3關(guān)于保安外保轉(zhuǎn)內(nèi)保的請(qǐng)示報(bào)告-資料下載頁
2025-08-17 13:33本頁面
【正文】 億港元，增幅達(dá) 29%。其中，對(duì) 中國內(nèi)地非銀行類客戶貸款勁增 4400 億港元，增幅為 47%，大部分為美元貸款。這些內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)中的境外貸款客戶主要為內(nèi)地大型國有企業(yè)、紅籌公司或其附屬公司，或由內(nèi)地省市政府擁有的公司。在對(duì)中國內(nèi)地非銀行類客戶貸款新增的 4400 億港元中，60%的貸款是以內(nèi)地的銀行存款提供十足的抵押，或由主要內(nèi)地銀行提供擔(dān)保；其他的 40%的新增貸款則以其他資產(chǎn)為抵押品。 2024 年，香港銀行業(yè)對(duì)內(nèi)地客戶的信貸繼續(xù)大幅增長約7000 億港元，余額達(dá)到 23180 億港元，占相應(yīng)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的 %。貸款的大幅投放使得貸存 比快速攀升， 2024年 9月末，香港地區(qū)的港元貸存比高達(dá) %，較 2024年初上升 分點(diǎn)。 政策急剎車，內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)減速。不斷增長的內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)和逐漸積聚的銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引起了監(jiān)管當(dāng)局的關(guān)注，內(nèi)保外 第 18 頁 共 20 頁 貸業(yè)務(wù)中隱藏的套利交易偏離了央行推動(dòng)人民幣國際化的初衷。2024 年 7 月，央行暫停受理境內(nèi)企業(yè)直接從境外銀行融入人民幣業(yè)務(wù)，貿(mào)易融資除外。其后，內(nèi)保業(yè)務(wù)降溫， 2024 年香港銀行業(yè)對(duì)內(nèi)地非銀行客戶的貸款增量放緩至約 3000 億港元，余額則繼續(xù)上升至 27400 億港元，占相應(yīng)機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)的 %， 較年初提升 。 考慮到 2024 年以來內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的盛行，結(jié)合國內(nèi)銀行的保函和信用證業(yè)務(wù)規(guī)模、香港銀行業(yè)對(duì)境內(nèi)非銀行客戶貸款規(guī)模，我們估計(jì)，目前內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的規(guī)?；蛟?25000億元人民幣左右，占人民幣貸款總額 %。 四、 “ 內(nèi)保外貸 ” 隱藏套利沖擊出口貿(mào)易和國內(nèi)流動(dòng)性 2024 年四季度以來，人民幣升值預(yù)期下重燃，使得針對(duì)匯率的套利大幅增加，內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)也成為大熱門的業(yè)務(wù)。由于套利交易利潤巨大、交易循環(huán)周期較短，一筆資金可以在較短的時(shí)間內(nèi)操作多次，以杠桿形式撬動(dòng)同等金額 的外幣資金多次向銀行結(jié)匯，對(duì)國內(nèi)進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)、新增外匯占款以及銀行代客結(jié)售匯數(shù)據(jù)均帶來較大的擾動(dòng)。套利活動(dòng)引起內(nèi)地對(duì)港臺(tái)的出口貿(mào)易顯著異動(dòng)。從 14 月份中國對(duì)主要貿(mào)易伙伴的出口來看，內(nèi)地對(duì)香港出口增長 69%，對(duì)臺(tái)灣出口增長 37%，大幅高于過去十年同期的出口增速均值；而同期中國對(duì)歐盟、日本、德國出口貿(mào)易下降，對(duì)美國、英國、韓國出口貿(mào)易增長穩(wěn)定，并且增速均大幅低 第 19 頁 共 20 頁 于過去十年同期均值。我們認(rèn)為 2024 年以來，內(nèi)地對(duì)香港、臺(tái)灣地區(qū)出口的強(qiáng)勁增長更多的是反映了套利資本流動(dòng)，而非外需的明顯改善。 銀行代客結(jié)售 匯順差和外匯占款增長表明資金回流至內(nèi)地非常明顯。 2024年 1 月，銀行代客結(jié)售匯順差高達(dá) 926億美元，創(chuàng)歷史新高。從進(jìn)出口的數(shù)據(jù)來看，這些美元順差中除大部分屬于貿(mào)易項(xiàng)目外，也有一部分是內(nèi)保外貸套利交易模式中的外幣貸款回流，給央行外匯儲(chǔ)備增長帶來了較大的壓力。 2024 年 1 月至 4 月新增外匯占款高達(dá) 15097 億元， 3 倍于 2024 年全年 4946億元的增量，國內(nèi)的流動(dòng)性管理難度增加。 五、套利交易引發(fā)監(jiān)管關(guān)注，嚴(yán)管之下內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)將放緩 由于套利資金的頻繁進(jìn)出，導(dǎo)致了貿(mào)易數(shù)據(jù)明細(xì)偏離正常水平，引起了 監(jiān)管部門的高度關(guān)注。 2024 年 4 月 24 日，深圳銀監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于對(duì)保稅區(qū)企業(yè)相關(guān)進(jìn)出口貿(mào)易融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》指出，一季度深圳進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)異常增長，主因是在福田和沙頭角兩個(gè)保稅區(qū)，部分出口企業(yè)利用深港匯差、利差套利；同時(shí)對(duì) “ 貨物空轉(zhuǎn) ” 式的貿(mào)易融資套利活動(dòng)提出警示，并要求銀行防范風(fēng)險(xiǎn)。 2024 年 5 月 5 日，國家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā) [2024]20 號(hào)），通過銀行、企業(yè)、外匯管理局三個(gè)層面對(duì)國際套利資金的流入加強(qiáng)管理： ① 第 20 頁 共 20 頁 銀行層面：通過強(qiáng)化結(jié)售匯綜合頭寸管理， 增加銀行自身購匯的積極性，緩解央行購匯壓力，同時(shí)加強(qiáng)外匯貸存比管理，約束銀行的外幣放貸能力； ② 企業(yè)層面：對(duì)資金流與貨物流嚴(yán)重不匹配或流入量較大且不能在限期內(nèi)給出合理解釋的企業(yè)列為 b 類企業(yè)，嚴(yán)格監(jiān)管其收匯行為； ③ 外匯局：強(qiáng)化監(jiān)管分析和窗口指導(dǎo)，重罰弄虛作假的套利交易行為。 我們認(rèn)為，通過對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易真實(shí)性的嚴(yán)查把關(guān)，增加套利資金的交易成本，將有利于緩解國內(nèi)的流動(dòng)性管理壓力，平復(fù)國內(nèi)的進(jìn)出口經(jīng)濟(jì)秩序，擠出部分內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)中隱藏的套利交易活動(dòng)。同時(shí)，我們認(rèn)為未來數(shù)月，對(duì)港臺(tái)出口增速、新增外匯占款和結(jié)售匯 順差將逐漸向合理水平回歸。據(jù)此，人民幣升值的步伐將小幅放緩，國內(nèi)的流動(dòng)性或?qū)⑤^ 5月份之前小幅偏緊，但對(duì)整體的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性影響將較為輕微，央行仍可通過多種流動(dòng)性管理工具調(diào)節(jié)貨幣供給。
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