境外金融商品投資面面觀(guān)陳妙如副總經(jīng)理元大資產(chǎn)管理公司-資料下載頁(yè)
2025-07-18 19:01本頁(yè)面
【正文】 USD LIBOR = % 第 4年 : % = 6m USD LIBOR = % 第 5年 : % = 6m USD LIBOR = % 付息日 每季 買(mǎi)回權(quán) 3m Noncall 62 利率結(jié)構(gòu)式商品 參考發(fā)行條款 B 發(fā)行人 Lloyds TSB Bank Plc (AA/Aaa) 年期 5年 利率區(qū)間 1st year: % . 2nd year: 3*Max (% 6m USD Libor,0%) 3rd year: 3*Max (% 6m USD Libor,0%) 4th year: 3*Max (% 6m USD Libor,0%) 5th year: 3*Max (% 6m USD Libor,0%) 票面息下限 : 0% 票面息上限 : 15% 付息日 每季 (30/360) 買(mǎi)回權(quán) 6m Noncall 63 利率結(jié)構(gòu)式商品 參考發(fā)行條款 C 發(fā)行人 CBA (Aa3/AA) 年期 10年 票面息 Year 1 3: % Year 410: % 付息條款 每一票息日之 30yCMS 10yCMS =0 則支付票息，反之當(dāng)日則不計(jì)息 付息日 每季 買(mǎi)回權(quán) 6m Noncall 64 利率結(jié)構(gòu)式商品 參考發(fā)行條款 D 發(fā)行人 AA rating Bank 年期 10年 票面息 % . 投資收益率 票面息 * (n/actual) n =每次付息期間之 index 1 amp。 index 2 均落於設(shè)定區(qū)間之天數(shù) Index 1: 30y $CMS 2y $CMS Index 2: 3m USD LIBOR Period Range1 Range 2 Coupon Year 110 =% 0%~7% % 付息日 每季 65 過(guò)去十年長(zhǎng)短天期利差走勢(shì) 目前 30CMS – 2CMS 約為 % @12/27/05 66 目前 3 month USD LIBOR為 % @12/27/05 過(guò)去十年 3m USD LIBOR變動(dòng)水準(zhǔn) 67 保本型商品的代表 可轉(zhuǎn)換公司債 帄價(jià) ECB價(jià)格 股價(jià) 債券價(jià)格 賣(mài)回價(jià)格 發(fā)行價(jià)格 轉(zhuǎn)換價(jià)格 溢價(jià) 進(jìn)可攻 退可守 68 可轉(zhuǎn)換公司債除有一般債券特性外，尚有下列好處： ? 價(jià)格穩(wěn)定且享有固定收益 當(dāng)標(biāo)的證券股價(jià)上漲時(shí)，其所發(fā)行之海外公司債價(jià)格一般會(huì)跟著水漲船 高，但標(biāo)的股下跌時(shí)其可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格卻較具抗跌性。此係因： ?票面利率（ Coupon）：可轉(zhuǎn)換公司債本身即享有固定的票面利息。 ?賣(mài)回收益率（ Yield to Put）及到期收益率（ Yield to Maturity）保障： 大部分的可轉(zhuǎn)換公司債附有賣(mài)回權(quán)（ Put Option），在發(fā)行一定時(shí)間 後或到期日皆可以特定價(jià)格賣(mài)回給發(fā)行公司。 故當(dāng)發(fā)行後標(biāo)的股價(jià)未漲反跌時(shí)，客戶(hù)仍可選擇持有到賣(mài)回日或到期日，賺取固定收益。 可轉(zhuǎn)換公司債的特性 69 ? 擁有轉(zhuǎn)換權(quán)利，可享有股票增值的資本利得 由於可轉(zhuǎn)換公司債所具備的 買(mǎi)入選擇權(quán)（ Call Option） ，故當(dāng)標(biāo)的證 券股價(jià)上漲時(shí)，投資者可選擇直接出售債券或?qū)⑵滢D(zhuǎn)換為國(guó)內(nèi)認(rèn)股權(quán) 利證書(shū)或普通股，於集中交易市場(chǎng)出售或長(zhǎng)期持有。 ? 具套利機(jī)會(huì) 當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債與標(biāo)的證券現(xiàn)股價(jià)格差異達(dá)到一定程度時(shí)，投資者可 於購(gòu)入海外可轉(zhuǎn)換公司債同時(shí)放空國(guó)內(nèi)現(xiàn)股，待可轉(zhuǎn)換公司債轉(zhuǎn)為普 通股後直接於市場(chǎng)上出售、而同時(shí)回補(bǔ)原放空之現(xiàn)股。 可轉(zhuǎn)換公司債的特性 (續(xù) ) 70 可轉(zhuǎn)換公司債的投資特性 ? 結(jié)合債權(quán)與股權(quán)，是「進(jìn)可攻、退可守」投資方式 ? 在股市下跌時(shí)，投資人仍可領(lǐng)取固定收益及保有本金的好處； ? 若股市表現(xiàn)不錯(cuò)時(shí)，投資人就可選擇將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為普通股股票，再由股票市場(chǎng)將股票出售，以求取更大的獲利。 ? 與股票相較，債權(quán)較有保障 ? 可轉(zhuǎn)換公司債的債權(quán)保障與一般公司債相同，償還本金及債息的順位高於普通股權(quán)。 71 可轉(zhuǎn)換公司債與其他主要投資工具比較 資料來(lái)源 : 彭博資訊 72 到期收益 股價(jià) 設(shè)定之履約價(jià) 定存收益 HYN收益圖 賣(mài)掉選擇權(quán)的 權(quán)利金收益 結(jié)構(gòu)性商品 股票連結(jié)之高收益票據(jù) 發(fā)行時(shí)之股價(jià) 73 高收益票據(jù)如何運(yùn)作 舉富士康為例 結(jié)果一：到期日收到現(xiàn)金 結(jié)果二：到期日收到股票 股價(jià) ($15) ≧ 轉(zhuǎn)換價(jià)格 ($) 交付本息現(xiàn)金 ($1,000,000) 本金 ($975,000) + 高收益 ($25,000) 相當(dāng)於 26%年報(bào)酬率 股數(shù) (86,957股 )= 本息 ($1,000,000) 247。轉(zhuǎn)換價(jià)格 ($) 股價(jià) 2/21市價(jià) 轉(zhuǎn)換價(jià)格 股價(jià) ($) ＜ 轉(zhuǎn)換價(jià)格 ($) 交付相當(dāng)本息 ($1,000,000)之股票 註： 轉(zhuǎn)換價(jià)設(shè)定為現(xiàn)股價(jià)之 93%、投資期間共 36天 74 結(jié)構(gòu)型商品的潛在風(fēng)險(xiǎn) ? 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) ? 到期日或可賣(mài)回日 /可買(mǎi)回日前一般無(wú)法贖回，或贖回有相當(dāng)大的成本； ? 到期日前贖回可能不保本。 ? 發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn) ? 價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 技巧：需要了解商品收益的計(jì)算及判斷相對(duì)應(yīng)標(biāo)的的走勢(shì)，了解並取得對(duì)交易細(xì)節(jié)的說(shuō)明。 第四節(jié) 總節(jié) amp。 QnA 76 Qamp。A
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