【導讀】嚴格短期資本流入和結匯管理，加強跨境資本流動。進一步改進外匯賬戶限額管理和進出口核銷管理，完善符合邊境貿易和跨。國公司經營特點的外匯管理政策，探索新的資本流動渠道，推進貿易投資便利化。進一步改進外匯指定銀行結售匯周轉頭寸管理，完善現(xiàn)有匯價管理和監(jiān)。強化合規(guī)性監(jiān)管，整頓和規(guī)范外匯市場秩序。積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯。率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。建立調節(jié)國際收支的市場機制和管理體制。

　　

【正文】 503 億元，同比多融資 146 億元，增長 %。企業(yè)在海外融資增加較多，企業(yè)發(fā)行 H 股籌資 億美元，占籌資總額的%； A 股籌資 (包括發(fā)行、增發(fā)和配股 )620 億元，同比下降 3%； B 股籌資 億美元，同比增長 倍；可轉 24 債籌資 209 億元，同比增長 %。 證券投資基金發(fā)展較快。全年新增 66 只基金，年末證券投資基金總規(guī)模達3309 億元，比上年末增長 %；總資產凈值 3246 億元，比上年末增長 91%。 (五 )保險業(yè)繼續(xù)蓬勃發(fā)展 20xx 年，保險業(yè)累計實現(xiàn)保費收入 4318 億元，同比增長 %。國民經濟的平穩(wěn)較快發(fā)展，尤其是汽車消費和固定資產投資的增長，拉動了財產險業(yè)務的快速發(fā)展，全年財產險收入 1090 億元，同比增長 %。全年保險業(yè)累計賠款、 30 給付 1004 億元，同比增長 %。保險公司總資產繼 4 月突破萬億元大關后繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，年末達 11854 億元，同比增長 %。 隨著保險市場的快速發(fā)展，保險公司可運用資金不斷增加。國債投資比重繼續(xù)上升 ,銀行存款比重下降。 20xx 年末，銀行存款占總資產比重 %，比上年末下降 個百分點；國債投資比重 %，比上年末上升 7 個百分點；證券投資基金投資占比 %，比上年末上升 個百分點。 (六 )外匯市場交易量繼續(xù)顯著增加 20xx 年銀行間外匯市場成交量繼續(xù)顯著增加。各幣種累計成交折合美元2090 億美元，同比增長 %；其中，美元品種成交 2044億美元，同比增長 %。 二、金融市場制度性建設取得新進展 (一 )以推動金融市場產品創(chuàng)新為重點，加強銀行間市場基礎設施建設 一是大力推動金融市場產品創(chuàng)新。中國人民銀行聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會制訂和 發(fā)布了《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，支持基金管理公司開辦貨幣市場基金業(yè)務，目前已經完成發(fā)行 7 只貨幣市場基金，鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務以及設立基金管理公司。發(fā)布《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》，批準中國銀行、中國建設銀行發(fā)行次級債券。貫徹落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》精神，制訂和發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場向合格機構投資人發(fā)行短期融資券，拓寬證券公司合法融資渠道；會同中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會修訂了《證券公司股 票質押貸款管理辦法》，通過增加質押物品種、延長貸款期限、改進風險管理等措施，推動資本市場健康發(fā)展。批準中國農業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行政策性金融債券，促進其資金來源的市場化；推出銀行間市場債券發(fā)行混合式招標方式，提高發(fā)行效率；推出 7 天期回購利率為新基準的浮動利率債券，豐富金融市場產品和投資工具。批準鐵路建設債券等部分企業(yè)債 26 券進入銀行間市場交易流通，擴大了市場覆蓋范圍；推出債券買斷式回購業(yè)務，為債券借貸和遠期交易等利率衍生品的推出創(chuàng)造了市場條件。同時，積極探索并促進資 31 產證券化試點。穩(wěn)步擴大金融市場對外開放，推動國際 開發(fā)機構境內發(fā)行人民幣債券，批準政策性銀行發(fā)行的美元債券在銀行間市場交易。 二是建立銀行間債券市場做市商制度。除商業(yè)銀行外，首次引進 2 家證券公司為市場做市商。目前，做市商數(shù)量達 15 家。提高了金融市場流動性，活躍了債券市場報價。 三是加強基礎設施建設，實現(xiàn)券款對付交易結算 (DVP)方式。中國人民銀行指導中央國債登記結算有限責任公司對交易系統(tǒng)進行了開發(fā)和升級改造，完成了簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)的聯(lián)通，使銀行間債券市場初步實現(xiàn)券款對付交易結算方式。 四是加強法規(guī)制度建設，規(guī)范金融市場發(fā)展。發(fā)布了《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規(guī)則》，規(guī)范銀行間市場債券交易流通管理。建立了市場成員不良記錄登記制度，加強對債券市場違規(guī)行為的監(jiān)測和跟蹤調查。 (二 )股票市場發(fā)行和交易制度逐步完善 在發(fā)行方面，深圳證券交易所正式推出中小企業(yè)板，并發(fā)布相關管理辦法，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，首次公開發(fā)行股票試行詢價制正式出臺。 在交易方面，勞動和社會保障部與中國證券監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布《關于企業(yè)年金基金證券投資有關問題的通知》，為企業(yè)年金入市做好準備。中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規(guī)定》，賦予社會公眾股股東對上市公司重大事項 30 的更大發(fā)言權和表決權。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算公司聯(lián)合發(fā)布《上市公司非流通股股份轉讓業(yè)務辦理規(guī)則》，規(guī)定上市公司股份轉讓必須在證券交易所進行，嚴禁進行場外非法股票交易活動。 (三 )促進保險業(yè)發(fā)展的政策措施有新突破 為拓寬保險資金運用渠道，中國人民銀行和中國保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā) 32 布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，允許保險外匯資金境外運用。中國保險監(jiān)督管理委員會和中國證券監(jiān)督 管理委員會聯(lián)合公布了《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險資金直接投資股票市場。為拓寬保險公司融資渠道，中國保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《保險公司次級定期債務管理暫行辦法》，允許保險公司發(fā)行次級債券，既有利于提高保險公司的償付能力，也有利于豐富資本市場的品種結構，促進整個金融市場的活躍和發(fā)展。 為加強保險業(yè)風險防范，中國保險監(jiān)督管理委員會相繼出臺了《保險公司非壽險業(yè)務準備金管理辦法 (試行 )》、《保險資產管理公司管理暫行規(guī)定》和《保險資金運用風險控制指引》、《保險保障基金管理辦法》等規(guī)章制度，以規(guī)范保險 公司內控管理機制，強化償付能力監(jiān)管和資金運用監(jiān)管。 附件 1：金融產品創(chuàng)新 20xx 年，銀行間市場金融產品創(chuàng)新取得重大突破，推出商業(yè)銀行次級債券、證券公司短期融資券等新的基礎產品，增加了債券買斷式回購等新的交易方式，擴大了貨幣市場基金等新型投資主體。 (一 )商業(yè)銀行次級債券 商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后、先于商業(yè)銀行股權資本的債券。 20xx 年 6 月 23 日，經國務院批準，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會共同頒布了《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》，為 商業(yè)銀行通過發(fā)行次級債券補充附屬資本以及商業(yè)銀行發(fā)行次級債券的行為制定了規(guī)范準則。發(fā)行次級債有利于商業(yè)銀行拓寬資本籌集渠道，推動商業(yè)銀行改革；加強對商業(yè)銀行的市場約束，提高監(jiān)管效率、改善商業(yè)銀行資產負債結構；此外，次級債券在二級市場的流通交易，也將進一步加強對發(fā)行次級債券銀行的市場約束。 (二 )證券公司短期融資券 證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內還本付息的金融債券。 20xx 年 11 月 1 日，為了進一 33 步貫徹落實國務院《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展 的若干意見》，拓寬證券公司融資渠道，中國人民銀行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》 (以下簡稱《管理辦法》 )，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場向合格機構投資人發(fā)行短期融資券。《管理辦法》堅持采用市場化方式解決證券公司短期融資問題，通過引入標準化、市場化的貨幣市場產品，在貨幣市場的發(fā)展過程中，逐步滿足證券公司合理的短期融資需求；特別注意了風險控制、信息披露、市場化定價等 27 關鍵制度設計，強調更多地依靠市場選擇進行扶優(yōu)限劣?！豆芾磙k法》的發(fā)布實施有利于拓寬證券公司的短期融資渠道，提高證券公司融資行為的市場化 程度，促進貨幣市場與資本市場的良性互動和共同發(fā)展。 (三 )債券買斷式回購 債券買斷式回購 (以下簡稱“買斷式回購” )即債券持有人 (正回購方 )將債券賣給債券購買方 (逆回購方 )的同時，交易雙方約定在未來某一時期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式回購業(yè)務避免了質押式回購占用大量現(xiàn)券資源、抑制結算代理的問題。 20xx 年 4 月 17 日，中國人民銀行從銀行間債券市場的現(xiàn)實發(fā)展階段出發(fā)，貼近市場實際，在充分借鑒國外發(fā)達債券市場回購基本經驗的基礎上，力求規(guī)則標準化、管理規(guī)范化，頒布了《全國 銀行間債券市場債券買斷式回購業(yè)務管理規(guī)定》，明確買斷式回購的功能以融資為主，同時，引導市場成員合理利用其派生的融券功能，以便利債券資產管理，為以后的債券借貸業(yè)務、遠期交易、利率期貨和其他利率衍生產品的發(fā)展創(chuàng)造條件。 (四 )貨幣市場基金 貨幣市場基金指僅投資于貨幣市場工具的基金，其投資范圍是現(xiàn)金，一年以內 (含一年 )的銀行定期存款、大額存單，剩余期限在 397 天以內的債券，期限在一年以內 (含一年 )的債券回購，期限在一年以內 (含一年 )的中央銀行票據(jù)等金融工具。貨幣市場基金是貨幣市場重要的機構投資人，也是聯(lián)結中小投 資人和貨幣市場的重要中介。 20xx 年 8 月 31 日，中國證券監(jiān)督管理委員會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，使我國貨幣市場基金的運作、管 34 理走上規(guī)范化、制度化的軌道。貨幣市場基金作為新興的貨幣市場機構投資人，對貨幣市場發(fā)展的影響值得進一步關注。 隨著我國加入世界貿易組織過渡期的結束，我國對外開放不斷深入，金融業(yè)面臨的國際競爭壓力將進一步加大，要抓緊時機、促進金融產品創(chuàng)新，大力推動我國金融市場的發(fā)展。另一方面，隨著金融市場的逐步開放、經濟全球化發(fā)展，市場對于新的金融產品需求不斷擴大，又為金融 市場的發(fā)展和金融產品的創(chuàng)新提供了契機。作為發(fā)展中的轉軌經濟國家，我們要充分重視金融產品的創(chuàng)新工作，處理好實踐的積累和健全規(guī)則制定之間的互動關系，為金融產品的創(chuàng)新創(chuàng)造一個28 良好的市場環(huán)境。從完善市場法律制度體系、加強基礎設施建設、進一步完善債券交易會計制度、完善市場運行架構、提高市場流動性、不斷改進和完善收益率曲線等方面加快金融市場基礎性建設，進一步推動金融市場產品和工具的創(chuàng)新。 附件 2：全國銀行間債券成功實現(xiàn)券款對付 (DVP)清算 所謂券款對付 (Delivery Versus Payment,簡稱 DVP)，是指債券交易達成后，在雙方指定的結算日，債券和資金同步進行相對交收并互為交割條件的一種結算方式。 20xx 年 11 月 8 日，中央債券綜合業(yè)務系統(tǒng)與中國人民銀行大額支付系統(tǒng)實現(xiàn)聯(lián)接，為銀行間債券市場實現(xiàn)券款對付結算提供了技術條件。 9 日，中國人民銀行公開市場操作首次采用了券款對付的方式進行結算，標志著我國銀行間債券市場成功實現(xiàn)了券款對付。在“券款對付”結算中，券和款的相對轉移過程基本是同步的、可控的，從而避免了本金風險，并最大限度地降低了流動性風險，提高了結算效率。 在此之前，銀行間債券市場只能提供三種結算 方式，純券過戶、見券付款、見款付券。純券過戶，是指不以資金支付為條件的證券交割結算模式，證券結算機構只為結算雙方辦理券的交割，資金結算由付款方向收款方自行支付完成。見券付款，指買方通過債券簿記系統(tǒng)先確定賣方有券后即通過銀行劃出款項的結算方式。見款付券，指賣方收到買方資金后即通知中央結算公司辦理債券交割的結算方式。這三種方式都會使市場參與者面臨一定的結算風險。 35 隨著市場的迅速發(fā)展，參與者不斷增加，市場規(guī)模不斷擴大，為解除市場29 成員在交易中對信用風險的擔憂，降低結算風險，中國人民銀行指導中央債券綜合業(yè)務系統(tǒng)的 升級改造，協(xié)調做好中央債券簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)連接的技術準備、各項應急預案的擬訂工作，組織有關部門對 DVP 實施所涉及的規(guī)則進行修改，起草相關協(xié)議，從制度上保證了 DVP 的順利實施。截止 20xx 年末，已有54 家市場成員簽署了《債券交易券款對付結算協(xié)議》，共有 980 筆債券交易采用了 DVP 方式結算，結算金額 億元。 銀行間債券市場成功實現(xiàn)券款對付，是我國債券市場基礎設施建設方面取得的重大進展，它將極大地提高市場的結算效率，降低和控制結算風險，為我國債券市場的高效、安全運作提供可靠的技術支撐，促 進交易的活躍，推動銀行間債券市場的進一步發(fā)展。在此基礎上可以進一步開發(fā)先進的交易結算方式，對于提高債券市場的流動性，是一次重大的技術革命。 36 V 貨幣政策執(zhí)行情況分析 20xx 年以來，中國人民銀行按照黨中央、國務院加強和改善宏觀調控的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，突出金融調控的前瞻性、科學性和有效性，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度調控貨幣信貸總量，促進商業(yè)銀行落實區(qū)別對待、有保有壓的調控政策，加強以市場為基礎的調控機制建設，加快推進金融企業(yè)改革。 一、完善公開市場業(yè)務 體系，靈活開展公開市場操作 20xx 年以來，中國人民銀行通過建立健全流動性管理體系，完善公開市場業(yè)務決策制度、交易制度和一級交易商管理制度，推進公開市場操作頻率、操作品種和技術支持系統(tǒng)等方面的創(chuàng)新。根據(jù)金融宏觀調控的總體需要，中國人民銀行針對外匯占款持續(xù)快速增長和投資、信貸增速變化情況，靈活把握公開市場操作力度和節(jié)奏，適時適度調控銀行體系流動性，引導貨幣市場利率，保持了銀行體系流動性總量適度、結構合理、變化平緩以及貨幣市場利率的基本穩(wěn)定。第一季度，采取適度從緊的操作取向，基本上實現(xiàn)了本、外幣操作的全額 6 對 沖；后三個季度，針對各項宏觀調控措施逐步落實并已見成效的情況，同時為了防止投資反彈，并支持商業(yè)銀行正常的支付清算和合理的貸款資金需求，采取了中性的操作取向。 20xx 年 ,中國人民銀行通過外匯公開市場操作投放基礎貨幣 16098 億元，通過 110 次人民幣公開市場操作回籠基礎貨幣