【導(dǎo)讀】嚴(yán)格短期資本流入和結(jié)匯管理，加強跨境資本流動。進一步改進外匯賬戶限額管理和進出口核銷管理，完善符合邊境貿(mào)易和跨。國公司經(jīng)營特點的外匯管理政策，探索新的資本流動渠道，推進貿(mào)易投資便利化。進一步改進外匯指定銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理，完善現(xiàn)有匯價管理和監(jiān)。強化合規(guī)性監(jiān)管，整頓和規(guī)范外匯市場秩序。積極穩(wěn)妥地推進人民幣匯。率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。建立調(diào)節(jié)國際收支的市場機制和管理體制。

　　

【正文】 503 億元，同比多融資 146 億元，增長 %。企業(yè)在海外融資增加較多，企業(yè)發(fā)行 H 股籌資 億美元，占籌資總額的%； A 股籌資 (包括發(fā)行、增發(fā)和配股 )620 億元，同比下降 3%； B 股籌資 億美元，同比增長 倍；可轉(zhuǎn) 24 債籌資 209 億元，同比增長 %。 證券投資基金發(fā)展較快。全年新增 66 只基金，年末證券投資基金總規(guī)模達3309 億元，比上年末增長 %；總資產(chǎn)凈值 3246 億元，比上年末增長 91%。 (五 )保險業(yè)繼續(xù)蓬勃發(fā)展 20xx 年，保險業(yè)累計實現(xiàn)保費收入 4318 億元，同比增長 %。國民經(jīng)濟的平穩(wěn)較快發(fā)展，尤其是汽車消費和固定資產(chǎn)投資的增長，拉動了財產(chǎn)險業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，全年財產(chǎn)險收入 1090 億元，同比增長 %。全年保險業(yè)累計賠款、 30 給付 1004 億元，同比增長 %。保險公司總資產(chǎn)繼 4 月突破萬億元大關(guān)后繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，年末達 11854 億元，同比增長 %。 隨著保險市場的快速發(fā)展，保險公司可運用資金不斷增加。國債投資比重繼續(xù)上升 ,銀行存款比重下降。 20xx 年末，銀行存款占總資產(chǎn)比重 %，比上年末下降 個百分點；國債投資比重 %，比上年末上升 7 個百分點；證券投資基金投資占比 %，比上年末上升 個百分點。 (六 )外匯市場交易量繼續(xù)顯著增加 20xx 年銀行間外匯市場成交量繼續(xù)顯著增加。各幣種累計成交折合美元2090 億美元，同比增長 %；其中，美元品種成交 2044億美元，同比增長 %。 二、金融市場制度性建設(shè)取得新進展 (一 )以推動金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新為重點，加強銀行間市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 一是大力推動金融市場產(chǎn)品創(chuàng)新。中國人民銀行聯(lián)合中國證券監(jiān)督管理委員會制訂和 發(fā)布了《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，支持基金管理公司開辦貨幣市場基金業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)完成發(fā)行 7 只貨幣市場基金，鼓勵商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)以及設(shè)立基金管理公司。發(fā)布《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》，批準(zhǔn)中國銀行、中國建設(shè)銀行發(fā)行次級債券。貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》精神，制訂和發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場向合格機構(gòu)投資人發(fā)行短期融資券，拓寬證券公司合法融資渠道；會同中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會修訂了《證券公司股 票質(zhì)押貸款管理辦法》，通過增加質(zhì)押物品種、延長貸款期限、改進風(fēng)險管理等措施，推動資本市場健康發(fā)展。批準(zhǔn)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)行政策性金融債券，促進其資金來源的市場化；推出銀行間市場債券發(fā)行混合式招標(biāo)方式，提高發(fā)行效率；推出 7 天期回購利率為新基準(zhǔn)的浮動利率債券，豐富金融市場產(chǎn)品和投資工具。批準(zhǔn)鐵路建設(shè)債券等部分企業(yè)債 26 券進入銀行間市場交易流通，擴大了市場覆蓋范圍；推出債券買斷式回購業(yè)務(wù)，為債券借貸和遠期交易等利率衍生品的推出創(chuàng)造了市場條件。同時，積極探索并促進資 31 產(chǎn)證券化試點。穩(wěn)步擴大金融市場對外開放，推動國際 開發(fā)機構(gòu)境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，批準(zhǔn)政策性銀行發(fā)行的美元債券在銀行間市場交易。 二是建立銀行間債券市場做市商制度。除商業(yè)銀行外，首次引進 2 家證券公司為市場做市商。目前，做市商數(shù)量達 15 家。提高了金融市場流動性，活躍了債券市場報價。 三是加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實現(xiàn)券款對付交易結(jié)算 (DVP)方式。中國人民銀行指導(dǎo)中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司對交易系統(tǒng)進行了開發(fā)和升級改造，完成了簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)的聯(lián)通，使銀行間債券市場初步實現(xiàn)券款對付交易結(jié)算方式。 四是加強法規(guī)制度建設(shè)，規(guī)范金融市場發(fā)展。發(fā)布了《全國銀行間債券市場債券交易流通審核規(guī)則》，規(guī)范銀行間市場債券交易流通管理。建立了市場成員不良記錄登記制度，加強對債券市場違規(guī)行為的監(jiān)測和跟蹤調(diào)查。 (二 )股票市場發(fā)行和交易制度逐步完善 在發(fā)行方面，深圳證券交易所正式推出中小企業(yè)板，并發(fā)布相關(guān)管理辦法，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道。中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于首次公開發(fā)行股票試行詢價制度若干問題的通知》，首次公開發(fā)行股票試行詢價制正式出臺。 在交易方面，勞動和社會保障部與中國證券監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金基金證券投資有關(guān)問題的通知》，為企業(yè)年金入市做好準(zhǔn)備。中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布《關(guān)于加強社會公眾股股東權(quán)益保護的若干規(guī)定》，賦予社會公眾股股東對上市公司重大事項 30 的更大發(fā)言權(quán)和表決權(quán)。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結(jié)算公司聯(lián)合發(fā)布《上市公司非流通股股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理規(guī)則》，規(guī)定上市公司股份轉(zhuǎn)讓必須在證券交易所進行，嚴(yán)禁進行場外非法股票交易活動。 (三 )促進保險業(yè)發(fā)展的政策措施有新突破 為拓寬保險資金運用渠道，中國人民銀行和中國保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā) 32 布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，允許保險外匯資金境外運用。中國保險監(jiān)督管理委員會和中國證券監(jiān)督 管理委員會聯(lián)合公布了《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》，允許保險資金直接投資股票市場。為拓寬保險公司融資渠道，中國保險監(jiān)督管理委員會發(fā)布了《保險公司次級定期債務(wù)管理暫行辦法》，允許保險公司發(fā)行次級債券，既有利于提高保險公司的償付能力，也有利于豐富資本市場的品種結(jié)構(gòu)，促進整個金融市場的活躍和發(fā)展。 為加強保險業(yè)風(fēng)險防范，中國保險監(jiān)督管理委員會相繼出臺了《保險公司非壽險業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金管理辦法 (試行 )》、《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》和《保險資金運用風(fēng)險控制指引》、《保險保障基金管理辦法》等規(guī)章制度，以規(guī)范保險 公司內(nèi)控管理機制，強化償付能力監(jiān)管和資金運用監(jiān)管。 附件 1：金融產(chǎn)品創(chuàng)新 20xx 年，銀行間市場金融產(chǎn)品創(chuàng)新取得重大突破，推出商業(yè)銀行次級債券、證券公司短期融資券等新的基礎(chǔ)產(chǎn)品，增加了債券買斷式回購等新的交易方式，擴大了貨幣市場基金等新型投資主體。 (一 )商業(yè)銀行次級債券 商業(yè)銀行次級債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券。 20xx 年 6 月 23 日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會共同頒布了《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》，為 商業(yè)銀行通過發(fā)行次級債券補充附屬資本以及商業(yè)銀行發(fā)行次級債券的行為制定了規(guī)范準(zhǔn)則。發(fā)行次級債有利于商業(yè)銀行拓寬資本籌集渠道，推動商業(yè)銀行改革；加強對商業(yè)銀行的市場約束，提高監(jiān)管效率、改善商業(yè)銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)；此外，次級債券在二級市場的流通交易，也將進一步加強對發(fā)行次級債券銀行的市場約束。 (二 )證券公司短期融資券 證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。 20xx 年 11 月 1 日，為了進一 33 步貫徹落實國務(wù)院《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展 的若干意見》，拓寬證券公司融資渠道，中國人民銀行發(fā)布《證券公司短期融資券管理辦法》 (以下簡稱《管理辦法》 )，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場向合格機構(gòu)投資人發(fā)行短期融資券。《管理辦法》堅持采用市場化方式解決證券公司短期融資問題，通過引入標(biāo)準(zhǔn)化、市場化的貨幣市場產(chǎn)品，在貨幣市場的發(fā)展過程中，逐步滿足證券公司合理的短期融資需求；特別注意了風(fēng)險控制、信息披露、市場化定價等 27 關(guān)鍵制度設(shè)計，強調(diào)更多地依靠市場選擇進行扶優(yōu)限劣。《管理辦法》的發(fā)布實施有利于拓寬證券公司的短期融資渠道，提高證券公司融資行為的市場化 程度，促進貨幣市場與資本市場的良性互動和共同發(fā)展。 (三 )債券買斷式回購 債券買斷式回購 (以下簡稱“買斷式回購” )即債券持有人 (正回購方 )將債券賣給債券購買方 (逆回購方 )的同時，交易雙方約定在未來某一時期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式回購業(yè)務(wù)避免了質(zhì)押式回購占用大量現(xiàn)券資源、抑制結(jié)算代理的問題。 20xx 年 4 月 17 日，中國人民銀行從銀行間債券市場的現(xiàn)實發(fā)展階段出發(fā)，貼近市場實際，在充分借鑒國外發(fā)達債券市場回購基本經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，力求規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)化、管理規(guī)范化，頒布了《全國 銀行間債券市場債券買斷式回購業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，明確買斷式回購的功能以融資為主，同時，引導(dǎo)市場成員合理利用其派生的融券功能，以便利債券資產(chǎn)管理，為以后的債券借貸業(yè)務(wù)、遠期交易、利率期貨和其他利率衍生產(chǎn)品的發(fā)展創(chuàng)造條件。 (四 )貨幣市場基金 貨幣市場基金指僅投資于貨幣市場工具的基金，其投資范圍是現(xiàn)金，一年以內(nèi) (含一年 )的銀行定期存款、大額存單，剩余期限在 397 天以內(nèi)的債券，期限在一年以內(nèi) (含一年 )的債券回購，期限在一年以內(nèi) (含一年 )的中央銀行票據(jù)等金融工具。貨幣市場基金是貨幣市場重要的機構(gòu)投資人，也是聯(lián)結(jié)中小投 資人和貨幣市場的重要中介。 20xx 年 8 月 31 日，中國證券監(jiān)督管理委員會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《貨幣市場基金管理暫行規(guī)定》，使我國貨幣市場基金的運作、管 34 理走上規(guī)范化、制度化的軌道。貨幣市場基金作為新興的貨幣市場機構(gòu)投資人，對貨幣市場發(fā)展的影響值得進一步關(guān)注。 隨著我國加入世界貿(mào)易組織過渡期的結(jié)束，我國對外開放不斷深入，金融業(yè)面臨的國際競爭壓力將進一步加大，要抓緊時機、促進金融產(chǎn)品創(chuàng)新，大力推動我國金融市場的發(fā)展。另一方面，隨著金融市場的逐步開放、經(jīng)濟全球化發(fā)展，市場對于新的金融產(chǎn)品需求不斷擴大，又為金融 市場的發(fā)展和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新提供了契機。作為發(fā)展中的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟國家，我們要充分重視金融產(chǎn)品的創(chuàng)新工作，處理好實踐的積累和健全規(guī)則制定之間的互動關(guān)系，為金融產(chǎn)品的創(chuàng)新創(chuàng)造一個28 良好的市場環(huán)境。從完善市場法律制度體系、加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、進一步完善債券交易會計制度、完善市場運行架構(gòu)、提高市場流動性、不斷改進和完善收益率曲線等方面加快金融市場基礎(chǔ)性建設(shè)，進一步推動金融市場產(chǎn)品和工具的創(chuàng)新。 附件 2：全國銀行間債券成功實現(xiàn)券款對付 (DVP)清算 所謂券款對付 (Delivery Versus Payment,簡稱 DVP)，是指債券交易達成后，在雙方指定的結(jié)算日，債券和資金同步進行相對交收并互為交割條件的一種結(jié)算方式。 20xx 年 11 月 8 日，中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)與中國人民銀行大額支付系統(tǒng)實現(xiàn)聯(lián)接，為銀行間債券市場實現(xiàn)券款對付結(jié)算提供了技術(shù)條件。 9 日，中國人民銀行公開市場操作首次采用了券款對付的方式進行結(jié)算，標(biāo)志著我國銀行間債券市場成功實現(xiàn)了券款對付。在“券款對付”結(jié)算中，券和款的相對轉(zhuǎn)移過程基本是同步的、可控的，從而避免了本金風(fēng)險，并最大限度地降低了流動性風(fēng)險，提高了結(jié)算效率。 在此之前，銀行間債券市場只能提供三種結(jié)算 方式，純?nèi)^戶、見券付款、見款付券。純?nèi)^戶，是指不以資金支付為條件的證券交割結(jié)算模式，證券結(jié)算機構(gòu)只為結(jié)算雙方辦理券的交割，資金結(jié)算由付款方向收款方自行支付完成。見券付款，指買方通過債券簿記系統(tǒng)先確定賣方有券后即通過銀行劃出款項的結(jié)算方式。見款付券，指賣方收到買方資金后即通知中央結(jié)算公司辦理債券交割的結(jié)算方式。這三種方式都會使市場參與者面臨一定的結(jié)算風(fēng)險。 35 隨著市場的迅速發(fā)展，參與者不斷增加，市場規(guī)模不斷擴大，為解除市場29 成員在交易中對信用風(fēng)險的擔(dān)憂，降低結(jié)算風(fēng)險，中國人民銀行指導(dǎo)中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)的 升級改造，協(xié)調(diào)做好中央債券簿記系統(tǒng)與支付系統(tǒng)連接的技術(shù)準(zhǔn)備、各項應(yīng)急預(yù)案的擬訂工作，組織有關(guān)部門對 DVP 實施所涉及的規(guī)則進行修改，起草相關(guān)協(xié)議，從制度上保證了 DVP 的順利實施。截止 20xx 年末，已有54 家市場成員簽署了《債券交易券款對付結(jié)算協(xié)議》，共有 980 筆債券交易采用了 DVP 方式結(jié)算，結(jié)算金額 億元。 銀行間債券市場成功實現(xiàn)券款對付，是我國債券市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面取得的重大進展，它將極大地提高市場的結(jié)算效率，降低和控制結(jié)算風(fēng)險，為我國債券市場的高效、安全運作提供可靠的技術(shù)支撐，促 進交易的活躍，推動銀行間債券市場的進一步發(fā)展。在此基礎(chǔ)上可以進一步開發(fā)先進的交易結(jié)算方式，對于提高債券市場的流動性，是一次重大的技術(shù)革命。 36 V 貨幣政策執(zhí)行情況分析 20xx 年以來，中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院加強和改善宏觀調(diào)控的統(tǒng)一部署，繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，突出金融調(diào)控的前瞻性、科學(xué)性和有效性，綜合運用多種貨幣政策工具，適時適度調(diào)控貨幣信貸總量，促進商業(yè)銀行落實區(qū)別對待、有保有壓的調(diào)控政策，加強以市場為基礎(chǔ)的調(diào)控機制建設(shè)，加快推進金融企業(yè)改革。 一、完善公開市場業(yè)務(wù) 體系，靈活開展公開市場操作 20xx 年以來，中國人民銀行通過建立健全流動性管理體系，完善公開市場業(yè)務(wù)決策制度、交易制度和一級交易商管理制度，推進公開市場操作頻率、操作品種和技術(shù)支持系統(tǒng)等方面的創(chuàng)新。根據(jù)金融宏觀調(diào)控的總體需要，中國人民銀行針對外匯占款持續(xù)快速增長和投資、信貸增速變化情況，靈活把握公開市場操作力度和節(jié)奏，適時適度調(diào)控銀行體系流動性，引導(dǎo)貨幣市場利率，保持了銀行體系流動性總量適度、結(jié)構(gòu)合理、變化平緩以及貨幣市場利率的基本穩(wěn)定。第一季度，采取適度從緊的操作取向，基本上實現(xiàn)了本、外幣操作的全額 6 對 沖；后三個季度，針對各項宏觀調(diào)控措施逐步落實并已見成效的情況，同時為了防止投資反彈，并支持商業(yè)銀行正常的支付清算和合理的貸款資金需求，采取了中性的操作取向。 20xx 年 ,中國人民銀行通過外匯公開市場操作投放基礎(chǔ)貨幣 16098 億元，通過 110 次人民幣公開市場操作回籠基礎(chǔ)貨幣