公司金融培訓(xùn)課件-資料下載頁
2025-01-01 02:25本頁面
【正文】 ? + ? ? = = 四、凈現(xiàn)值法的實(shí)際運(yùn)用 （ 1）不同使用壽命設(shè)備的選擇 若甲公司購置設(shè)備，現(xiàn)有兩種設(shè)備可供選擇，并且這兩種設(shè)備生產(chǎn)完全相同的產(chǎn)品。設(shè)備 A和設(shè)備 B的壽命、初始投資額以及每年使用成本如下表所示，投資者要求收益率為 10%。 由于 B壽命低于 A，就不能因?yàn)?B現(xiàn)金流出少而選擇 B設(shè)備。為此可以使用 等價(jià)年度成本 來選擇。 等價(jià)年度成本 是指目標(biāo)項(xiàng)目投資期內(nèi)，基于該期間現(xiàn)金流出現(xiàn)值計(jì)算得到的年金。 011(1 ) (1 )NNtttiiCFE A C F CFrr== =+++邋 EACFA= EACFB= 顯然， A優(yōu)于 B. （ 2）新舊設(shè)備替換決策 假如甲公司使用的老設(shè)備每年的修理費(fèi)和殘值如表所示?，F(xiàn)擬購置一臺(tái)新設(shè)備，初始投資為 9000元，使用壽命為 6年，每年的修理費(fèi)用預(yù)計(jì) 200元，設(shè)備無殘值。新老設(shè)備所產(chǎn)生的年收入一樣。假如投資者期望收益率為 10%。 PV新 =9000+200 =9871 PV舊 =1000/(1+10%)+ 2023/(1+10%)2+ 3000/(1+10%)3+ 4000/(1+10%)4= EACF新 =9871/= EACF舊 = 考慮到新設(shè)備使用時(shí)，舊設(shè)備殘值 4000可以轉(zhuǎn)化為收入，更應(yīng)購買新設(shè)備。 例如：甲公司擬對(duì)其一條生產(chǎn)線進(jìn)行改造，初始投資估計(jì) 1000萬元。假設(shè)該生產(chǎn)線有效期為 2年，投資者要求收益率 10%，未來 2年，生產(chǎn)線的貢獻(xiàn)和概率如圖所示。 對(duì)現(xiàn)金流入按照 10%進(jìn)行貼現(xiàn)，四條路徑的凈現(xiàn)值分別為： NPV1=800/(1+10%)2+900 /(1+10%)1000= NPV2= 600/(1+10%)2+900 /(1+10%)1000=314萬 NPV1=700/(1+10%)2+600 /(1+10%)1000= NPV1=300/(1+10%)2+600 /(1+10%)1000= 加權(quán)平均后，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為： NPV= + 314+ = 五、單一貼現(xiàn)率的困惑 什么時(shí)候能夠使用單一貼現(xiàn)率，什么時(shí)候不能使用？ 2r = + ( )c ov ( , )mi f i fimimr r rrrbbs= 案例： 假如甲公司擬投資某一項(xiàng)目，項(xiàng)目的存續(xù)期 2年，投資額為一次性 100萬元。該項(xiàng)目預(yù)期每年年底給公司帶來 200萬現(xiàn)金流量，無風(fēng)險(xiǎn)利率為 5%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為 10%，貝塔值為 （ 說明持續(xù)期內(nèi)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)既定 ）。項(xiàng)目存續(xù)期內(nèi)的現(xiàn)金流及現(xiàn)值如下： 時(shí)刻 現(xiàn)金流 現(xiàn)值（ 12%貼現(xiàn)） 0 100 100 1 200 2 200 NPV= 時(shí)刻 現(xiàn)金流確定性等值 現(xiàn)值（ 12%貼現(xiàn)） 0 100 100 1 =(1+5%) 2 = (1+5%) NPV= 如果投資期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)改變，單一貼現(xiàn)率無法使用。 甲公司正在試生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)投資 10萬元，期限 1年。如果試生產(chǎn)成功，則投資 1000萬元建立生產(chǎn)線進(jìn)行批生產(chǎn)。預(yù)計(jì)，每年可產(chǎn)生自由現(xiàn)金流 200萬元。成功和失敗的概率各 50%，公司的資本成本 10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率 5%。計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為？ 如果實(shí)驗(yàn)成功，時(shí)點(diǎn) 1的凈現(xiàn)值： NPV1=1000+200/=1000萬元 如果失敗，時(shí)點(diǎn) 1的凈現(xiàn)值： NPV1=0 由于成功失敗各占 50%，因此時(shí)點(diǎn) 1的加權(quán)平均凈現(xiàn)值為： NPV1=500萬（確定性等值） NPV0=500/(1+5%)=。 謝謝觀看 /歡迎下載 BY FAITH I MEAN A VISION OF GOOD ONE CHERISHES AND THE ENTHUSIASM THAT PUSHES ONE TO SEEK ITS FULFILLMENT REGARDLESS OF OBSTACLES. BY FAITH I BY FAITH
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