3股份回購制度研究-資料下載頁
2025-08-18 00:19本頁面
【正文】 實物、無形資產(chǎn)折價，這樣一方面緩解回購帶來的現(xiàn)金壓力，另一方面回購與資產(chǎn)剝離相 結(jié)合，提高公司資產(chǎn)整體質(zhì)量。此外，國外股份回購還有一種交換要約的支付方式，既公司發(fā)行優(yōu)先股或債券作為回購股份的等價支付手段，此種方式兼顧了股份回購的調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的功能，應為我國立法采鑒。 關(guān)于回購的資金來源，僅有《必備條款》相關(guān)規(guī)定可能參照，即回購股份的款項應當從公司可分配利潤和以購回舊股而發(fā)行的新股所得中支付，但不得減損公司資本。此項股份回購資金來 第 10 頁 共 11 頁 源的規(guī)定意在保護公司債權(quán)安全以及平衡不同類別股東之間利益，也與國外相關(guān)立法一致，應為新的股份回購立法延續(xù)。 [9] （四）庫藏股問題 庫藏股是指公司股份回購后并不立即注銷，而是留于特定賬戶的股份。我國《公司法》第 149 條第 2 款規(guī)定， “ 公司依照前款規(guī)定收購本公司的股票后，必須在 10 日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)規(guī)定辦理登記，并公告 ” 。因此，我國立法上不承認庫藏股的存在，但是公司股權(quán)激勵機制建立的條件之一就是能夠在一定時間內(nèi)持有一定量的股份，因此股份回購立法中應補充、完善庫藏股的相關(guān)規(guī)定，當然為避免公司與股東的角色混同，對庫藏股的權(quán)利加以必要限制，它不應具有投票權(quán)、收益分配權(quán)、優(yōu)先認股權(quán)、資產(chǎn)清償權(quán)以及相關(guān)義務。再次，因為庫藏股不是 資產(chǎn)，涉及庫藏股的業(yè)務只能引起股東權(quán)益的增減，而不能創(chuàng)造收益或帶來損失，因此庫藏股的會計制度的規(guī)范也是重要的內(nèi)容。 [10] （五）股份回購程序 我國股份回購的法律規(guī)范僅有原則性規(guī)定且局限于回購理由和方式，欠缺具體的操作規(guī)則。程序是保證股份回購有序、高效進行的關(guān)鍵，通常而言，股份回購會對公司利害關(guān)系人以及證券市場產(chǎn)生較大影響，因此回購一般經(jīng)過董事會、股東大會的絕對多數(shù)通過，并報經(jīng)證監(jiān)會批準，涉及國有股轉(zhuǎn)讓應獲取相應的 第 11 頁 共 11 頁 國有資產(chǎn)管理部門審批，而且發(fā)生在合并、減資情況下的股份回購，必須嚴格遵守《 公司法》關(guān)于合并、減資程序之規(guī)定。另外，股份回購程序立法還應包含保護債權(quán)人與強制信息披露的規(guī)范。 股份回購導致資本收縮或營運資金減少，償債能力削弱，會危及債權(quán)人的利益，因此應參照《公司法》第 18 186 條之規(guī)定，要求公司及時將回購事宜知會債權(quán)人，并應債權(quán)人要求進行清償或提供擔保等措施后，才能正式啟動股份回購。 為避免股份回購成為公司操縱市場或內(nèi)幕交易的工具，應在回購全程進行真實、準確、及時的信息披露，內(nèi)容包括回購的真實目的、回購價格的確認、回購支付方式以及資金來源等，回購成功后，應對現(xiàn) 有股權(quán)結(jié)構(gòu)、庫藏股等內(nèi)容予以公告。 制度的改革與完善的動力來自于其規(guī)管對象的活躍，中國證券市場日益增多的股份回購案例 ，使已制訂若干年的紙上條文變得生動，也凸顯其簡陋與滯后，立足我國國情，借簽國際先進經(jīng)驗，制定《股份回購守則》等相關(guān)規(guī)范是制度對來自于金融創(chuàng)新的積極回應，也是資本市場規(guī)范運作的前提。
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