【正文】 終表現(xiàn)為對利潤最大化目標(biāo)的追求。2）代理人（經(jīng)營者）的利益目標(biāo)是自身效用最大化。 經(jīng)營者的自身效用是貨幣收入和非貨幣收入的一個函數(shù)。由于其貨幣收入要由董事會根據(jù)其經(jīng)營業(yè)績來決定，以至于經(jīng)營者為謀取自身效用最大化的目標(biāo)便轉(zhuǎn)向非貨幣收入，如追求奢侈的辦公條件、氣派的業(yè)務(wù)旅行、公款吃喝等。凡此種種通常都必須以犧牲股東利益為代價。 2．委托人與代理人之間的信息控制不對稱。代理人可以全面掌握企業(yè)經(jīng)營信息，而委托人則不能。3．委托人與代理人之間的責(zé)任和風(fēng)險不對等。 資產(chǎn)所有者對企業(yè)經(jīng)營承擔(dān)最終的責(zé)任，而代理人承擔(dān)的責(zé)任僅以損失自身的名聲和職位為限。 二、國有企業(yè)經(jīng)營者的激勵與約束是國有企業(yè)改革的關(guān)健 （一）對經(jīng)營者的有效激勵是企業(yè)的生存和發(fā)展的保證。 （二）對經(jīng)營者的有效約束是深化國有企業(yè)改革的有力保證。 第二節(jié)經(jīng)理人員的激勵機制一、經(jīng)理人員激勵機制存在的突出問題 1．經(jīng)理人員的收入構(gòu)成不合理。經(jīng)理人員的收入構(gòu)成不合理主要表現(xiàn)為名義收入偏低，而灰色收入很高，如公費吃喝玩樂、公費出國、公費游山玩水、公費購買豪華汽車、公費購買高級住宅等。 2．對經(jīng)理人員的激勵具有短期性。 激勵的短期性主有表現(xiàn)為激勵局限于在崗期間，以至于經(jīng)營者在離職前通過各種途徑“最后撈一把”以增加自己灰色收入甚至不合法收入。對經(jīng)營者激勵的短期性，是產(chǎn)生“59歲現(xiàn)象”的重要原因之一。 3．對經(jīng)理人員的激勵手段錯位。 激勵手段錯位一方面表現(xiàn)為由經(jīng)濟(jì)手段錯位為行政手段（即追求政治升遷，重視來自上級主管部門的評價），另一方面表現(xiàn)為長期手段錯位為短期手段。如通常采用的激勵手段是年薪制，其標(biāo)準(zhǔn)只與企業(yè)短期經(jīng)營狀況有關(guān)。因此，作為經(jīng)濟(jì)人，企業(yè)經(jīng)營者會在實際上尋求自身年薪收入的最大化。 二、經(jīng)理人員激勵機制的構(gòu)成 廣義的經(jīng)理人員的激勵機制，包括物質(zhì)激勵機制和精神激勵機制兩個方面。狹義的經(jīng)理人員的激勵機制僅指經(jīng)營者的報酬激勵機制。將經(jīng)理人員的報酬與企業(yè)收益掛鉤是一種較為有效的激勵機制，其構(gòu)成應(yīng)是復(fù)合而不是單一的。經(jīng)理人員的報酬通常由以下幾部分構(gòu)成： 1．工資：一般是固定的，它提供一種穩(wěn)定可靠的收入，對經(jīng)理的工作和生活具有保險作用，但是，它的“旱澇保收”性質(zhì)不利于激勵經(jīng)理的積極性。 2．津貼或獎金：與當(dāng)年的企業(yè)績效掛鉤，它有較強的刺激作用，但它容易導(dǎo)致經(jīng)理的短期行為，并且也不能準(zhǔn)確反映經(jīng)理的努力程度和真實貢獻(xiàn)。 3．在職消費：與經(jīng)理的職位直接掛鉤，也具有較強的刺激作用，但它同樣容易導(dǎo)致經(jīng)理的短期行為。 4．期股期權(quán)：能準(zhǔn)確地反映真實業(yè)績，它把經(jīng)理的報酬與企業(yè)未來的經(jīng)營狀況聯(lián)系在一起，因而最具有刺激作用，但是對經(jīng)理來說，期股期權(quán)有較大的風(fēng)險。在我國目前情況下，怎樣對經(jīng)營者進(jìn)行激勵和約束 一、激勵與約束經(jīng)營者的必要性 對經(jīng)營者進(jìn)行激勵與約束之所以必要，其根本原因在于公司制度的實行。在公司制度下，企業(yè)的財產(chǎn)關(guān)系由“兩權(quán)合一”轉(zhuǎn)化為“兩權(quán)分離”，即所有者擁有對企業(yè)財產(chǎn)的終極所有權(quán)，而經(jīng)營者擁有對企業(yè)財產(chǎn)的經(jīng)營權(quán)。在兩權(quán)分離條件下，必需對經(jīng)營者進(jìn)行激勵與約束的原因如下： 1．委托人與代理人之間的利益目標(biāo)不一致。 （1）委托人（所有者）的利益目標(biāo)是資本增值和資本收益最大化，最終表現(xiàn)為對利潤最大化目標(biāo)的追求。（2）代理人（經(jīng)營者）的利益目標(biāo)是自身效用最大化。 經(jīng)營者的自身效用是貨幣收入和非貨幣收入的一個函數(shù)。由于其貨幣收入要由董事會根據(jù)其經(jīng)營業(yè)績來決定，以至于經(jīng)營者為謀取自身效用最大化的目標(biāo)便轉(zhuǎn)向非貨幣收入，如追求奢侈的辦公條件、氣派的業(yè)務(wù)旅行、公款吃喝等。凡此種種通常都必須以犧牲股東利益為代價。 2．委托人與代理人之間的信息控制不對稱。 代理人可以全面掌握企業(yè)經(jīng)營信息，而委托人則不能。 3．委托人與代理人之間的責(zé)任和風(fēng)險不對等。資產(chǎn)所有者對企業(yè)經(jīng)營承擔(dān)最終的責(zé)任，而代理人承擔(dān)的責(zé)任僅以損失自身的名聲和職位為限。 ．津貼或獎金：與當(dāng)年的企業(yè)績效掛鉤，它有較強的刺激作用，但它容易導(dǎo)致經(jīng)理的短期行為，并且也不能準(zhǔn)確反映經(jīng)理的努力程度和真實貢獻(xiàn)。 3．在職消費：與經(jīng)理的職位直接掛鉤，也具有較強的刺激作用，但它同樣容易導(dǎo)致經(jīng)理的短期行為。 4．期股期權(quán)：能準(zhǔn)確地反映真實業(yè)績，它把經(jīng)理的報酬與企業(yè)未來的經(jīng)營狀況聯(lián)系在一起，因而最具有刺激作用，但是對經(jīng)理來說，期股期權(quán)有較大的風(fēng)險。利的增長額或任期內(nèi)股東回報的增長額；二是相對標(biāo)準(zhǔn)，即與同行業(yè)內(nèi)規(guī)模大體相近的企業(yè)相比，企業(yè)凈資產(chǎn)或股票市值的平均上升水平。 不斷探索期股期權(quán)激勵的范圍。 第三節(jié) 經(jīng)營者的約束機制 激勵機制有助于激發(fā)經(jīng)營者努力工作，取得最大經(jīng)營績效的欲望。而約束機制則有助于防止經(jīng)營者為謀取私利而損害公司和所有者利益的不良行為。二者相輔相承，共同促使經(jīng)營者盡心盡力地實現(xiàn)委托人的目標(biāo)，即實現(xiàn)資本增值和資本利益最大化。 一、產(chǎn)品市場的約束 產(chǎn)品市場是個顯示屏，能夠顯示經(jīng)營者的績效和經(jīng)營能力。股東可以通過公司產(chǎn)品的價格、質(zhì)量、市場占有率和盈利水平等指標(biāo)去判斷經(jīng)營者履行職責(zé)的狀況。 二、資本市場的約束 資本市場可以對經(jīng)營者的績效和經(jīng)營能力作出評價。企業(yè)通過發(fā)行債券和股票的方式籌資屬于直接融資。因而，資本市場的監(jiān)督和約束體現(xiàn)在： 1．債券市場的約束。 通過債券籌資，企業(yè)經(jīng)營者必須謹(jǐn)慎經(jīng)營。因其面臨著不能按期還本付息，甚至企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。一旦出現(xiàn)嚴(yán)重后果，將給經(jīng)營者聲譽帶來非常不利的影響。 2．股票市場的約束。 在健全的股票市場上，股東通過資本市場的間接制約與監(jiān)督，即通過“用腳投票”，來對經(jīng)營者進(jìn)行懲罰和表示不滿。如因經(jīng)營不善而引起股價下跌，必然招致董事會采取更換經(jīng)營者的措施。如股價下跌招致敵意收購，則董事和總經(jīng)理通常會被撤換。這不能不對經(jīng)營者起到鞭策和約束作用。 3．主銀行制度的約束。 主銀行制度是日本采用的一種約束機制，其價值在于：①不通過股票市場，而是通過主銀行的金融控制機制對企業(yè)經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督；②主銀行通過對借款企業(yè)進(jìn)行審查和監(jiān)督，實現(xiàn)企業(yè)情報的生產(chǎn)；③主銀行根據(jù)生產(chǎn)的企業(yè)情報，對借款企業(yè)提供經(jīng)營指導(dǎo)；④主銀行在借款企業(yè)陷入財務(wù)困難時，及時提供救濟(jì)融資，維持企業(yè)和社會的穩(wěn)定。 三、經(jīng)理市場的約束 經(jīng)理市場最終決定企業(yè)經(jīng)營者的進(jìn)入或退出。 （一）經(jīng)理市場的約束 經(jīng)理市場是一種變所有者外在監(jiān)督為經(jīng)營者自我約束，把所有者的意志內(nèi)化為經(jīng)營者意志的制度。來自經(jīng)理市場的約束是現(xiàn)代企業(yè)制度下對經(jīng)理人員的最強的行為約束，因為每位經(jīng)理人員面對社會評價和市場選擇，不可能不形成對自身行為的自我約束。經(jīng)理市場之所以能夠約束經(jīng)理人員的行為，主要在于： 1．經(jīng)理市場的選擇機制構(gòu)成了所有者對經(jīng)營者的無形監(jiān)督。 2．經(jīng)理市場合約的長期性使經(jīng)營者把長遠(yuǎn)利益和短期利益結(jié)合起來。 在破產(chǎn)的情況下，經(jīng)理市場的約束表現(xiàn)最為明顯。雖然企業(yè)破產(chǎn)的財產(chǎn)損失最終由股東承擔(dān)，但破產(chǎn)公司原有的經(jīng)理班子的職業(yè)聲譽會因此而一落千丈，他們的職業(yè)生涯可能由此而斷送。 （二）培育和規(guī)范經(jīng)理市場 1．建立有關(guān)經(jīng)理市場法規(guī)條例，確定經(jīng)理人才公平競爭的規(guī)則和程序。 2．人力資源評估、咨詢等中介機構(gòu)要對進(jìn)入經(jīng)理市場的每一位經(jīng)理人員建立全面的、真實的、連續(xù)的和公開的業(yè)績檔案記錄。 3．推進(jìn)國有企業(yè)干部人事制度改革 四、實行稽查特派員制度 對于大型國有企業(yè)，可以通過派遣稽查員來對經(jīng)營者進(jìn)行約束?；閱T的主要職責(zé)是以財務(wù)監(jiān)督為核心，通過查帳對企業(yè)貫徹執(zhí)行黨的路線、方針、政策和國家的法律法規(guī)的情況，國有資產(chǎn)保值增值情況，主要領(lǐng)導(dǎo)的經(jīng)營業(yè)績等進(jìn)行監(jiān)督，對侵犯國有資產(chǎn)的行為進(jìn)行監(jiān)督。