【正文】 國工業(yè)報、 桂龍新聞網(wǎng) ?江西長運(yùn)股份有限公司：公司主營公路客運(yùn) 、 旅游服務(wù) ， 擁有 7個客運(yùn)站 ， 運(yùn)營車輛 616臺 。 ?從獲利能力比較分析：公司的每股收益為 ， 未及行業(yè)平均水平 ， 公司的主營業(yè)務(wù)利潤率為 25%， 與同行基本相當(dāng) 。 但公司的凈利潤率高達(dá) 18%， 而同行的凈利潤率平均水平僅為 7%左右 ， 說明公司的三項費(fèi)用控制得較好 ， 而凈資產(chǎn)收益率也高于行業(yè)平均水平 。 ?目前 ， 廣西公路客運(yùn)每年都以 9％ 的純盈利增長 ， 其主要支撐點(diǎn)就是 “ 直達(dá)快班 ” 。 廣西全省公路客運(yùn)的利潤有 75％ 來源于 “ 直達(dá)快班 ” 。 廣西的公路客運(yùn)的凈利潤率約為 9％ 企業(yè)間無序競爭是廣西利潤率低的原因 ?南寧運(yùn)德公司 、 廣西超大公司 、 南寧現(xiàn)代集團(tuán) 3家公司的經(jīng)濟(jì)規(guī)模都不算小 ， 但 2022年客運(yùn)收入為 ， 實(shí)現(xiàn)客運(yùn)周轉(zhuǎn)量為 ， 客運(yùn)運(yùn)價平均僅為每人每公里 ， 與國家規(guī)定的每人每公里 （ 普通客運(yùn)運(yùn)費(fèi) ）標(biāo)準(zhǔn)相比 ， 少收了 ， 按目前實(shí)現(xiàn)客運(yùn)周轉(zhuǎn)量計算 ， 相當(dāng)于少收 4400多萬元 。 原因主要是企業(yè)間無序競爭而造成 。 江西長運(yùn)的凈利潤率達(dá)到了 18％ 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 49 另外，企業(yè)的歷史負(fù)擔(dān)較重和運(yùn)營管理水平不高也是盈利能力較低的原因 信息來源：廣西運(yùn)德集團(tuán) .計財處 .財務(wù)決算報告 ?公司的總體盈利能力降低，主要因為在整體運(yùn)營收入穩(wěn)步增長的同時，運(yùn)營和管理的費(fèi)用有明顯增長，使得利潤總額和凈利潤總額有所下降。 1998年～ 2022年財務(wù)銷售凈利潤率變化圖 % % % % % % 0% 1% 2% 3% 1998年 1999年 2022年 2022年 2022年 2022年 ?98年以來的凈利潤率還未超過 3％。 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 50 而單單從車輛運(yùn)輸角度來看，運(yùn)德實(shí)載率和平均運(yùn)距總體是上升的，說明運(yùn)德車輛運(yùn)輸收益狀況良好 數(shù)據(jù)來源：運(yùn)德計財處、運(yùn)德內(nèi)部訪談 運(yùn)德整體 實(shí)載率和平均運(yùn)距狀況 1 1 8 . 8 91 2 8 . 8 51 2 6 . 5 91 3 2 . 5 71 1 4 . 1 34 7 . 8 2 %5 4 . 5 9 %4 7 . 3 4 %4 7 . 9 4 %4 8 . 8 6 %1101201301401999年 2022年 2022年 2022年 2022年42%44%46%48%50%52%54%56%公里保本實(shí)載率為 45％ 不考慮受非典影響的 03年 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 51 我們認(rèn)為目前公路客運(yùn)行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵驅(qū)動因素有 5個，公路客運(yùn)企業(yè)關(guān)鍵成功因素有 3個 ? 居民收入的不斷提高 ? 公路的大規(guī)模建設(shè)和等級提高 ? 國家和地方客運(yùn)政策推動和限制 ? 客運(yùn)企業(yè)的大規(guī)模改制 ? 旅游和打工熱潮的興起 未 來 當(dāng) 前 ? 客運(yùn)企業(yè)的大規(guī)模整合 ? 跨區(qū)域交通運(yùn)輸一體化的形成 ? 客運(yùn)服務(wù)品牌的提升 ?企業(yè)戰(zhàn)略 ?站場質(zhì)量 ?班線質(zhì)量 ?車輛檔次 ?運(yùn)營成本 ?市場策略 ?企業(yè)人才 客運(yùn)市場是政策導(dǎo)向的不完全市場化的市場 政策獲取 企業(yè)規(guī)模 管理水平 客運(yùn)資質(zhì)和網(wǎng)絡(luò)是企業(yè)生存的根本 管理水平是客運(yùn)企業(yè)發(fā)展速度的重要決定因素 公路客運(yùn)企業(yè)關(guān)鍵成功因素 公路客運(yùn)行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵驅(qū)動因素 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 52 客運(yùn)行業(yè)分析目錄 一、 公路客運(yùn)市場發(fā)展概況 二、公路客運(yùn)市場競爭分析 三、公路客運(yùn)細(xì)分業(yè)務(wù)分析 四、公路客運(yùn)未來發(fā)展趨勢 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 53 按班線特點(diǎn)和場站業(yè)務(wù)特點(diǎn)，可以將公路客運(yùn)業(yè)務(wù)進(jìn)行細(xì)分 細(xì)分方式 1 2 3 4 按 班線速度特點(diǎn) 分類 普通客運(yùn) 直達(dá)快班 按 班線區(qū)域特點(diǎn) 分類 縣內(nèi)客運(yùn) 跨縣客運(yùn) 跨地（市）客 運(yùn) 跨省區(qū)客運(yùn) 按 班線經(jīng)營模式 分類 公車公營 股車股營 抵包車經(jīng)營 責(zé)任經(jīng)營 掛靠車經(jīng)營 按 場站業(yè)務(wù)收入 分類 客運(yùn)代理收入 行包代理收入 停車費(fèi)收入 車隊收入 公路客運(yùn)業(yè)務(wù)分類表 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 54 目前普通客運(yùn)市場已趨于飽和，而直達(dá)快班還有一定空間，并在一定范圍內(nèi)逐步取代普通客運(yùn)市場 數(shù)據(jù)來源：運(yùn)德訪談 普通客運(yùn) ?以收入較低的打工者和民工為主 ?目前普通客運(yùn)市場已趨于飽和 ， 由于進(jìn)入門檻低 ， 大量小客運(yùn)公司和個體車輛充斥其間 ， 競爭非常激烈 ， 規(guī)范經(jīng)營的企業(yè)在該市場中處于劣勢地位 。 直達(dá)快班 ?旅客以公務(wù)出差 、 旅游 、 探親 、 訪友及季節(jié)性的民工流 、 學(xué)生流為主 。 ?2022年廣西公路客運(yùn)量達(dá) 42459萬人次 ， 估計直達(dá)快班占 65％ 以上 。 ?還有一定空間 ， 在一定范圍內(nèi)逐步取代普通客運(yùn)市場 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 55 近年來，快班業(yè)務(wù)的實(shí)載率雖然在逐步降低，但仍比普班高出許多，而快班的平均運(yùn)距是普班的 2倍多，表明快班的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普班 數(shù)據(jù)來源：運(yùn)德計財處 運(yùn)德快班與普班實(shí)載率對比圖 運(yùn)德快班與普班平均運(yùn)距對比圖 6 3 . 9 8 %6 2 . 2 2 %6 1 . 0 0 %5 7 . 1 1 %5 5 . 0 3 %4 9 . 9 9 %4 2 . 5 5 %4 3 . 9 8 %4 3 . 3 5 %4 4 . 0 7 %40%45%50%55%60%65%70%1999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年快班普班2 4 3 . 3 32 5 9 . 9 82 6 1 . 0 42 6 0 . 3 92 5 9 . 3 01 0 2 . 0 01 0 0 . 1 01 0 0 . 0 09 7 . 0 91 0 8 . 5 0501001502002503001999 年 2022 年 2022 年 2022 年 2022 年快班普班公里廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 56 而與競爭對手相比，運(yùn)德在跨地（市）客運(yùn)和跨省區(qū)客運(yùn)的高端客運(yùn)市場占有較大優(yōu)勢 數(shù)據(jù)來源：運(yùn)德訪談 縣內(nèi)客運(yùn) 跨縣客運(yùn) 跨地（市）客運(yùn) 跨省區(qū)客運(yùn) 行業(yè)規(guī)范性 由于行業(yè)管理不到位，運(yùn)營成本很低的非營運(yùn)車輛占有很大市場 跨縣客運(yùn)大多對個體經(jīng)營者經(jīng)營，市場體現(xiàn)小、散、亂特點(diǎn)，競爭激烈且無序 市場相對規(guī)范，運(yùn)管所對吉通實(shí)行政策傾斜 市場比較規(guī)范 市 場 占 有 率 運(yùn)德 10％ 45％ 60％ 50％以上 超大 35% 吉通 30％ 45％ 40％ 10% 現(xiàn)代 5％ 非營運(yùn)車輛 60％ 10％ 班線按區(qū)域細(xì)分市場占有率對比圖（估計值） 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 57 通過對幾種客運(yùn)經(jīng)營模式比較可以看出，公車公營和抵包車經(jīng)營是主流模式 數(shù)據(jù)來源：新華信研究、運(yùn)德內(nèi)部資料 幾種客運(yùn)經(jīng)營模式比較 名稱 經(jīng)營模式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 公車公營 股車股營 在一些黃金線路上，由客運(yùn)企業(yè)出全資或以企業(yè)占大股、職工占小股的形式收購所有車輛，使線路、車輛全部歸企業(yè)所有。 有利于提高管理和全程服務(wù)水平，便于提供特色服務(wù)，可以迅速積累經(jīng)濟(jì)實(shí)力，進(jìn)行戰(zhàn)略投資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提升企業(yè)的資本實(shí)力 采取公車經(jīng)營模式，這種經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型對營運(yùn)組織的調(diào)度要求高、難度大，并有可能在短期內(nèi)增加公司運(yùn)輸成本，從而造成收益下降的風(fēng)險。 抵包車經(jīng)營 責(zé)任經(jīng)營 將營運(yùn)線路、班次和車輛交給個人經(jīng)營，經(jīng)營風(fēng)險、安全責(zé)任全由承包人承擔(dān)，經(jīng)營人向企業(yè)交納效益費(fèi)，并服從企業(yè)管理。 便于控制企業(yè)運(yùn)營成本，提高個體經(jīng)營者主動性和積極性 個體經(jīng)營者容易受短期利益驅(qū)動，容易出現(xiàn)不擇手段攬客、宰客、甩客、倒客、搶客以及不文明壓價現(xiàn)象，使公司社會形象和商譽(yù)受影響，可能對公司正常經(jīng)營產(chǎn)生影響 掛靠車經(jīng)營 實(shí)際產(chǎn)權(quán)是車主的，并不屬于企業(yè)。 運(yùn)營成本低，沒有投資負(fù)擔(dān)，可以快速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模 企業(yè)靠收取很少的管理費(fèi)和場站服務(wù)費(fèi)進(jìn)行經(jīng)營，大部分收入都進(jìn)入車主腰包 這種資源配置方式逐步成為客運(yùn)企業(yè)發(fā)展的桎梏，在一定程度上阻礙了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 58 而掛靠車經(jīng)營除了能迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模外，給企業(yè)帶來的收入和利潤很少 數(shù)據(jù)來源：運(yùn)德內(nèi)部資料 運(yùn)德三種公路客運(yùn)經(jīng)營模式的收入利潤對比（估計值） 經(jīng)營模式 客運(yùn)車輛 車輛比 占客運(yùn)營運(yùn)收入的比例 毛利潤率 公車公營 142輛 14% 40％ 60％ 抵包車經(jīng)營 572輛 58% 50％ 25％～ 30％ 掛靠車經(jīng)營 267輛 27% 10％ 小于 10％ 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 59 客運(yùn)代理是客運(yùn)服務(wù)站的主要收入，而如何平衡站場資源和投資收益的關(guān)系至關(guān)重要 以瑯東客運(yùn)服務(wù)站收入比例 數(shù)據(jù)來源：瑯東站資料、縣站資料 客運(yùn)服務(wù)站收入組成 數(shù)量 比例 客運(yùn)代理收入（售票提成 10％） 100萬 /月 % 行包代理收入（提成 15％ ） /月 % 停車費(fèi)收入（平均 250元 /月） /月 % ?總收入每月達(dá) ?減去管理費(fèi)用（ 4萬）、職工工資（ 24萬）、福利（ 6萬）、折舊（投資 8000萬， 20年使用年限，平均每月折舊 ） ?稅前利潤為 /月 ?凈利潤為 /月 ?每年凈利潤為 ， ?預(yù)計 2022年的 投資收益率為 5％，低于 10年 期貸款利率 ％。 瑯東站投資收益預(yù)估： 客運(yùn)服務(wù)站收入組成 憑祥站毛利 /年 大新站 毛利 /年 比例 客運(yùn)服務(wù)（售票 8％，停車費(fèi)、進(jìn)站檢測） 60萬 130萬 40%～ 70％ 車隊（承包金） 70萬 70萬 30%～ 60％ 龍州站投資收益預(yù)估： ?龍舟新站投入 800萬，每年折舊費(fèi)為 40萬（ 20年使用年限），樂觀凈利潤 30萬（不含折舊），什么時候能收回投資？ ?要做好場站資源控制和投資收益的平衡 兩個縣站為例的客運(yùn)服務(wù)站收入比例 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 60 客運(yùn)行業(yè)分析目錄 一、 公路客運(yùn)市場發(fā)展概況 二、公路客運(yùn)市場競爭分析 三、公路客運(yùn)細(xì)分業(yè)務(wù)分析 四、公路客運(yùn)未來發(fā)展趨勢 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 61 從道路客運(yùn)規(guī)劃來看，廣西未來 15年還有較大的發(fā)展空間，年均周轉(zhuǎn)量增長速度雖然逐步降低，但仍維持在較高水平 數(shù)據(jù)來源：廣西壯族自治區(qū)道路運(yùn)輸業(yè)規(guī)劃 （ 2022～ 2020） 規(guī)劃期廣西道路客運(yùn)發(fā)展水平 1998－ 2022 2022 2022 2020 運(yùn)量（億人次） 運(yùn)量年均增長率 % % % 周轉(zhuǎn)量（億人公里） 周轉(zhuǎn)量年均增長率 % % % % ?根據(jù)對廣西 GDP、人口增長、人均 GDP城鄉(xiāng)居民收入、工農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值 5個相關(guān)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測后，并用預(yù)測模型對廣西未來的道路客運(yùn)進(jìn)行了預(yù)測 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 62 但廣西滯后的公路建設(shè)，是未來制約道路客運(yùn)發(fā)展的一個重要因素，同時也表明客運(yùn)還有較大的發(fā)展?jié)摿? 數(shù)據(jù)來源：廣西壯族自治區(qū)道路運(yùn)輸業(yè)規(guī)劃 （ 2022～ 2020） ?到 2022年僅為 /百平方公里 ， 遠(yuǎn)低于東部沿海城市 公路網(wǎng)密度低 ?到 2022年底 ， 三級以下公路占了總里程的 ％ ， 代表公路網(wǎng)質(zhì)量水平的二級以上公路僅占總里程的 ％ ， 低于全國平均水平的 。 公路整體建設(shè)等級低 ?到 2022年底 ， 三縱貫東西的公路主骨架還沒形成 ， 與橫穿西北的主骨架連成網(wǎng)絡(luò)的路網(wǎng)不夠完善 ， 沒有形成規(guī)模效益 。 公路主骨架還未形成 ?到 2022年底 ， 全區(qū)還有 183個鄉(xiāng)鎮(zhèn)駐地未通等級公路 ， 3311個行政村未通公路 ， “ 路難行 ” 問題還沒有從根本上得到解決 ， 桂西北地區(qū)的交通仍然是農(nóng)民脫貧致富的制約因素 。 公路覆蓋面不夠 廣西運(yùn)德行業(yè)分析報告 2022年 3月 31日 保密文件 版權(quán)所有 63 預(yù)計未來 5年，公路客運(yùn)將在中長途市場上與