【正文】 ：創(chuàng)業(yè)朋友通過朋友介紹，在BAT公司找到個(gè)兼職的技術(shù)合伙人。作為回報(bào)，公司給該兼職技術(shù)合伙人15%股權(quán)。起初，該兼職技術(shù)合伙人還斷斷續(xù)續(xù)參與項(xiàng)目。后來，參與很少。半年后，停止了參與。創(chuàng)業(yè)者覺得，花了大本錢，辦了件小事，得不償失。天使投資人 創(chuàng)業(yè)投資的邏輯是：（1）投資人投大錢，占小股，用真金白銀買股權(quán)；（2）創(chuàng)業(yè)合伙人投小錢，占大股，通過長期全職服務(wù)公司賺取股權(quán)。簡言之，投資人只出錢，不出力。創(chuàng)始人既出錢（少量錢），又出力。因此，天使投資人股票購股價(jià)格應(yīng)當(dāng)比合伙人高，不應(yīng)當(dāng)按照合伙人標(biāo)準(zhǔn)低價(jià)獲取股權(quán)。這種狀況最容易出現(xiàn)在組建團(tuán)隊(duì)開始創(chuàng)業(yè)時(shí)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)和投資人根據(jù)出資比例分配股權(quán)，投資人不全職參與創(chuàng)業(yè)或只投入部分資源，但卻占據(jù)團(tuán)隊(duì)過多股權(quán)。案例：公司早期創(chuàng)業(yè)時(shí)，3個(gè)合伙人湊了49萬，做房地產(chǎn)開發(fā)的朋友給他們投了51萬，總共 拼湊了100萬啟動(dòng)資金。大家按照各自出資比例，簡單直接高效地把股權(quán)給分了，即合伙人團(tuán)隊(duì)總共占股49%，外部投資人占股51%。公司發(fā)展到第3年，合伙人團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)：一方面，當(dāng)初的股權(quán)分配極其不合理；另一方面， 公司想引進(jìn)外部財(cái)務(wù)投資人。多個(gè)投資人做完初步盡調(diào)后，表示不敢投他們這類股權(quán)架構(gòu)。早期普通員工 對(duì)于既有創(chuàng)業(yè)能力，又有創(chuàng)業(yè)心態(tài)，經(jīng)過初步磨合的合伙人，可以盡早安排股權(quán)。但，給早期普通員工發(fā)放股權(quán)，一方面，公司股權(quán)激勵(lì)成本很高。另一方面，激勵(lì)效果 很有限。在公司早期，給單個(gè)員工發(fā)5%的股權(quán)，對(duì)員工很可能都起不到激勵(lì)效果，甚至認(rèn)為公司是在忽悠、畫大餅，起到負(fù)面激勵(lì)。但是，如果公司在中后期（比如，B輪融資后）給員工發(fā)放激勵(lì)股權(quán)，很可能5%股權(quán) 解決500人的激勵(lì)問題，且激勵(lì)效果特好。在這個(gè)階段，員工也不再關(guān)注自己拿的股權(quán)百分比，而是按照投資人估值或公司業(yè)績直接算股票值多少錢。案例：出于成本考慮，也為了激勵(lì)員工，在創(chuàng)業(yè)剛開始3個(gè)月，總共才7名員工時(shí)，就給合伙人之外的4名普通員工發(fā)放了16%的期權(quán)。做完激勵(lì)股權(quán)后，他們才發(fā)現(xiàn)，這些員工最關(guān)注的是漲工資，并不看重股權(quán)。早期員工流動(dòng)性也大，股權(quán)管理成本很高。二、選擇實(shí)繳注冊(cè)資本比認(rèn)繳注冊(cè)資本好　　雖然2014年3月1日施行的新《公司法》采用認(rèn)繳注冊(cè)資本制,即除非法律、行政法規(guī)以及國務(wù)院決定另有規(guī)定外,公司的注冊(cè)資本不必經(jīng)驗(yàn)資程序,由全體股東承諾認(rèn)繳即可,認(rèn)繳期限由股東自行約定,但是,這不意味著股東可以“只認(rèn)不繳”,也不是說注冊(cè)資本越高越好。　　認(rèn)繳制下股東的出資義務(wù)只是暫緩繳納,股東仍要以認(rèn)繳的出資額為限為公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任,若股東為了顯示公司實(shí)力,不切實(shí)際的認(rèn)繳高額注冊(cè)資本,那么將面臨多重法律風(fēng)險(xiǎn),例如當(dāng)債權(quán)人向公司索償時(shí),股東的清償責(zé)任也隨之加重,又如公司解散時(shí),股東尚未繳納的出資將作為清算財(cái)產(chǎn),另外也需要考慮稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！　」P者認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)公司要根據(jù)實(shí)際情況合理確定注冊(cè)資本,選擇實(shí)繳并進(jìn)行驗(yàn)資,使得“公司”這種企業(yè)形式能夠充分發(fā)揮它的風(fēng)險(xiǎn)隔離效果?！　∪⒐蓹?quán)分配方案要最終落地于工商登記　　出資是股權(quán)分配的必要依據(jù),卻非唯一依據(jù),創(chuàng)業(yè)者最終核算的股權(quán)分配方案往往與出資比例不一致,有些創(chuàng)業(yè)者會(huì)采用陰陽協(xié)議的方式,一方面簽署投資協(xié)議固定真實(shí)的股權(quán)比例,另一方面按照出資比例完成工商登記。　　但是,上述方式的法律風(fēng)險(xiǎn)很大,一旦涉訴,不僅創(chuàng)業(yè)者的股東權(quán)益難以獲得保護(hù),亦會(huì)消耗大量的時(shí)間成本,導(dǎo)致公司錯(cuò)失成長良機(jī)。筆者認(rèn)為在此情形下,可考慮采股本溢價(jià)方式解決:首先,創(chuàng)業(yè)者之前簽署投資協(xié)議,明確每位創(chuàng)業(yè)者的實(shí)際出資和股權(quán)比例。繼而,由創(chuàng)業(yè)者按照確認(rèn)的股權(quán)比例和換算后的出資額進(jìn)行工商登記,把股東超出登記出資額的部分計(jì)入資本公積金。　　四、以公司治理結(jié)構(gòu)保障核心創(chuàng)始人的控制權(quán)　　按照我國公司法規(guī)定:　　在無特別約定時(shí),股東會(huì)作出的一般決議需要股東所持表決權(quán)的半數(shù)通過,股東會(huì)作出的特別決議如修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議,公司合并、分立、解散或者變更公司形式等,需要股東所持表決權(quán)的三分之二通過。　　表決權(quán)與股權(quán)比例掛鉤,“但是,公司章程另有規(guī)定的除外?！?以下簡稱“但書”)　　結(jié)合實(shí)際情況,創(chuàng)業(yè)公司往往有多個(gè)創(chuàng)始人,加之股權(quán)眾籌大行其道,核心創(chuàng)始人的持股有可能達(dá)不到絕對(duì)控股比例(即持股區(qū)間等于或超過公司注冊(cè)資本的51%——67%)。此情形下欲保障核心創(chuàng)始人的控制權(quán),就需要充分利用上述“但書”,將表決權(quán)與持股比例分開來,并以公司章程的形式予以落實(shí)?！∥?、期權(quán)池還是由核心創(chuàng)始人代持的好　　對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來說,預(yù)留期權(quán)池不是新鮮話題。財(cái)大氣粗是創(chuàng)業(yè)公司的目標(biāo)而非創(chuàng)業(yè)公司的現(xiàn)實(shí),成長性才是創(chuàng)業(yè)公司的核心驅(qū)動(dòng),而期權(quán)就是創(chuàng)業(yè)公司所能激勵(lì)員工的最重要工具。不少創(chuàng)業(yè)者沒有重視期權(quán)池的問題,要么在期權(quán)制度尚未建立的前提下早早送出,反而引發(fā)了不少爭議,要么造成了核心股東持股的不必要稀釋。　　筆者認(rèn)為,鑒于:　　期權(quán)本質(zhì)上來源于現(xiàn)有股東所持股份,但若由各股東按比例分散持有,未來恐難以統(tǒng)一運(yùn)作,易引發(fā)爭議并影響實(shí)施效率。　　有限責(zé)任公司體制下期權(quán)激勵(lì)方式相當(dāng)靈活,采用何種定位和方案取決于公司的現(xiàn)實(shí)選擇,應(yīng)在公司配套的期權(quán)制度建立后具體實(shí)施。期權(quán)池確應(yīng)早作安排,方法是在擬議股權(quán)分配方案時(shí),就從各股東處劃分出來,由核心創(chuàng)始人一并代持,其他股東可通過協(xié)議明確代持權(quán)利的性質(zhì)和處置限制。六、用好有限責(zé)任公司的股權(quán)回購條款　　對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來說,股東之間的志同道合尤為重要, 因此股權(quán)分配需要從正向和反向兩個(gè)維度進(jìn)行考慮。即既要從正向保障創(chuàng)業(yè)者同船共濟(jì)時(shí)的公平和激勵(lì)問題,也要從反向考慮某些特殊情形下如創(chuàng)業(yè)者離職退出、離婚、繼承等情形下公司股權(quán)的回收問題。　　回購制度是平衡股東退出和公司利益的重要制度途徑,但是公司法對(duì)有限責(zé)任公司的股份回購是有限制性規(guī)定的(盡管這種規(guī)定在實(shí)務(wù)中是有爭議的),因此在設(shè)計(jì)回購條款時(shí),應(yīng)注意幾個(gè)問題,一是回購條款最好由公司指定的其他股東實(shí)施,且應(yīng)注意回購定價(jià)的公平性。二是回購條款的適用范圍能夠涵蓋公司股權(quán)分配的反向所需。三是應(yīng)將回購條款和股權(quán)轉(zhuǎn)讓制度綜合考慮、糅合設(shè)計(jì)。七、創(chuàng)新運(yùn)用公司法的各項(xiàng)制度　　公司法的自治空間是相當(dāng)寬廣的,創(chuàng)業(yè)者要充分運(yùn)用股東的章程自治權(quán),建立適合自己的股權(quán)分配和動(dòng)態(tài)調(diào)整方案?！　”热缬行┕蓶|愿意“掏大錢、占小股”,那么對(duì)此類股東可以配合使用協(xié)議和章程方式將分紅權(quán)、優(yōu)先認(rèn)購權(quán)、表決權(quán)脫鉤,設(shè)計(jì)符合各股東需求和長處的股權(quán)結(jié)構(gòu)。再如可以借鑒資本工具的思路,運(yùn)用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、清算優(yōu)先權(quán)等思路做股權(quán)分配設(shè)計(jì)。　　綜上,筆者認(rèn)為,創(chuàng)業(yè)公司的股權(quán)分配本質(zhì)上并不復(fù)雜,但創(chuàng)業(yè)者確實(shí)應(yīng)該給予相當(dāng)?shù)闹匾?。若能在前期花費(fèi)少量時(shí)間把相關(guān)問題理順,是能起到事半功倍的效果,助力公司的良性發(fā)展。如何計(jì)算聯(lián)合創(chuàng)始人之間的股權(quán)分配？ 在一個(gè)初創(chuàng)公司團(tuán)隊(duì)里，計(jì)算一個(gè)公平的股權(quán)分配總會(huì)有許多可變因素。這些關(guān)鍵因素不僅要考慮到公司里的每一位員工在公司內(nèi)部的角色，還要考慮他們工作會(huì)得到的補(bǔ)償，以及公司的投資人和那些在公司幕后出謀劃策、有創(chuàng)業(yè)想法的人。本文將會(huì)詳細(xì)討論上述每一個(gè)部分：誰的想法?按照筆者的觀點(diǎn)，應(yīng)該給創(chuàng)意發(fā)起人股權(quán)。和其他所有的事情持平，如果一家初創(chuàng)公司有兩位聯(lián)合創(chuàng)始人，那么就是50/50進(jìn)行分配(如果超過兩位創(chuàng)始人也應(yīng)當(dāng)平等分配)，或者采用66/33進(jìn)行股權(quán)分配，可以基于公司最初的創(chuàng)意、啟動(dòng)最初的開發(fā)工作、以及組織最初的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)這三點(diǎn)。誰為你的公司提供了資金?如果有人為你的公司提供了資金支持，那么他應(yīng)該得到股權(quán)。因?yàn)闅w根結(jié)底，兌現(xiàn)資金的企業(yè)創(chuàng)始人扮演的角色和種子輪投資人沒有任何區(qū)別。和其他所有的事情持平，這意味著一個(gè)50/50的股權(quán)分配可能需要有所調(diào)整。如果說一個(gè)公司創(chuàng)始人在原始資本中投入了10萬美元，這筆錢可能會(huì)占到一家種子階段公司估值的 20%。那么，一個(gè)公平的股權(quán)分配應(yīng)該接近60/40，這樣對(duì)提供資金的公司創(chuàng)始人才會(huì)有利。不妨可以試著這樣計(jì)算：把最初50/50的股權(quán)分配稀釋 20%，這樣在財(cái)務(wù)上股權(quán)分配就是40/40，然后把這20%分配給最初提供資金的公司創(chuàng)始人。這個(gè)人的角色重要性到什么程度?公司關(guān)鍵的高層管理人員應(yīng)該比非關(guān)鍵的高層人員得到更多的股權(quán)股份。因此，舉個(gè)例子，公司的首席執(zhí)行官和首席技術(shù)官，應(yīng)該比一個(gè)辦公室經(jīng)理或是一個(gè)圖形設(shè)計(jì)師得到的股份要多。在這里，筆者將會(huì)把公司的全部作為一個(gè)例子，然后按照員工級(jí)別進(jìn)行區(qū)分。那么股權(quán)分配應(yīng)該按照這樣做，五個(gè)公司“首席”級(jí)別的高管每人得到10%的股權(quán)，%的股權(quán)，剩下來25個(gè)主管/經(jīng)理級(jí)別的管理人員每人得到1%的股權(quán)。這樣加起來正好100%股權(quán)。你必須要了解，所有的這些不可能在一天完成讓渡，你應(yīng)該按照員工群體的規(guī)模，適當(dāng)?shù)刈龉蓹?quán)緩沖，這樣從短期來看，每個(gè)人都會(huì)得到更高的股權(quán)股份。這個(gè)人拿薪水嗎?那些不拿薪水的人，也應(yīng)該得到股權(quán)分配。對(duì)筆者而言，這和資金支持企業(yè)沒什么不同。也就是說，如果這個(gè)人延遲領(lǐng)取每年10萬美元的薪水，就相當(dāng)于是一家全新初創(chuàng)公司20%的股權(quán)了。和我們剛才用在現(xiàn)金投資人的例子一樣，要么是一個(gè)50/50的股權(quán)分配，要么就是接近60/40的股權(quán)分配。要記住，可能還會(huì)有其他的考量，這些也都需要引起企業(yè)創(chuàng)始人的重視，比如那些起作用的專利，還有供應(yīng)投資人，以及其他給初創(chuàng)公司帶來價(jià)值的人。那么，當(dāng)一個(gè)創(chuàng)始人把東西擺到臺(tái)面上來的時(shí)候，必須要確保有一個(gè)全盤的考量，這個(gè)考量必須要把公司全體人員都包括在內(nèi)。還有需要提醒的是，把股權(quán)這份蛋糕分完以后，僅僅是完成了一半工作。你還要確保公司有一個(gè)股權(quán)受領(lǐng)機(jī)制，并且要把時(shí)間安排好，一般而言，這個(gè)時(shí)間表是四年，每年25%的比例。起始時(shí)間就是從某位創(chuàng)始人離開公司的第一年末算起。這么做的目的，就是為了避免一些創(chuàng)始人離開公司以后手上一直還有公司股權(quán)，不勞而獲。你應(yīng)該建立起一個(gè)機(jī)制，把這種類型的股權(quán)重新拿回來。