【正文】 欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現(xiàn)金項目取數(shù)。如果實行新的企業(yè)會計制度，該項目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金項目減去附表中財務(wù)費用。意義：說明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。分析提示：達到1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)部分資金要靠外部融資來補充。（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金流量/每股現(xiàn)金股利=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：2意義：該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強，其值越大越好。分析提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過去比較。（3）營運指數(shù)公式：營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益＋非付現(xiàn)費用=凈利潤投資收益營業(yè)外收入＋營業(yè)外支出＋本期提取的折舊＋無形資產(chǎn)攤銷＋待攤費用攤銷＋遞延資產(chǎn)攤銷企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：意義：分析會計收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價收益質(zhì)量。分析提示：接近1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。局限性財務(wù)分析是評價企業(yè)經(jīng)營狀況的一條重要途徑。本目錄從目前企業(yè)常用的財務(wù)分析指標(biāo)入手，分別從償債能力、營運能力、盈利能力三個方面對常用的財務(wù)分析指標(biāo)存在的局限性進行分析，并對財務(wù)分析指標(biāo)的改進和完善作原則性的提示。一、償債能力財務(wù)指標(biāo)分析財務(wù)分析償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析。短期償債能力是企業(yè)及時、足額償還流動負債的保證程度，其主要指標(biāo)有流動比率、速動比率和利息保障倍數(shù)。這些比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強，但這些比率在評價短期償債能力時也存在一定的局限性。 １．流動比率指標(biāo)。流動比率是用以反映企業(yè)流動資產(chǎn)償還到期流動負債能力的指標(biāo)。它不能作為衡量企業(yè)短期變現(xiàn)能力的絕對標(biāo)準(zhǔn)。一是企業(yè)償還短期債務(wù)的流動資產(chǎn)保證程度強，并不說明企業(yè)已有足夠的償債資金。所以，考察流動比率時，要視每一項流動資產(chǎn)的短期變現(xiàn)能力，設(shè)計一個變現(xiàn)系數(shù)，對企業(yè)的流動資產(chǎn)進行修正，這樣才能得到客觀、真實的流動比率。二是計價基礎(chǔ)的不一致在一定程度上削弱了該比率反映短期償債能力的可靠性。計算流動比率時（速動比率亦如此），分母中的短期負債較多采用到期值計價，而分子中的流動資產(chǎn)有的采用現(xiàn)值計價（如現(xiàn)金、銀行存款），有的采用歷史成本計價（如存貨、短期投資），還有的采用未來價值計價（如應(yīng)收賬款）。計價基礎(chǔ)不一致必然導(dǎo)致流動比率反映短期償債能力的可靠性下降。所以，流動資產(chǎn)的未來價值與短期負債的未來價值之比才能更好地反映企業(yè)的短期償債能力。三是該比率只反映報告日的靜態(tài)狀況，具有較強的粉飾效應(yīng)，因此要注意企業(yè)會計分析期前后的流動資產(chǎn)和流動負債的變動情況。流動資產(chǎn)中各要素所占比例的大小，對企業(yè)償債能力有重要影響，流動性較差的項目所占比重越大，企業(yè)償還到期債務(wù)的能力就越差。而企業(yè)可以通過瞬時增加流動資產(chǎn)或減少流動負債等方法來粉飾其流動比率，人為操縱其大小，從而誤導(dǎo)信息使用者。２．速動比率指標(biāo)。速動比率是比流動比率更能反映流動負債償還的安全性和穩(wěn)定性的指標(biāo)。３．利息保障倍數(shù)指標(biāo)。財務(wù)分析利息保障倍數(shù)反映了獲利能力對債務(wù)償付的保證程度。該比率只能反映企業(yè)支付利息的能力和企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能反映企業(yè)債務(wù)本金的償還能力。同時，企業(yè)償還借款的本金和利息不是用利潤支付，而是用流動資產(chǎn)來支付，所以使用這一比率進行分析時，不能說明企業(yè)是否有足夠多的流動資金償還債務(wù)本息。另外，使用該指標(biāo)時，還應(yīng)注意非付現(xiàn)費用問題。從長期來看，企業(yè)必須擁有支付其所有費用的資金，但從短期來看，企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊費用、待攤費用、遞延資產(chǎn)攤銷、無形資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)費用，并不需要現(xiàn)金支付，只需從企業(yè)當(dāng)期利潤中扣除。因而，有些企業(yè)即使在利息保障倍數(shù)低于１的情況下，也能夠償還其債務(wù)利息。 二、營運能力財務(wù)指標(biāo)分析１．應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用以反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其在實踐中存在以下局限性：一是沒有考慮應(yīng)收賬款的回收時間，不能準(zhǔn)確地反映年度內(nèi)收回賬款的進程及均衡情況；二是當(dāng)銷售具有季節(jié)性，特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差較懸殊時，該指標(biāo)不能對跨年度的應(yīng)收賬款回收情況進行連續(xù)反映；三是不能及時提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率信息。該指標(biāo)反映某一段時期的周轉(zhuǎn)情況，只有在期末才能根據(jù)年銷售額、應(yīng)收賬款平均占用額計算出來。２．存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)銷售能力強弱、存貨是否過量和資產(chǎn)是否具有較強流動性的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的綜合性指標(biāo)。在實際運用中，存貨計價方法對存貨周轉(zhuǎn)率具有較大的影響，因此，在分析企業(yè)不同時期或不同企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意存貨計價方法是否一致。另外，為了改善資產(chǎn)報酬率，企業(yè)管理層可能會希望降低存貨水平和周轉(zhuǎn)期，有時受人為因素影響，該指標(biāo)不能準(zhǔn)確地反映存貨資產(chǎn)的運營效率。同時，在分析中不可忽視因存貨水平過高或過低而造成的一些相關(guān)成本，如存貨水平低會造成失去顧客信譽、銷售機會及生產(chǎn)延后。三、盈利能力財務(wù)指標(biāo)分析１．銷售利潤率指標(biāo)。財務(wù)分析盈利能力分析中主要的分析指標(biāo)是銷售利潤率指標(biāo)。銷售利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額與產(chǎn)品銷售凈收入的比值，其反映的是企業(yè)一定時期的獲利能力。銷售利潤率雖能揭示某一特定時期的獲利水平，但難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性，并且該比率受企業(yè)籌資決策的影響。財務(wù)費用作為籌資成本在計算利潤總額時須扣除。在銷售收入、銷售成本等因素相同的情況下，由于資本結(jié)構(gòu)不同，財務(wù)費用水平也會不同，銷售利潤率就會有差異。同時，投資凈收益是企業(yè)間相互參股、控股或其他投資形式所取得的利潤，與銷售利潤率中的當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間沒有配比關(guān)系。同樣，銷售利潤率指標(biāo)之間以及營業(yè)外收支凈額與當(dāng)期產(chǎn)品銷售收入之間也沒有配比關(guān)系。因此，銷售利潤率指標(biāo)不符合配比原則與可比性原則。 ２．資本保值增值率指標(biāo)。資本保值增值率是考核經(jīng)營者對投資者投入資本的保值和增值能力的指標(biāo)。資本保值增值率存在以下不足：一是該指標(biāo)除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響，還受企業(yè)利潤分配政策的影響，同時也未考慮物價變動的影響；二是分子分母為兩個不同時點上的數(shù)據(jù)，缺乏時間上的相關(guān)性，如考慮到貨幣的時間價值，應(yīng)將年初的凈資產(chǎn)折算為年末時點上的價值（或年末凈資產(chǎn)貼現(xiàn)為年初時點上的價值），再將其與年末（或年初）凈資產(chǎn)進行比較；三是在經(jīng)營期間由于投資者投入資本、企業(yè)接受捐贈、資本（股本）溢價以及資產(chǎn)升值的客觀原因?qū)е碌膶嵤召Y本、資本公積的增加，并不是資本的增值，向投資者分配的當(dāng)期利潤也未包括在資產(chǎn)負債表的期末“未分配利潤”項目中。所以，計算資本保值增值率時，應(yīng)從期末凈資產(chǎn)中扣除報告期因客觀原因產(chǎn)生的增減額，再加上向投資者分配的當(dāng)年利潤。資本增值是經(jīng)營者運用存量資產(chǎn)進行各項經(jīng)營活動而產(chǎn)生的期初、期末凈資產(chǎn)的差異，若企業(yè)出現(xiàn)虧損，則資本是不能保值的。13 /