【正文】 基金能夠控制企業(yè)，就可以實(shí)現(xiàn)對企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整、設(shè)備更新、新產(chǎn)品開發(fā)，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)債務(wù)和資本進(jìn)行重組，最終使國有企業(yè)活起來。經(jīng)過國有商業(yè)銀行改制上市、資本市場股權(quán)分置改革、人民幣匯率形成機(jī)制改革等，近年來，中國已初步建立了適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的金融體制。但目前中國金融體制中仍存在一項(xiàng)較大的缺失──風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的出現(xiàn)應(yīng)當(dāng)被看作完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的啟動點(diǎn)，是一項(xiàng)國家的戰(zhàn)略性舉措。從標(biāo)志著第一家中資契約型產(chǎn)業(yè)投資基金渤海產(chǎn)業(yè)投資基金于2006年1 2月30日在天津設(shè)立，到2007年9月國務(wù)院同意國家發(fā)改委擴(kuò)大關(guān)于人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金試點(diǎn)請示，批準(zhǔn)廣東核電基金、山西能源基金、上海金融基金、綿陽高科基金以及中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金等五家基金作為第二批產(chǎn)業(yè)基金試點(diǎn)，再到2008年7月華禹渴務(wù)產(chǎn)業(yè)投資基金、東北裝備工業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金、天津船舶產(chǎn)業(yè)投資基金、城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金獲準(zhǔn)，批準(zhǔn)試點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)投資基金已達(dá)10家，共募資1400多億元。時(shí)至今日，產(chǎn)業(yè)投資基金蘊(yùn)涵的企業(yè)潛力價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)升級及結(jié)構(gòu)優(yōu)化功能、公司治理改善功能、融資渠道拓寬功能、投資者信心強(qiáng)化功能和形成多層次資本市場加速功能已得到社會越來越廣滛的認(rèn)可，其現(xiàn)已進(jìn)入較快增長階段，投資比較活躍，有力支持了我國部分具有高增長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，但若與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)調(diào)整過程所需的產(chǎn)業(yè)投資基金相比，其所占比重和規(guī)模仍很低。為全力推進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)健康發(fā)幕，亟待營造有序、競爭、前瞻的金融環(huán)境。 產(chǎn)業(yè)投資基金對企業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行篩選主要考慮以下幾個(gè)方面：首先，管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)被放在第一位，一個(gè)團(tuán)隊(duì)的好壞將決定企業(yè)最終的成?。黄浯?，產(chǎn)品的市場潛力，如果產(chǎn)品的市場潛力巨大，那么即使目前尚未帶來切實(shí)的盈利，也會被基金所看好；第三，產(chǎn)品的獨(dú)特性。只有具有獨(dú)特性的產(chǎn)品才具有競爭力與未來的發(fā)展?jié)摿?；以下依次是預(yù)期收益率、目標(biāo)市場極高的成長率、合同保護(hù)性條款、是否易于退出等。在國際資本市場，私募股權(quán)投資基金已成為僅次于銀行貸款和ＩＰＯ的重要融資手段。目前全球私募股權(quán)基金的總額達(dá)到７３８０億美元。作為一種風(fēng)險(xiǎn)投資，產(chǎn)業(yè)投資基金投資企業(yè)的目的不是長期持有企業(yè)股份，而是通過投資企業(yè)的成長獲取回報(bào)。產(chǎn)業(yè)基金在所投資企業(yè)發(fā)展到一定程度后，最終都要退出所投資企業(yè)。其選擇的退出方式主要有三種：一，通過所投資企業(yè)的上市，將所持股份獲利拋出；二，通過其它途徑轉(zhuǎn)讓所投資企業(yè)股權(quán)；三，所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購股份等。在國外，產(chǎn)業(yè)投資基金可以通過柜臺交易市場等實(shí)現(xiàn)退出，但我國產(chǎn)業(yè)投資基金目前只能以兼并重組等方式實(shí)現(xiàn)退出，難度大、周期長，這將極大地影響風(fēng)險(xiǎn)投資的熱情。對于境內(nèi)人民幣基金來說，其退出的主要渠道相對單一，主要為IPO，但在實(shí)際操作中，PE/VC所投資的未上市企業(yè)中，又有多少能夠?qū)崿F(xiàn)上市呢？據(jù)清科集團(tuán)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2008年底，境內(nèi)PE/VC投資的企業(yè)上市率約為10%，這也就意味著有大量的投資項(xiàng)目仍處于沉淀中，現(xiàn)階段的IPO市場還在成長中。除了傳統(tǒng)的IPO模式，中國平安以現(xiàn)金保底加換股的方式并購深發(fā)展，讓新橋投資成功地脫手5年前進(jìn)入深發(fā)展所持股份。這個(gè)交易不但為新橋帶來了至少5倍的賬面回報(bào)，同時(shí)也為私募股權(quán)基金的退出方式提供了一個(gè)非常成功的案例。新橋在整個(gè)交易里始終都占據(jù)了“進(jìn)可攻、退可守”的位置。新橋2004年投資深發(fā)展，在2009年6月出售所持股份，根據(jù)買賣協(xié)議，或者通過換股方案獲得中國平安新發(fā)行的29億股出售所持股份。這個(gè)條件對私募股權(quán)基金來說是非常優(yōu)越的，盡管這是一個(gè)比較鮮有的個(gè)案，但對其他的私募股權(quán)基金來說，這種退出方式無疑是值得借鑒的。參考文獻(xiàn)1. 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紹興“江龍”集團(tuán)大事記2000年，陶壽龍來到浙江紹興，在華宇印染紡織集團(tuán)當(dāng)外貿(mào)業(yè)務(wù)員；2003年陶壽龍夫婦加入浙江南方控股集團(tuán)，負(fù)責(zé)其旗下一家外貿(mào)公司；2004年8月，江龍紡織印染有限公司正式投產(chǎn)；，凈利潤7000元；2006年4月，新宏遠(yuǎn)創(chuàng)基金以700萬美元現(xiàn)金換取江龍印染20%的股份，參股江龍控股；2006年9月7日，江龍印染在新加坡主板上市掛牌交易，上市名為“中國印染”；2007年，江龍控股銷售額達(dá)到20億元；2007年底，紹興一銀行因信貸政策收縮，收回江龍一億信貸資金；2008年初，江龍印染資金緊張，管理層年終獎被打了白條；2008年7月，陶壽龍近8個(gè)月在杭州紹興等處以月利率6%~9%向民間募集8000余萬元資金；2008年7月，紹興當(dāng)?shù)卣偌?dāng)?shù)卮笃髽I(yè)為江龍融資；2008年9月，紹興當(dāng)?shù)卣疄榻埾虍?dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)與大企業(yè)融資；2008年9月15日，美國雷曼公司申請破產(chǎn)，而江龍通過民間巨額融資仍無法解決公司資產(chǎn)問題，運(yùn)行陷入困境；2008年9月中旬開始，陶壽龍夫婦瘋狂變現(xiàn)資產(chǎn)，企圖外逃；2008年10月4日，陶壽龍夫婦失蹤；2008年10月7日，江龍控股全面停產(chǎn)；2008年10月17日，陶壽龍夫婦在廣東汕頭被捕，后被紹興警方羈押；2008年11月，浙江省高院指定紹興中院受理、審判并執(zhí)行江龍破產(chǎn)案，江龍進(jìn)入破產(chǎn)清算；2008年12月28日，江龍資產(chǎn)被分柝成四塊36個(gè)拍賣標(biāo)的在紹興市招投標(biāo)中心四號大廳公開處理；2008年12月21日，幾百名債權(quán)人在紹興第七法庭逐個(gè)領(lǐng)取執(zhí)行款；2009年3月6日，重組后的南方科技稽山家紡10條特寬幅、10條中幅印花生產(chǎn)線、50臺溢流染色機(jī)開始投產(chǎn)；2009年5月，浙江新中天控股接手拆分后的江龍印染，并開始運(yùn)營。致 謝 在經(jīng)過一個(gè)多月的探索論文即將進(jìn)入終稿之際，我國大部分地區(qū)遭遇了40年一遇的寒潮，這時(shí)從太平洋的彼岸，傳來了美國最大的中小企業(yè)融資機(jī)構(gòu)CIT破產(chǎn)申請的消息，這對于飽受金融危機(jī)單擊的全球經(jīng)濟(jì)，不啻是一記致命的打擊，對于我國以及全球其它國家的外向型企業(yè)來說，也敲響了警鐘。 在產(chǎn)業(yè)升級與金融支持方面，前人的論述可謂仁者見仁，智者見智。國家出臺的各種產(chǎn)業(yè)支持政策，中小板的上市，無疑都為經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的中小企業(yè)帶來了一股暖流。但是地球村里的經(jīng)濟(jì)，受影響的因素太多了，本人無論是在學(xué)識經(jīng)驗(yàn)，還是在生活經(jīng)歷方面有限，難以考慮其因素之一二，因此本論文之寫作，可謂管中窺豹，希望能在冰山之一角下對這方面進(jìn)行一定的學(xué)習(xí)。同時(shí)這次論文的寫作，我想不是本科學(xué)習(xí)的結(jié)束，而應(yīng)該是人生學(xué)習(xí)的開始。 本論文的寫作是在章華導(dǎo)師的悉心指導(dǎo)下完成的，章老師淵博的知識、深厚的學(xué)術(shù)造詣、嚴(yán)肅認(rèn)真的工作態(tài)度和治學(xué)作風(fēng)給我留下了深刻的印象，令我受益匪淺，我相信這將使我終生受用無窮。在此，特對章華老師表示衷心的感謝與深深的敬意。 在近兩年的學(xué)習(xí)生活中，我的家人，親朋好友對我的學(xué)習(xí)與生活給予了莫大的幫助，沒有你們的支持與幫助，我想可能很難會順利的完成我的學(xué)業(yè)，感謝大家