【正文】 分析來看，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終是其發(fā)展的瓶頸，相對同行較低，影響它營運能力的發(fā)展。某些年份的銷售增長率也不高，牽制了發(fā)展能力。建議：1. 提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率——建立企業(yè)信用體系，建立客戶信用檔案，制定信譽預(yù)警制度，對于信用較低的可以不予應(yīng)收賬款結(jié)算，并加強(qiáng)應(yīng)收賬款回收力度及時催告客戶進(jìn)行付款，減少應(yīng)收賬款余額。在前期貨款沒有結(jié)清的情況下不予發(fā)貨。2. 提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——采取措施提高各項資產(chǎn)的利用率，處置多余、閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3. 增加銷售增長率——調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，調(diào)整到目前的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，積極推進(jìn)研發(fā)，培育新的利潤增長點。提高銷售收入，降低各種成本費用，企業(yè)要在激烈的市場競爭中立于不敗之地，并且保持較好的發(fā)展勢頭，不僅要在營銷與產(chǎn)品質(zhì)量上下功夫，還要盡可能降低產(chǎn)品的成本，這樣才能增強(qiáng)產(chǎn)品在市場上的競爭力。凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的平均水平，用以衡量公司運用自有資本的效率，該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)，它是用來衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的，權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高，財務(wù)風(fēng)險越大，但是，若公司營運狀況剛好處于向上的趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利。通過對公司近三年的杜邦分析，我們發(fā)現(xiàn)作為核心指標(biāo)的股東報酬率在2011—2012年間上漲了近三個百分點，而在2012—2013年間下降了近7個百分點。其中2011—2012年間上漲原因主要是由于資產(chǎn)凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)的同時上漲，這說明在2011—2012年間企業(yè)營運狀況良好呈向上趨勢，且企業(yè)負(fù)債程度提高，獲利能力也相應(yīng)提高；而股東報酬率在2012—2013大幅下降的原因主要是由于資產(chǎn)凈利率的下降，說明企業(yè)在2012—2013年間營運狀況呈下降趨勢，同時權(quán)益乘數(shù)的提高會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。股東權(quán)益報酬率11．203%資產(chǎn)凈利率%銷售收入392,886,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益=銷售凈利率20．78%銷售收入392,886,凈利潤81,696,總資產(chǎn)期初：997,023,期末：1,371,619,無形資產(chǎn)及其他非流動資產(chǎn)等期初：314,299,期末：327,103,銷售費用0固定資產(chǎn)在建工程等期初：198,289, 期末：318,268, 長期股權(quán)投資期初：62,650,期末：62,650,流動資產(chǎn)期初：413,907,期末：654,217,管理費用32,428,財務(wù)費用11,005,銷售成本238,495,稅金17,291, 營業(yè)外支出30,總成本311,859, 總收入393,514, 長期資產(chǎn)期初：583,116,期末：717,401,貨幣資金期初：220,426,期末：377,602,應(yīng)收及預(yù)付款項期初：期末：存貨期初：10,148,期末：13,143,/資產(chǎn)減值損失12,608, 2011年杜邦分析 2012年杜邦分析股東權(quán)益報酬率%資產(chǎn)凈利率%銷售收入420,148,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益=銷售凈利率%銷售收入420,148,凈利潤101,231,總資產(chǎn)期初：1,371,619,期末：1,430,213,無形資產(chǎn)及其他非流動資產(chǎn)等期初：327,103,期末：311,118,銷售費用0固定資產(chǎn)在建工程等期初：318,268, 期末：514,088,長期股權(quán)投資期初：62,650,期末：62,650,流動資產(chǎn)期初：654,217,期末：529,119,管理費用51,338,財務(wù)費用27,928,銷售成本287,268,稅金38,914, 營業(yè)外支出677,總成本339,950, 總收入441,181, 長期資產(chǎn)期初：717,401,期末：901,093,貨幣資金期初：377,602,期末：173,520,應(yīng)收及預(yù)付款項期初：263,472,期末：348,460,存貨期初：13,143,期末：6,739,/資產(chǎn)減值損失11,652, 2013年杜邦分析股東權(quán)益報酬率%資產(chǎn)凈利率%銷售收入490,370,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù)=平均總資產(chǎn)/平均股東權(quán)益=銷售凈利率12．21%銷售收入490,370,凈利潤59,896,總資產(chǎn)期初：1,430,213,期末：1,852,445,無形資產(chǎn)及其他非流動資產(chǎn)等期初：311,118,期末：426,457,銷售費用0固定資產(chǎn)在建工程等期初：514,088, 期末：795,037,長期股權(quán)投資期初：62,650,期末：62,650,流動資產(chǎn)期初：529,119,期末：550,481,管理費用39,435,財務(wù)費用35,831,銷售成本346,164,稅金15,701,營業(yè)外支出155,總成本460,735, 總收入520,632,長期資產(chǎn)期初：901,093,期末：貨幣資金期初：173,520,期末：171,206,應(yīng)收及預(yù)付款項期初：348,460,期末：370,902,存貨期初：6,739,期末：8,372,/資產(chǎn)減值損失23,446, 4. 中原環(huán)保股份有限公司簡單財務(wù)分析報告 公司前身為白鴿（集團(tuán)）股份有限公司。2007年1月26日，原“白鴿（集團(tuán)）股份有限公司”更名為“中原環(huán)保股份有限公司”，2007年1月30日，公司股票簡稱由“白鴿股份”變更為“中原環(huán)?！保善贝a仍為“000544”。公司主營業(yè)務(wù)為城市污水處理和集中供熱，屬市政公用行業(yè)。公司重組成立后，通過建立“三會一層”公司治理體系、內(nèi)部控制體系等來不斷推進(jìn)企業(yè)的現(xiàn)代化進(jìn)程，經(jīng)過六年發(fā)展，公司目前已成為一家管理規(guī)范、運營穩(wěn)健的國有控股上市公司。 公司設(shè)股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層。董事會下設(shè)四個專業(yè)委員會：戰(zhàn)略委員會、提名委員會、審計委員會和薪酬與考核委員會。截止2014年3月底，公司共有黨辦工會、董辦、辦公室、人力部、水務(wù)部、供熱部、審計辦、財務(wù)部、工程部、投資部等10個部室，下轄王新莊水務(wù)、西區(qū)供熱兩個分公司以及登封水務(wù)、登封熱力、新密熱力、開封同生工業(yè)水務(wù)、鄭州上街水務(wù)等五個子公司。 六年時間，，%、%、%。，同比增長20倍。，以實現(xiàn)全流通，%。公司第一大股東為鄭州市熱力總公司，持有股份84935937股，%；第二大股東為鄭州市污水凈化有限公司，持有股份65875236股，%；其余為社會中小股東，持有股份114178626股，%。公司在保證兩大主業(yè)穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮上市公司投融資優(yōu)勢，積極投資地方公用事業(yè)，較好地服務(wù)了社會民生和城市建設(shè)，為鄭州市及周邊地區(qū)的污水處理和城市集中供熱工作作出了較大貢獻(xiàn)。污水、污泥處理；養(yǎng)殖、種植。中水利用；供熱及管網(wǎng)維修；國內(nèi)貿(mào)易（國家有專項專營規(guī)定的除外）；技術(shù)服務(wù)；承辦本企業(yè)中外合資經(jīng)營，合作生產(chǎn)。該公司的主要高級管理人員基本上是中共黨員，學(xué)歷都比較高，專業(yè)技能也很強(qiáng)，說明該公司不僅技術(shù)含量多，并且有一定的政治背景，對公司的商譽有很大的提升也有助于其經(jīng)營。具體主管人員：董事長：李建平，男，中共黨員，研究生學(xué)歷，經(jīng)濟(jì)師。 董事：張舒，男，中共黨員，大學(xué)學(xué)歷，高級工程師。 董事：孫依群，男，中共黨員，大學(xué)學(xué)歷，高級工程師。 董事：梁偉剛，男，中共黨員，大學(xué)學(xué)歷，高級工程師。獨立董事：路運鋒，男，中共黨員，博士后，研究員，具有證券發(fā)行與承銷、交易、基金、投資分析從業(yè)資格，取得中國證監(jiān)會上市公司獨立董事培訓(xùn)班結(jié)業(yè)證書。監(jiān)事會主席：李軍池，男，中共黨員，大學(xué)學(xué)歷，高級政工師。 財務(wù)分析 償債能力分析 企業(yè)2011——2013年的流動比率和速動比率都不太穩(wěn)定，呈逐年遞減趨勢。流動比率一般以2為宜，而2012年和2013年都低于2，此時企業(yè)的短期償債壓力較大，不易贏得借款。速動比率一般認(rèn)為在維持在1比較合適，影響企業(yè)的盈利能力，，此時企業(yè)的短期償債壓力較大?，F(xiàn)金比率一般宜30％，而該公司的現(xiàn)金比率基本在20％以下浮動，現(xiàn)金流對于負(fù)債的保障很低。，一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)為不高于70%為宜，從資產(chǎn)負(fù)債率上看出，中原環(huán)保公司的長期償債能力較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險較低，但由于負(fù)債的財務(wù)杠桿作用小，因此股東所獲的杠桿利益較少。： 企業(yè)近三年銷售毛利率較穩(wěn)定但呈逐年遞減趨勢，而凈利潤率在近三年中波動較大，表明公司股東利益的不穩(wěn)定性，會造成股價的波動，每股現(xiàn)金流量呈遞增趨勢，帶來利潤絕對額的增加。 對該公司的盈利能力分析還須與環(huán)保行業(yè)的其他公司在相關(guān)指標(biāo)上做出比較?？梢钥闯霰趟吹匿N售毛利率處于行業(yè)的相對較高水平，每股收益在環(huán)保行業(yè)中還是相當(dāng)高的，但是相比排名在前的其他企業(yè)還有一定的差距。：中原環(huán)保股份有限公司20112013年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年降低，存貨周轉(zhuǎn)率逐年提高在三年內(nèi)，中原環(huán)保應(yīng)收賬款的回收速度減慢，應(yīng)收賬款占用資金數(shù)量增多，存貨的周轉(zhuǎn)速度在加快，企業(yè)的銷售能力增強(qiáng)，但2013年稍微過高，可能導(dǎo)致存貨水平低，3年中流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本在增加，流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度都在加快，流動資產(chǎn)利用效率提高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012升高，2013又降低，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率普遍較低，說明中原環(huán)保其利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率不高，應(yīng)采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。： ，主要是因為在2012年在管網(wǎng)工程方面收入減少。在2013年銷售增長率比2012年提高了近10個百分點，因為在2013年的污水處理、供熱銷售和管網(wǎng)工程的收入都比2012年有所提高。因為2011年是發(fā)展比較好的一年，所以在2009年企業(yè)積極的擴(kuò)張，總資產(chǎn)增長率也是最高的。在2012年，即使股東資本增長率為最高，但資產(chǎn)增長率最低，利潤增長率甚至負(fù)增長，而凈利潤增長率為最高，是因為前一年的遞延所得稅在這年返還了企業(yè)。而2013年的凈利潤增長率為負(fù)，是因為前一年由于遞延所得稅的歸還造成2012年凈利潤偏高。2011年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 3,，% ，大幅減少的原因是（1）報告期辦理承兌匯票而存入銀行至到期日超過三個月的票據(jù)保證金，記入支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金.（2）本報告期預(yù)付購熱款較去年增加。 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額16,，% ，大幅減少的原因是報告期公司新設(shè)投資項目的增加；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額34,，%，大幅增長的原因是報告期發(fā)行了中期票據(jù)。該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的大幅降低以及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的大幅增加，會使企業(yè)的資金成本大幅增加且償債風(fēng)險也大大增加。2012年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 78,563,，%，主要原因是主營業(yè)務(wù)經(jīng)營收到現(xiàn)金以及收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金較上年同期均有較大增長，與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流出同比增長幅度較?。煌顿Y活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 184,097,，% 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 85,876,，%，主要原因是公司本年度為了合理控制融資成本，融資額大幅下降，償債額大幅增長。該公司本年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅增長以及籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大幅降低，使資金成本和償債風(fēng)險都有所降低。2013年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 83,876,，% ；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 327,584, ，%，主要原因是主營業(yè)務(wù)受到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金和構(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金較去年同期均有較大增長；籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 249,556,，%，主要原因是公司為投資項目而取得的貸款額度增加。企業(yè)的籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額的大幅增加，會使企業(yè)的資金成本大幅增加，同時償債風(fēng)險也大幅增加。 凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的平均水平，用以衡量公司運用自有資本的效率，該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)，它是用來衡量企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的，權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高，財務(wù)風(fēng)險越大，但是，若公司營運狀況剛好處于向上的趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利。通過對公司近三年的杜邦分析，我們發(fā)現(xiàn)作為核心指標(biāo)的股東報酬率在2011—2012年間上漲了近三個百分點，而在2012—2013年間下降了近7個百分點。其中2011—2012年間上漲原因主要是由于資產(chǎn)凈利率和平均權(quán)益乘數(shù)的同時上漲，這說明在2011—2012年間企業(yè)營運狀況良好呈向上趨勢，且企業(yè)負(fù)債程度提高，獲利能力也相應(yīng)提高；而股東報酬率在2012—2013大幅下降的原因主要是由于資產(chǎn)凈利率的下降，說明企業(yè)在2012—2013年間營運狀況呈下降趨勢，同時權(quán)益乘數(shù)的提高會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險. 貨幣資金同比大幅度下降，未來可能出現(xiàn)流動性問題。 項目 年份201120122013 貨幣資金377,602,173,520,171,206,