【正文】 代業(yè)務(wù)占公司主營業(yè)務(wù)的收入比重達到80%左右。4 季度將是業(yè)務(wù)高峰期，預(yù)計下半年航空貨代業(yè)務(wù)有望較上半年呈現(xiàn)更好的增長態(tài)勢?？爝f業(yè)務(wù)保持快速增長。在全球經(jīng)濟穩(wěn)定增長的大環(huán)境當(dāng)中，未來快遞業(yè)務(wù)量有望保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢。包括DHL、FedEx 在內(nèi)的幾大巨頭已經(jīng)將價格恢復(fù)大金融危機之前，未來通過降低運價競爭的可能性較小，提升運價的空間也有限，國際快遞業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，對公司的利潤貢獻也將趨于穩(wěn)定。預(yù)計下半年有望維持上半年的盈利水平， 億元。航空貨運開始扭虧為盈。2010 年上半年，銀河國際已經(jīng)實現(xiàn)盈虧平衡，隨著國際航空貨運市場的好轉(zhuǎn)，銀河國際的盈利能力有望趨好，對公司利潤的影響也將由負(fù)轉(zhuǎn)正。倘若能夠在下半年順利引入新的貨機，盈利空間則有望進一步上升。估值水平還有上升空間。利用自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法估值， 元?？紤]到目前公司利潤近80%都是由國際快遞業(yè)務(wù)貢獻，我們更多的是與FDX 和UPS 進行比較，目前估值水平還有提升空間。綜合考慮絕對估值和相對估值水平，我們認(rèn)為公司的目標(biāo)價有望達到12 元，目前還有近30%的增長空間，給予“推薦”評級。（民族證券 王曉艷）江西長運_：業(yè)績符合預(yù)期 關(guān)注外延擴張新突破成本上升快于預(yù)期，財務(wù)費用大幅下降09年公司客運業(yè)務(wù)成本同比增長14%，%的增速，%。在受益燃油稅費改革背景下，成本增速大幅超預(yù)期。我們認(rèn)為可能由于人工、燃油成本上升以及預(yù)提部分費用所致。09年財務(wù)費用同比下降近1000萬元，降幅達36%，利率下降及負(fù)債水平降低是主要原因。風(fēng)險提示根據(jù)公告，公司董事會將進行換屆，核心管理團隊可能會發(fā)生重要變化。高鐵網(wǎng)絡(luò)逐步完善，對公司客運業(yè)務(wù)可能會形成一定沖擊。內(nèi)生增長穩(wěn)定，關(guān)注外延擴張新突破，維持“謹(jǐn)慎推薦”投資評級公司主營業(yè)務(wù)未來將保持穩(wěn)定增長，收購萍鄉(xiāng)客運公司是公司在外延擴張方面的新突破，我們認(rèn)為省內(nèi)贛州、九江等地以及中部相鄰省份的優(yōu)質(zhì)客運資產(chǎn)將是公司未來積極爭取的并購標(biāo)的。(維持，)(，)，當(dāng)前估值基本合理，維持“謹(jǐn)慎推薦”投資評級，外延擴張方面的新進展將成為股價表現(xiàn)催化劑。（國信證券 鄭武）交運股份_：初步完成業(yè)務(wù)梳理 借力世博盈利預(yù)測與投資建議交運股份初步完成幾大業(yè)務(wù)板塊的架構(gòu)梳理，2010年各塊業(yè)務(wù)更有望借力世博東風(fēng)贏得更佳發(fā)展機遇。隨著內(nèi)部整合的完成，企業(yè)管理水平提高對業(yè)績提升幫助較大。預(yù)計2010年、?？紤]公司后期業(yè)績較大的提升空間及可比公司估值水平，首次給予“推薦”評級。（平安證券 余兵）長航鳳凰_：內(nèi)外環(huán)境齊改善 業(yè)績拐點已現(xiàn)業(yè)績拐點顯現(xiàn)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)提供股價安全邊際。公司已發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，上半年僅虧損940 萬元左右，而1 季度虧損4791 萬元，表明2 季度單季度公司已經(jīng)盈利接近4000 萬，業(yè)績拐點已經(jīng)顯現(xiàn)。自2008 年以來，長江業(yè)務(wù)是拖累公司業(yè)績的主要因素。目前長江業(yè)務(wù)面臨的內(nèi)外部環(huán)境都在改善：外部內(nèi)河航運競爭秩序?qū)⒏纳?，?nèi)部公司一直在進行部門和人員的整合，以降低管理成本；公司目標(biāo)是2011 年長江業(yè)務(wù)達到盈虧持平。我們預(yù)期沿海和遠洋業(yè)務(wù)年可貢獻利潤約23 億；到2012 年，隨著運力交付完畢，沿海和遠洋業(yè)務(wù)貢獻盈利可達到45 億元。新中外運長航集團散貨業(yè)務(wù)整合，未來事件催化劑。新中外運長航集團對于散貨業(yè)務(wù)的規(guī)劃一直未有明晰，隨著集團“十二五”規(guī)劃出臺時間表來臨，我們預(yù)期在年底對長航鳳凰的發(fā)展定位將明朗，這將成為市場事件催化劑。總體來說，現(xiàn)有業(yè)務(wù)業(yè)績增長提供股價安全支撐，而未來業(yè)務(wù)整合預(yù)期提供股價催化劑。我們預(yù)期公司20102012年EPS 元、 元，對應(yīng)PE 分別為96 倍、17 倍和13 倍，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。（長江證券 吳云英）中海海盛_：主業(yè)增長緩慢 副業(yè)表現(xiàn)突出我們認(rèn)為，展望2010年，交通運輸業(yè)務(wù)受到運輸量和價格都小幅度上升的影響，收入將出現(xiàn)一定幅度上升局面，而新船繼續(xù)加入將使得公司經(jīng)營成本繼續(xù)上升；而貿(mào)易業(yè)務(wù)對于公司經(jīng)營的貢獻逐步增加，也將成為公司收入和利潤新增長點；公司經(jīng)營利潤和凈利潤將出現(xiàn)穩(wěn)健恢復(fù)局面。母公司重要LNG資產(chǎn)注入本公司的工作還沒有正式確定，具有許多不確定因素，公司擁有招商證券股權(quán)已經(jīng)上市，將逐步產(chǎn)生收益。我們預(yù)計，、 億和 億，每股收益分別為 、 ，我們認(rèn)為公司業(yè)績2010年將出現(xiàn)逐步回升局面，我們按照2012年15 25倍PE估值， 。我們將繼續(xù)維持公司評級“中性”不變。（銀河證券 毛昂）中國遠洋_：集運盈利歷史高點 謹(jǐn)慎推薦集裝箱運價9月以來有所回落,不過目前依舊在盈利水平之上。公司目前停航運力很少,預(yù)計4季度會有一些臨時的停航和封存運力行為實施。2011年希望總體運價水平能與今年基本持平。需求方面依賴于美國經(jīng)濟復(fù)蘇。截止3季度,%。,。19月FFA對公司凈影響為增加盈利5700萬左右。對2011年預(yù)期BDI均值2600點,FFA和租船合同按照此預(yù)期提取撥備。近期集裝箱運輸市場:歐線企穩(wěn),美線回落。在歐線有船公司開始撤出運力,歐線運價趨于穩(wěn)定,運價維持在1500美元/TEU。美線運價有所回落,美西、美東運價分別為2202美元/FEU和3557美元/FEU,船東依舊可盈利。而由于煤炭運輸升溫,國際散貨運輸市場,BCI回落,BPI上漲。煤炭運輸推動巴拿馬型船運價上漲,%。我們預(yù)期11月,煤炭運輸量還將上升,從而推動沿海煤炭運價及國際干散貨運輸指數(shù)BDI繼續(xù)上漲。而最近表現(xiàn)突出的是沿海散貨運輸市場,沿海煤炭運價已經(jīng)連續(xù)10周上漲,兩條主干航線秦皇島上海運價達到80元/噸,秦皇島廣州運價達到88元/噸,均創(chuàng)下年內(nèi)新高。而油輪運輸市場也初現(xiàn)企穩(wěn)上漲跡象。海運各子行業(yè)運價4季度的上漲可能成為海運股階段行情的催化劑,我們維持公司“謹(jǐn)慎推薦”評級。（長江證券 吳云英）??！廣西爆發(fā)副傷寒疫情 12股或面臨井噴 101101【財新網(wǎng)】（見習(xí)記者 戴廉 實習(xí)記者 黃仁澤）近日來，廣西河池市羅城仫佬族自治縣部分中小學(xué)爆發(fā)甲型副傷寒疫情。到目前為止，廣西壯族自治區(qū)衛(wèi)生廳證實，疫情已得到控制。截至10月29日17時，累計報告甲型副傷寒病例107例（其中在校學(xué)生84例），住院治療80例（其中在校學(xué)生77例），隔離病例最小5歲，最大73歲。學(xué)生病例主要集中在羅城高中、羅城中學(xué)、羅城民族中學(xué)這三所位于縣城城區(qū)的中學(xué)。羅城高中是病例最多的學(xué)校，目前尚有50名學(xué)生在醫(yī)院接受隔離治療。財新記者致電廣西壯族自治區(qū)衛(wèi)生廳，一不愿透露姓名的工作人員稱，目前疫情沒有繼續(xù)發(fā)展，沒有新發(fā)病例發(fā)生。據(jù)新華社報道介紹，羅城出現(xiàn)的首例病人為一名7歲女學(xué)生，9月20日發(fā)病，在羅城縣人民醫(yī)院被診斷為副傷寒，經(jīng)治療后好轉(zhuǎn)出院。病例出現(xiàn)的時間主要集中在10月中旬，高峰期已過，新增病例減少，未出現(xiàn)危重病例。據(jù)專家初步判斷，疫情的發(fā)生與飲用不潔水有關(guān)。羅城當(dāng)?shù)卦?004年集中爆發(fā)過甲型副傷寒疫情，全縣400多人感染，歷時3個多月才徹底控制疫情。據(jù)了解，副傷寒是由副傷寒桿菌引起的一種急性腸道傳染病。根據(jù)中國《傳染病防治法》，副傷寒屬于乙類傳染病。人一旦飲（食）用了被副傷寒桿菌污染的水或食物，或者接觸到病人使用的物品后未做清潔就進食等，就容易被染上該疾病。其臨床表現(xiàn)、診斷、治療和預(yù)防與傷寒相同。本病分布我國各地，常年散發(fā)，以夏秋季最多，發(fā)病以兒童，青壯年較多?！?010年中國衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒》顯示，我國2009年共報告?zhèn)眰“l(fā)病數(shù)16938人，在2009年甲乙類法定報告?zhèn)魅静≈形涣械谑?，其中死亡人?shù)為9人。魯抗醫(yī)藥_：制劑快速增長 獸藥明日帝國 投資要點：業(yè)績大幅增長。、利潤總額9113萬元、凈利潤8184萬元，同比分別增長18%、599%、704%。產(chǎn)品大類中，制劑和半合成抗生素原料藥為利潤做出最大貢獻。制劑業(yè)務(wù)是收入、利潤的主要來源。上半年公司的制劑收入、毛利在公司整體中占比分別達到48%、54%。制劑業(yè)務(wù)收入增長24%，毛利增長35%?？紤]到二季度是抗生素銷售淡季，我們預(yù)計下半年制劑業(yè)務(wù)還將擴大，全年收入可能接近12億元。新產(chǎn)品增速更快，成為增長的火車頭。從戰(zhàn)略上看，公司正在構(gòu)筑獸藥業(yè)務(wù)的明日帝國。公司完成對魯抗集團獸用資產(chǎn)的收購，多個品種為國內(nèi)乃至全球龍頭。公司擬投資建設(shè)年產(chǎn)2000噸高端獸藥L色氨酸的項目。通過整合已有資產(chǎn)和新建項目并行，公司將加強在獸藥領(lǐng)域的優(yōu)勢，并快速轉(zhuǎn)化為利潤貢獻?？股貥I(yè)務(wù)，調(diào)整結(jié)構(gòu)、提升盈利。公司梳理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對自身有優(yōu)勢、未來有潛力的品種，予以重點投入；對盈利能力較低的品種堅決控制，甚至下馬。未來，預(yù)計美洛西林、阿洛西林等毛利率高的超廣譜青霉素比重將加大。公司業(yè)績拐點確立，主因在于制度，領(lǐng)導(dǎo)層是關(guān)鍵。我們認(rèn)為，公司變化的根源在于內(nèi)部變革：(1)管理層年富力強、事業(yè)心和管理能力兼具，為驅(qū)動變革的關(guān)鍵；(2)實行靈活的激勵制度；(3)內(nèi)部組織架構(gòu)調(diào)整，提升效率。風(fēng)險提示：今年醫(yī)藥行業(yè)政策變化較多，可能對公司制劑銷售構(gòu)成一定影響。業(yè)績預(yù)測及評級。我們維持對公司20102012年EPS的預(yù)測，、。，對應(yīng)PE估值25/19/15倍?？紤]到各部分業(yè)務(wù)的增長速度和未來前景，我們給予各部分業(yè)務(wù)不同的估值水平：(1)高速增長的制劑、獸藥業(yè)務(wù)45倍PE；(2)抗生素和半合成抗生素原料藥業(yè)務(wù)18倍PE；(3)其它業(yè)務(wù)25倍PE。維持買入評級。 （中信證券 姚杰）眾生藥業(yè)_：走向全國的優(yōu)質(zhì)成長股 公司逐漸從地區(qū)性品牌向全國性品牌跨越。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品在廣東省內(nèi)覆蓋率較高,復(fù)方血栓通膠囊,眾生丸等市場份額在省內(nèi)均處于領(lǐng)先地位,未來將加速向其它省份拓展。 復(fù)方血栓通膠囊成長空間還很大。從前期省外銷售情況來看,復(fù)方血栓通膠囊在華東、北京、河南等地區(qū)進展比較理想,預(yù)計10年總銷售收入可望達到3億,明年開始省外規(guī)模將超過省內(nèi)。另外,近日在廣東省第二批藥品差別定價名單中,復(fù)方血栓通膠囊500mg*20粒/,公示期截止到9月10日,預(yù)計未來招標(biāo)價相應(yīng)提高的話將增厚一定凈利潤。 腦栓通膠囊潛在過億大品種。上半年增速很快,預(yù)計未來在新進乙類醫(yī)保效應(yīng)推動下,省外市場將會迅速放量,利潤貢獻度明顯上升。眾生丸未來增速有加快可能。眾生丸在省外拓展時間不長,而國內(nèi)咽喉類市場規(guī)模目前約有50個億,如果能加大營銷力度,未來增速有可能加快。新品值得期待。治療帕金森癥的健行顆粒處于臨床試驗階段。上市后公司資金充裕,未來不排除通過收購來獲取新產(chǎn)品。新產(chǎn)能預(yù)計明年下半年釋放。營銷網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)按計劃順利推進,新廠房今年底將完成主體工程,明年下半年可望達產(chǎn)。維持推薦評級。我們認(rèn)為,公司主導(dǎo)品種在省外市場銷售趨勢是不斷向好的,預(yù)計1012年公司EPS 、,與行業(yè)同類個股相比,目前公司估值尚處市場低端,建議可以積極配置。（中投證券 周銳 余方升）達安基因（002020）：湘財證券買入評級 投資要點：上調(diào)投資評級至“買入”受生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃上報國務(wù)院的利好消息刺激，%，領(lǐng)漲醫(yī)藥板塊。我們認(rèn)為，在公司基本面持續(xù)向好的前提下，生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃細則即將公布的預(yù)期以及手足口病的爆發(fā)都將成為公司的股價催化劑，促使股價進一步上漲，故我們上調(diào)公司的投資評級至“買入”。股價催化劑之一——生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃即將出臺，公司受益大。據(jù)報道，生物產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃將于6月上報國務(wù)院。從此前出臺的地方性產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來看，重點扶植對象為創(chuàng)新性的生物制藥和現(xiàn)代中藥企業(yè)。公司作為一家典型的創(chuàng)新性生物企業(yè)，具有中山大學(xué)的高校背景，顯然是政策利好的最大受益者之一?？紤]到規(guī)劃的細則預(yù)計將在8月份出臺，此前規(guī)劃出臺的預(yù)期將成為公司股價的刺激因子。股價催化劑之二——手足口病迎高峰，公司核酸檢測獨家產(chǎn)品是賣點。4月我國手足口病月發(fā)病率和死亡率創(chuàng)出新高。隨著57月高發(fā)季節(jié)的到來，今年手足口病的防控形式不容樂觀。公司的手足口病PCR診斷試劑盒屬于獨家產(chǎn)品，將有望受益。目前手足口病相關(guān)的投資標(biāo)的不多，公司的PCR診斷試劑盒獨家產(chǎn)品有望成為一個不錯的賣點。從基本面來看，公司立足于核酸診斷試劑，將逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，具備了持續(xù)快速增長的實力。公司在核心業(yè)務(wù)核酸診斷試劑領(lǐng)域具備了核心競爭優(yōu)勢，市場龍頭地位鞏固。在此基礎(chǔ)上，公司致力于整個診斷試劑產(chǎn)業(yè)鏈的延伸目前已擁有PCR、TRF、免疫、TCT、儀器和生化6條生產(chǎn)線，并涉足臨床檢驗、食品安全檢驗等下游應(yīng)用領(lǐng)域，初步實現(xiàn)了診斷領(lǐng)域的上下游一體化，協(xié)同作用明顯。而且公司未來存在核酸血篩和臨檢業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的潛力。盈利預(yù)測及投資評級不考慮核酸血篩市場的收益，、。若考慮核酸血篩，、。公司在整個診斷試劑產(chǎn)業(yè)鏈基本面持續(xù)向好的前提下，未來存在核酸血篩和臨檢業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長的潛力。公司2011年和2012年P(guān)E分別為27倍和18倍，估值合理，但考慮到公司未來擁有諸多股價刺激因素，我們上調(diào)公司的投資評級至“買入”。公司已具備持續(xù)快速增長的實力，建議長期關(guān)注。（湘財證券）中牧股份_：獸用疫苗業(yè)務(wù)具有競爭優(yōu)勢 持有 核心觀點：公司是我國畜牧行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司的主要收入和利潤來自定點生產(chǎn)的國家強制免疫動物疫苗。公司生產(chǎn)的國家強制免疫疫苗有禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、豬藍耳苗和豬瘟疫苗四個品種，公司這幾類產(chǎn)品的市場占有率均較高。公司生物制品增長的推動因素依次主要有以下幾方面：國家強制免疫疫苗品種的增加、畜禽的存欄量及規(guī)?；B(yǎng)殖率。由于國家強制免疫品種的調(diào)整難以預(yù)期，我們暫不考慮?？紤]到公司的產(chǎn)品具有一定優(yōu)勢，同時畜禽的存欄量和規(guī)?；B(yǎng)殖率長遠來看仍將持續(xù)上升，我們認(rèn)為公司的生物制品業(yè)務(wù)將保持穩(wěn)定增長。獸用疫苗品種豐富,優(yōu)勢品種競爭力強公司的生物制品涵蓋了四種國家強制免疫疫苗：禽流感疫苗、口蹄疫疫苗、豬藍耳苗和豬瘟疫苗，以及一些市場上比較看好的常規(guī)疫苗，例如狂犬疫苗、豬偽狂犬苗、豬乙型腦炎活疫苗。獸藥銷售力度加大,今年有望扭虧為了一扭過去兩年連續(xù)虧損的局面，公司加大了技術(shù)培訓(xùn)力度，實施了專人專攻的銷售策略，公司在獸藥銷售上的一系列舉措有望助其扭虧為盈。盈利預(yù)測和投資評級我們預(yù)測公司未來三年將實現(xiàn)EPS 元、 ，以7 月6 元計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為33倍、28 倍、24 倍。我們暫時給以公司“持有”的投資評級。考慮到公司擁有優(yōu)秀的動物疫苗及獸藥產(chǎn)品，及良好的行業(yè)環(huán)境，我們將對公司保持跟蹤，及時調(diào)整