有機(jī)硅室溫膠行業(yè)分析報(bào)告-資料下載頁(yè)
2024-07-29 02:26本頁(yè)面
【正文】 聯(lián)劑收入減少2000 萬(wàn)元，%%，收入增速下滑的情況下，凈利潤(rùn)增速回升。隨著安徽翔飛管理的改善，預(yù)計(jì)偶聯(lián)劑收入和毛利率將會(huì)轉(zhuǎn)好。公司具有較強(qiáng)的終端消費(fèi)掌控力公司處于有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈下游，生產(chǎn)的有機(jī)硅制品貼近消費(fèi)終端。因此，公司采用經(jīng)銷商和直銷相結(jié)合的銷售模式，其中公司直銷客戶占三成左右，經(jīng)銷商客戶占七成左右，逐步建成了全國(guó)無(wú)縫式銷售網(wǎng)絡(luò)，對(duì)終端市場(chǎng)有較強(qiáng)的掌控能力，與國(guó)內(nèi)知名的大型幕墻及裝飾公司建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并不斷開(kāi)拓新的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)、行業(yè)專家的專業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行品牌推廣宣傳、直接與重要業(yè)主和終端市場(chǎng)溝通。同時(shí)還構(gòu)筑了與省區(qū)銷售網(wǎng)絡(luò)相對(duì)接、覆蓋全國(guó)的經(jīng)銷商體系，共同拉動(dòng)市場(chǎng)并隔離和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。盈利預(yù)測(cè)與投資建議公司在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域增長(zhǎng)確定性強(qiáng)的基礎(chǔ)上，今年隨著人們對(duì)建材環(huán)保的愈發(fā)重視，民用領(lǐng)域有望更上一層樓。而工業(yè)膠領(lǐng)域的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苁亲畲蟮淖兞?，一是汽?chē)膠市場(chǎng)伴隨汽車(chē)行業(yè)的逐步復(fù)蘇以及公司產(chǎn)品進(jìn)入合資車(chē)供應(yīng)鏈的替代效應(yīng)的體現(xiàn)，；二是電力防腐膠在國(guó)家強(qiáng)制政策的引導(dǎo)下，該部分用膠量可能成為公司今年最大的亮點(diǎn)。假設(shè)1：建筑膠下游需求依然強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)幕墻膠可保持年均30%的增速；中空玻璃封裝膠增速較快，民用膠面臨市場(chǎng)空間較大，預(yù)計(jì)兩者20132015 年將保持35%左右的增速。公司中空玻璃封裝膠和民用膠毛利率較幕墻膠低，隨著兩者銷量的增加，未來(lái)建筑膠毛利率呈下降趨勢(shì)，預(yù)計(jì)20132015 年，公司建筑膠毛利率36%、%、35%。假設(shè)2：雖然工業(yè)膠面臨爆發(fā)性增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)會(huì)超預(yù)期，但為保守起見(jiàn)，我們假設(shè)汽車(chē)膠保持年均30%增速，電力脫硫塔20132015 年年收入分別為2700 萬(wàn)元、3000 萬(wàn)元、3500 萬(wàn)元。工業(yè)膠隨著汽車(chē)膠銷量的增加，毛利率將逐步上升，預(yù)計(jì)20132015 年毛利率為56%、57%、58%。假設(shè)3：隨著安徽翔飛項(xiàng)目的投產(chǎn)，偶聯(lián)劑駛?cè)肟焖偻ǖ溃A(yù)計(jì)每年20%增速，同時(shí)安徽翔飛管理的改善，毛利率將逐步提升，預(yù)計(jì)20132015 年分別為18%、19%、20%。假設(shè)4：制膠設(shè)備經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)健，預(yù)計(jì)20132015 年每年收入1800 萬(wàn)元，毛利率25%。風(fēng)險(xiǎn)提示（1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)有機(jī)硅上游產(chǎn)品硅氧烷初級(jí)聚合物107 硅橡膠和201 硅油為公司主要原材料，占公司有機(jī)硅室溫膠原材料成本的76%84%。因此當(dāng)硅氧烷初級(jí)聚合物107 硅橡膠和201 甲基硅油價(jià)格的上升將會(huì)使當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)有所下降。上游有機(jī)硅行業(yè)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，但仍存在階段性的價(jià)格調(diào)整的可能，因此，將造成公司的主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱硅烷偶聯(lián)劑行業(yè)企業(yè)數(shù)量少，生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品單一，研發(fā)能力弱，與國(guó)外廠商相比市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有待提高。公司硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)品如無(wú)法在技術(shù)及研發(fā)方面升級(jí)，不斷提高產(chǎn)品在應(yīng)用技術(shù)方面的研發(fā)實(shí)力，將擺脫不了產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩及低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的格局。（3）減持風(fēng)險(xiǎn)首次公開(kāi)發(fā)行股份于2012 年10 月30 日上市流通，關(guān)注解禁風(fēng)險(xiǎn)。
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