【正文】 assume the style of value investment despite the fact that the frequent rebalances and hot spots pursuing are found in their investment process. The paper proves that the QFIIs help to prevent the oversoaring of the market and stabilize it through analyzing the relationship among their share holdings, the value changes of the holdings, and the Shanghai Stock Composite IndexAfter empirical studying the herd behavior in Chinese stock market, the paper finds the evidence of herdbehavior among the QFIIs, which is less obvious than the domestic funds, approximately the same as their performance in overseas markets. Hence, generally speaking, the QFIIs adopt the value investing style without an severe impact on Chinese stock market. The paper also analyzes the potential QFII’ s risk factors affecting Chinese economy, and puts forward the proposals with regards the improvement of the QFII institution on the basis of last year’ s reforms KEY WORD: Institutional investor Herd BehaviorThe positive feed back mechanismXI 目 錄 緒論:.1 一、 二、基本概念的界定5 三、 四、本文的主要特色和創(chuàng)新點12 第一章 機構(gòu)投資者行為研究文獻(xiàn)綜述14 第一節(jié) 國內(nèi)外機構(gòu)投資者行為研究文獻(xiàn)綜述..14 一、外國對機構(gòu)投資者行為的研究14 二、國內(nèi)對機構(gòu)投資者行為的研究18 第二節(jié) 機構(gòu)投資者金融市場穩(wěn)定功能的爭論..21 一、 二、 第二章 機構(gòu)投資者有限理性與金融體系穩(wěn)定30 第一節(jié) 一、機構(gòu)投資者的投資特征30 二、機構(gòu)投資者的有限理性31 第二節(jié) 機構(gòu)投資者有限理性對金融體系穩(wěn)定性沖擊..34 一、 二、 第三章 第一節(jié) 一、 二、 三、 第二節(jié) 一、 二、機構(gòu)投資者行為與金融危機70 第四章 第一節(jié) 一、投資者與市場流動性76 二、機構(gòu)投資者對市場流動性影響..78 第二節(jié) 機構(gòu)投資者行為與市場流動性危機..82 一、機構(gòu)投資者與流動性危機..82 二、市場流動性與金融危機88 第三節(jié) 機構(gòu)投資者與流動性危機的例證分析91 一、機構(gòu)投資者與 二、機構(gòu)投資者與俄羅斯 的流動性危機94 第五章 第一節(jié) 機構(gòu)投資者全球投資行為96 一、機構(gòu)投資者全球投資的理論分析..96 二、機構(gòu)投資者全球投資的演變..100XII第二節(jié) 機構(gòu)投資者國際金融市場投機..102 一、機構(gòu)投資者投機渠道分析102 二、機構(gòu)投資者的投機方式分析110 第三節(jié) 一、 二、 三、財富效應(yīng)和金融危機的傳染..125 四、信息效用與金融危機的傳染..129 第六章 第一節(jié) 機構(gòu)投資者與新興市場開放141 一、 二、 第二節(jié) 一、外部機構(gòu)投資者投資對新興市場穩(wěn)定沖擊..148 二、外部機構(gòu)投資者與新興市場危機154 第七章 第一節(jié) 我國資本市場開放與 一、證券市場國際化趨勢與我國證券市場開放..163 二、我國 的引進(jìn)..164 第二節(jié) QFII投資特征及對我國證券市場穩(wěn)定性影響166 一、我國 現(xiàn)狀166 二、 的投資特征169 三、 對我國市場穩(wěn)定性影響的實證分析..174 第三節(jié) 我國 一、 潛在風(fēng)險因素分析180 二、我國 三、進(jìn)一步完善我國 結(jié)束語188XIII緒論: 一、研究背景和研究目標(biāo) (一)研究背景 全球金融市場機構(gòu)化趨向顯著 20世紀(jì) 60年代以來,全球金融市場的一個突出表現(xiàn)就是機構(gòu)投資者的迅速發(fā)展,無論發(fā)達(dá)國家還是發(fā)展中國家,投資主體結(jié)構(gòu)中機構(gòu)投資者的比重不斷增加,金融市場機構(gòu)化傾向越來越明顯。 首先,機構(gòu)投資者資產(chǎn)增長迅速。從全球來看,機構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模相對于 GDP的增長,比起銀行來說要快得多。英國和美國是機構(gòu)化的先鋒,家庭持有機構(gòu)資產(chǎn)占 GDP的比重在 1998年超過了 170%。對七國集團(tuán)而言,這一比率從 1970年的 23%增長到 108%,而在盎格魯撒克遜國家,則從 39%增長到 159%。歐洲和日本的增長也很明顯,從 11%增長到了 69%。 其次,機構(gòu)投資者規(guī)模急劇增大。按照 1998年的匯率,通過簡單的數(shù)據(jù)求和,英國、美國的資產(chǎn)總量基本上是 GDP的兩倍。七國集團(tuán)在 1998年的養(yǎng)老基金總值為 ,共同基金為 ,人壽保險為 ,機構(gòu)總資產(chǎn)為 ,超過 1998年七國 。在 ,美國的總資產(chǎn)就有 15萬億美元。截止到 2003年底,OECD國家的機構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)已經(jīng)超過了 45萬億美元,是同期 OECD國家 GDP的 150%。 再次,機構(gòu)投資者資產(chǎn)成長速度較快。1990年到 2004年,OECD國家機構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)增長了近 3倍,而投資公司的資產(chǎn)增長近 4倍。 1990~2004年間,主要工業(yè)化國家中,保險公司、養(yǎng)老基金和投資公司三大機構(gòu)資產(chǎn)的增長速度與這些國家同期的 GDP增長速度相比要快得多。1990~2004年間,美國三大機構(gòu)資產(chǎn)的增長率分別為 %、%、%,其中以共同基金為主的投資公司增長了近 6倍。日本三大機構(gòu)的增長幅度為 %、%、%。英國三大機構(gòu)的增長速度也較快,其中保險公司和投資公司增長近 3倍,養(yǎng)老基金由于資產(chǎn)規(guī)模大,使相對增長幅度變小。德國和意大利兩個國家中,投資公司資產(chǎn)的增長速度較快。總的說來,三大機構(gòu)中投資公司 共同基1金資產(chǎn)的增長速度最快,其次為保險公司和養(yǎng)老基金。 如今機構(gòu)投資者已成為證券市場的主導(dǎo)力量,它們持有的證券一般占證券總額的大半部分。據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織OECD金融事務(wù)部的統(tǒng)計,在 1990年七國集團(tuán)國家機構(gòu)投資者的資產(chǎn)總額為 ,2001年七國集團(tuán)國家機構(gòu)投資者資產(chǎn)總額驟增至 ,其中美國機構(gòu)投資者擁有的資產(chǎn)總額高達(dá) ,而同期全球股市總市值僅為 18萬億美元,主要工業(yè)國家的外匯儲備僅為 7000億美元。 以養(yǎng)老基金、保險基金、投資基金為代表的機構(gòu)投資者的興起和發(fā)展是金融業(yè)社會分工的重要進(jìn)步,因其自身的特點優(yōu)勢滿足了提高信息使用效率,實現(xiàn)投資管理規(guī)模經(jīng)濟效益的要求,因而是證券市場發(fā)展的自然選擇。證券市場成熟化程度越高,投資機構(gòu)化的發(fā)展趨勢就越顯著。 證券市場國際化和機構(gòu)投資者資產(chǎn)配置全球化 證券市場國際化是經(jīng)濟和金融全球化的重要組成部分。證券市場對外開放,國際化和區(qū)域化成為全球證券 寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來越難。能干的人，不在情緒上計較，只在做事上認(rèn)真；無能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計較。拼一個春夏秋冬！贏一個無悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.學(xué)習(xí)參考