【正文】 負(fù)債比率越高越好。 已獲利息倍數(shù) 息稅前利潤 /利息費用 公式中的“利息費用”指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財務(wù)費用中的利息費用，還應(yīng)包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。 產(chǎn)權(quán)比率 （債務(wù)股權(quán)比） 總負(fù)債 /所有者權(quán)益 產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對比率關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說企業(yè)清算時，對債權(quán)人利益的保障程度。 盈利 能力 資產(chǎn)凈利率 =凈利潤 /總資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /凈資產(chǎn) 銷售凈利率 =凈利潤 /銷售收入 銷售毛利率 =（銷售收入 銷售成本） /銷售收入 上市公司財務(wù)比率分析 上 市 公 司 財 務(wù) 比 率 凈 收 益 分 析 凈 資 產(chǎn) 分 析 凈收益與股數(shù)比 市價比凈收益 凈收益分配 每股凈資產(chǎn) 市凈率 ：每股收益 ：市盈率 每股股利 股票獲利率 股利支付率 股利保障倍數(shù) 留存盈余比率 注：上市公司兩個特殊的數(shù)據(jù)：股數(shù)、市價 杜邦財務(wù)分析體系 了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠 ,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的 ? 凈資產(chǎn)回報率 管理人員可以通過三種方式影響資本回報率 : ?銷售凈利率 ?資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ?財務(wù)杠桿系數(shù) 銷售收入 股東權(quán)益 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn) 股東權(quán)益 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率 財務(wù)杠桿系數(shù) 凈利潤 股東權(quán)益 凈利潤 銷售收入 凈利潤 銷售收入 權(quán)益凈利率 凈資產(chǎn)收益率 現(xiàn)金流量表分析（ 1/2） 內(nèi)容 指標(biāo)計算 現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 流入結(jié)構(gòu) =部分 /總體 流出結(jié)構(gòu) =部分 /總體 流入流出對比（經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動） 對一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)該為正數(shù)，投資活動的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，籌資活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的。 流動性分析 現(xiàn)金到期債務(wù)比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /本期到期債務(wù) （償還到期債務(wù)能力） 本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常，這兩種債務(wù)是不能延期的，必須如數(shù)償還。 現(xiàn)金流動負(fù)債比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /流動負(fù)債 （償還流動負(fù)債能力） 現(xiàn)金債務(wù)總額比 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /債務(wù)總額 （承債能力） 獲取現(xiàn)金能力分析 銷售現(xiàn)金比率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /銷售額 銷售收現(xiàn)比，反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，數(shù)值越大越好； 每股營業(yè)現(xiàn)金流量 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /普通股股數(shù) 反映企業(yè)最大的分派股利的能力； 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回報率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /全部資產(chǎn) 反映企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。 現(xiàn)金流量表分析（ 2/2） 內(nèi)容 指標(biāo)計算 財務(wù)彈性分析 所謂財務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機會的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較?，F(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強。 現(xiàn)金滿足投資比率 =近 5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 /（近 5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和） 該比率越大，說明資金自給率越高。達(dá)到 1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需的資金；若小于 1，則是靠外部融資來補充。 股利保障倍數(shù) =每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量 /每股現(xiàn)金股利 該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越大。 收益質(zhì)量分析 收益質(zhì)量分析，主要是分析會計收益和凈現(xiàn)金流量的比例關(guān)系。評價收益質(zhì)量的財務(wù)比率是凈收益營運指數(shù)和現(xiàn)金營運指數(shù)。 凈收益營運指數(shù) =經(jīng)營凈收益 /凈收益 =（凈收益 非經(jīng)營收益） /凈收益 現(xiàn)金營運指數(shù) =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金 經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金，是指經(jīng)營凈收益與非付現(xiàn)費用之和?，F(xiàn)金營運指數(shù)小于 1，說明收益質(zhì)量不夠好。 文章推薦： 《 現(xiàn)金流的看點及缺陷 》 （ 泰陽證券 郭小芳 ） 特別關(guān)注事項 ? 應(yīng)收款項： 是否出現(xiàn)異常增長，若應(yīng)收款項大幅增長但營業(yè)收入和利潤反而減少或者停滯不前，應(yīng)分析比較公司以前年度的相關(guān)資料，要求公司提供合理解釋。 ? 每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是否低于其同期的每股收益。 ? 公司利潤構(gòu)成： 來源于主營業(yè)務(wù)的比例；來源于其他業(yè)務(wù)的比例；補貼收入等。 ? 關(guān)聯(lián)交易事項 ? 或有事項 怎樣做訪談？ 一、訪談辦公用品準(zhǔn)備 使用公司統(tǒng)一文具（筆、筆記本、包）； 帶名片，遞名片時要雙手將名片倒拿 /正面朝上遞給對方。要主動遞名片，不論是對方是何等級別的人員。上司在時不要先遞交名片，要等上司遞上名片后再遞上自己的名片。 二、訪談提綱 訪談前一定要準(zhǔn)備提綱。 提綱要分開放式問題和封閉式問題，封閉式問題要采取表格式問卷，逐條記錄，不可遺漏。 提綱要注意分類，每一類問題再分小項，提綱要細(xì)致。 要制作兩份提綱，一份列出主要問題，供訪談時據(jù)以提問；一份是細(xì)致提綱，用作對訪談提綱說明。 在訪談過程中要根據(jù)情況對訪談提綱靈活變通。 訪談提綱要在項目組內(nèi)充分討論。 訪談前要熟悉提綱內(nèi)容，了解盡量多的背景資料。 提綱作為重要過程文件，要注意存檔。 怎樣做訪談？ 三、訪談日程安排 訪談前要至少提前兩天制定日程安排表，并提前兩天通知被訪談人訪談時間、訪談主要內(nèi)容等；必要時，要將訪談提綱提交給被訪談人，使被訪談人可以就某些問題作充分的準(zhǔn)備，以保證訪談工作質(zhì)量。 日程安排表內(nèi)容包括訪談人、被訪談人、訪談起止時間、主要放談內(nèi)容。 對同一人的訪談盡量安排在連續(xù)的時間段內(nèi)。 盡量不要重復(fù)訪談。 四、訪談過程 訪談一般安排兩人進(jìn)行。在訪談過程中兩人注意協(xié)調(diào)、補充。 訪談過程中由一人主要負(fù)責(zé)提問，另外一人主要負(fù)責(zé)記錄，但是在訪談過程中也可以根據(jù)實際情況靈活作調(diào)整。提問人要注意控制時間、節(jié)奏、內(nèi)容。 記錄人要密切配合提問人，適當(dāng)參與提問，不可隨意打斷提問人的思路。 訪談中要注意細(xì)致、準(zhǔn)確，涉及名稱、數(shù)據(jù)、過程要精確記錄，并得到確認(rèn)和核實。 訪談時可根據(jù)對象情況不按提綱順序提問，但要盡量涉及到所有問題。 提綱未必包括所有問題內(nèi)容，如果訪談中發(fā)現(xiàn)提綱中未包括但很重要的內(nèi)容，可以追問，并加入提綱中。 怎樣做訪談？ 五、訪談記錄 要盡量記錄下對方所有觀點，建議使用電腦記錄。 記錄人不能加入個人觀點和看法。 要注意對方發(fā)表觀點的背景，沒有前提的觀點等于沒有觀點。 要注意分析訪談對象的真實意思表示。 記錄中要注意將重點標(biāo)注出來。 記錄人要盡可能記下所有談話內(nèi)容。 提問人要盡可能記下所有問題的主要觀點。 訪談記錄要及時加以整理（盡可能在當(dāng)天整理）并作為重要文件予以存檔。 訪談記錄整理要全面，不可簡單羅列一兩條。 怎樣做訪談？ 六、訪談總結(jié) 訪談結(jié)束后要注意及時總結(jié)。 每一訪談對象結(jié)束后，記錄人與提問人可對照彼此感覺。 每一時間段訪談結(jié)束后（一上午或一天）要進(jìn)行項目組訪談總結(jié)會，每個人都針對當(dāng)天訪談所得到的信息談自己的認(rèn)識。 總結(jié)會上不要復(fù)述訪談記錄，要闡述自己的認(rèn)識，簡明扼要。 總結(jié)前認(rèn)真看筆記，總結(jié)時不要看筆記，否則你是在犧牲大家和你自己的休息時間。 專人記錄每天的訪談總結(jié)會發(fā)言。 每個人要注意記錄與自己負(fù)責(zé)的內(nèi)容相關(guān)的發(fā)言。 對他人發(fā)言有疑問時要及時提出。 對有疑問的問題要在后續(xù)的訪談中加以證實和補充。 根據(jù)訪談總結(jié)，適當(dāng)調(diào)整訪談提綱。 怎樣做訪談？ 七、訪談技巧 正式開始前要有一個開場白，主動遞上名片，介紹自己及訪談目的。 簡短的題外話有助于迅速拉進(jìn)彼此距離，形成融洽、親切的談話氛圍。 要注意控制訪談時間。 要注意控制對方話題，防止對方漫無邊際地泛談，可在對方稍微停頓時用總結(jié)對方觀點的方法打斷對方，并將話題拉回來。 對某些典型事例要深入了解，弄清人名、地名、時間、具體內(nèi)容、準(zhǔn)確的相關(guān)數(shù)據(jù)。 不要生硬地否定對方觀點，也不要隨口附和對方觀點，對明顯荒唐的觀點可以委婉地表示質(zhì)疑。 對重要問題可階段性間隔后重復(fù)提問，以驗證對方觀點。 結(jié)束時如有必要，可以留下對方的聯(lián)系方式。 怎樣做訪談？ 八、訪談注意事項 客戶的直覺往往是對的。 客戶的觀點往往是片面的。 訪談對象的觀點很重要，論據(jù)更重要，尤其是關(guān)鍵事件或數(shù)據(jù)要準(zhǔn)確、細(xì)致。我們要客觀、全面看問題，要考慮客戶提出的每個觀點或問題的背景和目的。 九、保密原則 訪談開始時要向?qū)Ψ缴昝鞅Ｃ茉瓌t，解除被訪談對象的疑慮。 談話中不得泄露其他訪談對象的觀點，防止串話或誤導(dǎo)。 總結(jié)中不要過于強調(diào)被訪談?wù)咝彰? 不得向客戶方任何人泄漏訪談對象的個人觀點。 平時玩笑時不要引用訪談信息，以防隔墻有耳。 筆記本要妥善保存，不要隨便放置，防止丟失或泄密。 怎樣做訪談？ 十、禮儀規(guī)范 項目工作期間要著正裝，男士穿西服或襯衫，打領(lǐng)帶，女士穿套裝、套裙等，不得穿奇裝異服，儀表、儀容要整潔。 舉止得體，言談文明。與客戶見面時要主動遞上自己的名片，介紹自己是既要自信，又不可以夸大。 遵守客戶方的制度，尊重客戶的企業(yè)文化和當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗、習(xí)慣。 維護(hù)公司形象，不得接受客戶方任何個人私下饋贈的貴重物品。 十一、語言規(guī)范 項目組內(nèi)各成員要注意交流、溝通的語言使用，盡量避免出現(xiàn)攻擊性、不禮貌的語言。禁語和常用語示范如下： 禁語： “ 你說的不對 ” 、 “ 你聽我的 ” 、 “ 你根本就不懂 ” 、 “ 你連這都不懂 ” 等。 常用語： “ 我不贊同你的觀點，我的觀點是 ……”、 “ 我們討論的前提是 ……”、“ 我有不同的看法 ” 、 “ 我們先溝通一下概念 ” 等。 投行人員應(yīng)具備的基本素質(zhì) ? 強烈的進(jìn)取心、責(zé)任感 ? 優(yōu)秀的邏輯思維能力、快速閱讀能力、歸納整理能力和數(shù)據(jù)分析能力 ? 出色的交流能力、中英文寫作能力和口語表達(dá)能力 ? 在壓力下沉著應(yīng)戰(zhàn)的能力及在多個項目之間合理分配時間的能力 在所有人都絕望的時候，我們?nèi)栽谂?，渾身散發(fā)著自信的光芒，這就是投資銀行家的品質(zhì)。打開你的想象空間，你一定會找到一個好的答案。 謝謝！ 國有股轉(zhuǎn)讓定價問題 ? [1997]國資辦發(fā)第 32號文第十七條指出“轉(zhuǎn)讓股份的價格必須依據(jù)公司每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率、實際投資價值（投資回報率）、近期市場價格以及合理的市盈率等因素確定， 但不得低于每股凈資產(chǎn)。 ” ? 賣舊書與賣果樹 ? 費雪框架 財富 /資產(chǎn) 收入的市值 價格理論 產(chǎn)權(quán)理論 費雪的框架 資本 收入 金融理論