【正文】 assume the style of value investment despite the fact that the frequent rebalances and hot spots pursuing are found in their investment process. The paper proves that the QFIIs help to prevent the oversoaring of the market and stabilize it through analyzing the relationship among their share holdings, the value changes of the holdings, and the Shanghai Stock Composite IndexAfter empirical studying the herd behavior in Chinese stock market, the paper finds the evidence of herdbehavior among the QFIIs, which is less obvious than the domestic funds, approximately the same as their performance in overseas markets. Hence, generally speaking, the QFIIs adopt the value investing style without an severe impact on Chinese stock market. The paper also analyzes the potential QFII’ s risk factors affecting Chinese economy, and puts forward the proposals with regards the improvement of the QFII institution on the basis of last year’ s reforms KEY WORD: Institutional investor Herd BehaviorThe positive feed back mechanismXI 目 錄 緒論:.1 一、 二、基本概念的界定5 三、 四、本文的主要特色和創(chuàng)新點(diǎn)12 第一章 機(jī)構(gòu)投資者行為研究文獻(xiàn)綜述14 第一節(jié) 國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者行為研究文獻(xiàn)綜述..14 一、外國(guó)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為的研究14 二、國(guó)內(nèi)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者行為的研究18 第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者金融市場(chǎng)穩(wěn)定功能的爭(zhēng)論..21 一、 二、 第二章 機(jī)構(gòu)投資者有限理性與金融體系穩(wěn)定30 第一節(jié) 一、機(jī)構(gòu)投資者的投資特征30 二、機(jī)構(gòu)投資者的有限理性31 第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者有限理性對(duì)金融體系穩(wěn)定性沖擊..34 一、 二、 第三章 第一節(jié) 一、 二、 三、 第二節(jié) 一、 二、機(jī)構(gòu)投資者行為與金融危機(jī)70 第四章 第一節(jié) 一、投資者與市場(chǎng)流動(dòng)性76 二、機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響..78 第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者行為與市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)..82 一、機(jī)構(gòu)投資者與流動(dòng)性危機(jī)..82 二、市場(chǎng)流動(dòng)性與金融危機(jī)88 第三節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者與流動(dòng)性危機(jī)的例證分析91 一、機(jī)構(gòu)投資者與 二、機(jī)構(gòu)投資者與俄羅斯 的流動(dòng)性危機(jī)94 第五章 第一節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者全球投資行為96 一、機(jī)構(gòu)投資者全球投資的理論分析..96 二、機(jī)構(gòu)投資者全球投資的演變..100XII第二節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者國(guó)際金融市場(chǎng)投機(jī)..102 一、機(jī)構(gòu)投資者投機(jī)渠道分析102 二、機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)方式分析110 第三節(jié) 一、 二、 三、財(cái)富效應(yīng)和金融危機(jī)的傳染..125 四、信息效用與金融危機(jī)的傳染..129 第六章 第一節(jié) 機(jī)構(gòu)投資者與新興市場(chǎng)開(kāi)放141 一、 二、 第二節(jié) 一、外部機(jī)構(gòu)投資者投資對(duì)新興市場(chǎng)穩(wěn)定沖擊..148 二、外部機(jī)構(gòu)投資者與新興市場(chǎng)危機(jī)154 第七章 第一節(jié) 我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放與 一、證券市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)與我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)放..163 二、我國(guó) 的引進(jìn)..164 第二節(jié) QFII投資特征及對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)穩(wěn)定性影響166 一、我國(guó) 現(xiàn)狀166 二、 的投資特征169 三、 對(duì)我國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)定性影響的實(shí)證分析..174 第三節(jié) 我國(guó) 一、 潛在風(fēng)險(xiǎn)因素分析180 二、我國(guó) 三、進(jìn)一步完善我國(guó) 結(jié)束語(yǔ)188XIII緒論: 一、研究背景和研究目標(biāo) (一)研究背景 全球金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化趨向顯著 20世紀(jì) 60年代以來(lái),全球金融市場(chǎng)的一個(gè)突出表現(xiàn)就是機(jī)構(gòu)投資者的迅速發(fā)展,無(wú)論發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家,投資主體結(jié)構(gòu)中機(jī)構(gòu)投資者的比重不斷增加,金融市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化傾向越來(lái)越明顯。 首先,機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)增長(zhǎng)迅速。從全球來(lái)看,機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)于 GDP的增長(zhǎng),比起銀行來(lái)說(shuō)要快得多。英國(guó)和美國(guó)是機(jī)構(gòu)化的先鋒,家庭持有機(jī)構(gòu)資產(chǎn)占 GDP的比重在 1998年超過(guò)了 170%。對(duì)七國(guó)集團(tuán)而言,這一比率從 1970年的 23%增長(zhǎng)到 108%,而在盎格魯撒克遜國(guó)家,則從 39%增長(zhǎng)到 159%。歐洲和日本的增長(zhǎng)也很明顯,從 11%增長(zhǎng)到了 69%。 其次,機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模急劇增大。按照 1998年的匯率,通過(guò)簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)求和,英國(guó)、美國(guó)的資產(chǎn)總量基本上是 GDP的兩倍。七國(guó)集團(tuán)在 1998年的養(yǎng)老基金總值為 ,共同基金為 ,人壽保險(xiǎn)為 ,機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)為 ,超過(guò) 1998年七國(guó) 。在 ,美國(guó)的總資產(chǎn)就有 15萬(wàn)億美元。截止到 2003年底,OECD國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)了 45萬(wàn)億美元,是同期 OECD國(guó)家 GDP的 150%。 再次,機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)成長(zhǎng)速度較快。1990年到 2004年,OECD國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者管理的資產(chǎn)增長(zhǎng)了近 3倍,而投資公司的資產(chǎn)增長(zhǎng)近 4倍。 1990~2004年間,主要工業(yè)化國(guó)家中,保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和投資公司三大機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度與這些國(guó)家同期的 GDP增長(zhǎng)速度相比要快得多。1990~2004年間,美國(guó)三大機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的增長(zhǎng)率分別為 %、%、%,其中以共同基金為主的投資公司增長(zhǎng)了近 6倍。日本三大機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)幅度為 %、%、%。英國(guó)三大機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)速度也較快,其中保險(xiǎn)公司和投資公司增長(zhǎng)近 3倍,養(yǎng)老基金由于資產(chǎn)規(guī)模大,使相對(duì)增長(zhǎng)幅度變小。德國(guó)和意大利兩個(gè)國(guó)家中,投資公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度較快。總的說(shuō)來(lái),三大機(jī)構(gòu)中投資公司 共同基1金資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度最快,其次為保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。 如今機(jī)構(gòu)投資者已成為證券市場(chǎng)的主導(dǎo)力量,它們持有的證券一般占證券總額的大半部分。據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織OECD金融事務(wù)部的統(tǒng)計(jì),在 1990年七國(guó)集團(tuán)國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)總額為 ,2001年七國(guó)集團(tuán)國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)總額驟增至 ,其中美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者擁有的資產(chǎn)總額高達(dá) ,而同期全球股市總市值僅為 18萬(wàn)億美元,主要工業(yè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備僅為 7000億美元。 以養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的興起和發(fā)展是金融業(yè)社會(huì)分工的重要進(jìn)步,因其自身的特點(diǎn)優(yōu)勢(shì)滿足了提高信息使用效率,實(shí)現(xiàn)投資管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益的要求,因而是證券市場(chǎng)發(fā)展的自然選擇。證券市場(chǎng)成熟化程度越高,投資機(jī)構(gòu)化的發(fā)展趨勢(shì)就越顯著。 證券市場(chǎng)國(guó)際化和機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置全球化 證券市場(chǎng)國(guó)際化是經(jīng)濟(jì)和金融全球化的重要組成部分。證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放,國(guó)際化和區(qū)域化成為全球證券 寧可累死在路上，也不能閑死在家里！寧可去碰壁，也不能面壁。是狼就要練好牙，是羊就要練好腿。什么是奮斗？奮斗就是每天很難，可一年一年卻越來(lái)越容易。不奮斗就是每天都很容易，可一年一年越來(lái)越難。能干的人，不在情緒上計(jì)較，只在做事上認(rèn)真；無(wú)能的人！不在做事上認(rèn)真，只在情緒上計(jì)較。拼一個(gè)春夏秋冬！贏一個(gè)無(wú)悔人生！早安！—————獻(xiàn)給所有努力的人.學(xué)習(xí)參考