企業(yè)上市決策的若干問題ppt84頁-資料下載頁
2025-01-05 16:42本頁面
【正文】 過 107家，通過率為 %；216。如果發(fā)行申請未獲得核準，在證監(jiān)會作出不予核準決定之日起 6個月后，企業(yè)可再次提出股票發(fā)行申請。② 審核通過率境外上市：談判地位低，發(fā)行價格偏低境內(nèi)上市：審核通過之后，發(fā)行容易，發(fā)行價格高③ 上市發(fā)行難易境外上市占優(yōu)的因素（ 2）國際化優(yōu)勢、資金供給充裕① 境外上市面對的是國際資本市場，能夠擴大企業(yè)品牌在海外的影響力，對于主要市場在國外的企業(yè)有利（如安踏）② 境外上市可以利用國際資本市場的充足的資金供給，對于盤子特別大、資金需求量大的企業(yè)（如工商銀行、中石油）比較適合。但是，國際化優(yōu)勢對于主要產(chǎn)品市場在國內(nèi)的中小企業(yè)意義不大。境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢因素（ 1）上市進度① 境內(nèi)上市：需要中國證監(jiān)會審核，但時間明確、周期縮短，可能短于境外上市n 發(fā)行時間取決于企業(yè)質(zhì)地，從策劃改制到上市，如進展順利可以在半年左右完成；n 已經(jīng)消除排隊候?qū)彫F(xiàn)象，從近半年的發(fā)審情況統(tǒng)計，從上報到發(fā)行平均 79個工作日，基本實現(xiàn)了 “百日上市 ”。② 境外上市：境外證券交易所可以決定能否上市，但之前需要中國證監(jiān)會、外管局等部委出具意見，有時操作也很麻煩境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢因素（ 2）股權(quán)轉(zhuǎn)讓① 境內(nèi)上市：很容易在境內(nèi)資本市場流通轉(zhuǎn)讓，但發(fā)起人股份需要鎖定 36個月才可轉(zhuǎn)讓② 境外上市：發(fā)起人股份不需要鎖定或鎖定期較短，但發(fā)起人股份需要在境外資本市場轉(zhuǎn)讓，操作比較麻煩，也會影響在最優(yōu)點賣出。境內(nèi)外上市各有優(yōu)勢因素（ 3）規(guī)范成本① 境內(nèi)上市：企業(yè)必須規(guī)范發(fā)展，近期需要付出較高的規(guī)范成本，但對企業(yè)長期發(fā)展有利。② 境外上市：企業(yè)不需要補繳以往年度所得稅；有些企業(yè)繼續(xù)保持境內(nèi)境外兩套帳，偷稅漏稅； 企業(yè)改制需要調(diào)整力度較小。境外證券交易所對擬上市企業(yè)前期規(guī)范的要求比較低，監(jiān)管力度小，客觀上降低了企業(yè)上市的成本，但是，對于一個有志于發(fā)展為百年老店的企業(yè)來說，規(guī)范是企業(yè)發(fā)展過程中一個必然要經(jīng)歷的階段，這些成本肯定是要付出的。境內(nèi)外上市占優(yōu)因素比較表境內(nèi)上市占優(yōu)因素股票價格 境內(nèi)發(fā)行價格是境外 2－ 3倍上市成本 境內(nèi)是境外的 1/3上市效應 境內(nèi)有更好的品牌效應、激勵效應、發(fā)展效應文化制度 更熟悉境內(nèi)的文化制度、溝通方便后續(xù)管理 境內(nèi)上市后續(xù)管理方便、成本低政策導向 境內(nèi)上市能得到國家、地方政府更大支持再融資 境內(nèi)上市再融資價格高，手續(xù)簡化境外上市占優(yōu)因素上市成功率 境外上市由證交所決定，境內(nèi)審核成功率 85%國際化 境外上市能提高國際化程度，能利用國際資本前期規(guī)范成本 境外上市前期規(guī)范成本低雙方各有優(yōu)勢因素上市進度 境內(nèi)需發(fā)審委審批，境外需證監(jiān)會出無異議函股權(quán)轉(zhuǎn)讓 境內(nèi)有鎖定期，但轉(zhuǎn)讓方便；境外無鎖定期或鎖定期短，但轉(zhuǎn)讓麻煩。規(guī)范成本 境內(nèi)近期規(guī)范成本高，但長期有利；境外近期規(guī)范成本低，但長期可能不一定有利。（四）結(jié)論企業(yè)選擇上市地的核心并不是選擇交易所，而是選擇股東和市場大部分企業(yè)在境內(nèi)上市利益更大“曾經(jīng)有一份真正的發(fā)財機會放在我面前，我沒有去珍惜，等到失去的時候才后悔莫及。人世間最痛苦的事莫過于此。如果上天能夠給我一個再來一次的機會，我會對境內(nèi)資本市場說三個字：我愛你。如果非要在這份愛上加個期限，我希望是 —— 一萬年！ －－－《大話西游》四、企業(yè)怎樣才能上市（一）上市的基本流程與時間（二）選擇券商等中介機構(gòu)的原則（三）選擇中介機構(gòu)應考慮的因素（四）選擇中介機構(gòu)的程序（五）對擬上市企業(yè)的幾點建議（一）上市的基本流程與時間1．改制與設立2．盡職調(diào)查與輔導3．申請文件的申報4．申請文件的審核5．路演、詢價與定價6．發(fā)行與上市各階段的大致時間為：從籌劃改制到設立股份公司， 3－ 6個月左右；盡職調(diào)查和制作申請文件，約 34個月；中國證監(jiān)會審核到發(fā)行上市約 34個月?？傮w時間為一年左右。如果企業(yè)質(zhì)地較好，發(fā)行審核比較順利的話，時間還可能縮短到 6個月。IPO流程改制重組 適應監(jiān)管部門要求 :避免同業(yè)競爭，減少和規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，突出主營業(yè)務，明晰產(chǎn)權(quán)，完善法人治理機構(gòu)及 “ 三分開、五獨立 ” 等。準備工作成立公司改制辦確定改制目標選擇中介機構(gòu)召開組織會議盡職調(diào)查 制定方案 實施方案發(fā)起人的選擇出資方式的選擇避免同業(yè)競爭減少、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)權(quán)明晰 確定基準日中介機構(gòu)出具文件簽署相關(guān)文件驗資、創(chuàng)立大會、股份公司成立IPO流程盡職調(diào)查 材料準備 推出發(fā)行中國證監(jiān)會受理申請文件，開始審核程序就中國證監(jiān)會提出的意見作出回復，并與預審員保持持續(xù)溝通準備上會材料中國證監(jiān)會召開發(fā)審會通過對上市申請的審核決定推出發(fā)行研究報告的發(fā)出發(fā)行前促銷工作確定發(fā)行規(guī)模和價格大量印制招股書舉行路演建立訂單賬簿定價、發(fā)行定價股份配置交易和穩(wěn)定股價發(fā)行結(jié)束研究報道后市支持確定發(fā)行結(jié)構(gòu)：發(fā)行目標、發(fā)行規(guī)模、分銷架構(gòu)、投資者興趣、估值選擇承銷商召開組織會議草擬招股書準備法律和會計文件向中國證監(jiān)會 /上市地證監(jiān)會提交上市申請 發(fā)行上市 確定發(fā)行目標，與監(jiān)管部門充分溝通，制作發(fā)行材料，挖掘企業(yè)亮點，尋找目標客戶及后市支持。（二）選擇券商等中介機構(gòu)的原則符合資格原則門當戶對原則費用合理原則競爭原則任務明確原則（三）企業(yè)選擇中介機構(gòu)應考慮的因素知名度、專業(yè)水平和行業(yè)聲譽經(jīng)營穩(wěn)健性和資產(chǎn)質(zhì)量業(yè)務支持平臺派出人員的專業(yè)水準、溝通協(xié)調(diào)能力和敬業(yè)精神保薦機構(gòu)對項目的重視程度費用（四）企業(yè)選擇中介機構(gòu)的程序成立選擇中介機構(gòu)臨時工作組 制定招標文件，統(tǒng)一招標 評標、打分 選擇性考察 確定并簽訂企業(yè)改制的合同 最終確定發(fā)行上市中介機構(gòu) （五）對擬上市企業(yè)的幾點建議1．明確上市目標2．建立有力的上市組織保障機制3．審慎選擇中介機構(gòu)4．科學準備募集資金項目5．依法規(guī)范公司治理運作6．加快引進資本經(jīng)營人才7．加強與地方政府及有關(guān)部門的溝通五、結(jié)束語
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