【正文】 資事項(xiàng)要經(jīng)歷客觀(guān)制衡的流程審批，重點(diǎn)事項(xiàng)需報(bào)請(qǐng)董事會(huì)決議通過(guò)并及時(shí)進(jìn)行信息披露；第二，要強(qiáng)調(diào)外部專(zhuān)家的作用。私募機(jī)構(gòu)應(yīng)聘請(qǐng)富有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)專(zhuān)家、法律專(zhuān)家和行業(yè)專(zhuān)家，從內(nèi)部與外部雙重考慮組建投資業(yè)務(wù)委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和投后管理委員會(huì)等，從項(xiàng)目調(diào)查到投資退出的各個(gè)階段都加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)把控。（三）私募股權(quán)投資基金流程風(fēng)險(xiǎn)控制在私募股權(quán)投資基金的具體投資過(guò)程中，從項(xiàng)目調(diào)查到投資評(píng)審，從投后管理到投資退出，每個(gè)具體環(huán)節(jié)都存在著風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)流程風(fēng)險(xiǎn)的把控是私募股權(quán)投資基金獲得投資收益的前提條件。項(xiàng)目調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行準(zhǔn)確可靠的調(diào)查是私募股權(quán)投資基金投資成功的基礎(chǔ)。選擇符合基金要求的項(xiàng)目，并對(duì)企業(yè)進(jìn)行詳實(shí)客觀(guān)的盡職調(diào)查，也是對(duì)后續(xù)流程負(fù)責(zé)的表現(xiàn)。第一，廣泛獲得項(xiàng)目信息。要確保資金安全高效地回流，多渠道廣泛涉獵信息是成功的保障，大基數(shù)的篩選會(huì)降低項(xiàng)目選擇風(fēng)險(xiǎn)。因此，私募股權(quán)投資基金應(yīng)當(dāng)充分拓寬自身資源，通過(guò)自身途徑拓展外部關(guān)系，使信息的來(lái)源更加多樣。而且，通過(guò)個(gè)人關(guān)系或業(yè)務(wù)伙伴等自有途徑獲得的項(xiàng)目信息，其質(zhì)量遠(yuǎn)高于從外部途徑得到的信息。第二，充分了解企業(yè)情況。在獲得可靠的項(xiàng)目信息后，私募股權(quán)投資基金要根據(jù)自身經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合相應(yīng)的投資準(zhǔn)則去判斷項(xiàng)目是否具有發(fā)展?jié)摿?，是否滿(mǎn)足私募的各項(xiàng)條件，是否能使投資收益最大化。在作出初步判斷后，還應(yīng)對(duì)所了解的情況進(jìn)行核實(shí)，并了解企業(yè)的合作意向、能夠接受的被監(jiān)管程度以及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的個(gè)人情況。第三，盡職調(diào)查全面深入。準(zhǔn)確客觀(guān)的盡職調(diào)查報(bào)告是私募股權(quán)投資基金準(zhǔn)確判斷項(xiàng)目的重要依據(jù)。為了充分了解企業(yè)的基本情況，判斷所收集資料的真實(shí)現(xiàn)狀，將投融資雙方的信息不對(duì)稱(chēng)降到最低，盡職調(diào)查要詳實(shí)全面，從企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)到具體的運(yùn)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、法律合同等各方面均要充分涉及，還要對(duì)企業(yè)的合作伙伴和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等進(jìn)行一定的了解。為了使盡調(diào)報(bào)告更加準(zhǔn)確可信，私募股權(quán)投資基金應(yīng)該聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富且有合作基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)和法務(wù)狀況進(jìn)行把關(guān)。投資評(píng)審的風(fēng)險(xiǎn)控制。在投資評(píng)審過(guò)程中，私募股權(quán)投資基金對(duì)于投資項(xiàng)目可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要充分預(yù)見(jiàn)，并確立相應(yīng)的條款來(lái)對(duì)雙方的權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行約束。同時(shí)，項(xiàng)目估值要客觀(guān)中立，不能盲目激進(jìn)。第一，投資估值應(yīng)相對(duì)保守。私募股權(quán)基金要在充分預(yù)見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，考慮充足的退出周期，確定合理的折現(xiàn)率，使投資的估值滿(mǎn)足投融資雙方合理的需求，而不是估值越大項(xiàng)目越好。另外，私募股權(quán)投資基金對(duì)于確定的資金投放可以更加靈活，可以以企業(yè)目前所需資金的額度為限進(jìn)行分批投放，使基金的資金運(yùn)作更加高效，從而在協(xié)助企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，也保障自身資金的安全。第二，設(shè)立相應(yīng)制度保障。私募股權(quán)投資基金可以憑借獲得的股份取得受資企業(yè)董事會(huì)的相應(yīng)席位，對(duì)企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)決策和未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行把關(guān)，并監(jiān)督資金的使用情況。另外，為了激勵(lì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)年度目標(biāo)，還可以設(shè)立針對(duì)企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)制度，對(duì)完成任務(wù)的企業(yè)員工進(jìn)行褒獎(jiǎng)，對(duì)拖累企業(yè)業(yè)績(jī)的人員作出懲罰。另外，在合同談判的時(shí)候，要高度重視退出方式的選擇，使企業(yè)退出后的利益實(shí)現(xiàn)得到保障。投后管理的風(fēng)險(xiǎn)控制。在投后管理環(huán)節(jié)，基金要重視受資企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)為其提供相應(yīng)的增值服務(wù)，協(xié)助受資企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展是投資基金財(cái)產(chǎn)順利回籠的有力保障。第一，謹(jǐn)慎控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)投資基金要在滿(mǎn)足資金運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下留存一定的保證金來(lái)應(yīng)對(duì)不時(shí)之需，對(duì)每個(gè)項(xiàng)目都要有清晰明確的財(cái)務(wù)預(yù)算，使回款在可控范圍內(nèi)。要定期了解受資企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)其上報(bào)的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行定期的核查和分析，并對(duì)其進(jìn)行上市審計(jì)，以保證財(cái)務(wù)狀況的透明公允。對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，雙方要合力解決。第二，積極提供增值服務(wù)。私募股權(quán)投資基金要利用自身經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化受資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，提升管理和決策的效率。另外，私募股權(quán)投資基金可利用自身人脈優(yōu)勢(shì)，幫助所投企業(yè)尋找合作伙伴，聘請(qǐng)行業(yè)專(zhuān)家對(duì)企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)指導(dǎo)，這樣能夠降低受資企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，使得資金回籠更有保障。投資退出的風(fēng)險(xiǎn)控制。順利退出是私募股權(quán)投資基金實(shí)現(xiàn)收益的根本保障，選擇退出方式是投資協(xié)議中要考慮的重要內(nèi)容。結(jié)合未來(lái)的經(jīng)濟(jì)狀況預(yù)期和現(xiàn)在的融投資雙方情況，確定合適的退出方式和退出時(shí)機(jī)，是保證雙方實(shí)現(xiàn)權(quán)益并降低風(fēng)險(xiǎn)的保證。第一，選擇恰當(dāng)?shù)耐顺鰰r(shí)機(jī)。由于市場(chǎng)波動(dòng)和退出程序繁瑣等原因，私募股權(quán)投資基金實(shí)際退出的時(shí)間并不一定是投資收益最大的時(shí)候，因此結(jié)合企業(yè)的具體情況選擇合適的退出時(shí)機(jī)成為投資成功與否的關(guān)鍵。對(duì)于發(fā)展情況不如預(yù)期以及已經(jīng)沒(méi)有成長(zhǎng)預(yù)期的企業(yè)要盡快退出，使資金有機(jī)會(huì)投向更有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)；而對(duì)于成長(zhǎng)較好的企業(yè)，要選擇在企業(yè)的成熟期退出。第二，選擇合適的退出方式。雖然IPO的實(shí)際收益要高于其他退出方式，但這并不適用于所有企業(yè)。私募股權(quán)投資基金應(yīng)該綜合考慮退出時(shí)期的經(jīng)濟(jì)狀況、自身的現(xiàn)狀和企業(yè)的情況，選擇滿(mǎn)足資金運(yùn)轉(zhuǎn)且風(fēng)險(xiǎn)最小的方式而非收益最大的方式。若受資企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不佳，私募的最佳退出方式不是強(qiáng)推企業(yè)上市，而是通過(guò)清算來(lái)解放資金。另外，合適的退出方式要與恰當(dāng)?shù)耐顺鰰r(shí)間相結(jié)合，如此才能實(shí)現(xiàn)投資收益的最大化。 二0一年二月十二日第 23 頁(yè) 共 23 頁(yè)