【正文】 的各項決策過程結(jié)合起來，以面對變幻莫測的市場環(huán)境。在這種巨大的外在壓力作用下，民營業(yè)主及高層管理者不得不重視財務專業(yè)人才的作用，不少大型民營企業(yè)專門設有資本運營機構(gòu)，并賦予這些機構(gòu)和人員應有的權(quán)力和手段，以實現(xiàn)合理籌集資金、有效運用資金、加強財務分析與監(jiān)督的目的。其次，激勵機制靈活。在相當一部分大型民營企業(yè)中財務人才在財務管理職位上受到很大重視，因為企業(yè)業(yè)主認識到，企業(yè)所需要的不再僅僅是“記賬人員”27 / 60，而是需要資本運營能人。加上民營企業(yè)在資產(chǎn)達到一定規(guī)模后，受到更大的外部壓力而需淡化家族色彩，以適應嚴厲的法律、政策環(huán)境和社會輿論。拋棄打虎親兄弟、上陣父子兵的陳腐觀念，超越了家族式經(jīng)營的原始積累階段，并以其靈活的人才聘用機制在激烈的人才競爭中占了先機。為吸引和穩(wěn)定高水平人才，民營企業(yè)在激勵機制和企業(yè)文化建設上下功夫。有些大型、高科技民營企業(yè)以績效股、認股權(quán)證、年薪、津貼等褒賞企業(yè)有功之臣的激勵機制有效地推動了管理人員在管理方面的不斷創(chuàng)新和開拓進取。財務人員不再僅僅是“聽老板的話，記好賬、守好財” ，而是精于管理，善于開創(chuàng)，敢于提出獨特的見解，能為企業(yè)發(fā)展出力的專業(yè)人才。資本運營工作與國有企業(yè)相比，少了框框的限制，更容易創(chuàng)新發(fā)展；各種資本運營戰(zhàn)略管理方法和手段，更容易被采納；適應現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的市場觀念、競爭觀念、開放觀念更容易被財務人員接受。再次，集權(quán)型資本運營模式財務控制分析職能突出。大型、高科技民營企業(yè)，通常會形成一定的授權(quán)經(jīng)營機制，從而形成業(yè)主以外的管理層。但大部分民營企業(yè)資本運營仍信奉“穩(wěn)定優(yōu)先、兼顧效率”的原則，實行集權(quán)型管理。在企業(yè)統(tǒng)一籌劃和監(jiān)控之下，對所屬分公司、部門的財務活動實施有效的管理，并通過健全的內(nèi)部財務管理制度堵塞漏洞保證資金安全有效使用。這種高度集權(quán)的管理模式在民營企業(yè)集團的發(fā)展過程中起到了統(tǒng)籌規(guī)劃集中有效財力開發(fā)產(chǎn)品、搞大項目占領市場，促進資本原始積累，制止資金浪費，確保集團資產(chǎn)安全發(fā)揮了積極作用。與此相適應，企業(yè)財務控制和分析職能得到了強化，財務管理部門制定控制標準，分解落實財務責任，實施追蹤控制及時調(diào)整誤差，分析產(chǎn)生的差異，為考核評價財務活動提供信息。同時，公司財務人員參與企業(yè)經(jīng)背的全過程對企業(yè)的決策和運行實行動態(tài)管理和制約，促使企業(yè)經(jīng)營獲得高速穩(wěn)健的運行。最后，銀行借貸資金少于自有資金。 《證券市場周刊》對大型民營企業(yè)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，從 2022 年到 2022 年，上規(guī)模的民營企業(yè)投資活動資金來源，雖然表現(xiàn)為以自有資金和銀行貸款為主，但是資本市場融資以及民間借貸占投資資金來源的比例不斷增加，特別是借助資本市場融資的企業(yè)明顯呈上升趨勢。而依靠自有資金和銀行借貸投資的企業(yè)在全部參加調(diào)研企業(yè)的比重則減少。同時，上規(guī)模民營企業(yè)的技術創(chuàng)新資金來源基本依靠自有資金，銀行借貸和政府資助有一定的28 / 60支持，但覆蓋面有限。圖表 5：2022 年大型民營企業(yè)的資金來源投資來源 企業(yè)數(shù)（家） 占全部參加調(diào)研企業(yè)比重 （%）自有 1579 銀行借貸 1517 資本市場融資 567 民間借貸 72 資料來源：證券市場周刊我國大型民營企業(yè)資本運營工作雖然有所改進，資本運營也受到業(yè)主和管理層重視，但從總體上看，仍處于低效率低水平階段。資本運營工作與民營企業(yè)日益發(fā)展壯大的要求還是不相適應。三、大型民營企業(yè)競爭力因素分析（一）是否具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)行業(yè)競爭激烈化程度的提高會導致公司治理與管理間不匹配程度的擴大，以及弱化對股東權(quán)利的保護，進而降低公司的治理指數(shù)，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這主要是由治理制度的剛性特征與公司管理的市場化特征共同決定的結(jié)果。為了適應日益激烈的行業(yè)競爭，企業(yè)就必須提高其管理水平（管理的市場化特征） ，當市場對管理創(chuàng)新所要求的空間要突破現(xiàn)有治理體系下所能允許的管理創(chuàng)新范圍時，由于公司治理制度難以在短期內(nèi)發(fā)生大的變化（治理的剛性特征） ，治理與管理之間就會產(chǎn)生沖突。相反，所處行業(yè)競爭不太激烈的公司，由于對管理變革的要求較低，而更能與當前的公司治理形成很好的匹配性。這種結(jié)論深刻揭示了，市場競爭的日益激烈會導致某些企業(yè)公司治理模式的相應調(diào)整。所以，民營企業(yè)是根據(jù)其所處行業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展階段來動態(tài)地選擇其治理結(jié)構(gòu)。當企業(yè)處于完全競爭行業(yè)，企業(yè)的管理已經(jīng)突破了企業(yè)主的管理能力范圍，并且治理模式的變革收益大于成本時，可以考慮變更企業(yè)的最高決策機構(gòu)，引進外部經(jīng)理，增強決策方式的透明度等。相反，如果處于競爭不太激烈的行業(yè)，對管理變革的要求還較低，管理能力能跟得上變革的要求時，也可以維持原有家族治理29 / 60模式不變。（二）是否有良好的外部環(huán)境首先，中國正處在經(jīng)濟和社會全面轉(zhuǎn)型的階段，民營企業(yè)競爭力的形成和提高，當然也離不開制度和政策環(huán)境的影響。好的制度和政策環(huán)境，不僅有助于民營企業(yè)競爭力的形成，而且有助于民營企業(yè)競爭力的提升。其次，在影響民營企業(yè)發(fā)展及其競爭力提升的外部環(huán)境因素中，市場環(huán)境的影響也是不可忽視的。企業(yè)的市場區(qū)位商不同，即反映原材料來源和產(chǎn)品銷售市場集中程度不同，對市場環(huán)境的要求也不同。完備的市場經(jīng)濟環(huán)境，可以通過市場自身的機制來降低民營企業(yè)發(fā)展的商務成本、社會成本和信用成本，從而可為民營企業(yè)競爭力的形成和提升創(chuàng)造良好的條件。最后，社會環(huán)境雖然不對民營企業(yè)競爭力產(chǎn)生直接影響，但考慮到民營企業(yè)作為一個企業(yè)組織必然要與社會發(fā)生廣泛聯(lián)系等因素，企業(yè)的發(fā)展必然是與社會互動的。企業(yè)能否在與社會互動過程中取得積極效果，將直接影響到企業(yè)的社會形象以及社會對企業(yè)的接納程度，從而會對企業(yè)競爭力產(chǎn)生影響。社會環(huán)境與企業(yè)競爭力的關系，主要體現(xiàn)在社會對企業(yè)的認同和接納以及企業(yè)所在行業(yè)的社會組織及其自律程度。（三）是否具有創(chuàng)新精神眾多民營企業(yè)在積極開展各種創(chuàng)新活動中，在制度、組織、技術、人力資源、金融、戰(zhàn)略和品牌等方面探索出許多企業(yè)創(chuàng)新的模式或類型。創(chuàng)新是企業(yè)競爭力本身的一個重要部分、創(chuàng)新是形成企業(yè)戰(zhàn)略資產(chǎn)的惟一途徑、成功的創(chuàng)新會激發(fā)企業(yè)家更大的創(chuàng)新動力。（四）是否是競爭行業(yè)由于我國在民營企業(yè)市場準入政策方面存在的不合理性，使得國有企業(yè)對一些行業(yè)形成了壟斷的局面，相關行業(yè)產(chǎn)品缺乏競爭，價格居高不下，服務質(zhì)量難以有效改進，生產(chǎn)效率得不到提高，壟斷形成的高利潤造成社會分配不公。同時，外資相對于民營企業(yè)的“超國民待遇” ，也造成了外資對部分行業(yè)的壟斷。從當前的發(fā)展趨勢看，民營企業(yè)進入更多的資本密集型行業(yè)以及在原有行業(yè)中向資本30 / 60密集化轉(zhuǎn)型的資金條件已經(jīng)具備。民營企業(yè)可以大顯身手的產(chǎn)業(yè)領域是輕資產(chǎn)的科技、消費品和服務業(yè)，以及中等資產(chǎn)的制造業(yè)，而不是航空、鋼鐵、能源等國家戰(zhàn)略性、資本密集的重資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。因此，判斷民營企業(yè)是否有競爭力，可以看該民營企業(yè)是否處于科技、服務業(yè)、輕工消費品領域等民營企業(yè)生存環(huán)境較好的行業(yè)。（五）是否講求誠信誠信與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展是密切相關的。國外多數(shù)學者大都把誠信歸入“社會資本”的范疇。一般認為，誠信程度高的地區(qū)，其社會資本就比較豐厚，因此更有可能建設一個“好的市場經(jīng)濟” ；誠信程度低的地區(qū)，其社會資本也相對比較薄弱，因此有可能形成一個“壞的市場經(jīng)濟” 。顯然，一個“壞的市場經(jīng)濟”是不可能有利于當?shù)仄髽I(yè)競爭力的培養(yǎng)和提高的。誠信與企業(yè)競爭力更是高度相關的。美國蘭德公司曾對此進行過深入研究。他們把企業(yè)競爭力分為三個層次：第一層是企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)及控制其成本和質(zhì)量的能力、企業(yè)服務和營銷的能力、企業(yè)（產(chǎn)品層）技術開發(fā)能力；第二層是各經(jīng)營管理要素組成的結(jié)構(gòu)平臺，包括企業(yè)內(nèi)外人、事、物、環(huán)境、資源、運行機制、規(guī)模、品牌和企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度等；第三層是以企業(yè)理念、企業(yè)價值觀為核心的企業(yè)文化、內(nèi)外一致的企業(yè)形象、企業(yè)創(chuàng)新能力、差異化和個性化的企業(yè)特色、穩(wěn)健的財務、遠見卓識和長遠的全球化發(fā)展目標。因此，他們認為，誠信是企業(yè)的一種核心競爭力。四、大型民營企業(yè)金融服務風險與金融服務需求（一）大型民營企業(yè)金融服務風險1．貸款取得與政治關系過于緊密在以我國 19932022 年在滬深交易所上市的民營企業(yè)為樣本，以這些企業(yè)的董事長或總經(jīng)理是否是現(xiàn)任或前任的政府官員、人大代表或政協(xié)委員來判斷企業(yè)是否具有政治關系的相關研究中發(fā)現(xiàn)，有政治關系的企業(yè)比無政治關系的企業(yè)獲得更多的銀行貸款和更長的貸款期限，而且，在金融發(fā)展越落后、法治水平越低和產(chǎn)權(quán)侵害越嚴重的地區(qū)，政治關系的貸款效應越顯著。這些研究結(jié)果表明，在我國金融發(fā)展較落后、法治水平低下和政府隨意侵害企業(yè)產(chǎn)權(quán)的條件下，政治31 / 60關系可以作為一種替代性的非正式機制，緩解落后的制度對民營企業(yè)發(fā)展的阻礙作用，幫助民營企業(yè)獲得銀行的信貸支持，促進企業(yè)發(fā)展。但是，企業(yè)依賴于政治關系獲取銀行貸款對全社會的資源配置來說也并非總是沒有成本的。就我國而言，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是在一個缺乏有效的法治來限制政府侵害私有企業(yè)的環(huán)境中進行的，私有企業(yè)常常受到政府官員的隨意侵害，如政府部門或政府官員對私有企業(yè)“亂攤派、亂收費” ，或者向私有企業(yè)索取賄賂等腐敗行為。當私有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)受到政府或官員的隨意侵害時，私有企業(yè)經(jīng)營風險會隨之增大，進而增加銀行貸款給私有企業(yè)的風險。2．擺脫不了家族式管理民營企業(yè)，但無論是家族式還是合伙式，大都選擇了家族式管理模式，即企業(yè)由一位強有力的人物做統(tǒng)帥，實行高度集權(quán)化的管理。據(jù)統(tǒng)計，我國民營企業(yè)中 70%以上是家族企業(yè)，雖然有的民營企業(yè)采用了公司式的治理結(jié)構(gòu)，但從其內(nèi)部運營過程來看，仍沒有擺脫家族式管理。在中國，家族化管理是民營企業(yè)的一個顯著特征。據(jù)中國私營企業(yè)研究課題組的抽樣調(diào)查表明，私營企業(yè)家族化管理相當普遍。已婚的企業(yè)主其配偶 %在本企業(yè)做管理工作，% 負責購銷，已成年子女 %在本企業(yè)做管理工作，%負責購銷。在所有的管理工作中，% 由投資者擔任，% 由投資者的親屬擔任，5%是他的鄰居或同鄉(xiāng)。民營企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初，不僅僅資本有限，而且技術、管理、信息等資源也極度匱乏，在這種情況下，家族內(nèi)部資源正好可彌補這一不足。家族成員的參與常常是創(chuàng)業(yè)需要的低成本組織資源；家族成員更容易建立共同利益和目標，更易進行合作；家族式管理更能保證家長在企業(yè)中的領導權(quán)威；與其他企業(yè)相比，家族式管理的企業(yè)凝聚力更強。企業(yè)在創(chuàng)業(yè)時期發(fā)生財務困難可能性很大，這時只有企業(yè)家親屬有可能在不發(fā)工資的情況下堅持義務工作。從經(jīng)濟學角度分析，家族式管理在創(chuàng)業(yè)階段的優(yōu)勢在于企業(yè)內(nèi)部資源成本的最小化，尤其在于企業(yè)內(nèi)部資源之間整合成本最小化。但在家族式管理私營企業(yè)壯大后會表現(xiàn)出明顯的局限性，包括家族式管理模式導致民營企業(yè)戰(zhàn)略決策失誤、企業(yè)缺乏科學有效的管理機制、企業(yè)發(fā)展到一定32 / 60規(guī)模之后獨裁和集權(quán)化傾向嚴重、家族式管理模式使得企業(yè)短期投機行為嚴重、家族式管理模式無法適應企業(yè)對人才的更高需求、信息不對稱導致內(nèi)部交易成本上升。在這些不利因素的作用下，家族式管理在大型私營企業(yè)中，若沒有建立強有力的信息系統(tǒng)作為家長戰(zhàn)略決策的支持，家長將失去實質(zhì)性的權(quán)威地位，這時若繼續(xù)采用家族式管理，將導致企業(yè)內(nèi)部的交易成本大幅上升，由此增加了企業(yè)失敗的可能性。3．逐利目的下的投機心理表現(xiàn)在涉足自己不熟悉的領域，以及攜巨資追逐熱門行業(yè)等。首先是在資本市場長牛市的過程中攜巨資涉足證券投資，在大熊市來臨產(chǎn)生巨額浮虧，財務報表中“持有交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、交易性金融負債和可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益”項目主要是公允價值變動損失，即證券投資浮虧。其次，是現(xiàn)金分紅不足與過度分紅并存，反映出一些民營公司在治理方面存在問題，正是因為其留存了大量的閑置貨幣資金，才產(chǎn)生在證券投資領域逐利的沖動。最后是一些民營企業(yè)在規(guī)模擴張、做大做強的過程中盲目并購重組，當遇到利潤下滑、資金緊張、巨額商譽給未來業(yè)績帶來壓力時候，管理與風險控制問題就影響到企業(yè)的償債能力。4．持續(xù)發(fā)展遇到瓶頸《證券市場周刊》對上規(guī)模民營企業(yè)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，上規(guī)模民營企業(yè)發(fā)展遇到的瓶頸主要有以下幾個方面。當然，這是基于 2022 年情況的分析，宏觀形勢的變化可能會使每年的具體問題的體現(xiàn)程度不同具有一定的年度特征，但差別不會太大。圖表 6：2022 年上規(guī)模民營企業(yè)發(fā)展困難要素企業(yè)發(fā)展困難要素 企業(yè)數(shù)（家） 占全部參加調(diào)研企業(yè)比重（%）原材料漲價 1816 融資困難 1036 人力資源 873 稅費負擔 812 融資成本提高 802 33 / 60能源緊張 700 市場開拓 410 企業(yè)管理 335 勞動關系 319 執(zhí)法環(huán)境 209 社會服務不完善 176 政府溝通 135 地方保護 119 權(quán)益保護 102 治理結(jié)構(gòu) 76 輿論環(huán)境 34 資料來源：證券市場周刊民營企業(yè)“走出去”形式不斷豐富，總體趨勢是從歐美等傳統(tǒng)發(fā)達國家、東南亞等傳統(tǒng)市場，逐漸向南美、非洲、中亞等新興經(jīng)濟體擴張。但本國企業(yè)之間缺少有序協(xié)調(diào)導致的惡性競爭，成為民企國際化進程中首要的國內(nèi)影響因素。隨著上規(guī)模民營企業(yè)國際化步伐的加快，各種貿(mào)易摩擦不斷出現(xiàn)，應對國際貿(mào)易摩擦的主要對策是首選協(xié)商，其次是應訴，也有部分企業(yè)采取起訴和仲裁。而解決國際貿(mào)易摩擦目前主要依靠政府力量，其次是依靠商會力量以及聯(lián)合同行共同應對。上規(guī)模民營企業(yè)海外開拓的困難，從內(nèi)因方面講，以缺少海外經(jīng)營人才為主，其次是經(jīng)驗不足，以及缺乏商務信息，不了解海外投資環(huán)境、缺乏國際競爭力、政策理解等等。缺乏保護和缺乏資金問題相對并不突出。其他原因還包括：品牌國際影響力不夠、地域消費習慣、效益不明顯等等。從外因方面講，國內(nèi)因素首要表現(xiàn)是缺少本國企業(yè)之間的有序協(xié)調(diào)導致惡性競爭；其次是審批程序復