03基于價(jià)值評(píng)估的損益表分析-資料下載頁(yè)
2025-04-06 13:25本頁(yè)面
【正文】 202396西工大 27 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 損益表相關(guān)的指標(biāo) ：市盈率 及其解析 ? 市盈率 （ pricetoearnings ratio,PE ratio） =股價(jià) /每股盈余＝ 20/1=20?市場(chǎng)的認(rèn)可 ? Why? ?企業(yè)盈余的可持續(xù)性 ?未來(lái)每年都可能取得 ?分母： EPS?⑴上年、三年平均、本年預(yù)測(cè)；⑵代表企業(yè)持續(xù)盈利能力（剔除偶發(fā)性項(xiàng)目）；⑶負(fù)值時(shí)無(wú)法計(jì)算，可改計(jì) 市銷率 ?市價(jià) /每股收入。 ? 美國(guó)人 Fama 和 French的研究 202396西工大 28 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 Fama 和 French的研究成果 作者分析了 1963年 1990年美國(guó)市場(chǎng)的情況，按每年所有上市 公司的 市盈率把其分成由高到低 10個(gè)投資組合 ，然后計(jì)算每個(gè)投資 組合未來(lái) 12個(gè)月的持有期內(nèi) 平均月度投資回報(bào) 。 市盈率與市倍率一樣，可作為重要的市場(chǎng)定錯(cuò)誤定價(jià)的指標(biāo)。 市盈率高，未來(lái)回報(bào)低，市盈率低，未來(lái)回報(bào)高。 202396西工大 29 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 我國(guó)股票市場(chǎng) 從 1995年 4月到 2023年 12月間每月的平均市盈率 與第二章圖 （下頁(yè)）走勢(shì)基本一致 2023年前后 202396西工大 30 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 圖： 1995年 4月到 2023年 12月間每月的平均市倍率 其間，我國(guó)所有上市公司月平均市倍率 。但市倍率波動(dòng)很大，最低時(shí)小于 2， 最高時(shí)大于 7。這表明，在 10年間我國(guó)投資者對(duì)上市公司每一元股東權(quán)益的價(jià)值 的看法有著大幅度的變化。這當(dāng)中固然有我國(guó)上市公司群體變動(dòng)迅速的影響，但 也反映了市場(chǎng)可能存在錯(cuò)誤定價(jià)。此外我國(guó)股市指數(shù)與市倍率變化基本同步，變 動(dòng)形式相似，市倍率與股指的聯(lián)動(dòng)變化，也說(shuō)明股市有錯(cuò)誤定價(jià)與泡沫。 202396西工大 31 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 按照 Fama 和 French的研究方法，計(jì)算了 9605年間我國(guó)上市 公司個(gè)股層面市盈率和其未來(lái) 12個(gè)月中投資回報(bào)率的關(guān)系。 使用來(lái) 12個(gè)月持有總回報(bào)（ buyandhold return） .而不是月 平均回報(bào)市盈率。 最低組回報(bào)率 41%，市盈率 最高組回報(bào)率 10%。 韓立彬研究：我國(guó)上市公司 19962023年間個(gè)股層面 市盈率 和其未來(lái) 12個(gè)月中 投資回報(bào)率 的關(guān)系 202396西工大 32 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 1. Excel 作業(yè) 2. 在 Excel中產(chǎn)生一個(gè)新的 Spreadsheet,并命名為“損益表”。在表中錄入分析對(duì)象公司及對(duì)比公司的年度數(shù)據(jù)年度應(yīng)該包括最近一個(gè)年度及之前至少 5個(gè)年度，越多越好 ?從上年度往前推 0904年。 3. 對(duì)象公司在前，對(duì)比公司在后， 5人 1組，適當(dāng)合并非重要項(xiàng)目。 在同一個(gè) Spreadsheet中，對(duì)兩家公司損益表歷史數(shù)據(jù)做同比分析（各項(xiàng)目除以營(yíng)收） 。同比分析部分應(yīng)放在歷史數(shù)據(jù)的右側(cè)。 本章作業(yè) P57 202396西工大 33 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 章節(jié)報(bào)告作業(yè) ? 介紹對(duì)象公司損益表情況 ? 報(bào)告重點(diǎn) 1. 討論損益表附注包含的涉及收入及成本費(fèi)用項(xiàng)目的重大會(huì)計(jì)政策 2. 分析公司的收入構(gòu)成、成本費(fèi)用構(gòu)成 3. 穩(wěn)健性原則對(duì)分析公司成本費(fèi)用有確認(rèn)有無(wú)重大影響 4. 分析公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的收益來(lái)源及性質(zhì)和可持續(xù)性 5. 計(jì)算公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度 12月 31日的市盈率 ?判斷是否存在錯(cuò)位定價(jià) 202396西工大 34 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券投資 演講完畢，謝謝觀看！
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