【正文】 或網(wǎng)絡(luò)，是外匯供給者、外匯需求者以及買賣外匯的中介機(jī)構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。國內(nèi)外匯市場(chǎng)：僅限于國內(nèi)銀行彼此之間或國內(nèi)銀行與國內(nèi)居民之間，不允許國外銀行或其他機(jī)構(gòu)參與國際外匯市場(chǎng)：各國銀行或企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易。外匯市場(chǎng)的功能：（1）國際清算：國際經(jīng)濟(jì)交易的結(jié)果需要債務(wù)人向債權(quán)人進(jìn)行支付，債務(wù)人需要在外匯市場(chǎng)上兌換成債權(quán)人需要的貨幣進(jìn)行支付。（2）套期保值：通過賣出或買入等值遠(yuǎn)期外匯，軋平外匯頭寸來保值的一種外匯業(yè)務(wù)。（3）投機(jī)：根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的空頭或多頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤的行為。外匯市場(chǎng)交易：（1）即期交易：買賣雙方在成交的當(dāng)天或第二個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的外匯交易。銀行同業(yè)拆放：銀行為避免外匯經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)，每天都需要軋平頭寸，賣出某種外匯的多余頭寸，買進(jìn)某種外匯的短期頭寸。國際貿(mào)易結(jié)算：銀行和進(jìn)出口商之間因?yàn)閲H貿(mào)易支付而發(fā)生的即期外匯買賣。套匯：人們利用不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，通過買進(jìn)和賣出，賺取匯率差價(jià)的行為。套匯可分為直接套匯或間接套匯。（2）遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)交易套期保值：在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上建立交易部位來代替即期外匯市場(chǎng)交易中已經(jīng)進(jìn)行的或?qū)⒁M(jìn)行的交易，而且該遠(yuǎn)期外匯交易目的在經(jīng)濟(jì)上是以減少交易者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)為目的。投機(jī)：投資者預(yù)期遠(yuǎn)期匯率的變化而建立單項(xiàng)的交易部位，從匯率的波動(dòng)中賺取利潤。套利：在兩種貨幣資金短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率貨幣兌換成高利率貨幣，以賺取利差的外匯交易行為。（3）掉期交易：交易者在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)一種貨幣的同時(shí)賣出交割期不同的等額的同一種貨幣的交易（4）外匯期貨與期權(quán)交易外匯期貨：一種標(biāo)準(zhǔn)的遠(yuǎn)期合約外匯期權(quán)：交易雙方按協(xié)定價(jià)格就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達(dá)成的合約，規(guī)定期權(quán)的賣方給期權(quán)的買方一種可以在合約規(guī)定的條件下購買或出售某種貨幣的權(quán)利。匯率制度：（1）固定匯率制：各國貨幣當(dāng)局首先對(duì)本幣規(guī)定一個(gè)金平價(jià)，然后根據(jù)本幣與其他貨幣之間的金平價(jià)之比來確定本幣的中心匯率，本幣的市場(chǎng)匯率只能圍繞中心匯率作小幅波動(dòng)。（2）浮動(dòng)匯率制自由浮動(dòng)：指一個(gè)國家貨幣的匯率完全由外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系決定，貨幣當(dāng)局不采取任何干預(yù)匯率的措施。管理浮動(dòng)：一國貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)采取一定的干預(yù)措施，時(shí)本幣朝有利于本國的方向浮動(dòng)。外匯管制的目的：（1）加強(qiáng)黃金、外匯儲(chǔ)備（2）維持國際收支平衡，防止資本外逃（3）穩(wěn)定外匯和金融市場(chǎng)，維持匯率穩(wěn)定，增強(qiáng)本國貨幣信用（4）保護(hù)本國國內(nèi)市場(chǎng)和本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展外匯管制的成本：（1）外匯管制干擾了外匯市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮,從而帶來了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的扭曲和資源配置的不當(dāng)，這是外匯管制所付出的最主要的代價(jià)。（2）與外匯管制相伴而生的是走私、偽造發(fā)票和黑市交易等非法交易手段，只要其收益率超過逃避管制所付出的成本或代價(jià)，就會(huì)大量滋生。（3）為了監(jiān)督外匯管制的執(zhí)行需要有一整套的官僚機(jī)器，這會(huì)帶來巨大的管理成本。（4）外匯管制還容易導(dǎo)致其他國家的報(bào)復(fù)，這對(duì)于世界貿(mào)易的發(fā)展和國際間的資源優(yōu)化配置都是不利的，因而降低了世界整體的福利。第十五章：匯率決定理論鑄幣平價(jià)理論：鑄幣平價(jià)是金鑄幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)。實(shí)際匯率圍繞鑄幣平價(jià)的一定的界限上下波動(dòng)。這個(gè)界限就是黃金輸送點(diǎn)。金鑄幣本位制度下，匯率的波動(dòng)界限是黃金輸送點(diǎn)，匯率比較穩(wěn)定。購買力平價(jià)理論：絕對(duì)購買力平價(jià)：指出兩國貨幣的均衡匯率等于兩個(gè)國家的價(jià)格比率。相對(duì)購買力平價(jià)：指出匯率的變動(dòng)等于兩國價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)差。絕對(duì)購買力平價(jià)公式：e=PtPt*充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上商品的“一價(jià)定律”是使絕對(duì)購買力平價(jià)得以實(shí)現(xiàn)或維持的經(jīng)濟(jì)機(jī)制。由于購買力平價(jià)是由兩國貨幣的購買力決定的，因此，在計(jì)算貨幣的購買力時(shí)，應(yīng)以反映所有產(chǎn)品和勞務(wù)的總體價(jià)格水平為基礎(chǔ)。相對(duì)購買力平價(jià)公式：e=PtP0Pt*P0*e0說明：匯率同兩國價(jià)格水平的變化保持一致，匯率的變化取決于兩國通貨膨脹率的差異。對(duì)購買力平價(jià)實(shí)踐驗(yàn)證的結(jié)論：（1）購買力平價(jià)理論在短期內(nèi)是失效的（2）從長期來看，購買力平價(jià)還是比較合適的（3）在通貨膨脹十分高漲的時(shí)期，特別是惡性通貨膨脹的情況下，匯率和價(jià)格的變化較為明顯地趨于一致，購買力平價(jià)的有效性較為顯著。第十六章：國際收支調(diào)整理論國際收支調(diào)整理論：彈性方法、吸收方法和貨幣方法。彈性方法和貨幣方法屬于價(jià)格調(diào)整機(jī)制，即主要是通過匯率變化來調(diào)整國際收支，恢復(fù)國際收支平衡。吸收方法屬于收入調(diào)整機(jī)制，即主要通過總支出或生產(chǎn)的變動(dòng)來調(diào)整國際收支。（一）國際收支的彈性分析方法：收入不變動(dòng)的情況下，運(yùn)用匯率與價(jià)格的變動(dòng)對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)。貶值后的影響：（1）對(duì)貿(mào)易量的影響：A國出口數(shù)量增加，進(jìn)口數(shù)量減少（2）對(duì)國外價(jià)格的影響：貶值降低了國外價(jià)格（3）對(duì)本國價(jià)格的影響：貶值會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)價(jià)格上漲（4）對(duì)外匯供需的影響：貶值會(huì)導(dǎo)致外匯需求的減少，因?yàn)檫M(jìn)口數(shù)量與國外價(jià)格均下降。但對(duì)外匯供給的影響并不能確定。（5）對(duì)貿(mào)易條件的影響（6）對(duì)本國國際收支的影響貨幣貶值對(duì)國際收支的影響：馬歇爾勒納條件貨幣貶值所產(chǎn)生的兩個(gè)重要效應(yīng)：價(jià)格效應(yīng)和貿(mào)易量效應(yīng)假設(shè)本國出口商品供給和外國出口商品供給都是完全彈性的，即供給價(jià)格彈性為無窮大。意味著需求曲線的移動(dòng)對(duì)價(jià)格沒有影響，貿(mào)易條件完全由匯率變化決定。本幣表示的經(jīng)常項(xiàng)目差額：CA=PXeP*M兩邊全微分可以推導(dǎo)出馬歇爾勒納條件：dX+dM1馬歇爾勒納條件表明，在進(jìn)出口商品的供給彈性趨于無窮大的前提下，如果進(jìn)出口商品需求彈性之和的絕對(duì)值大于1，則貨幣貶值就能發(fā)揮其扭轉(zhuǎn)貿(mào)易狀況、改善國際收支的作用。注意：馬歇爾—勒納條件只適用于貨幣貶值前經(jīng)常項(xiàng)目處于平衡或近似平衡狀態(tài)這一特殊情形。若不平衡，馬歇爾—勒納條件就不符合了。貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng)，是指當(dāng)一國的貨幣當(dāng)局采取使本幣貶值的調(diào)整政策以后，相關(guān)實(shí)際部門貿(mào)易量的調(diào)整不會(huì)同步進(jìn)行, 而是需要一個(gè)過程，從而在本國匯率變動(dòng)的瞬間到實(shí)際部門進(jìn)出口數(shù)量的調(diào)整與隨之而來的國際收支均衡的恢復(fù)之間產(chǎn)生一個(gè)時(shí)間上的延滯?！埃市颓€”：一國的貨幣貶值后，最初只會(huì)使國際收支狀況進(jìn)一步惡化，只有經(jīng)過一段時(shí)滯以后，才會(huì)使貿(mào)易收入增加，并改善國際收支狀況。由于貨幣貶值，匯率上升可以相對(duì)降低本國商品在外國市場(chǎng)上的價(jià)格，因而在國際貿(mào)易中，本幣對(duì)外貶值經(jīng)常被用作增強(qiáng)本國出口商品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、擴(kuò)大出口、改善國際收支狀況的手段。然而，在通常情況下，一國的貨幣貶值并不會(huì)立即引起貿(mào)易收入增加。時(shí)滯的種類：（1）認(rèn)識(shí)時(shí)滯：新價(jià)格的信息不能被立即了解（2）決策時(shí)滯：供求雙方都需要時(shí)間來判斷價(jià)格變化（3）生產(chǎn)時(shí)滯：供給方的供應(yīng)增加需要時(shí)間（4）取代時(shí)滯：供求雙方都需要處理存貨的時(shí)間（5）交貨時(shí)滯：商品供給到國際市場(chǎng)還需要時(shí)間貨幣貶值初期，由于出口價(jià)格降低但出口數(shù)量卻沒能同步增加，因而導(dǎo)致總的出口收入反而降低，從而使得國際收支狀況會(huì)進(jìn)一步惡化。只有經(jīng)過一段時(shí)間，匯率貶值引起的出口價(jià)格降低使得出口數(shù)量更大幅度上升，出口國國際收支狀況才會(huì)逐步改善，達(dá)到本幣貶值的效果。（二）國際收支的吸收分析方法吸收分析方法：只有當(dāng)一國商品、勞務(wù)的產(chǎn)出的增加超過其吸收能力的增加時(shí)，該國的國際收支才能得以改善。YA=XM=SI在均衡時(shí)，收入與本國居民支出之差，即凈儲(chǔ)蓄，等于出口與進(jìn)口之差，即貿(mào)易盈余。Y=11c+mC0+I+G+XM0開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)：?Y?X=11c+m如果一國處于貿(mào)易順差，則可通過增加政府開始G的辦法來增加本國國民收入，進(jìn)而增加進(jìn)口量，從而抵消貿(mào)易順差，使國際收支趨于均衡。注意：這一機(jī)制必須在國民收入尚未達(dá)到充分就業(yè)水平下的國民收入的前提才有效。貨幣貶值對(duì)吸收的影響可分解為兩部分：（1）引致效應(yīng)，即貶值后收入變動(dòng)對(duì)吸收的影響，用adY表示，a為邊際吸收傾向，它等于邊際消費(fèi)傾向與邊際投資傾向之和（2）直接影響效應(yīng)，即除收入變動(dòng)影響之外的貶值對(duì)吸收的直接影響效應(yīng)，用dAd表示。兩種效應(yīng)之和等于貨幣貶值對(duì)吸收的凈影響效應(yīng)，即dCA=1adYdAd貶值對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效用）dAd。貨幣貶值對(duì)國民收入的影響：（1）就業(yè)效應(yīng)：當(dāng)一國生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時(shí)，由貶值引起的出口需求上升就可能進(jìn)而引發(fā)產(chǎn)量擴(kuò)大，使國民收入增加。（2）貿(mào)易條件效應(yīng)：由于貨幣貶值提高了進(jìn)口品的本幣價(jià)格，而出口品的價(jià)格沒有相應(yīng)提高，因而貨幣貶值往往會(huì)帶來貿(mào)易條件的惡化，進(jìn)而使國民收入下降。貨幣貶值對(duì)吸收的直接影響：（1）實(shí)際余額效應(yīng)：一國采取貨幣貶值政策將導(dǎo)致本國出現(xiàn)通貨膨脹，在貨幣供給量保持不變的情況下，物價(jià)上漲使消費(fèi)者手中的實(shí)際貨幣余額減少，消費(fèi)者為保持既定的實(shí)際貨幣余額而減少消費(fèi)，從而使得吸收下降。（2）收入再分配效應(yīng)：由于貨幣貶值后物價(jià)上漲的同時(shí)，工資水平受勞資合同的限定而不能立即提高，因此，雖然工人的名義工資不變，但實(shí)際工資下降了，而廠商的利潤則由于對(duì)收入再分配增加了。由于利潤收入通常具有比工資收入更高的邊際儲(chǔ)蓄傾向，這會(huì)使全社會(huì)的吸收水平下降，進(jìn)而改善國際收支。（3）貨幣幻覺效應(yīng)：當(dāng)貨幣貶值、物價(jià)上漲時(shí)，消費(fèi)者由于存在貨幣幻覺，仍然購買與貨幣貶值前相同的商品數(shù)量，從而使得支出增加，吸收水平上升。（4）預(yù)期效應(yīng)：當(dāng)貨幣貶值引起物價(jià)上漲時(shí)，如果人們預(yù)期物價(jià)由于慣性會(huì)進(jìn)一步上漲，就會(huì)增加當(dāng)前消費(fèi)，提高吸收水平，從而使國際收支惡化。（5）替代效應(yīng)吸收分析法的局限性：（1）吸收分析法中的國際收支仍然指的是貿(mào)易收支，完全忽略了資本流動(dòng)等在國際收支中的重要地位。（2）吸收分析法是在以充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)以后出現(xiàn)的。它把彌補(bǔ)國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上。這實(shí)際上等于在國內(nèi)進(jìn)行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容。（3）吸收分析法和彈性分析法一樣，沒有考慮國內(nèi)貨幣供給和信用創(chuàng)造對(duì)國際收支產(chǎn)生的影響。（三）國際收支的貨幣分析方法貨幣分析法強(qiáng)調(diào)國際收支的貨幣特征，它可以被看成傳統(tǒng)的封閉經(jīng)濟(jì)的貨幣理論在開放經(jīng)濟(jì)條件下的推廣應(yīng)用。貨幣需求函數(shù)Md=kPY貨幣供給函數(shù)：Ms=mD+R其中D是一國基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分，R是一國基礎(chǔ)貨幣的國外部分。由于短期內(nèi)kPY不變。如果貨幣當(dāng)局?jǐn)U大國內(nèi)信貸（提高D），為恢復(fù)貨幣市場(chǎng)均衡，R就要減少，即國內(nèi)信用擴(kuò)張會(huì)導(dǎo)致國際儲(chǔ)備減少，于是國際收支出現(xiàn)逆差。在固定匯率制下，即使貨幣當(dāng)局不采取任何措施，貨幣市場(chǎng)的不平衡也是不可能長期存在的，它可以通過貨幣供給的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制自行消除，即貨幣供給通過國際儲(chǔ)備的流動(dòng)來適應(yīng)貨幣需求。在浮動(dòng)匯率制下，如果一個(gè)小國實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)匯率制，那么貨幣需求通過匯率的變化來適應(yīng)貨幣供給，因此國際收支失衡是通過匯率的變化來消除的。第十七章：內(nèi)外平衡理論開放經(jīng)濟(jì)下，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)包括：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡四個(gè)方面。丁伯根法則：政府要實(shí)現(xiàn)n個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少要有n種有效的政策工具。如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)具有線性結(jié)構(gòu)，政府有n個(gè)目標(biāo)，只要至少有n個(gè)線性無關(guān)的獨(dú)立政策工具，就可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)n個(gè)目標(biāo)。米德政策搭配理論：假定在經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)之前物價(jià)水平保持不變，同時(shí)貿(mào)易收支代表國際收支，不考慮資本流動(dòng)的影響，則政府可以運(yùn)用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策的配合來實(shí)現(xiàn)內(nèi)外同時(shí)均衡的目標(biāo)。支出調(diào)整政策：改變社會(huì)總需求或社會(huì)總支出的政策，包括財(cái)政政策和貨幣政策。支出轉(zhuǎn)換政策：不改變社會(huì)總需求或總支出而改變需求和支出方向的政策，主要包括匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策以及直接管制。米德政策搭配經(jīng)濟(jì)狀況支出調(diào)整政策支出轉(zhuǎn)換政策失業(yè)和順差擴(kuò)張性本幣升值失業(yè)和逆差擴(kuò)張性本幣貶值通貨膨脹和順差緊縮性本幣升值通貨膨脹和逆差緊縮性本幣貶值 蒙代爾分配法則：一國可將財(cái)政政策用于對(duì)付內(nèi)部平衡的目標(biāo)，貨幣政策用于對(duì)付外部平衡的目標(biāo)。蒙代爾政策配合經(jīng)濟(jì)狀況財(cái)政政策貨幣政策失業(yè)和順差擴(kuò)張性擴(kuò)張性失業(yè)和逆差擴(kuò)張性緊縮性通貨膨脹和順差緊縮性擴(kuò)張性通貨膨脹和逆差緊縮性緊縮性