鋼構(gòu)行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁
2025-08-03 07:01本頁面
【正文】 精于制造”的發(fā)展模式目前，市場(chǎng)上的鋼構(gòu)企業(yè)分為兩大類，一類是以精工鋼構(gòu)為首的“設(shè)計(jì)、制造與安裝”一體化的總承包類企業(yè)；另一類是以鴻路鋼構(gòu)為代表的鋼構(gòu)制造類企業(yè)。由于光正鋼構(gòu)地處新疆，經(jīng)濟(jì)環(huán)境與其他鋼構(gòu)企業(yè)存在明顯差別，而中泰橋梁主要業(yè)務(wù)集中在鋼結(jié)構(gòu)橋梁方面，與上述公司在業(yè)務(wù)范圍上存在明顯差異，因而，我們選用精工鋼構(gòu)、杭蕭鋼構(gòu)和東南網(wǎng)架作為總承包類企業(yè)的代表，和鴻路鋼構(gòu)從規(guī)模擴(kuò)張和盈利能力兩方面進(jìn)行比較，試圖對(duì)兩種發(fā)展模式進(jìn)行深層次的比較。數(shù)據(jù)顯示，最近幾年，受益于合同結(jié)轉(zhuǎn)為收入的周期較短，%的復(fù)合增長(zhǎng)率，明顯高于可比公司。同時(shí)，雖然單價(jià)較低導(dǎo)致鴻路鋼構(gòu)的毛利潤(rùn)水平低于總承包類公司，但是較低的管理費(fèi)用率大大抵消了毛利率上的差距，導(dǎo)致鴻路鋼構(gòu)的凈利潤(rùn)水平處于行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)先地位。此外，制造類企業(yè)面臨較小的地方保護(hù)主義也有利于鴻路鋼構(gòu)的異地?cái)U(kuò)張。（1）鴻路鋼構(gòu)擴(kuò)張速度明顯快于同類可比企業(yè)我們比較了四家公司在 2007 年2011 年間的年度營(yíng)業(yè)收入后發(fā)現(xiàn)，四年間， 億元，%。同期東南網(wǎng)架、精工鋼構(gòu)和杭蕭鋼構(gòu)的增幅分別為 %、%%。受益于公司專注于制造的生產(chǎn)模式，公司訂單轉(zhuǎn)化為收入的周期較短，資金的周轉(zhuǎn)率較高，在需求充分的情況下擴(kuò)張速度更快。截至目前，公司年?duì)I業(yè)收入已超過35 億元，隨距行業(yè)龍頭的精工鋼構(gòu)還有一定的距離，但已趕上了東南網(wǎng)架和杭蕭鋼構(gòu)。（2）公司盈利能力并不遜色于總承包類企業(yè)相對(duì)于規(guī)模的擴(kuò)張，盈利能力較強(qiáng)更是市場(chǎng)偏愛總承包類企業(yè)常用的理由，可是數(shù)據(jù)反映出的結(jié)果并非如此。近幾年，公司毛利率維持在12%左右的水平，明顯低于其他三家總承包類企業(yè)，我們認(rèn)為這主要是因?yàn)榭偝邪惼髽I(yè)的項(xiàng)目單價(jià)內(nèi)包括的不僅有鋼構(gòu)的制造費(fèi)用，也包括設(shè)計(jì)、安裝的費(fèi)用，進(jìn)而推高其單價(jià)。然而施工、安裝任務(wù)不僅大大限制了總承包類公司的管理半徑，也大幅提高了其費(fèi)用水平，結(jié)果反而降低了總承包類公司的凈利潤(rùn)水平。數(shù)據(jù)顯示，以今年三季度為例，%，明顯領(lǐng)先于其余三家可比公司。數(shù)據(jù)也顯示鴻路鋼構(gòu)的期間費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均處于行業(yè)較低水平。今年三季度，%，而其余可比公司均在10%以上；管理費(fèi)用率上表現(xiàn)的更加明顯，近幾年明顯低于總承包企業(yè)，%。此外，制造類企業(yè)的區(qū)域性較小，而施工、安裝類企業(yè)的地方保護(hù)性更強(qiáng)，公司異地?cái)U(kuò)張面臨的壓力要低于總承包類企業(yè)。
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