【正文】 系。其次，流動(dòng)性不同。銀行貸款必須在到期時(shí)才能收回；而經(jīng)過貼現(xiàn)的票據(jù)在到期之前還可以辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)，從而及時(shí)獲得所需要的資金。第三，期限不同。票據(jù)貼現(xiàn)的期限較短，多為三至六個(gè)月；一般銀行貸款的期限則較長。短期貸款為一年以下，中長期貸款則在一年以上。期限的差異也是決定貸款與票據(jù)貼現(xiàn)流動(dòng)性差異的因素之一。第四，風(fēng)險(xiǎn)不同。用于貼現(xiàn)的票據(jù)以真實(shí)商品交易為基礎(chǔ)，或者是信譽(yù)很好的大企業(yè)發(fā)行的商業(yè)票據(jù)，期滿時(shí)付款人自動(dòng)付款，一般很少違約。而一般銀行貸款則常因借款人經(jīng)營不善而不能及時(shí)履約，造成貸款損失的風(fēng)險(xiǎn)較大。最五，利息收取的時(shí)間和利率水平不同。票據(jù)貼現(xiàn)是先從票據(jù)金額中扣除利息，銀行貸款的利息是在放款后的一段時(shí)間才能收取。最后，資金所有權(quán)不同。銀行貸款給借款人，只是暫時(shí)讓渡借貸資金的使用權(quán)，資金所有權(quán)并未轉(zhuǎn)移，所以銀行借給你錢后，到期時(shí)你必須歸還。而票據(jù)貼現(xiàn)則是貼現(xiàn)銀行買入票據(jù)取得債權(quán)，資金所有權(quán)則歸屬貼現(xiàn)申請(qǐng)人。？國庫券市場(chǎng)有何作用？國庫券市場(chǎng)是國庫券發(fā)行與流通所形成的市場(chǎng)。國庫券市場(chǎng)的主要功能有：政府發(fā)行國庫券能為財(cái)政部籌集短期資金，能作為中央銀行公開市場(chǎng)操作的主要工具，國庫券的利率水平是影響貨幣市場(chǎng)的基礎(chǔ)利率，可作為商業(yè)銀行重要的二級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)準(zhǔn)備。？回購市場(chǎng)有何作用？回購市場(chǎng)是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場(chǎng)。債券回購交易合約的出售者可獲得它所需的資金，在回購交易期滿后，如果有足夠的資金，還可以將原來的債券如數(shù)地買回來，這樣又可以獲得以后債券的利息收入。對(duì)債券回購合約的購買者來說，在回購期間，可以享有債券相應(yīng)的利息收入，在債券回購期滿后，通過反售又及時(shí)地收回了現(xiàn)金。對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說，通過回購交易可以最大限度地保持資產(chǎn)的流動(dòng)性、收益性和安全性的統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化和合理化。對(duì)于各類非金融機(jī)構(gòu)（主要是企業(yè)）來說，它們可以在這個(gè)市場(chǎng)上對(duì)自己的短期資金做最有效的安排。另外，債券回購交易不僅為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)解決了流動(dòng)性問題，而且，由于債券回購的利率相對(duì)較低，因此，與其他方法相比，通過債券回購來解決流動(dòng)性問題的綜合成本要低很多，這對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理具有非常重要的意義。最后，回購交易是中央銀行公開市場(chǎng)操作的主要方式之一。當(dāng)中央銀行希望擴(kuò)大基礎(chǔ)貨幣的供給時(shí)，它可以和商業(yè)銀行簽署逆回購交易協(xié)議，商業(yè)銀行將它持有的國庫券讓渡給中央銀行，中央銀行資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方就增加了政府債券，負(fù)債方則增加了商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金。反之，中央銀行在正回購時(shí)，中央銀行先將其持有的債券讓渡給商業(yè)銀行就會(huì)減少商業(yè)銀行準(zhǔn)備金賬戶的余額，從而減少了基礎(chǔ)貨幣的供給。7．什么是凈價(jià)交易？凈價(jià)交易有哪些優(yōu)缺點(diǎn)？凈價(jià)交易是指在債券交易中，將成交價(jià)格與債券的應(yīng)計(jì)利息分解，價(jià)格隨行就市，其應(yīng)計(jì)利息則根據(jù)票面利率按天計(jì)算，便于債券持有人享受持有期間應(yīng)得的利息收入。相對(duì)于總價(jià)交易而言，凈價(jià)交易的好處是能夠清楚地勾畫出債券交易中賣方的收益率與買方的支付成本。此外，它還便于準(zhǔn)確地體現(xiàn)債券的實(shí)際價(jià)格，使投資者能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格做出及時(shí)和更直接的判斷。8．什么是貨幣市場(chǎng)基金，它有哪些特點(diǎn)？貨幣市場(chǎng)基金是不同與銀行存款和股票、債券的一個(gè)新型理財(cái)工具，它具有以下特點(diǎn)：（1）基金單位是1元。貨幣市場(chǎng)基金的單位資產(chǎn)凈值是固定不變的，通常是每個(gè)基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。（2）流動(dòng)性好、安全性高。這些特點(diǎn)主要源于貨幣市場(chǎng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高的市場(chǎng)。同時(shí)，投資者可以不受到期日限制，隨時(shí)可根據(jù)需要贖回基金單位。（3）風(fēng)險(xiǎn)性低。貨幣市場(chǎng)工具的到期日通常很短，貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均期限一般為4——6個(gè)月，因此風(fēng)險(xiǎn)較低，其價(jià)格通常只受市場(chǎng)利率的影響。（4）投資成本低。貨幣市場(chǎng)基金通常不收取贖回費(fèi)用，而且其管理費(fèi)用也較低，%——1%，比傳統(tǒng)1%——%的基金年管理費(fèi)率低。（5）一般為開放式基金。貨幣市場(chǎng)基金的開放性，提高了它的流動(dòng)性。（6）稅收優(yōu)惠。我國的存款利息收入曾經(jīng)要繳納20%的利息稅，投資于股票所得的紅利、投資于企業(yè)債券所得的利息，都要繳納相應(yīng)的所得稅。但持有貨幣市場(chǎng)基金所獲得的收入可享受免稅政策。9．假設(shè)政府發(fā)行了一種期限為一年的短期債券，票面利率為3%，剩余期限也正好一年，且到期后一次付息。%。請(qǐng)結(jié)合在第3章中所學(xué)的內(nèi)容，計(jì)算該國庫券的市場(chǎng)價(jià)格應(yīng)該是多少。解：假設(shè)面值為100，則P=100*(1+3%)/(1+%)≈假設(shè)面值為100。10．某公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理去貼現(xiàn)了一張面值為2000萬元、剩余期限還有三個(gè)月整的票據(jù)，貼現(xiàn)所得的資金為1975萬元，請(qǐng)問年貼現(xiàn)率是多少？由F=P*(1+n*i/B)可得i=F*B/(P*n)B/n=2000*12/(1975*3)1975/3≈%%。第11章外匯市場(chǎng)1．什么是外匯?外匯是國外匯兌的簡稱。2．什么是外匯市場(chǎng)?外匯市場(chǎng)就是外匯交易的場(chǎng)所。3．什么是匯率?匯率就是將一種貨幣兌換成另一種貨幣的比價(jià)關(guān)系，即以一國貨幣表示成另一國貨幣的價(jià)格，它又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行市。4．匯率有哪些標(biāo)價(jià)方法?一般來說，有兩種不同的匯率標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。5．什么是即期匯率與遠(yuǎn)期匯率?即期交割時(shí)所使用的匯率就是即期匯率，即：即期匯率是買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所使用的匯率，即期匯率又叫現(xiàn)匯匯率。遠(yuǎn)期匯率則是買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來一定日期進(jìn)行外匯交易的匯率，遠(yuǎn)期匯率又叫期匯匯率。6．什么是基本匯率與套算匯率?一般來說，一個(gè)國家會(huì)選定一種在本國對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中使用最多的貨幣作為基本貨幣，本國貨幣與基本貨幣之間的匯率就是基本匯率。在各國的外匯市場(chǎng)上，一般只報(bào)出基本匯率，而其他國家的貨幣與本國貨幣之間的匯率就可以根據(jù)基本匯率計(jì)算出來，通過這種方法計(jì)算出來的匯率就是交叉匯率。交叉匯率也叫套算匯率。7．什么是套利和套匯?套利是指在兩國之間的短期利率出現(xiàn)差異時(shí)，將資金從低利率的國家調(diào)入到高利率的國家，以獲取其中的利差的行為。所謂套匯，就是利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的兩種貨幣間的匯率差異，買進(jìn)和賣出外匯而獲取匯差收益的行為。8．在外匯市場(chǎng)上有哪些參與者，它們各自的目的是什么?在外匯市場(chǎng)上參與者各自的目的是：（1）這首先應(yīng)該是各個(gè)國家的中央銀行。在外匯市場(chǎng)的目的是控制本國的商業(yè)銀行以及調(diào)整本國貨幣的匯率。發(fā)達(dá)國家內(nèi)中央銀行不是通過宣布自己的條令，而是通過自己參與市場(chǎng)影響到本國貨幣匯率。（2）商業(yè)銀行。在外匯市場(chǎng)的目的首先是投機(jī)業(yè)務(wù)。有些商業(yè)銀行收入的7075%是通過在外匯市場(chǎng)進(jìn)行買賣外匯而得的。除此之外他們還受理其客戶兌換貨幣的委托。（3）相應(yīng)地，下一個(gè)階層就是銀行的客戶了，即商業(yè)公司，生產(chǎn)企業(yè)，投資公司，個(gè)人投資者。他們?cè)谕鈪R市場(chǎng)的目的是：第一，經(jīng)營性的需要。第二，商業(yè)銀行的客戶也在外匯市場(chǎng)進(jìn)行著投機(jī)業(yè)務(wù)，即從匯率變動(dòng)中賺取利潤。9．什么是遠(yuǎn)期外匯交易?人們進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的目的是什么?遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方在成交后，按照簽訂的遠(yuǎn)期合同規(guī)定，在未來約定的某個(gè)日期進(jìn)行交割的外匯交易。人們進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的目的一般有兩個(gè)：套期保值和投機(jī)。10．什么是匯率風(fēng)險(xiǎn)?有些什么樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的基本措施?匯率風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)、個(gè)人等在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率的變化而蒙受損失的可能性。（1）簽訂合同時(shí)的管理策略。選擇好合同貨幣/計(jì)值貨幣。爭取使用本國貨幣作為計(jì)值貨幣/合同貨幣。出口、資本輸出時(shí)使用強(qiáng)勢(shì)貨幣，進(jìn)口或資本輸入時(shí)則取用弱勢(shì)貨幣。加列保值條款。（2）金融市場(chǎng)操作?？梢岳锰灼诒Ｖ?、掉期交易、現(xiàn)匯交易、期權(quán)交易、互換交易、借款——投資和借款——現(xiàn)匯交易——投資等方式來規(guī)避和降低利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。11．如果你是公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理，你公司與美國一家公司簽訂了金額高達(dá)2500萬美元的設(shè)備進(jìn)口合同，三個(gè)月后到貨付款?，F(xiàn)在人民幣與美元之間的匯率為$1=，為了防止匯率波動(dòng)給你們公司帶來財(cái)務(wù)上的損失，你作為財(cái)務(wù)經(jīng)理該如何辦呢?解：2500萬美元*=為了防止利率波動(dòng)給公司帶來財(cái)務(wù)上的損失，作為財(cái)務(wù)經(jīng)理該買入2500萬美元，等到三個(gè)月后，就用現(xiàn)在買入的這2500萬美元償付貨款。12．假設(shè)現(xiàn)在東京、紐約和倫敦外匯市場(chǎng)上，有如下的外匯行情：在東京外匯市場(chǎng)上：1美元=在紐約外匯市場(chǎng)上：1美元=在倫敦外匯市場(chǎng)上：1英鎊=在這三個(gè)市場(chǎng)上，是否存在套匯機(jī)會(huì)?如存在套匯機(jī)會(huì)，假設(shè)你有100萬英鎊，如何套匯呢?通過套匯，可獲利多少?如果你持有100萬美元，又該如何套匯呢?解：1/**=1在這三個(gè)市場(chǎng)上，不存在套利機(jī)會(huì)。13．設(shè)想在美國南部和墨西哥北部交界的地方有一個(gè)絕妙的套匯機(jī)會(huì)。在美國境內(nèi)，美元與墨西哥比索的匯率為1美元=；在墨西哥境內(nèi)，美元與墨西哥比索的匯率為1美元＝。請(qǐng)問，如沒有其他交易成本，且這位窮困的墨西哥酒鬼可在兩國邊境間自由地出入并兌換貨幣，那么，?是誰在為他喝啤酒付款呢?如果沒有其他交易成本，且這位窮困的墨西哥酒鬼可在兩國邊境間自由地出入并兌換貨幣，那么，是套匯在為他喝啤酒付款。14．％，％，現(xiàn)在英鎊與美元之間的匯率為1英鎊=，你持有100萬英鎊，你如何進(jìn)行套利呢?假設(shè)三個(gè)月后英鎊與美元之間的匯率發(fā)生了變化，變成了1英鎊=，那么，你這次套利活動(dòng)還有利可圖嗎?如何防范這種風(fēng)險(xiǎn)?15．假設(shè)在倫敦外匯市場(chǎng)上，報(bào)出的英鎊與美元之間的現(xiàn)匯匯率為1英鎊=，報(bào)出的三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為升水100點(diǎn)，請(qǐng)計(jì)算出三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。如果是貼水100點(diǎn)，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率又是多少?解：1英鎊=()美元=1英鎊=(+)美元=報(bào)出的三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為升水100點(diǎn)，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是1英鎊=，如果是貼水100點(diǎn)，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是1英鎊=。16．應(yīng)用分析。下圖顯示2007年1月至2009年9月中國外匯貸款增長率與人民幣兌換美元匯率的變化。試分析：(1)在此期間，人民幣與美元之間的匯率變化趨勢(shì)；(2)外匯貸款增長趨勢(shì)；(3)人民幣匯率的變化帶來了什么樣的匯率風(fēng)險(xiǎn)或套匯機(jī)會(huì)?(4)外匯貸款增長率與匯率變化之間存在什么樣的關(guān)系?(5)結(jié)合本章所學(xué)的內(nèi)容，分析外匯貸款增長率變化的主要經(jīng)濟(jì)動(dòng)因有哪些?(圖）資料來源：根據(jù)中國人民銀行、中國外匯交易中心數(shù)據(jù)整理而得。中國外匯貸款增長率（%）與人民幣兌換美元匯率(2007/1—2009/9)1）在此期間，人民幣與美元之間的匯率變化趨勢(shì)是人民幣先持續(xù)升值后保持平穩(wěn)。（2）外匯貸款增長趨勢(shì)是先增后降再增。（3）人民幣匯率的變化帶來了匯率風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)、個(gè)人等在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，因匯率的變化而蒙受損失的可能性。人民幣匯率的變化帶來了套匯機(jī)會(huì)，就是利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的兩種貨幣間的匯率差異，買進(jìn)和賣出外匯而獲取匯差收益的行為。（4）外匯貸款增長率與匯率變化之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。（5）外匯貸款增長率變化的主要經(jīng)濟(jì)動(dòng)因有：首先是2007年8月中上旬，美國次貸危機(jī)鄒然惡化，給美國經(jīng)濟(jì)前景蒙上了厚重的陰影。其次，2007年第三季度之后，人民幣匯率升值的步伐明顯加快。第三，在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降低聯(lián)邦基金利率的同時(shí)，中國在2007年先后六次提高了存貸款的基準(zhǔn)利率，中美之間的利率關(guān)系出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，將外幣負(fù)債轉(zhuǎn)化為人民幣，再換成人民幣存款，又可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)的利息收益。...