紡織品行業(yè)分析報告-資料下載頁
2025-07-20 04:22本頁面
【正文】 全球棉花庫存屢創(chuàng)新高。全球大部分地區(qū)的棉花自供比例較高，產棉區(qū)表現(xiàn)出一定程度的凈出口，其他地區(qū)凈進口，但比例不大。最主要的棉花凈進口國紡織品行業(yè)分析報告.是中國，在全球供需結果中就像一個磁鐵。美國成為凈出口棉花最多的國家。中國的棉花政策和受此影響的需求和進口變化是影響國際棉價的重要因素。庫存情況：受累中國，全球創(chuàng)新高庫存在一定程度上可以看作為下一年度總供給的一部分，今年前11 個月全球棉花庫存超過1747 萬噸，達到歷史高位。從各國庫存情況來看，中國庫存近兩年表現(xiàn)出超常的增加，是全球庫存增加的主要原因。其他主要產棉國，如美國庫存的增加也在很大程度上受此影響。紡織品行業(yè)分析報告.棉花不同于化纖主要在于供給的季節(jié)性，無法全年平均供給。所以庫存的合理標準在一定程度上是要比高于化纖產品的。從過去30 年的庫存指標來看，庫存與消費量比在30‐40%是一個低水平。而這個指標放在其他化纖產品上可以就顯得較高。今年前11 個月的庫存消費量比達到了74%的歷史高位。這將在很大程度上提高了明年的總供給的背景。全球棉花供需總的情況是供給平穩(wěn)，需求連續(xù)兩年下滑，庫存高企。鑒于此，我們謹慎的預計由于高庫存影響，國際棉價至少在紡織品行業(yè)分析報告.未來一年維持弱勢水平。五、國內棉價：棉價下不來，需求上不去作為主要消費國，國內棉花產量是難以滿足需求，需要進口補充。近兩年國內棉花產量穩(wěn)定，消費量下滑，但進口依然較多。這一現(xiàn)象的直接結果是庫存高企。實際上在近兩年全球庫存中中國占了很大比例。國內由于收儲和配額政策性原因直接導致國內棉花價格虛高。而高棉價又影響棉花消費量減少。對國內消費而言，棉價高企一方面提高純棉制品價格限制消費，另一方面降低在與化纖混紡產品中的使用比例。對于紡織品出口，高棉價導致下游紡織企業(yè)成本居高不下，相應產品在國際市場上競爭力減弱。紡織品行業(yè)分析報告.國內棉價今年以來持續(xù)對外盤保持4000‐5000 元/噸溢價，而在配額制度下，下游棉紡企業(yè)不得不選擇進口棉紗在一定程度上緩解成本壓力。今年前三季度面紗進口大幅增長146%。國內棉花與很多經濟作物相似，近些年來已經在國際市場中喪志了競爭優(yōu)勢。在宏觀經濟景氣下，下游需求推動價格高企時還問題不大。但退潮后發(fā)現(xiàn)其實自己在裸泳。目前的收儲價格將持續(xù)到明年3 月份，國內棉價在更長時間將紡織品行業(yè)分析報告.維持高位?？紤]到國內高庫存主要集中在國儲公司手中，而對應的收儲價格較高，為順利去庫存和控制庫存損益，我們預計明年乃至更長的時間內進口配額依然會偏嚴。國內棉花價格的對外高溢價還要持續(xù)一定時期。另一方面，國內高庫存和進口配額管制將繼續(xù)降低除中國外全球棉花消費量，在總產量平穩(wěn)下，國際棉價在目前低位維持較長時間是大概率事件。棉價虛高下，我們謹慎的預計在宏觀經濟和下游需求短期難以快速恢復的可能性較小。純棉成本高企、棉織品缺乏國際競爭力和面紗進口劇增等因素將繼續(xù)限制國內棉花的需求。六、風險因素歐美市場恢復受挫歐美市場是全球需求的主要影響因素，從今年前幾個季度的進口量來看已隨宏觀經濟跌至歷史地位，我們預計歐美市場未來將逐步走出陰霾。如果這一進程大幅低于我們的預期，將在一定程度上影響我們的假設條件和結論。國內消費大幅低于預期中國紡織業(yè)下游需求中國內消費占比已經超過8 成，內需在今年一直表現(xiàn)好于出口。國內消費的穩(wěn)健是我們對整個國內紡織業(yè)持相對樂觀的主要假設。紡織品行業(yè)分析報告.資源品價格大幅波動包括原油在內的資源品價格受非市場因素的大幅波動將系統(tǒng)性的影響棉織品和化纖的替代效應，從而影響我們預測結果。
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