【正文】 或網(wǎng)絡(luò)，是外匯供給者、外匯需求者以及買賣外匯的中介機構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。國內(nèi)外匯市場：僅限于國內(nèi)銀行彼此之間或國內(nèi)銀行與國內(nèi)居民之間，不允許國外銀行或其他機構(gòu)參與國際外匯市場：各國銀行或企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易。外匯市場的功能：（1）國際清算：國際經(jīng)濟交易的結(jié)果需要債務(wù)人向債權(quán)人進行支付，債務(wù)人需要在外匯市場上兌換成債權(quán)人需要的貨幣進行支付。（2）套期保值：通過賣出或買入等值遠期外匯，軋平外匯頭寸來保值的一種外匯業(yè)務(wù)。（3）投機：根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意保持某種外匯的空頭或多頭，希望從匯率變動中賺取利潤的行為。外匯市場交易：（1）即期交易：買賣雙方在成交的當天或第二個交易日內(nèi)辦理交割的外匯交易。銀行同業(yè)拆放：銀行為避免外匯經(jīng)營的風險，每天都需要軋平頭寸，賣出某種外匯的多余頭寸，買進某種外匯的短期頭寸。國際貿(mào)易結(jié)算：銀行和進出口商之間因為國際貿(mào)易支付而發(fā)生的即期外匯買賣。套匯：人們利用不同外匯市場的匯率差異，通過買進和賣出，賺取匯率差價的行為。套匯可分為直接套匯或間接套匯。（2）遠期外匯市場交易套期保值：在遠期外匯市場上建立交易部位來代替即期外匯市場交易中已經(jīng)進行的或?qū)⒁M行的交易，而且該遠期外匯交易目的在經(jīng)濟上是以減少交易者在現(xiàn)貨市場上的價格風險為目的。投機：投資者預(yù)期遠期匯率的變化而建立單項的交易部位，從匯率的波動中賺取利潤。套利：在兩種貨幣資金短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率貨幣兌換成高利率貨幣，以賺取利差的外匯交易行為。（3）掉期交易：交易者在外匯市場上買進一種貨幣的同時賣出交割期不同的等額的同一種貨幣的交易（4）外匯期貨與期權(quán)交易外匯期貨：一種標準的遠期合約外匯期權(quán)：交易雙方按協(xié)定價格就將來是否購買某種貨幣或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)達成的合約，規(guī)定期權(quán)的賣方給期權(quán)的買方一種可以在合約規(guī)定的條件下購買或出售某種貨幣的權(quán)利。匯率制度：（1）固定匯率制：各國貨幣當局首先對本幣規(guī)定一個金平價，然后根據(jù)本幣與其他貨幣之間的金平價之比來確定本幣的中心匯率，本幣的市場匯率只能圍繞中心匯率作小幅波動。（2）浮動匯率制自由浮動：指一個國家貨幣的匯率完全由外匯市場的供求關(guān)系決定，貨幣當局不采取任何干預(yù)匯率的措施。管理浮動：一國貨幣當局對外匯市場采取一定的干預(yù)措施，時本幣朝有利于本國的方向浮動。外匯管制的目的：（1）加強黃金、外匯儲備（2）維持國際收支平衡，防止資本外逃（3）穩(wěn)定外匯和金融市場，維持匯率穩(wěn)定，增強本國貨幣信用（4）保護本國國內(nèi)市場和本國經(jīng)濟的發(fā)展外匯管制的成本：（1）外匯管制干擾了外匯市場功能的有效發(fā)揮,從而帶來了經(jīng)濟活動的扭曲和資源配置的不當，這是外匯管制所付出的最主要的代價。（2）與外匯管制相伴而生的是走私、偽造發(fā)票和黑市交易等非法交易手段，只要其收益率超過逃避管制所付出的成本或代價，就會大量滋生。（3）為了監(jiān)督外匯管制的執(zhí)行需要有一整套的官僚機器，這會帶來巨大的管理成本。（4）外匯管制還容易導(dǎo)致其他國家的報復(fù)，這對于世界貿(mào)易的發(fā)展和國際間的資源優(yōu)化配置都是不利的，因而降低了世界整體的福利。第十五章：匯率決定理論鑄幣平價理論：鑄幣平價是金鑄幣本位制下匯率決定的基礎(chǔ)。實際匯率圍繞鑄幣平價的一定的界限上下波動。這個界限就是黃金輸送點。金鑄幣本位制度下，匯率的波動界限是黃金輸送點，匯率比較穩(wěn)定。購買力平價理論：絕對購買力平價：指出兩國貨幣的均衡匯率等于兩個國家的價格比率。相對購買力平價：指出匯率的變動等于兩國價格指數(shù)的變動差。絕對購買力平價公式：e=PtPt*充分競爭市場上商品的“一價定律”是使絕對購買力平價得以實現(xiàn)或維持的經(jīng)濟機制。由于購買力平價是由兩國貨幣的購買力決定的，因此，在計算貨幣的購買力時，應(yīng)以反映所有產(chǎn)品和勞務(wù)的總體價格水平為基礎(chǔ)。相對購買力平價公式：e=PtP0Pt*P0*e0說明：匯率同兩國價格水平的變化保持一致，匯率的變化取決于兩國通貨膨脹率的差異。對購買力平價實踐驗證的結(jié)論：（1）購買力平價理論在短期內(nèi)是失效的（2）從長期來看，購買力平價還是比較合適的（3）在通貨膨脹十分高漲的時期，特別是惡性通貨膨脹的情況下，匯率和價格的變化較為明顯地趨于一致，購買力平價的有效性較為顯著。第十六章：國際收支調(diào)整理論國際收支調(diào)整理論：彈性方法、吸收方法和貨幣方法。彈性方法和貨幣方法屬于價格調(diào)整機制，即主要是通過匯率變化來調(diào)整國際收支，恢復(fù)國際收支平衡。吸收方法屬于收入調(diào)整機制，即主要通過總支出或生產(chǎn)的變動來調(diào)整國際收支。（一）國際收支的彈性分析方法：收入不變動的情況下，運用匯率與價格的變動對經(jīng)常項目失衡進行調(diào)節(jié)。貶值后的影響：（1）對貿(mào)易量的影響：A國出口數(shù)量增加，進口數(shù)量減少（2）對國外價格的影響：貶值降低了國外價格（3）對本國價格的影響：貶值會導(dǎo)致國內(nèi)價格上漲（4）對外匯供需的影響：貶值會導(dǎo)致外匯需求的減少，因為進口數(shù)量與國外價格均下降。但對外匯供給的影響并不能確定。（5）對貿(mào)易條件的影響（6）對本國國際收支的影響貨幣貶值對國際收支的影響：馬歇爾勒納條件貨幣貶值所產(chǎn)生的兩個重要效應(yīng)：價格效應(yīng)和貿(mào)易量效應(yīng)假設(shè)本國出口商品供給和外國出口商品供給都是完全彈性的，即供給價格彈性為無窮大。意味著需求曲線的移動對價格沒有影響，貿(mào)易條件完全由匯率變化決定。本幣表示的經(jīng)常項目差額：CA=PXeP*M兩邊全微分可以推導(dǎo)出馬歇爾勒納條件：dX+dM1馬歇爾勒納條件表明，在進出口商品的供給彈性趨于無窮大的前提下，如果進出口商品需求彈性之和的絕對值大于1，則貨幣貶值就能發(fā)揮其扭轉(zhuǎn)貿(mào)易狀況、改善國際收支的作用。注意：馬歇爾—勒納條件只適用于貨幣貶值前經(jīng)常項目處于平衡或近似平衡狀態(tài)這一特殊情形。若不平衡，馬歇爾—勒納條件就不符合了。貨幣貶值的時滯效應(yīng)，是指當一國的貨幣當局采取使本幣貶值的調(diào)整政策以后，相關(guān)實際部門貿(mào)易量的調(diào)整不會同步進行, 而是需要一個過程，從而在本國匯率變動的瞬間到實際部門進出口數(shù)量的調(diào)整與隨之而來的國際收支均衡的恢復(fù)之間產(chǎn)生一個時間上的延滯?！埃市颓€”：一國的貨幣貶值后，最初只會使國際收支狀況進一步惡化，只有經(jīng)過一段時滯以后，才會使貿(mào)易收入增加，并改善國際收支狀況。由于貨幣貶值，匯率上升可以相對降低本國商品在外國市場上的價格，因而在國際貿(mào)易中，本幣對外貶值經(jīng)常被用作增強本國出口商品的競爭優(yōu)勢、擴大出口、改善國際收支狀況的手段。然而，在通常情況下，一國的貨幣貶值并不會立即引起貿(mào)易收入增加。時滯的種類：（1）認識時滯：新價格的信息不能被立即了解（2）決策時滯：供求雙方都需要時間來判斷價格變化（3）生產(chǎn)時滯：供給方的供應(yīng)增加需要時間（4）取代時滯：供求雙方都需要處理存貨的時間（5）交貨時滯：商品供給到國際市場還需要時間貨幣貶值初期，由于出口價格降低但出口數(shù)量卻沒能同步增加，因而導(dǎo)致總的出口收入反而降低，從而使得國際收支狀況會進一步惡化。只有經(jīng)過一段時間，匯率貶值引起的出口價格降低使得出口數(shù)量更大幅度上升，出口國國際收支狀況才會逐步改善，達到本幣貶值的效果。（二）國際收支的吸收分析方法吸收分析方法：只有當一國商品、勞務(wù)的產(chǎn)出的增加超過其吸收能力的增加時，該國的國際收支才能得以改善。YA=XM=SI在均衡時，收入與本國居民支出之差，即凈儲蓄，等于出口與進口之差，即貿(mào)易盈余。Y=11c+mC0+I+G+XM0開放經(jīng)濟乘數(shù)：?Y?X=11c+m如果一國處于貿(mào)易順差，則可通過增加政府開始G的辦法來增加本國國民收入，進而增加進口量，從而抵消貿(mào)易順差，使國際收支趨于均衡。注意：這一機制必須在國民收入尚未達到充分就業(yè)水平下的國民收入的前提才有效。貨幣貶值對吸收的影響可分解為兩部分：（1）引致效應(yīng)，即貶值后收入變動對吸收的影響，用adY表示，a為邊際吸收傾向，它等于邊際消費傾向與邊際投資傾向之和（2）直接影響效應(yīng)，即除收入變動影響之外的貶值對吸收的直接影響效應(yīng)，用dAd表示。兩種效應(yīng)之和等于貨幣貶值對吸收的凈影響效應(yīng)，即dCA=1adYdAd貶值對經(jīng)常項目的影響包括兩部分，即貶值的收入效應(yīng)(1－a)dY及貶值的吸收效應(yīng)（直接效用）dAd。貨幣貶值對國民收入的影響：（1）就業(yè)效應(yīng)：當一國生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時，由貶值引起的出口需求上升就可能進而引發(fā)產(chǎn)量擴大，使國民收入增加。（2）貿(mào)易條件效應(yīng)：由于貨幣貶值提高了進口品的本幣價格，而出口品的價格沒有相應(yīng)提高，因而貨幣貶值往往會帶來貿(mào)易條件的惡化，進而使國民收入下降。貨幣貶值對吸收的直接影響：（1）實際余額效應(yīng)：一國采取貨幣貶值政策將導(dǎo)致本國出現(xiàn)通貨膨脹，在貨幣供給量保持不變的情況下，物價上漲使消費者手中的實際貨幣余額減少，消費者為保持既定的實際貨幣余額而減少消費，從而使得吸收下降。（2）收入再分配效應(yīng)：由于貨幣貶值后物價上漲的同時，工資水平受勞資合同的限定而不能立即提高，因此，雖然工人的名義工資不變，但實際工資下降了，而廠商的利潤則由于對收入再分配增加了。由于利潤收入通常具有比工資收入更高的邊際儲蓄傾向，這會使全社會的吸收水平下降，進而改善國際收支。（3）貨幣幻覺效應(yīng)：當貨幣貶值、物價上漲時，消費者由于存在貨幣幻覺，仍然購買與貨幣貶值前相同的商品數(shù)量，從而使得支出增加，吸收水平上升。（4）預(yù)期效應(yīng)：當貨幣貶值引起物價上漲時，如果人們預(yù)期物價由于慣性會進一步上漲，就會增加當前消費，提高吸收水平，從而使國際收支惡化。（5）替代效應(yīng)吸收分析法的局限性：（1）吸收分析法中的國際收支仍然指的是貿(mào)易收支，完全忽略了資本流動等在國際收支中的重要地位。（2）吸收分析法是在以充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟政策目標以后出現(xiàn)的。它把彌補國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上。這實際上等于在國內(nèi)進行緊縮政策，而同充分就業(yè)目標不相容。（3）吸收分析法和彈性分析法一樣，沒有考慮國內(nèi)貨幣供給和信用創(chuàng)造對國際收支產(chǎn)生的影響。（三）國際收支的貨幣分析方法貨幣分析法強調(diào)國際收支的貨幣特征，它可以被看成傳統(tǒng)的封閉經(jīng)濟的貨幣理論在開放經(jīng)濟條件下的推廣應(yīng)用。貨幣需求函數(shù)Md=kPY貨幣供給函數(shù)：Ms=mD+R其中D是一國基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分，R是一國基礎(chǔ)貨幣的國外部分。由于短期內(nèi)kPY不變。如果貨幣當局擴大國內(nèi)信貸（提高D），為恢復(fù)貨幣市場均衡，R就要減少，即國內(nèi)信用擴張會導(dǎo)致國際儲備減少，于是國際收支出現(xiàn)逆差。在固定匯率制下，即使貨幣當局不采取任何措施，貨幣市場的不平衡也是不可能長期存在的，它可以通過貨幣供給的自動調(diào)整機制自行消除，即貨幣供給通過國際儲備的流動來適應(yīng)貨幣需求。在浮動匯率制下，如果一個小國實現(xiàn)浮動匯率制，那么貨幣需求通過匯率的變化來適應(yīng)貨幣供給，因此國際收支失衡是通過匯率的變化來消除的。第十七章：內(nèi)外平衡理論開放經(jīng)濟下，宏觀經(jīng)濟政策的主要目標包括：經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡四個方面。丁伯根法則：政府要實現(xiàn)n個獨立的經(jīng)濟目標，至少要有n種有效的政策工具。如果一個經(jīng)濟系統(tǒng)具有線性結(jié)構(gòu)，政府有n個目標，只要至少有n個線性無關(guān)的獨立政策工具，就可以同時實現(xiàn)n個目標。米德政策搭配理論：假定在經(jīng)濟達到充分就業(yè)之前物價水平保持不變，同時貿(mào)易收支代表國際收支，不考慮資本流動的影響，則政府可以運用支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策的配合來實現(xiàn)內(nèi)外同時均衡的目標。支出調(diào)整政策：改變社會總需求或社會總支出的政策，包括財政政策和貨幣政策。支出轉(zhuǎn)換政策：不改變社會總需求或總支出而改變需求和支出方向的政策，主要包括匯率政策、補貼和關(guān)稅政策以及直接管制。米德政策搭配經(jīng)濟狀況支出調(diào)整政策支出轉(zhuǎn)換政策失業(yè)和順差擴張性本幣升值失業(yè)和逆差擴張性本幣貶值通貨膨脹和順差緊縮性本幣升值通貨膨脹和逆差緊縮性本幣貶值 蒙代爾分配法則：一國可將財政政策用于對付內(nèi)部平衡的目標，貨幣政策用于對付外部平衡的目標。蒙代爾政策配合經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策失業(yè)和順差擴張性擴張性失業(yè)和逆差擴張性緊縮性通貨膨脹和順差緊縮性擴張性通貨膨脹和逆差緊縮性緊縮性