【正文】 利。 ?固定收益套利。即對(duì)固定收益證券進(jìn)行套利的對(duì)沖基金。 ?全球宏觀。即專門對(duì)主要貨幣的匯率、利率等進(jìn)行策略交易。著名的全球?qū)_基金如長(zhǎng)期資本管理公司、索羅斯的量子基金等。 ?權(quán)益對(duì)沖 ?管理期貨。該策略主要投資于全球的金融、商品期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)?；鸾?jīng)理通常被稱為商品交易顧問(wèn)。 ?多重策略，該策略綜合以上各種投資策略，靈活地面對(duì)金融市場(chǎng)的變化，從而實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期收益并使風(fēng)險(xiǎn)分散化。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page65 ? 對(duì)沖基金種類 ?陽(yáng)光私募證券投資基金 概念 ? 陽(yáng)光私募證券投資基金，是經(jīng)由信托公司發(fā)行的證券投資基金，經(jīng)過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案，資金實(shí)現(xiàn)第三方銀行托管，有定期業(yè)績(jī)報(bào)告，其資金投資于股票市場(chǎng)。 ? 陽(yáng)光私募基金是我國(guó)監(jiān)管當(dāng)局為了防止資金的地下黑箱操作、損害投資者利益而建立的一個(gè)合法的私募證券投資平臺(tái) 。 ? 2023年，國(guó)內(nèi)第一只陽(yáng)光私募產(chǎn)品“赤子之心”在深圳國(guó)際信托投資公司發(fā)行。 ? 截至 2023年 6月 9日，全國(guó)通過(guò)信托發(fā)行的陽(yáng)光私募證券產(chǎn)品一共有 212只 。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page66 ?陽(yáng)光私募證券投資基金：我國(guó)對(duì)沖基金的雛形 ? 陽(yáng)光私募證券投資 基金的組織模式 ?基金的組織模式 161。信托型 161。有限合伙型 ?管理人的組織模式 ? 公司制 ? 有限合伙制 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page67 ? 在基金和基金管理人各有兩種組織機(jī)制的條件下，當(dāng)前陽(yáng)光私募證券投資基金的運(yùn)營(yíng)模式主要有四種 ?模式一：基金管理人組織形式為公司制，基金的組織形式為信托型，基金管理人作為投資顧問(wèn)，投資人作為委托人，信托公司作為名義管理人； ?模式二：基金管理人組織形式為有限合伙制，基金的組織形式為信托型，基金管理人作為投資顧問(wèn)，投資人作為委托人，信托公司作為名義管理人； ?模式三：基金管理人組織形式為公司制，基金的組織形式為有限合伙型，基金管理人作為普通合伙人，投資人作為有限合伙人； ?模式四：基金管理人組織形式為有限合伙制，基金的組織形式為有限合伙型，基金管理人作為普通合伙人，投資人作為有限合伙人。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page68 ? 四種組織模式，各有優(yōu)劣，具體比較如下 ?模式一 161。優(yōu)勢(shì)：利用信托產(chǎn)品有利于規(guī)模短期內(nèi)快速擴(kuò)張，可同時(shí)管理多個(gè)基金，不受基金數(shù)量限制；投資人不交個(gè)人所得稅； 161。劣勢(shì)：管理人個(gè)人雙重征稅；產(chǎn)品發(fā)行受制于信托公司，發(fā)行費(fèi)用高。 ?模式 二 ? 優(yōu)勢(shì)：管理人個(gè)人可少交一道所得稅；利用信托產(chǎn)品有利于規(guī)模短期內(nèi)快速擴(kuò)張，可同時(shí)管理多個(gè)基金，不受基金數(shù)量限制；投資人不交個(gè)人所得稅；對(duì)管理人個(gè)人的激勵(lì)制度上靈活度較高 ； ? 劣勢(shì)：產(chǎn)品發(fā)行受制于信托公司，發(fā)行費(fèi)用高。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page69 ? 四種組織模式，各有優(yōu)劣，具體比較如下 ?模式 三 161。優(yōu)勢(shì)：基金發(fā)行自主；對(duì)管理人個(gè)人的激勵(lì)制度的靈活度較高； 161。劣勢(shì)：管理人個(gè)人雙重征稅；投資人要繳納個(gè)人所得稅；有限合伙企業(yè)（基金）日常管理性事務(wù)多，同時(shí)管理的基金數(shù)量較多時(shí)會(huì)增加管理難度，另外工商注冊(cè)目前仍存在一定障礙。 ?模式 四 ? 優(yōu)勢(shì)：管理人個(gè)人可少交一道所得稅 ； ? 劣勢(shì)：投資人要繳納個(gè)人所得稅；有限合伙企業(yè)（基金）日常管理性事務(wù)多，同時(shí)管理的基金數(shù)量較多時(shí)會(huì)增加管理難度，另外工商注冊(cè)目前仍存在一定障礙。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page70 ? 目前我國(guó)主流的陽(yáng)光私募采用模式一 ? 從運(yùn)營(yíng)效率的角度分析，模式二應(yīng)當(dāng)是國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募證券投資基金的最優(yōu)運(yùn)營(yíng)模式，在這種模式下，基金采用信托型，因而基金投資者不用繳納營(yíng)業(yè)稅，而基金管理人采取有限合伙制的組織形式，可以避免雙重稅收。 ? 當(dāng)然，目前適合我國(guó)合伙制私募基金發(fā)展的法律環(huán)境、稅收環(huán)境以及配套法規(guī)、措施等還不完善，組織形式上往往采用成熟的模式相對(duì)而言風(fēng)險(xiǎn)更小。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page71 ? 陽(yáng)光私募 基金的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn) ?開(kāi)放式的私募基金 161。所謂開(kāi)放式，即基金認(rèn)購(gòu)者需要承擔(dān)所有投資風(fēng)險(xiǎn)及享受大部分的投資收益，私募基金公司不承諾收益。 ?私募基金管理公司的盈利模式一般是收取總資金2%左右的管理費(fèi)和投資盈利部分的 20%作為傭金收入 。 ?追求絕對(duì)正收益 ?股票的投資比例靈活。 161。倉(cāng)位比例沒(méi)有限制，可以在 0100%之間，靈活的倉(cāng)位選擇可以賦予基金管理人較大的權(quán)力來(lái)尋求市場(chǎng)機(jī)會(huì)并最大限度地保護(hù)資金的安全。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page72 ? 陽(yáng)光私募 基金的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn) ?購(gòu)買門檻較高 161。陽(yáng)光私募基金每份投資一般不少于 100萬(wàn)。 ?私募基金操作靈活 。 161。陽(yáng)光私募基金規(guī)模通常在幾千萬(wàn)至 1個(gè)億。相對(duì)于公募，總金額比較小，操作更靈活。同時(shí)，陽(yáng)光私募也可以更加集中地持股 。 ?一般有 612月封閉期 161。在封閉期內(nèi)，客戶不得贖回。封閉期后一般每月公布一次凈值并開(kāi)放申贖。 2023年 3月 26日 投資銀行學(xué) 南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)系馬曉軍 page73 ? 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 , March 26, 2023 ? 雨中黃葉樹(shù)，燈下白頭人。 13:35:3413:35:3413:353/26/2023 1:35:34 PM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 :35:3413:35Mar2326Mar23 ? 1故人江海別，幾度隔山川。 13:35:3413:35:3413:35Sunday, March 26, 2023 ? 1乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 :35:3413:35:34March 26, 2023 ? 1他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 2023年 3月 26日星期日 下午 1時(shí) 35分 34秒 13:35: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 。 2023年 3月 下午 1時(shí) 35分 :35March 26, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023年 3月 26日星期日 1時(shí) 35分 34秒 13:35:3426 March 2023 ? 1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 下午 1時(shí) 35分 34秒 下午 1時(shí) 35分 13:35: ? 沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 , March 26, 2023 ? 很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 13:35:3413:35:3413:353/26/2023 1:35:34 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 :35:3413:35Mar2326Mar23 ? 1世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 13:35:3413:35:3413:35Sunday, March 26, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 :35:3413:35:34March 26, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 26日星期日 下午 1時(shí) 35分 34秒 13:35: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 。 2023年 3月 下午 1時(shí) 35分 :35March 26, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023年 3月 26日星期日 1時(shí) 35分 34秒 13:35:3426 March 2023 ? 1空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 下午 1時(shí) 35分 34秒 下午 1時(shí) 35分 13:35: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 , March 26, 2023 ? 閱讀一切好書(shū)如同和過(guò)去最杰出的人談話。 13:35:3413:35:3413:353/26/2023 1:35:34 PM ? 1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :35:3413:35Mar2326Mar23 ? 1越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 13:35:3413:35:3413:35Sunday, March 26, 2023 ? 1知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 :35:3413:35:34March 26, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 2023年 3月 26日星期日 下午 1時(shí) 35分 34秒 13:35: ? 1最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 2023年 3月 下午 1時(shí) 35分 :35March 26, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023年 3月 26日星期日 1時(shí) 35分 34秒 13:35:3426 March 2023 ? 1一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 下午 1時(shí) 35分 34秒 下午 1時(shí) 35分 13:35: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. 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