【正文】 60。 73風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性對(duì) “ 做了不如不做 ” 認(rèn)識(shí)的分析216。 某些風(fēng)險(xiǎn)管理交易敘做之后，市場(chǎng)可能向不利方向運(yùn)動(dòng)，即與當(dāng)前的市場(chǎng)相比，風(fēng)險(xiǎn)管理所確定的利率與匯率水平并不是最優(yōu)的 —— 因此就認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理做了還不如不做果真如此么？ 什么都不做其實(shí)也是一種 “ 做 ” ，它意味著非常相信市場(chǎng)會(huì)朝有利的方向發(fā)展，因此本身已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)及其風(fēng)險(xiǎn)作出了判斷。但事實(shí)上，這種樂(lè)觀的判斷并沒(méi)有依據(jù)，而是建立在良好的愿望之上 本質(zhì)上講，不做風(fēng)險(xiǎn)管理是在回避風(fēng)險(xiǎn)，是將希望寄托在對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)方向的猜測(cè)與幻想之中，是消極地對(duì)待客觀存在的風(fēng)險(xiǎn)； 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理是在積極地管理風(fēng)險(xiǎn)，是將公司的未來(lái)掌握在自己踏踏實(shí)實(shí)的行動(dòng)之中 風(fēng)險(xiǎn)管理的根本目的在于鎖定成本、規(guī)避市場(chǎng)朝不利方向變動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；因此看風(fēng)險(xiǎn)管理做得好壞，應(yīng)是與原始債務(wù)成本比較 74風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則風(fēng)險(xiǎn)管理的目的216。 將其外幣債務(wù)的成本固定在概算成本之內(nèi) , 從根本上防范市場(chǎng)向不利方向波動(dòng)而導(dǎo)致的建設(shè)期成本的增加。風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 積極保值，穩(wěn)健管理： 外債的利率、匯率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，債務(wù)成本是公司各項(xiàng)成本中最主要的可變成本之一。因此，積極開展債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，主動(dòng)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是公司經(jīng)營(yíng)決策的基本原則。 利率、匯率的管理原則： 利率風(fēng)險(xiǎn)的管理原則：通過(guò)對(duì)利率形式的轉(zhuǎn)換與調(diào)整，降低債務(wù)成本，并保持債務(wù)的靈活性 匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理原則：通過(guò)債務(wù)幣種的調(diào)換，使債務(wù)支出幣種與收入幣種相匹配，并盡可能降低債務(wù)規(guī)模 75風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 次優(yōu)策略原則： 市場(chǎng)始終處于不斷的波動(dòng)當(dāng)中，非上即下，不論在任何時(shí)點(diǎn)采取行動(dòng)，都會(huì)面臨同樣的問(wèn)題：現(xiàn)在是不是最佳時(shí)機(jī)？ 建議運(yùn)用次優(yōu)戰(zhàn)略，在歷史的相對(duì)低位和相對(duì)高位，選擇一個(gè)可以實(shí)現(xiàn)保值目標(biāo)的價(jià)格完成交易 任何人都無(wú)法確定 “ 最好 ” 的價(jià)格將何時(shí)出現(xiàn)，只能判斷 “ 次優(yōu) ” 狀態(tài)；因此不應(yīng)無(wú)謂地追逐市場(chǎng)的 “ 最低點(diǎn) ” 或 “ 最高點(diǎn) ” ，能夠在 “ 相對(duì)好 ” 的價(jià)格水平上鎖定了成本、節(jié)約了費(fèi)用便是成功的風(fēng)險(xiǎn)管理交易 企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的確應(yīng)盡量多了解市場(chǎng)，但不必也不可能時(shí)刻都關(guān)注市場(chǎng)?，F(xiàn)實(shí)的做法是，銀企緊密合作，企業(yè)設(shè)定目標(biāo)，銀行監(jiān)控市場(chǎng)，達(dá)到目標(biāo)立即成交，以免錯(cuò)過(guò)市場(chǎng)機(jī)會(huì) 76風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 分步實(shí)施原則： 鑒于國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)，建議在考慮實(shí)施債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，采用分步實(shí)施的做法。即通過(guò)分析自身的債務(wù)成本和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力，根據(jù)市場(chǎng)狀況，分期、分批對(duì)債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。 風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品選擇 77風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制： 決策層 制定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 確定風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍、總量和目標(biāo)區(qū)間 對(duì)原則進(jìn)行適時(shí)的修正與改善 建立內(nèi)部的交易授權(quán)機(jī)制 監(jiān)控執(zhí)行層的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作 授權(quán)與銀行簽訂《互換交易總協(xié)議》 其他關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的重大問(wèn)題的決策 78風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制： 執(zhí)行層 按照既定的風(fēng)險(xiǎn)管理原則具體執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù) 在既定的風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍、總量和目標(biāo)區(qū)間之內(nèi)，決定交易入市時(shí)機(jī)與價(jià)位 授權(quán)操作層一定的交易權(quán)限 監(jiān)控操作層的具體運(yùn)作 與銀行簽訂《互換交易總協(xié)議》 79風(fēng)險(xiǎn)管理的目的與原則風(fēng)險(xiǎn)管理的原則 建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制： 操作層 對(duì)債務(wù)進(jìn)行數(shù)量分析，編制債務(wù)現(xiàn)金流量表，分析債務(wù)結(jié)構(gòu) 與銀行交易部門（即市場(chǎng)）保持日常聯(lián)系，收集市場(chǎng)資料，分析市場(chǎng)走勢(shì) 定期向執(zhí)行層匯報(bào)市場(chǎng)狀況并提出交易建議 按照?qǐng)?zhí)行層決定的交易時(shí)機(jī)與價(jià)位，根據(jù)授權(quán)，與銀行敘做風(fēng)險(xiǎn)管理交易 交易后進(jìn)行跟蹤管理 80保值頭寸策略：全部保值將可操作的債務(wù)全部進(jìn)行保值，規(guī)避全部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)216。 將債務(wù)中的非美元債務(wù)（如日元、歐元、英鎊等）全部轉(zhuǎn)換為美元債務(wù)216。 將浮動(dòng)利率債務(wù)全部轉(zhuǎn)換為固定利率債務(wù)216。 全部轉(zhuǎn)換是數(shù)量方面的概念，它決不意味著一次性轉(zhuǎn)換，而是根據(jù)市場(chǎng)狀況及目標(biāo)價(jià)位分批量、分期限逐步保值 81保值頭寸策略：全部保值對(duì)全部轉(zhuǎn)換策略的評(píng)析 將其他幣種的外債轉(zhuǎn)換為美元，而在人民幣預(yù)期升值的情況下，美元債務(wù)與人民幣收入有極大的相關(guān)性。 在人民幣未實(shí)現(xiàn)自由兌換且存在升值預(yù)期和人民幣長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管理工具誕生之前，持有美元債務(wù)是務(wù)實(shí)且較為有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁及對(duì)沖方式 在人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換及人民幣長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)管理工具成熟后，公司可以考慮選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將美元債務(wù)轉(zhuǎn)為人民幣債務(wù) 82保值頭寸策略：部分保值五五制將可操作債務(wù)的 50%進(jìn)行保值，只將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖一半216。 將債務(wù)中的非美元債務(wù)（如日元、歐元、英鎊）的 50%轉(zhuǎn)換為美元債務(wù)216。 將浮動(dòng)利率債務(wù)的 50%轉(zhuǎn)換為固定利率債務(wù)216。 五五制降低而非消除市場(chǎng)波動(dòng)給企業(yè)債務(wù)帶來(lái)的影響對(duì)五五制優(yōu)缺點(diǎn)的評(píng)析216。 在市場(chǎng)繼續(xù)向利好方向發(fā)展時(shí)，企業(yè)就有一半的頭寸可以享受到更優(yōu)的市場(chǎng)價(jià)格；反之，企業(yè)也會(huì)失去將全部成本固定在較低水平的機(jī)會(huì) 83保值頭寸策略：部分保值三分制將可操作債務(wù)的三分之一進(jìn)行保值，剩余的三分之二保持敞口狀態(tài)，但會(huì)根據(jù)市況對(duì)其中的三分之一進(jìn)行轉(zhuǎn)換216。 將債務(wù)中的非美元債務(wù)（如日元、歐元、英鎊）的三分之一轉(zhuǎn)換為美元債務(wù)，剩余的三分之二仍維持非美元債務(wù)狀態(tài)；若非美元貨幣繼續(xù)貶值，則可再將三分之一的債務(wù)轉(zhuǎn)換為美元216。 將浮動(dòng)利率債務(wù)的三分之一轉(zhuǎn)換為固定利率債務(wù)，剩余的仍維持浮動(dòng)利率債務(wù)狀態(tài)；若利率繼續(xù)下跌，則可再將三分之一的債務(wù)進(jìn)行鎖定；三分制優(yōu)缺評(píng)析 與五五制相似，從市場(chǎng)角度考慮，三分制保值策略可令公司保值后仍有大半的頭寸可享受到市場(chǎng)繼續(xù)變好時(shí)的實(shí)惠；一旦市場(chǎng)朝不利方向發(fā)展，公司債務(wù)成本的不確定性將大大增加 從成本固定的角度來(lái)看，由于敞口的比例較大，仍在較大程度上受市場(chǎng)波動(dòng)的影響。 84風(fēng)險(xiǎn)管理的效果評(píng)估評(píng)估保值效果的標(biāo)準(zhǔn) 風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)與根本目的都是固定債務(wù)成本、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理的效果也就在于考察交易是否成功地實(shí)現(xiàn)了這一目的，因此，是否實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，才是評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)管理效果的唯一標(biāo)準(zhǔn) 在交易完成后，一味地關(guān)注或強(qiáng)調(diào)交易與市場(chǎng)相比是處于潛贏還是潛虧狀態(tài)，實(shí)質(zhì)上混淆了風(fēng)險(xiǎn)管理交易與投機(jī)交易的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn) 85目錄一、業(yè)務(wù)架構(gòu)與業(yè)務(wù)概述二、業(yè)務(wù)模式與流程三、外幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹人民幣債務(wù)管理業(yè)務(wù)介紹四、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)介紹五、資金管理業(yè)務(wù)介紹六、小結(jié) 86謝謝 謝謝全球營(yíng)銷團(tuán)隊(duì) 87靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 一月 21一月 21Saturday, January 23, 2023雨中黃葉樹，燈下白頭人。 06:46:5206:46:5206:461/23/2023 6:46:52 AM1以我獨(dú)沈久，愧君相見(jiàn)頻。 一月 2106:46:5206:46Jan2123Jan211故人江海別，幾度隔山川。 06:46:5206:46:5206:46Saturday, January 23, 20231乍見(jiàn)翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 一月 21一月 2106:46:5206:46:52January 23, 20231他鄉(xiāng)生白發(fā)，舊國(guó)見(jiàn)青山。 23 一月 20236:46:52 上午 06:46:52一月 211比不了得就不比，得不到的就不要。 。 一月 216:46 上午 一月 2106:46January 23, 20231行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 2023/1/23 6:46:5206:46:5223 January 20231做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 6:46:52 上午 6:46 上午 06:46:52一月 21沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 一月 21一月 21Saturday, January 23, 2023很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。 06:46:5206:46:5206:461/23/2023 6:46:52 AM1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 一月 2106:46:5206:46Jan2123Jan211世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。 06:46:5206:46:5206:46Saturday, January 23, 20231不知香積寺，數(shù)里入云峰。 一月 21一月 2106:46:5206:46:52January 23, 20231意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 23 一月 20236:46:52 上午 06:46:52一月 211楚塞三湘接，荊門九派通。 。 一月 216:46 上午 一月 2106:46January 23, 20231少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 2023/1/23 6:46:5206:46:5223 January 20231空山新雨后，天氣晚來(lái)秋。 6:46:52 上午 6:46 上午 06:46:52一月 21楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 一月 21一月 21Saturday, January 23, 2023閱讀一切好書如同和過(guò)去最杰出的人談話。 06:46:5306:46:5306:461/23/2023 6:46:53 AM1越是沒(méi)有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 一月 2106:46:5306:46Jan2123Jan211越是無(wú)能的人，越喜歡挑剔別人的錯(cuò)兒。 06:46:5306:46:5306:46Saturday, January 23, 20231知人者智，自知者明。勝人者有力，自勝者強(qiáng)。 一月 21一月 2106:46:5306:46:53January 23, 20231意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 23 一月 20236:46:53 上午 06:46:53一月 211最具挑戰(zhàn)性的挑戰(zhàn)莫過(guò)于提升自我。 一月 216:46 上午 一月 2106:46January 23, 20231業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 2023/1/23 6:46:5306:46:5323 January 20231一個(gè)人即使已登上頂峰，也仍要自強(qiáng)不息。 6:46:53 上午 6:46 上午 06:46:53一月 21MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. 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