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我國電信運營業(yè)發(fā)展趨勢及預測-資料下載頁

2025-06-29 21:01本頁面
  

【正文】 、占全球電信市場地位預測未來3年我國電信業(yè)各項指標在全球電信市場中的份額將穩(wěn)步上升,電信用戶比重將達到或超過20%,我國作為通信大國的地位將更加穩(wěn)固。不過,中國電信業(yè)務收入在全球市場中占比偏低(不超過7%),與用戶規(guī)模不相稱,表明中國電信消費水平較低,仍具有較大的消費增長潛力,這也符合我國作為發(fā)展中國家的電信發(fā)展特點。同時,未來3年我國電信市場的增長速度要快與全球總體水平,特別是互聯(lián)網(wǎng)用戶和固定電話用戶的發(fā)展領先程度較大。圖25 0306年中國在全球電信市場上的份額預測 圖26 0306年中國與全球電信市場發(fā)展速度的比較預 注:圖中以全球電信市場的增長速度為基數(shù)1來進行比較 六、 重點上市公司中國聯(lián)通: 機遇與風險并存2月9日股價(元)上證綜指總股本(億股)流通股(億)財務預測20022003E2004E2005E主營業(yè)務收入(億元)凈利潤(億元)每股收益(元)市盈率(倍)46中國聯(lián)通上證綜指(一) 行業(yè)背景:電信運營行業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎行業(yè)、戰(zhàn)略行業(yè)和先導性行業(yè)。我國電信業(yè)務收入的增長近年來均超過了GDP的增長速度,其中上世紀八十年代至九十年代增長最快。隨著國民經(jīng)濟的穩(wěn)定增長、信息化進程的逐步加快、電信法律法規(guī)的不斷改善、電信企業(yè)融資渠道的多樣化以及新技術(NGN和3G等)應用的日漸成熟,未來三年,%的平均增長速度,仍然高于GDP的增長。同時,我國電信業(yè)的基本人均指標遠低于發(fā)達國家和地區(qū)同類指標,成長空間巨大,城市化、收入分配和電信資費將成為其持續(xù)發(fā)展的重要因素。(二) 投資機遇移動通信業(yè)務高速增長移動通信業(yè)務占中國聯(lián)通(600050)主營業(yè)務收入的85%以上,是公司的主要利潤來源。%,正處在高速增長階段。同時,國際國內長途通信、數(shù)據(jù)通信和互聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務也發(fā)展迅速。優(yōu)化的收入結構體現(xiàn)了公司注重高增長、高利潤業(yè)務領域的發(fā)展策略。未來3G占先機聯(lián)通目前大力推廣的CDMA1X增值業(yè)務具有顯著的差異化服務特征,當我國全面啟動3G項目時,中國聯(lián)通的CDMA1X網(wǎng)絡由于技術和產(chǎn)業(yè)鏈更為成熟、網(wǎng)絡覆蓋面較廣及資本支出較低等優(yōu)勢,而占據(jù)先機。未來兩年盈利持續(xù)改善盈利性GSM資產(chǎn)的置入和虧損性尋呼資產(chǎn)的置出優(yōu)化了公司的資產(chǎn)結構,同時,CDMA業(yè)務虧損有望顯著減少,這將顯著并持續(xù)改善公司未來兩年的業(yè)績。(三) 投資風險公司同時運營GSM和CDMA兩個網(wǎng)絡,面臨一定經(jīng)營風險。特別地,“出租”CDMA手機成本被公司視為獲取用戶成本,截止2003年9月底,至少應有40億將最遲在2004年底前攤銷完畢。作為全業(yè)務公司,除了移動通信領域,公司還未能取得真正意義上的競爭者地位,對現(xiàn)有牌照的經(jīng)營和整合時面臨一定風險。目前中國聯(lián)通面臨較大的風險是3G牌照的發(fā)放,新運營商由于具有固網(wǎng)壟斷優(yōu)勢,可以進行網(wǎng)內、網(wǎng)外差異定價,進而導致移動市場競爭加劇。但我們判斷信息產(chǎn)業(yè)部發(fā)放新的移動牌照最早也要到2004年底,而且,新運營商建成移動網(wǎng)并形成強有力的競爭還需要大半年以上的時間。(四) 投資策略:綜合機遇與風險的分析,我們判斷公司2004年業(yè)績有望大幅提升,并在2005年保持穩(wěn)定增長,這期間還不包括可能產(chǎn)生的對聯(lián)通有利的市場格局新變化這一因素。公司目前市盈率36倍,定價基本合理。短線上看,穩(wěn)健投資者需注意控制風險,持有者可暫獲利了結。從動態(tài)市盈率25倍的估值角度及A股較H股50%的溢價程度看,中長期仍值得重點關注,宜擇機投資。12 / 12
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