投資項目評估第10章項目籌資與融資方案評估內(nèi)容-資料下載頁
2025-02-28 20:32本頁面
【正文】 型法）Rf社會無風(fēng)險投資收益率β 項目投資風(fēng)險系數(shù)Rm市場投資組合預(yù)期收益率資本資產(chǎn)定價模型法例題 設(shè)社會無風(fēng)險投資收益率為 3％ (長期國債利率 )，市場投資組合預(yù)期收益率為 12％，某項目的投資風(fēng)險系數(shù)為 ，采用資本資產(chǎn)定價模型計算普通股資金成本。普通股資金成本計算（稅前債務(wù)成本加風(fēng)險溢價法）Kb所得稅前的債務(wù)資金成本Rpc 風(fēng)險溢價某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講，大約在 3％ —5％之間，當(dāng)市場利率達(dá)到歷史性高點時，風(fēng)險溢價較低，在 3％左右；當(dāng)市場利率處于歷史性低點時，風(fēng)險溢價較高，在 5％左右；通常情況下，一般采用 4％的平均風(fēng)險溢價。優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本Dp優(yōu)先股年股利Pp 優(yōu)先股融資額（票面價值）fp優(yōu)先股融資費(fèi)率優(yōu)先股成本優(yōu)先股成本例題例題某優(yōu)先股面值 100元，發(fā)行價格 98元，發(fā)行成本 3％，每年付息一次，固定股息率 5％。計算該優(yōu)先股資金成本非股票權(quán)益資金成本非股票權(quán)益資金成本n 對于股票未上市的公司和非股份制企業(yè)的對于股票未上市的公司和非股份制企業(yè)的權(quán)益資金；權(quán)益資金；n 接受捐贈的資金接受捐贈的資金留利的資金成本留利的資金成本n 企業(yè)從稅后利潤總額中扣除股利之后保留企業(yè)從稅后利潤總額中扣除股利之后保留在企業(yè)的剩余盈利在企業(yè)的剩余盈利216。包括盈余公積金和未分配利潤包括盈余公積金和未分配利潤216。按照股票收益率加增長率計算按照股票收益率加增長率計算216。按投資者期望的最低收益率計算按投資者期望的最低收益率計算綜合資金成本分析綜合資金成本分析n 加權(quán)平均資金成本加權(quán)平均資金成本216。用加權(quán)平均來計算全部資金來源的綜合資用加權(quán)平均來計算全部資金來源的綜合資金成本率金成本率216。以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定個別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定扣除通貨膨脹影響的資金成本在計算扣除通貨膨脹影響的資金成本時．應(yīng)先計算扣除所得稅的影響，然后扣除通貨膨脹的影響．次序不能顛倒，否則會得到錯誤結(jié)果。這是因為所得稅也受到通貨膨脹的影響。融資結(jié)構(gòu)分析融資結(jié)構(gòu)分析n 融資結(jié)構(gòu)分析主要包括融資結(jié)構(gòu)分析主要包括216。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析（即資本金與債務(wù)資金的比資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析（即資本金與債務(wù)資金的比例分析）例分析）216。權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析（即股本結(jié)構(gòu)比例分析）權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析（即股本結(jié)構(gòu)比例分析）216。負(fù)債融資結(jié)構(gòu)分析（即債務(wù)資金結(jié)構(gòu)比例分析負(fù)債融資結(jié)構(gòu)分析（即債務(wù)資金結(jié)構(gòu)比例分析）） 通常將權(quán)益資金（即資本金）和負(fù)債融資結(jié)構(gòu)比例習(xí)慣稱為融資結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析n 財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿I全部投資E自有資金L貸款Ri全部投資收益率Rl貸款利率例題例題某項目總投資為 10億元，有兩個融資結(jié)構(gòu)方案：甲方案自有資金和債務(wù)資金各占 50%；乙方案自有資金為20%，債務(wù)資金為 80%，如果全部項目收益率為20%，貸款利率為 10%，運(yùn)用財務(wù)杠桿，試選擇最佳融資結(jié)構(gòu)方案。權(quán)益投資結(jié)構(gòu)分析n 國內(nèi)與國外股東投資比例n 普通股與優(yōu)先股比例n 各股東之間普通股控股比例結(jié)構(gòu)《 外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（修訂征求意見稿） 》 2023年 4月n 大豆、油菜籽、花生、棉籽、油茶籽等各類食用油脂加工（中方控股）n 船舶（含分段）的修理、設(shè)計與制造（中方控股）n 電網(wǎng)的建設(shè)、經(jīng)營（中方控股）n 增值電信業(yè)務(wù)（外資比例不超過 50%），基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)（外資比例不超過 49%）n 土地成片開發(fā)（限于合資、合作）政策鏈接政策鏈接負(fù)債融資結(jié)構(gòu)分析n 各種負(fù)債融資方式的債務(wù)金額比例結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)n 提供債務(wù)資金的方式、附加條件、利率、匯率、還款方式n 內(nèi)債與外債比例、政策性銀行與商業(yè)性銀行的貸款比例及信貸資金、債券資金與融資租賃等比例。確定合理債務(wù)資金結(jié)構(gòu)考慮的因素n 合理搭配債務(wù)期限，大型項目宜采用長期負(fù)債為主；n 債務(wù)償還采取 “ 先高利率后低利率 ” 、“ 先硬貸款后軟貸款 ” ；n 產(chǎn)品內(nèi)銷項目不用外債；n 選擇可自由兌換貨幣；n 合理選擇固定利率和浮動利率。
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