【正文】 要壓低期權(quán)價(jià)位？答：正股由160美元下跌至138美元，然后逐漸回升至150美元，可能他們認(rèn)為反彈已經(jīng)到了尾聲因此不斷沽出淡倉(cāng)期權(quán)。問(wèn)：結(jié)果如何？答：五月九日，上午九時(shí)二十分泰利旬股份在交易所停止買賣。問(wèn)：理由？答：泰利旬宣布回購(gòu)計(jì)劃，每股二百美元。問(wèn)：購(gòu)回自己公司的股份？答：正是，當(dāng)時(shí)股價(jià)處于155美元，而我則持有大量的好倉(cāng)，一夜之間贏得數(shù)以百計(jì)的美元暴利。問(wèn)：最后股價(jià)升至什么價(jià)位？答：三百美元，由5月至9月的四五個(gè)月內(nèi)對(duì)我來(lái)說(shuō)是豐收的時(shí)刻，非常值得回味。問(wèn)：豐收之后有什么計(jì)劃？答：退休。問(wèn)：泰利旬股價(jià)暴漲之后好倉(cāng)期權(quán)大獲全勝之后，閣下立即光榮退休是否倉(cāng)促的決定？答：非也，小弟人生中的一個(gè)心愿是三十歲前成為百萬(wàn)富翁，然后歸隱田園。問(wèn)：換言之，退休是依照計(jì)劃行事。答：二十五歲時(shí)，小弟有幸已經(jīng)成為百萬(wàn)富翁，因此在1985年便退出期貨市場(chǎng)。問(wèn)：當(dāng)時(shí)身價(jià)多少？答：大約是8至9百萬(wàn)美元。問(wèn)：有什么打算？答：沒(méi)有。問(wèn)：退休時(shí)間維持了多久？答：只有四個(gè)月。問(wèn)：為什么？答：離開(kāi)市場(chǎng)的感覺(jué)非常沉悶，對(duì)于市場(chǎng)及投機(jī)買賣的高度刺激，我都十分懷念。問(wèn)：投機(jī)買賣已經(jīng)成為生活的一部分，難分難解？答：可能生活沒(méi)有情趣令我別無(wú)選擇，當(dāng)時(shí)假設(shè)有家室情況可能改變，當(dāng)時(shí)投機(jī)買賣是小弟生活的伴侶，情投意合一生不變。（六）87股災(zāi)之役問(wèn)：據(jù)悉1987年10月份世界股災(zāi)的一個(gè)星期內(nèi)，閣下戰(zhàn)績(jī)輝煌，可否告知一二？答：當(dāng)時(shí)我預(yù)期市勢(shì)將有重大的變化，但不知向上或向下突破，因此按照泰利旬一役的方式買入期權(quán)。問(wèn)：實(shí)際策略可能甚為復(fù)雜，可否說(shuō)明基本的道理？答：簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是同時(shí)買入好倉(cāng)及淡倉(cāng)期權(quán)，主要買入遠(yuǎn)期及未到價(jià)的期權(quán)。問(wèn)：如何判斷大市將有巨變？答：87年9月份期市大勢(shì)大幅上落，給人感覺(jué)便是山河變色的先兆。問(wèn)：當(dāng)時(shí)可曾預(yù)期大市將會(huì)大跌？答：實(shí)際上我認(rèn)為股市向上的機(jī)會(huì)比較大，最低限度可以攀回以前的高價(jià)。問(wèn)：直至什么時(shí)間，才改變主意？答：是跌市前的星期三，股市開(kāi)始大幅度回落，星期四大市反彈，假如星期五繼續(xù)上升，形勢(shì)將會(huì)混亂，星期五股市崩潰，令我信心十足，認(rèn)為災(zāi)難性的下跌已經(jīng)近在眼前。問(wèn)：星期五的市勢(shì)具有代表性？答：是，星期五急跌，最低限度星期一早段也會(huì)繼續(xù)回落。問(wèn)：當(dāng)時(shí)如何安排作戰(zhàn)策略？答：我估計(jì)大勢(shì)星期一會(huì)低開(kāi)，繼續(xù)大幅急跌，然后出現(xiàn)反彈，升回星期五收市前的水平，因此在星期五當(dāng)日我購(gòu)入未到價(jià)的好倉(cāng)期權(quán)以防萬(wàn)一。問(wèn)：估計(jì)大勢(shì)下跌之際買入好倉(cāng)期權(quán)豈不互相矛盾？答：屬于保險(xiǎn)注碼，這是小弟一貫作風(fēng)，投機(jī)之中不忘穩(wěn)重。問(wèn)：1988年四月份成功雜志的封面特稿，說(shuō)閣下在股災(zāi)當(dāng)日并無(wú)到交易所買賣，改為在辦公室遙控交易，避免受到他人意見(jiàn)影響。證明你深信當(dāng)日股市必然大幅度下挫，是否確有其事？答：語(yǔ)不驚人誓不休是傳播界常見(jiàn)的手法，事實(shí)上股災(zāi)當(dāng)日，我仍在市場(chǎng)直接買賣。問(wèn)：沽空大獲全勝，可有波折？答：主要是擔(dān)心交收的問(wèn)題，其中一個(gè)客戶持有大量好倉(cāng)，必須小心處理，才能交收妥當(dāng)。問(wèn)：據(jù)聞閣下連交易所會(huì)籍也一起售出，閣下認(rèn)為股市崩潰的信心高于一切。答：開(kāi)市前的確賣出一個(gè)牌照，即使我不沽出，僅有的一個(gè)買家也會(huì)成為其他賣家狂逼猛打的對(duì)象，實(shí)際上我仍擁有六個(gè)牌照。問(wèn)：是閣下第一次買賣交易所會(huì)籍的經(jīng)驗(yàn)？答：第一次在一日之內(nèi)完成買賣過(guò)程，，干凈利索。除此之外，其他買賣過(guò)程較為沉悶，不值一提。問(wèn)：股災(zāi)前閣下持有大量未到價(jià)的淡倉(cāng)期權(quán)，請(qǐng)問(wèn)在黑色的星期一收市時(shí)仍然持有多少？答：百分之九十五，原封不動(dòng)。問(wèn)：換言之，大部分繼續(xù)持有，照例星期一利潤(rùn)已經(jīng)極為可觀，對(duì)于紙上的富貴閣下完全不動(dòng)心？答：機(jī)會(huì)難得，有風(fēng)必須使盡帆。問(wèn)：股災(zāi)當(dāng)日，閣下保留大部分淡倉(cāng)期權(quán)，除此之外可有其他行動(dòng)？答：我預(yù)期股市在次日仍會(huì)大幅度下跌。但在星期一收市前再買入一批未到價(jià)的好倉(cāng)期權(quán)，同一時(shí)間，將沽空的好倉(cāng)期權(quán)平倉(cāng)。問(wèn)：實(shí)際上，你預(yù)期市勢(shì)的波動(dòng)幅度會(huì)繼續(xù)在高水平上增加，是不是？答：正確，事實(shí)上星期一的策略是最適當(dāng)?shù)男袆?dòng)。第二日開(kāi)市之后，市場(chǎng)人士根本不知如何是好，一半人瘋狂買入淡倉(cāng)期權(quán)，另外的人則追捧好倉(cāng)期權(quán)，基本上是一片混亂的景象。問(wèn)：但全部人都在下賭注，預(yù)期波動(dòng)幅度會(huì)擴(kuò)大。答：實(shí)際情況一如你的分析，而我由于先行一步，變成市場(chǎng)上唯一有貨可以出售的沽家，自然得到好處。（七）穩(wěn)中求勝問(wèn)：請(qǐng)容許我問(wèn)一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題：87年股災(zāi)中失敗者普遍犯了什么過(guò)錯(cuò)？答：對(duì)于未來(lái)沒(méi)有充分預(yù)備，一廂情愿地以為星期一將會(huì)在平淡之中度過(guò)。更致命的持有好倉(cāng)度過(guò)周末，認(rèn)為下挫太多的股市將會(huì)出現(xiàn)反彈。問(wèn)：歸根結(jié)底，是判斷市勢(shì)出錯(cuò)，可有其他錯(cuò)處？答：有，喜歡加死碼，越低越買，誤以為每次回落都是入貨的好機(jī)會(huì)。問(wèn)：星期二當(dāng)天，部分炒家是否呆若木雞？答：呆若木雞尚不夠貼切，部分做錯(cuò)的炒家簡(jiǎn)直成了冰封的雪人，不知所措。問(wèn)：請(qǐng)舉例。答：我的一位朋友年收入超過(guò)100萬(wàn)美元，股災(zāi)的當(dāng)天一直望著手上的清單什么也不做，不但錯(cuò)過(guò)了獲利的大好機(jī)會(huì)，而且蒙受損失。問(wèn)：股災(zāi)之前的部署，高下立判，請(qǐng)問(wèn)閣下如何能夠與眾不同，擺脫友人的影響創(chuàng)下輝煌的戰(zhàn)績(jī)？答：他們對(duì)持有好倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)太低，而我在風(fēng)險(xiǎn)管理的問(wèn)題上，特別小心，每日踏入交易所場(chǎng)地我都會(huì)確定風(fēng)險(xiǎn)程度已經(jīng)降至最低，達(dá)到半夜敲門也不驚的地步。問(wèn)：你每日都持倉(cāng)過(guò)夜，等候大機(jī)會(huì)的到來(lái)嗎？答：是，但我必然作如下的功夫，市勢(shì)出現(xiàn)什么變化都會(huì)受到保障。問(wèn)：不明白。答：股災(zāi)前我預(yù)期股市大跌因此買入淡倉(cāng)期權(quán)，同時(shí)持有好倉(cāng)期權(quán)，也即是說(shuō)，假如估計(jì)錯(cuò)誤，股市大幅度反彈，也可以避免一敗涂地。問(wèn)：對(duì)于可能冒的風(fēng)險(xiǎn)，是否已經(jīng)預(yù)早計(jì)算妥當(dāng)？答：理所當(dāng)然。問(wèn)：最壞的情況，也已經(jīng)心里有數(shù)。答：無(wú)論市勢(shì)繼續(xù)牛皮，破位飛升或急速下跌，可能出現(xiàn)得失都已經(jīng)計(jì)算清楚，損失程度全部受到控制。問(wèn)：市場(chǎng)炒家大部分輸?shù)靡桓啥簦碛珊卧?？答：第一，誤以為自己力量比市場(chǎng)大，作出螳臂擋車的傻事；第二，不遵守紀(jì)律；第三，懶于做功課，空槍上陣。上述幾點(diǎn)都是失敗的主要因素。問(wèn)：成功之道，勤懇也占重要的地位？答：最低限度，眼前成功的炒家，必然默默耕耘，做好本分，才能有所收獲。（八）投機(jī)策略問(wèn)：投機(jī)大眾對(duì)市場(chǎng)的誤解，主要是什么？答：一般投資概念，誤以為牛市可以獲利，事實(shí)上只要買賣策略正確，靈活運(yùn)用，在任何市勢(shì)都應(yīng)該有利可圖。問(wèn)：香港股市拋空是違法的，如何可以在熊市中牟利？答：期貨市場(chǎng)容許沽空，其他市場(chǎng)的期貨合約，期權(quán)買賣都可一展所長(zhǎng)。甚至外匯市場(chǎng)都可以沽空，問(wèn)題在于認(rèn)清楚市勢(shì)的趨勢(shì)，作出正確的判斷，部署適當(dāng)?shù)馁I賣計(jì)劃。問(wèn)：換一句話說(shuō)，投資大眾心理偏好有利于制定正確的買賣策略。答：對(duì)，美國(guó)人經(jīng)常說(shuō)，市價(jià)必須向上走。問(wèn)：政府的態(tài)度如何？答：在三年長(zhǎng)的牛市期間，股市一路上升，政府對(duì)于程式買賣并無(wú)不滿。股災(zāi)之后程式買賣一時(shí)間變成眾矢之的，似乎股市的下跌全部由程式買賣造成。問(wèn)：政府有什么行動(dòng)？答：成立委員會(huì)，核對(duì)程式買賣對(duì)股市造成的影響。事實(shí)上，任何價(jià)位的上落都是由供求關(guān)系決定的，將責(zé)任推到程式買賣身上是不切實(shí)際的行為。問(wèn)：閣下意見(jiàn)絕對(duì)正確，我也發(fā)現(xiàn)普通大眾都認(rèn)為市價(jià)的上升可以賺錢，遇到下跌便會(huì)輸錢，究竟應(yīng)該采取什么態(tài)度，才可以無(wú)往不利呢？答：應(yīng)該采取中立態(tài)度，預(yù)期上升買入，市勢(shì)明顯下跌可考慮沽空。由于沽空方風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限，所以要小心控制可能的風(fēng)險(xiǎn)程度。問(wèn)：市勢(shì)決定一切。答：是。問(wèn)：閣下經(jīng)常打勝仗，但遇到手風(fēng)不順的時(shí)候，請(qǐng)問(wèn)如何處理？答：手風(fēng)不順你的意思是輸錢對(duì)嗎？問(wèn)：正是此意。答：輸錢？機(jī)會(huì)甚微，除非是即市買賣失利。或者持有帳面顯示虧損的盤口，假如問(wèn)題出在舊倉(cāng)，很簡(jiǎn)單，平倉(cāng)從頭來(lái)過(guò)。問(wèn)：豈非易如反掌？答：事實(shí)上，將輸錢的盤口平掉，可以令你神志清醒，重新考慮入市策略，三十六招走為上策。問(wèn)：理由何在？答：假如乘坐的舢板船出現(xiàn)小洞，船上有積水現(xiàn)象，你永不會(huì)再鑿一個(gè)缺口放水，唯一可行的策略是放棄?mèng)逯匦虏渴?。?wèn)：但炒賣失利而問(wèn)題出在對(duì)大勢(shì)判斷錯(cuò)誤，請(qǐng)問(wèn)如何面對(duì)此類困境？答：放假可也，遇到頭頭碰壁的時(shí)候，我喜歡小休到沙灘享受日光浴，讓精神放松下來(lái)，頭腦清醒才再投入戰(zhàn)場(chǎng)。問(wèn)：投資取勝，重要的條件包括什么？答：頭腦清醒，分析入微？問(wèn)：其他條件？答：集中精神不勝不歸。問(wèn)：如此簡(jiǎn)單？答：紀(jì)律也非常重要。找到合適的買賣方法之后，切記要嚴(yán)格遵守紀(jì)律，堅(jiān)持下去必有所成。問(wèn)：墨守成規(guī)？答：頭腦要放開(kāi)，需要改變買賣方法的時(shí)候，切莫留戀過(guò)去的雄風(fēng)，順應(yīng)潮流才可以保持不敗。問(wèn)：出色的大炒家大都擁有一套嚴(yán)密的買賣規(guī)則，閣下是否例外？答：風(fēng)險(xiǎn)管理，買賣規(guī)則都是制勝的必要條件，小弟喜歡逐漸積聚盤口，決不會(huì)犯孤注一投的毛病。問(wèn)：其他規(guī)則？答：對(duì)市勢(shì)永遠(yuǎn)懷著尊敬的心情，如臨深淵，如履薄冰，滿招損，謙受益的教訓(xùn)銘記在心。問(wèn)：可否作進(jìn)一步的解釋？答：最有勝算的買賣，最容易出錯(cuò)，買賣生涯，切莫掉以輕心，以為穩(wěn)操勝券。問(wèn)：每日收市后如何總結(jié)成績(jī)？答：將做對(duì)了或做錯(cuò)了的買賣詳細(xì)分析是我例行的功課，知己知彼才能百戰(zhàn)百勝。問(wèn)：未來(lái)市勢(shì)，又如何處理？答：做好預(yù)測(cè)之外必須對(duì)市勢(shì)可能逆轉(zhuǎn)的情形，做好準(zhǔn)備功夫，或者市勢(shì)平靜的度過(guò)，也要部署好作戰(zhàn)的計(jì)劃，事事都要早做部署，避免臨陣倉(cāng)皇不知所措。問(wèn)：閣下?lián)碛袛?shù)百萬(wàn)財(cái)產(chǎn)之后，如何保持不失？答：分散投資，購(gòu)買房地產(chǎn)，交易所會(huì)籍，不一而足。問(wèn)：87股災(zāi)之后，有什么感觸？答：非常擔(dān)心隨時(shí)變成一無(wú)所有，開(kāi)始購(gòu)買短期票據(jù)，及養(yǎng)老金類型的投資。問(wèn)：閣下投資策略已經(jīng)十分保守，仍然需要另做安排，是不是杞人憂天？答：即使是家財(cái)萬(wàn)貫，假如市場(chǎng)突然停頓，后果將會(huì)極為嚴(yán)重。（九）成功非僥幸 西里巴由一手合約做起，從無(wú)到有，由小變大，其間的奮斗經(jīng)歷以及過(guò)人之處，給以簡(jiǎn)單介紹。從西里巴的例子可以再次總結(jié)出，出色的炒家修煉成功的經(jīng)驗(yàn)： 第一，初入行時(shí)曾經(jīng)慘敗，差點(diǎn)中途退場(chǎng)。但由于擁有杰出炒家共同的特點(diǎn)，自信心堅(jiān)強(qiáng)的毅力終于苦練有成，踏上青云大路。西里巴毅力堅(jiān)強(qiáng)，在長(zhǎng)時(shí)間買賣一手合約的過(guò)程當(dāng)中，雖然飽嘗其他出市代表的欺凌，仍然堅(jiān)守原則實(shí)在難能可貴。 第二，風(fēng)險(xiǎn)管理不敢或忘。受了第一次失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，西里巴非常注重控制可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。寧受侮辱，也不愿意在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)間提高注碼。 第三，對(duì)未來(lái)市勢(shì)經(jīng)常前后左右，反復(fù)檢討，對(duì)于任何突變，都做好準(zhǔn)備功夫，做到知己知彼，百戰(zhàn)百勝的地步。87年股災(zāi)之后其他炒家大多被攻得措手不及，西里巴則可以從容應(yīng)付，把握天賜良機(jī)，得到可觀利潤(rùn)。 第四，勤懇工作，成功非僥幸。在西里巴成功路上，努力工作，準(zhǔn)備充分，是重要條件。實(shí)際上，西里巴由于過(guò)分投入工作，家庭之樂(lè)尚未有緣分享，與女朋友約會(huì)的時(shí)候經(jīng)常走神，研究市勢(shì)的發(fā)展。 總括來(lái)說(shuō)，西里巴依賴期權(quán)買賣，由一手合約的炒賣開(kāi)始積聚可觀的財(cái)富，屬于另一種類型的傳奇人物。第 10 章 無(wú)招勝有招的博文（一）債券大炒家 債券期貨和約是美國(guó)期貨市場(chǎng)最活躍的商品期貨品種，每日成交金額以十萬(wàn)張計(jì)。債券期貨市場(chǎng)的交易場(chǎng)地?fù)碛谐^(guò)五百個(gè)交易員。買賣的時(shí)候要高聲呼叫，在一個(gè)細(xì)小的交易場(chǎng)地內(nèi)互相碰撞在所難免。事實(shí)上，對(duì)于局外人來(lái)說(shuō)，此種毫無(wú)制度的買賣方式可以順利進(jìn)行，近乎奇跡。湯姆博文是出色的債券期貨大炒家，以買賣金額計(jì)算，博文堪稱當(dāng)今世上最大的個(gè)體戶，單獨(dú)一次買賣張數(shù)可達(dá)到二千張合約，以每張十萬(wàn)美元計(jì)算，涉及金額總共達(dá)到二億美元，整日計(jì)算炒賣的合約經(jīng)常達(dá)到兩萬(wàn)張，轉(zhuǎn)手的金額達(dá)到二十億美元以上。 博文是三十多歲才踏入期貨債券市場(chǎng)的，只有六年的時(shí)間就打出驚天動(dòng)地的名堂令人敬佩。1982年之前，博文對(duì)于期貨買賣全無(wú)經(jīng)驗(yàn)，以全副身家投身期貨市場(chǎng)，開(kāi)始投機(jī)生涯，當(dāng)年博文每月要撥出二千美元租牌，一千美元作為生活費(fèi)用，剛巧博文的妻子懷孕，在這種破釜沉舟的的情況下，博文勇往直前，一舉沖破重重障礙，由頭開(kāi)始，已經(jīng)打響得勝鼓，入行一年之后博文晉身百萬(wàn)富翁行列。接受訪問(wèn)期間，雖然不許透露財(cái)富，保守估計(jì)應(yīng)以超過(guò)三千萬(wàn)美元。（二）微中取利問(wèn)：閣下現(xiàn)時(shí)是債券期貨市場(chǎng)的大戶，請(qǐng)問(wèn)由什么時(shí)候開(kāi)始，對(duì)投機(jī)行業(yè)發(fā)生興趣？答：求學(xué)期間，若干課程涉及期貨買賣，引起我的興趣。自此之后，經(jīng)常希望加入戰(zhàn)斗，可惜苦無(wú)足夠資本購(gòu)買交易所的會(huì)員會(huì)籍，英雄無(wú)用武之地。問(wèn)：1982年始得嘗所愿？答：對(duì)，我發(fā)現(xiàn)可以租牌，于是利用僅有的25000美元作為資本一展抱負(fù)。問(wèn)：由頭開(kāi)始，便只為自己炒賣？答：干凈利索，天下間最痛快的事情，便是自己掌握自己的命運(yùn)，成王敗寇無(wú)運(yùn)氣可言。問(wèn)：如何培養(yǎng)買賣技巧？答：初時(shí)只一手一手的買賣，對(duì)于市場(chǎng)的發(fā)展我會(huì)有自己獨(dú)立的意見(jiàn)。問(wèn)：入行時(shí)間短，經(jīng)濟(jì)不算富裕，請(qǐng)問(wèn)如何堅(jiān)定信心？答：整日站在交易場(chǎng)地之內(nèi)，對(duì)走勢(shì)逐漸可以把握，即使沒(méi)有買賣的時(shí)候，也不停地對(duì)后市作出判斷，由于測(cè)中的居多，信心逐漸堅(jiān)定。問(wèn)：每日炒賣時(shí)間若干？答：六小時(shí)不停地站立，日日如此，對(duì)市勢(shì)的把握，隨著日子過(guò)去而增加。問(wèn)：測(cè)市的把握是關(guān)乎走勢(shì)的形態(tài)，還是對(duì)市場(chǎng)其他炒家買賣習(xí)慣的判斷？答：兩者兼而有之，細(xì)心觀察市場(chǎng)走勢(shì)經(jīng)常重復(fù)出現(xiàn)的形態(tài)，個(gè)別炒家買賣手法，也是有跡可尋，小心分析可以逐個(gè)擊破。問(wèn)：最初幾個(gè)月成績(jī)?nèi)绾?？是否一開(kāi)始就踏上贏錢