【正文】 小于 1，即人們不會把增加的收入全用來增加消費，而投資需求不足是由于資本邊際效率在長期內(nèi)遞減。 （原因） 101 為解決有效需求不足，必須發(fā)揮 政府作用 ，用財政政策和貨幣政策來實現(xiàn)充分就業(yè)。財政政策就是用政府增加支出或減少稅收以增加總需求，通過乘數(shù)原理引起收入多倍增加。貨幣政策是用增加貨幣供給量以降低利率，刺激投資從而增加收入。由于存在“流動性陷阱”，因此貨幣政策效果有限，增加收入 主要靠 財政政策。 （政策主張） 102 是什么引起了大蕭條 ? 即使在今天，這個事件已經(jīng)過去半個多世紀之后，經(jīng)濟學家對于這次重大經(jīng)濟衰退的原因仍然在爭論。大蕭條為說明經(jīng)濟學家如何用 ISLM模型分析經(jīng)濟波動提供了一個大的案例研究。 [數(shù)據(jù)表略 ] 以下是 ISLM模型應用 [曼 ]P280 103 20世紀 30年代初的收入減少與利率下降是同時發(fā)生的。這個事實促使一些經(jīng)濟學家提出，收入減少的原因可能是IS曲線的緊縮性移動。這一觀點有時被稱為 支出假說 ，因為它把蕭條的罪魁禍首歸結為在產(chǎn)品與服務上支出的外生下降。有四點解釋。 一、支出假說：對 IS曲線的沖擊 ，消費函數(shù)的向下移動引起了 IS曲線的緊縮性移動。 出的減少。 104 因此，有若干解釋 IS曲線的緊縮性移動的方法。謹記，這些不同的觀點可能都是正確的。對支出的減少可能沒有單一的解釋。很可能所有這些變化是同時發(fā)生的，它們共同引起了支出的大量減少。 30年代初期許多銀行破產(chǎn)，這部分是由于對銀行的管制不足，這些銀行破產(chǎn)可能加劇了投資支出的減少。 30年代的財政政策也造成了 IS曲線的緊縮性移動。當時的政治家更關注平衡預算，而不太關心用財政政策使生產(chǎn)和就業(yè)維持在自然水平上。 105 二、貨幣假說：對 LM曲線的沖擊 從 1929年到 1933年貨幣供給減少了 25%，在這一期間，失業(yè)率從 %上升到 %。這一事實為所謂的 貨幣假說 提供了動機與支持，這種假說把大蕭條的罪魁禍首歸結為美聯(lián)儲允許貨幣供給下降得如此之多。 這種解釋最著名的倡導者是米爾頓 ?弗里德曼和安娜 ?施瓦茨，他們在有關美國貨幣史的論著中為這種觀點辯護。弗里德曼和施瓦茨認為，貨幣供給的緊縮造成了大部分經(jīng)濟衰退，大蕭條是一個特別生動的例子。 106 這兩個原因看來足以拒絕“大蕭條是由 LM曲線的緊縮性移動引起的”這一觀點。但貨幣存量的下降與大蕭條無關嗎 ?下面我們轉(zhuǎn)向另一種機制，貨幣政策可能正是通過這種機制引起了嚴重的大蕭條 20世紀 30年代的通貨緊縮。 利用 ISLM模型，我們可以把貨幣假說解釋為用 LM曲線的緊縮性移動來解釋大蕭條。然而，在這樣解釋時，貨幣假說遇到了兩個問題。 第一個問題是實際貨幣余額的行為。只有在實際貨幣余額下降時貨幣政策才能引起 LM曲線的緊縮性移動。然而，19291931年實際貨幣余額略有上升，因為貨幣供給的下降伴隨著價格水平更大的下降。 貨幣假說的第二個問題是利率的行為。如果 LM曲線的緊縮性移動引起了大蕭條，那么，我們應該觀察到更高的利率。然而， 19291933年的名義利率在持續(xù)下降。 107 19291933年，價格水平下降了 25%。許多經(jīng)濟學家把大蕭條如此嚴重歸罪于通貨緊縮。他們認為，通貨緊縮可能使得 1931年的一次普通的經(jīng)濟衰退演變成了一段空前的高失業(yè)與低收入的時期。 我們迄今所建立的 ISLM模型中，價格的下降提高了收入。對任何給定的貨幣供給 M而言，更低的價格水平意味著更高的實際貨幣余額 M/P。實際貨幣余額的增加引起 LM曲線的擴張性移動 ，這導致更高的收入。 在 ADAS模型中即如此，較容易理解。 三、再論貨幣假說：價格下降的效應 通貨緊縮的穩(wěn)定效應 108 價格的下降使收入增加的另一條渠道被稱為庇古效應(Pigou effect)。 20世紀 30年代著名的古典經(jīng)濟學家庇古指出，實際貨幣余額是家庭財富的一部分。隨著價格下降和實際貨幣余額增加，消費者應當感到更加富有和支出更多。消費者支出的增加應該引起 IS曲線的擴張性移動 ，也導致更高的收入。 對其理解應不難。 這兩個原因使 20世紀 30年代的一些經(jīng)濟學家相信，價格下降有助于穩(wěn)定經(jīng)濟。也就是說，他們認為價格水平的下降會自動地把經(jīng)濟推回到充分就業(yè)水平。 然而其他經(jīng)濟學家對經(jīng)濟的自我校正能力就不那么有信心了。他們指出了價格下跌的 其他效應 。 109 通貨緊縮的不穩(wěn)定效應 經(jīng)濟學家提出了兩種理論來解釋價格下降如何抑制而不是增加收入。第一種稱為 債務 通貨緊縮理論 ，它描述了未預期到的價格下降的效應。第二種理論解釋了可預期的通貨緊縮的效應。 債務 通貨緊縮理論 ，未預期到的價格水平變動在債務人與債權人之間再分配財富。如果債務人欠債權人 1000美元，那么，這筆債務的實際量是 1000美元 /P，這里 P是價格水平。價格水平的下降提高了這筆債務的實際量 債務人必須向債權人償還的購買力數(shù)量。因此，未預期到的通貨緊縮使債權人變富而使債務人變窮。 110 接著 債務 通貨緊縮理論 假定這種財富再分配影響在產(chǎn)品與服務上的支出。作為對從債務人向債權人的再分配的反應，債務人的支出更少了，債權人的支出更多了。如果這兩組人有相同的支出傾向，則不存在總體影響。但是，假設債務人的支出傾向高于債權人看起來是合理的 也許這正是債務人最初借債的原因。在這種情況下，債務人減少的支出比債權人增加的支出多。凈效應是支出的減少、 IS曲線的緊縮性移動以及國民收入的減少。 為了理解 預期的價格變動 會如何影響收入，我們需要在ISLM模型中增加一個新的變量。 到現(xiàn)在為止，我們對這個模型的討論并沒有區(qū)分名義利率與實際利率。但我們從前幾章中得知，投資取決于實際利率，而貨幣需求取決于名義利率。如果 i是名義利率，而 Eπ是預期的通貨膨脹率，那么，事前的實際利率是 iEπ 。 111 我們現(xiàn)在可以把 ISLM模型寫為 : Y=C(YT)+I(iEπ)+G IS M/P=L(i， Y) LM 預期通貨膨脹率作為 IS曲線的一個變量進入模型。因此，預期通貨膨脹率的變動使 IS曲線移動。 讓我們用這種擴展的 ISLM模型來考察預期通貨膨脹率的變動如何影響收入水平。我們一開始假設每個人都預期價格水平保持不變。在這種情況下，沒有預期通貨膨脹率 (Eπ =0)，從而這兩個方程正是我們所熟悉的 ISLM模型。圖 118[見后 ]作出了 LM曲線和標記為 IS1的 IS曲線，描繪了這種初始情況。這兩條曲線的交點決定了名義利率與實際利率，這兩種利率現(xiàn)在是相同的。 112 現(xiàn)在假定每個人突然都預期未來的價格水平將下降，因此Eπ 為負數(shù)。在任何給定的名義利率上，實際利率現(xiàn)在提高了。實際利率的這一上升抑制了計劃的投資支出，使 IS曲線從 IS1移動到 IS2。 (IS曲線向下移動的垂直距離正好等于預期的通貨緊縮 )。因此，預期的通貨緊縮使國民收入從 Y1減少到 Y2。名義利率從 i1下降到 i2，而實際利率從 r1上升為 r2。 圖 118背后的故事如下。當企業(yè)預期到通貨緊縮時，它們不愿意借款購買投資品，因為它們相信以后不得不用更值錢的美元來償還這些貸款。投資的下降抑制了計劃支出，從而又抑制了收入。收入的下降減少了貨幣需求，從而降低了使貨幣市場達到均衡的名義利率。名義利率的下降小于預期的通貨緊縮，因此，實際利率上升了。 113 圖 118 ISLM模型中預期的通貨緊縮 對于任何給定的名義利率，預期的通貨緊縮 (Eπ 為負值 )提高了實際利率，從而抑制了投資支出。投資的減少使 IS曲線向下移動。收入水平從 Y1下降到 Y2。名義利率從 i1下降到 i2，而實際利率從 r1上升為 r2。 114 注意，這兩種通貨緊縮不穩(wěn)定效應的理論中存在一種共同的威脅。在這兩種理論中，價格的下降都通過引起 IS曲線的緊縮性移動而抑制了國民收入。由于除非存在貨幣供給的大幅緊縮，從 19291933年的大蕭條中觀察到的通貨緊縮的程度是不可能出現(xiàn)的，所以這兩種解釋把大蕭條的一部分責任 特別是其嚴重性 歸咎于美聯(lián)儲。換言之，如果價格的下降有著不穩(wěn)定的效應，那么，即使沒有實際貨幣余額的減少或名義利率的上升，貨幣供給的緊縮也可能導致收入下降。 115 大蕭條會重演嗎 ? 由于關于大蕭條起因的共識尚未達成，所以，尚無法確定地排除這種規(guī)模的蕭條重演的可能性。但大多數(shù)經(jīng)濟學家相信，導致大蕭條的錯誤不可能再犯。 NoImage 美聯(lián)儲似乎不會允許貨幣供給減少四分之一。 大蕭條時期的財政政策錯誤也不可能再犯。現(xiàn)在很少有經(jīng)濟學家在面臨大規(guī)模失業(yè)時還提倡嚴格堅持平衡預算。 現(xiàn)在還有許多有助于防止 20世紀 30年代的事件重演的制度： 聯(lián)邦存款保險體系 所得稅制 今天的經(jīng)濟學家比 20世紀 30年代知道得更多了 116 The Key Features of the IS–LM Model The IS–LM analysis is simply a more detailed look at what lies behind aggregate demand. It deposes aggregate demand into its two constituent markets—money and goods. The money market is summarized in the LM curve, the goods market in the IS curve. The advantages of the analysis are that it allows us to look at the two markets separately, to examine the determination of interest rates, and to distinguish clearly between fiscal and moary policy. It is a very useful tool for shortrun analysis of the economy. The key things to understand about the IS–LM analysis are as follows: 1. The position of the LM curve depends on M/P. 2. Expansionary moary policy shifts the LM curve out. 3. Increases in the price level shift the LM curve in. 4. Exogenous shocks to money demand shift the LM curve. 117 5. The position of the IS curve depends on G and T. 6. Expansionary fiscal policy shifts the IS curve out. 7. Exogenous spending shocks shift the IS curve. 8. The slopes of the IS and LM curves depend on various parameters that indicate the sensitivity of money demand, investment demand, and consumption demand to ine and interest rates. 9. Expansionary fiscal policy works by directly increasing spending, but leads to shortrun crowding out because increased money demand pushes up interest rates and discourages investment. 10. Expansionary moary policy works by pushing down interest rates and thus encouraging investment spending. 11. The adjustment of the economy to longrun equilibrium operates through changes in the price level, leading to changes in M/P, and hence in interest rates and investment. In the IS–LM diagram, longrun adjustment entails shifts in the LM curve. [曼 ]PDF253 118 1. 貨幣交易需求反映了貨幣的交換媒介職能。 2. LM曲線不變， IS曲線向右上方移動會增加收入和降低利率。 3. 當物價下降時， L