【正文】 程度等條件下來選擇。一般來講，盈虧平衡分析只適用于項目的財務評價，而敏感性分析、概率分析則可同時用于財務評價和國民經濟評價。1Z101042盈虧平衡分析的概念盈虧平衡分析其目的就是找到由虧損到盈利的轉折點，據(jù)此判斷項目的風險大小以及對風險的承受能力，為投資決策提供科學依據(jù)！是在一定市場、生產能力及經營管理條件下（即：假設在此條件下生產量等于銷售量），通過對產品產量、成本、利潤相互關系的分析，判斷企業(yè)對市場需求變化適應能力的一種不確定性分析方法，故亦稱量本利分析。根據(jù)成本總額對產量的依存關系，全部成本可以分成固定成本和變動成本兩部分。固定成本是不受產品產量及銷售量影響的成本，即不隨產品產量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項成本費用，如非生產人員工資、折舊費、無形資產及其他資產攤銷費、辦公費、管理費等。變動成本是隨產品產量及銷售量的增減而成正比例變化的各項成本，如原材料、燃料、動力消耗、包裝費和生產人員工資等。長期借款利息應視為固定成本，短期利息如果用于購置流動資產，可能部分與產品產量、銷售量相關，其利息可視為半可變半固定成本，為簡化計算，也可視為固定成本。熟記！在一定期間把成本分解成固定成本和變動成本兩部分后，再同時考慮收入和利潤，使成本、產銷量和利潤的關系統(tǒng)一于一個數(shù)學模型。這個數(shù)學模型的表達形式為：B=pQ－CvQ－CF－TQ基本假定：產品的產量與產品的銷量相等；單位產品變動成本保持不變；單位產品的價格保持不變。 （1Z101042）式中 B——表示利潤：p——表示單位產品售價；Q——表示產銷量；T——表示單位產品銷售稅金及附加（當投入產出都按不含稅價格時，T不包括增值稅）；Cv——表示單位產品變動成本；CF——表示固定總成本。將式（1Z101042）的關系反映在直角坐標系中，即成為基本的量本利圖，如圖1Z101042所示。0盈虧平衡產銷量Q0設計生產能力Qd固定總成本CF可變總成本=CVQ＋TQ利潤B銷售收入S=PQ總成本C=CVQ＋TQ＋CF產銷量Q金額虧損區(qū)盈利區(qū)圖1Z101042基本的量本利圖圖1Z101042中的橫坐標為產銷量，在這里假定產出量等于銷售量?？v坐標為金額（總成本和銷售收入）。假定在一定時期內，產品價格不變時，銷售收入S隨產銷數(shù)量的增加而增加，呈線性函數(shù)關系，在圖形上就是以零為起點的斜線。產品總成本C是固定總成本和變動總成本之和，當單位產品的變動成本和銷售稅金不變時，總成本也呈線性變化。從圖1Z101042可知，銷售收入線與總成本線的交點是盈虧平衡點（Breakeven Point，簡稱BEP），也叫保本點。表明企業(yè)在此產銷量下總收入與總成本相等，既沒有利潤，也不發(fā)生虧損。在此基礎上，增加產銷量，銷售收入超過總成本，收入線與成本線之間的距離為利潤值，形成盈利區(qū)；反之，形成虧損區(qū)。所謂盈虧平衡分析，就是將項目投產后的產銷量作為不確定因素，通過計算企業(yè)或項目的盈虧平衡點的產銷量，據(jù)此分析判斷不確定性因素對方案經濟效果的影響程度，說明方案實施的風險大小及投資項目承擔風險的能力，為投資決策提供科學依據(jù)。根據(jù)生產成本及銷售收入與產銷量之間是否呈線性關系，盈虧平衡分析又可進一步分為線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析。表示項目盈虧平衡點（BEP）的表達形式有多種?？梢杂媒^對值表示，如以實物產銷量、單位產品售價、單位產品的可變成本、年固定總成本以及年銷售收入等表示的盈虧平衡點；也可以用相對值表示，如以生產能力利用率表示的盈虧平衡點。其中以產銷量表示的盈虧平衡點應用最為廣泛。1Z101043以產銷量（工程量）表示盈虧平衡點的盈虧平衡分析方法從圖1Z101042可見，當企業(yè)在小于Q0的產銷量下組織生產，則項目虧損；在大于Q0的產銷量下組織生產，則項目盈利。顯然產銷量Q0是盈虧平衡點（BEP）的一個重要表達。由式（1Z101042）中利潤B=0，即可導出以產銷量表示的盈虧平衡點BEP（Q），其計算式如下： （1Z101043）對建設項目運用盈虧平衡點分析時應注意：盈虧平衡點要按項目投產后的正常年份計算，而不能按計算期內的平均值計算?！纠?Z101043】某建設項目年設計生產能力為10萬臺，年固定成本為1200萬元，產品單臺銷售價格為900元，單臺產品可變成本為560元，單臺產品銷售稅金及附加為120元。試求盈虧平衡點的產銷量。解：根據(jù)式（1Z101043）可得：計算結果表明，當項目產銷量低于54545臺時，項目虧損；當項目產銷量大于54545臺時，則項目盈利。從圖1Z101042中可以看到，盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產銷量就越少，項目投產后的盈利的可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力也越強。盈虧平衡分析雖然能夠從市場適應性方面說明項目風險的大小，但并不能揭示產生項目風險的根源。因此，還需采用其他一些方法來幫助達到這個目標。1Z101050掌握敏感性分析的概念及其分析步驟1Z101051敏感性分析的概念敏感性一詞指的是所研究方案的影響因素發(fā)生改變時對原方案的經濟效果發(fā)生影響和變化的程度。如果引起的變化幅度很大，就說明這個變動的因素對方案經濟效果的影響是敏感的；如果引起變動的幅度很小，就說明它是不敏感的。投資項目評價中的敏感性分析，就是在確定性分析的基礎上，通過進一步分析、預測項目主要不確定因素的變化對項目評價指標（如財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素，確定評價指標對該因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。一個項目，在其建設與生產經營的過程中，由于項目內部、外部環(huán)境的變化，許多因素都會發(fā)生變化。一般將產品價格、產品成本、產品產量（生產負荷）、主要原材料價格、建設投資、工期、匯率等作為考察的不確定因素。敏感性分析可以使決策者在缺少資料的情況下，能夠彌補和縮小對未來方案預測的誤差，了解不確定因素對評價指標的影響幅度，明確各因素變化到什么程度時才會影響方案經濟效果的最優(yōu)性，從而提高決策的準確性。此外，敏感性分析還可以啟發(fā)評價者對那些較為敏感的因素重新進行分析研究，以提高預測的可靠性。敏感性分析有單因素敏感性分析和多因素敏感性分析兩種。單因素敏感性分析是對單一不確定因素變化的影響進行分析，即假設各個不確定性因素之間相互獨立，每次只考察一個因素，其他因素保持不變，以分析這個可變因素對經濟評價指標的影響程度和敏感程度。單因素敏感性分析是敏感性分析的基本方法。多因素敏感性分析是假設兩個或兩個以上互相獨立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經濟評價指標的影響程度和敏感程度。1Z101052單因素敏感性分析的步驟單因素敏感性分析一般按以下步驟進行：（1）確定分析指標分析指標的確定，一般是根據(jù)項目的特點、不同的研究階段、實際需求情況和指標的重要程度來選擇，與進行分析的目標和任務有關。如果主要分析方案狀態(tài)和參數(shù)變化對方案投資回收快慢的影響，則可選用投資回收期作為分析指標；如果主要分析產品價格波動對方案超額凈收益的影響，則可選用財務凈現(xiàn)值作為分析指標；如果主要分析投資大小對方案資金回收能力的影響，則可選用財務內部收益率指標等。如果在機會研究階段，主要是對項目的設想和鑒別，確定投資方向和投資機會。此時，各種經濟數(shù)據(jù)不完整，可信程度低，深度要求不高，可選用靜態(tài)的評價指標，常采用的指標是投資收益率和投資回收期。如果在初步可行性研究和可行性研究階段，則需選用動態(tài)的評價指標，常用財務凈現(xiàn)值、財務內部收益率，也可以輔之以投資回收期。由于敏感性分析是在確定性經濟分析的基礎上進行的，一般而言，敏感性分析的指標應與確定性經濟評價指標一致、不應超出確定性經濟評價指標范圍而另立新的分析指標。（2）選擇需要分析的不確定性因素影響項目經濟評價指標的不確定性因素很多，但事實上沒有必要對所有的不確定因素都進行敏感性分析，而只需選擇一些主要的影響因素。選擇需要分析的不確定性因素時主要考慮以下兩條原則：第一，預計這些因素在其可能變動的范圍內對經濟評價指標的影響較大；第二，對在確定性經濟分析中采用該因素的數(shù)據(jù)的準確性把握不大。對于一般投資項目來說，通常從以下幾方面選擇項目敏感性分析中的影響因素：項目投資；項目壽命年限；成本，特別是變動成本；產品價格；產銷量；項目建設年限、投產期限和產出水平及達產期限；匯率，基準折現(xiàn)率。（3）分析每個不確定性因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況首先，對所選定的不確定性因素，應根據(jù)實際情況設定這些因素的變動幅度，其他因素固定不變。因素的變化可以按照一定的變化幅度（如177。5%、177。10%、177。20%等）改變它的數(shù)值。其次，計算不確定性因素每次變動對經濟評價指標的影響。對每一因素的每一變動，均重復以上計算，然后，把因素變動及相應指標變動結果用表（如表1Z101052所示）或圖（如圖1Z1010522所示）的形式表示出來，以便于測定敏感因素。單因素變化對財務凈現(xiàn)值（FNPV）的影響 單位：萬元 表1Z101052變化幅度項 目20%10%010%20%平均+1%平均1%投資額%=（）/%產品價格%%經營成本%%（4）確定敏感性因素由于各因素的變化都會引起經濟指標一定的變化，但其影響程度卻各不相同，有些因素可能僅發(fā)生較小幅度的變化就能引起經濟評價指標發(fā)生大的變動，而另一些因素即使發(fā)生了較大幅度的變化，對經濟評價指標的影響也不是大大。前一類因素稱為敏感性因素，后一類因素稱為非敏感性因素。敏感性分析的目的在于尋求敏感因素，可以通過計算敏感度系數(shù)和臨界點來判斷。敏感度系數(shù)，表示項目評價指標對不確定因素的敏感程度。計算公式為： （1Z101052）式中 E——敏感度系數(shù)；△F——不確定因素下的變化率（%）；△A——不確定因素下發(fā)生乙下變化率時，評價指標A的相應變化率（%）。E值越大，表明評價指標A對于不確定因素下越敏感；反之，則越不敏感。臨界點，是指項目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。超過極限，項目的效益指標將不可行。例如當產品價格下降到某一值時，財務內部收益率將剛好等于基準收益率，此點稱為產品價格下降的臨界點。臨界點可用臨界點百分比或者臨界值分別表示某一變量的變化達到一定的百分比或者一定數(shù)值時，項目的效益指標將從可行轉變?yōu)椴豢尚?。臨界點可用專用軟件的財務函數(shù)計算，也可由敏感性分析圖直接求得近似值。（5）如果進行敏感性分析的目的是對不同的投資項目或某一項目的不同方案進行選擇，一般應選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案?！纠?Z101052】某投資方案設計年生產能力為10萬臺，計劃項目投產時總投資為1200萬元，其中建設投資為1150萬元，流動資金為50萬元；預計產品價格為39元／臺；銷售稅金及附加為銷售收入的10%；年經營成本為140萬元；方案壽命期為10年；到期時預計固定資產余值為30萬元，基準折現(xiàn)率為10%，試就投資額、單位產品價格、經營成本等影響因素對該投資方案做敏感性分析。 解：所繪制的現(xiàn)金流量圖如圖1Z1010521所示。圖1Z101052一1選擇財務凈現(xiàn)值為敏感性分析的對象，根據(jù)財務凈現(xiàn)值的計算公式，可計算出項目在初始條件下的財務凈現(xiàn)值。FNPV0=1200＋［3910（1－10%）－140］[（1＋10%）1＋（l＋10%）2＋（1＋10%）3＋（1＋10%）4＋（1＋10%）5＋（1＋10%）6＋（1＋10%）7＋（1＋10%）8＋（1＋10%）9＋（i＋10%）10]＋80（1＋10%）10＝（萬元）由于FNPV0＞0，該項目是可行的。下面來對項目進行敏感性分析。取定三個因素：投資額、產品價格和經營成本，然后令其逐一在初始值的基礎上按＋10%、士20%的變化幅度變動。分別計算相對應的財務凈現(xiàn)值的變化情況，得出結果如表1Z101052及圖1Z1010522所示。FNPV(萬元)產品價格基本方案FNPV=不確定因素變化幅度(%)%%0%經營成本投資額圖1Zl010522單因素敏感性分析圖由表1Z101052和圖1Z1010522可以看出，在各個變量因素變化率相同的情況下，產品價格每下降1%，%，%時，財務凈現(xiàn)值將由正變負，也即項目由可行變?yōu)椴豢尚?；投資額每增加1%，%，%時，財務凈現(xiàn)值由正變負，項目變?yōu)椴豢尚?；經營成本每上升1%，%，%時，財務凈現(xiàn)值由正變負，項目變?yōu)椴豢尚?。由此可見，按財務凈現(xiàn)值對各個因素的敏感程度來排序，依次是：產品價格、投資額、經營成本，最敏感的因素是產品價格。因此，從方案決策的角度來講，應該對產品價格進行進一步、更準確的測算，因為從項目風險的角度來講，如果未來產品價格發(fā)生變化的可能性較大，則意味著這一投資項目的風險性亦較大。綜上所述，敏感性分析是項目經濟評價時經常用到的一種方法，它在一定程度上對不確定因素的變動對項目投資效果的影響作了定量的描述，有助于搞清項目對不確定因素的不利變動所能容許的風險程度，有助于鑒別何者是敏感因素，從而能夠及早排除對那些無足輕重的變動因素的注意力，把進一步深入調查研究的重點集中在那些敏感因素上，或者針對敏感因素制定出管理和應變對策，以達到盡量減少風險、增加決策可靠性的目的。但敏感性分析也有其局限性，它不能說明不確定因素發(fā)生變動的可能性是大還是小，也就是沒有考慮不確定因素在未來發(fā)生變動的概率，而這種概率是與項目的風險大小密切相關的。1Z101060掌握設備租賃與購買方案的影響因素及其分析方法1Z101061影響設備租賃與購買方案的主要因素（1）設備租賃項目壽面期