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2025-01-08 00:03本頁面
【正文】 率 ） 等價(jià)現(xiàn)金流法 概率法（適合各年現(xiàn)金流相互獨(dú)立） 決策樹法（適合各年現(xiàn)金流相關(guān)） ? 調(diào)整貼現(xiàn)率（ 風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金流 、 無風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 ） 按風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬模型調(diào)整 按 CAPM模型調(diào)整 按投資項(xiàng)目類別調(diào)整 按投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等級來調(diào)整 等價(jià)現(xiàn)金流法 例：某公司準(zhǔn)備進(jìn)行一項(xiàng)投資，各年的現(xiàn)金流量和分析人員確定的等價(jià)系數(shù)如下表，無風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率為 10%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。 t 0 1 2 3 4 NCFi 20230 8000 8000 8000 8000 約當(dāng)系數(shù) di 概率法 例：某企業(yè)的一個(gè)投資項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量與概率分布如下表，資金成本為 15%，試判斷此項(xiàng)目是否可行。 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 NCF0 p NCF1 p NCF2 p NCF3 p 40000 1 25000 15000 30000 20230 10000 35000 25000 15000 六、長期投資決策中的實(shí)際選擇權(quán) ? 請回憶利用 DCF法進(jìn)行資本預(yù)算的過程？ ? DCF法遇到的挑戰(zhàn)？ ? 什么是實(shí)際選擇權(quán)？ ? 實(shí)際選擇權(quán)的種類（ 5類）； ? 實(shí)際選擇權(quán)如何影響項(xiàng)目的價(jià)值？ ? 案例 實(shí)際選擇權(quán)的種類 ? 改變產(chǎn)量選擇權(quán) 成長（擴(kuò)張）選擇權(quán) 或 減產(chǎn)選擇權(quán) ? 放棄選擇權(quán) ? 延期選擇權(quán) ? 改變技術(shù)選擇權(quán) ? 改變產(chǎn)品品種（組合）的選擇權(quán) 實(shí)際選擇權(quán)如何影響項(xiàng)目的價(jià)值？ 項(xiàng)目的價(jià)值 =按通常方法所計(jì)算的凈現(xiàn)值 +選擇權(quán)價(jià)值 （ 見下面案例 ） 案 例 ： 加米膠水公司正在對一種新的革命性的膠水項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)： 該公司可建立一座每月可生產(chǎn) 25000罐膠水的工廠，根據(jù)制造和營銷的預(yù)測和預(yù)算資料，采用傳統(tǒng)的 DCF分析法計(jì)算出，這一項(xiàng)目的預(yù)期凈現(xiàn)值為 300萬。 如果市場對該膠水的需求量大增，加米膠水公司將在兩年內(nèi)擴(kuò)大此工廠，其產(chǎn)量因此將會增加三倍，并使經(jīng)營具有較高的效率。然而除非現(xiàn)在投入初始投資，否則這一高水平的需求無法獲得。（沒有原始投資，公司就不會擁有“先行優(yōu)勢”） 市場銷量大增的可能性為 50%,如果市場擴(kuò)大了，則在第二年底新增投資所產(chǎn)生的凈現(xiàn)值將為 1500萬。當(dāng)以必要投資率進(jìn)行貼現(xiàn)時(shí)，該凈現(xiàn)值在第0期為 1100萬。 如果市場銷量不佳，將不再做進(jìn)一步的投資。 ? 若采用傳統(tǒng)的 DCF分析法，投資這一項(xiàng)目嗎？ ? 若考慮到上面的 4所提供的信息，是否應(yīng)該投資該項(xiàng)目？該項(xiàng)目的價(jià)值是多少？ 提示 ： 加米膠水公司的擴(kuò)張選擇權(quán) ? 市場增長 公司擴(kuò)張 市場衰退 公司不擴(kuò)張 第二年 NPV 概率 1500萬 50% 0 50% 演講完畢，謝謝觀看！
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