全球期貨cta發(fā)展史及現(xiàn)狀概述-資料下載頁(yè)
2025-06-16 21:57本頁(yè)面
【正文】 A的投資策略與其他國(guó)家的CTA一樣，日本的CTA也必須明確自己是系統(tǒng)交易者還是機(jī)動(dòng)抉擇型，不過(guò)最普遍的日本CTA是兩者并重的。例如，Kanetsu資產(chǎn)管理公司的BLIZZARD交易程序只交易日本國(guó)內(nèi)交易的商品，它是趨勢(shì)跟隨型系統(tǒng)，但是可以根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)情況機(jī)動(dòng)地增減交易頭寸。，充分運(yùn)用組合以及針對(duì)不同的品種市場(chǎng)采取不同的技術(shù)方法。Astmax的第一個(gè)交易系統(tǒng)也用了相類(lèi)似的交易程序，它分成40個(gè)不同的交易子系統(tǒng)，每一個(gè)都有自身不同的交易技術(shù)與原則。其他的交易程序包括不同的盈利策略，如將機(jī)動(dòng)抉擇與系統(tǒng)交易綜合起來(lái)進(jìn)行美國(guó)與日本商品市場(chǎng)的套利。也有專(zhuān)門(mén)進(jìn)行系統(tǒng)交易的CTA，如InterAlliance公司，他們的系統(tǒng)運(yùn)用了3個(gè)不同的子系統(tǒng)，一個(gè)基于1到3個(gè)月長(zhǎng)期趨勢(shì)跟隨系統(tǒng)，一個(gè)基于1到3周的中期趨勢(shì)跟隨系統(tǒng)，以及一個(gè)基于1到2周的均值回復(fù)系統(tǒng)，其交易大豆、紅豆、白糖、橡膠、黃金、白銀等商品。出于風(fēng)險(xiǎn)方面的考慮，日本政府主要偏向于支持系統(tǒng)化交易，但同時(shí)也不排斥機(jī)動(dòng)抉擇型的交易策略，很多CTA都繼續(xù)用兩者兼而有之的交易策略（見(jiàn)表表4）。表3日本CTA策略以及所管理的資金表4日本CTA策略起始日然而，系統(tǒng)化或機(jī)動(dòng)抉擇這兩種策略到底哪一個(gè)較優(yōu)呢？業(yè)內(nèi)沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的看法。在日本，當(dāng)時(shí)大多數(shù)的CTA并不公布他們的業(yè)績(jī)，他們以各種理由推遲或不對(duì)外公布他們的投資收益。但是無(wú)論如何，隨著時(shí)間的推移，特別是大眾客戶(hù)能夠通過(guò)CTA進(jìn)行期貨投資后，好的CTA自然會(huì)將自己的業(yè)績(jī)公布，而那些表現(xiàn)不好的將會(huì)被市場(chǎng)淘汰。Astmax是一家目前首先執(zhí)行業(yè)績(jī)披露制度的CTA，而且其他的CTA也有可能打算披露他們的投資歷史表現(xiàn)（見(jiàn)表5）。表5部分日本CTA業(yè)績(jī)情況日本CTA只有11家，如果沒(méi)有政府管制的放松，CTA的數(shù)量幾乎不可能有較大擴(kuò)張，而且，要組建一個(gè)CTA現(xiàn)在需要100萬(wàn)美元的最低資本，就這一條就將很多意欲開(kāi)展CTA業(yè)務(wù)的人拒之門(mén)外。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，日本政府雖然鼓勵(lì)CTA的發(fā)展，但是卻很謹(jǐn)慎，每一次鼓勵(lì)措施的出臺(tái)，他們都要進(jìn)行近3年的觀察，如果措施被證明正確的，他們才會(huì)再次將管制進(jìn)一步放松。南華永安中期三家期貨公司提交CTA試點(diǎn)模型方案，首批試點(diǎn)公司不足10家 期貨商品交易顧問(wèn)組織模式基本確定 南華永安中期三家期貨公司提交模型方案，首批試點(diǎn)公司不足10家 南華期貨已經(jīng)向監(jiān)管部門(mén)提交了CTA交易模型方案作參考 商品交易顧問(wèn)（CTA）作為期貨業(yè)將推出的兩個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，早已在業(yè)內(nèi)暗流涌動(dòng)。記者獲悉，監(jiān)管部門(mén)將把CTA作為期貨公司所屬業(yè)務(wù)推出，而首批開(kāi)展試點(diǎn)公司名單將通過(guò)公開(kāi)透明的程序產(chǎn)生；已有三家期貨公司遞交了三種CTA交易模型方案?！ 〗M織模式之爭(zhēng) CTA是期貨行業(yè)中的一種基金組織形式，由專(zhuān)業(yè)資金管理人運(yùn)用客戶(hù)委托的資金自主決定投資期貨、期權(quán)市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)目前存在的所謂CTA，主要以期貨理財(cái)工作室打擦邊球的形式運(yùn)作，但由于工作室并無(wú)法人資格，如果產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)糾紛，投資者利益不容易得到保障。近兩年來(lái)，在CTA暗流涌動(dòng)的情況下，業(yè)內(nèi)一直存在CTA業(yè)務(wù)合法化和規(guī)范化的呼聲?！ ?jù)了解，監(jiān)管部門(mén)對(duì)CTA業(yè)務(wù)的研究歷時(shí)一年多，基本思路已經(jīng)確定。但是，期貨業(yè)內(nèi)人士對(duì)CTA組織形式的意見(jiàn)還存在較大分歧。有的提出以期貨公司全資子公司方式推出，還有人建議控股子公司模式，還有的提出多家公司聯(lián)合起來(lái)做平臺(tái)，甚至還有的提出允許個(gè)人參股。據(jù)知情人士介紹，監(jiān)管部門(mén)傾向?qū)TA作為期貨公司下面的一個(gè)業(yè)務(wù)。 記者昨日獲悉，南華期貨、永安期貨和中國(guó)國(guó)際期貨已經(jīng)向監(jiān)管部門(mén)提交了三種CTA交易模型方案作參考，其中包括套利基金模式、指數(shù)基金模式和程序化套利基金模式。早在去年，業(yè)內(nèi)就傳出，南華期貨和永安期貨通過(guò)旗下子公司與某商業(yè)銀行合作推出了投資期貨市場(chǎng)的理財(cái)產(chǎn)品，后來(lái)因開(kāi)戶(hù)等系列問(wèn)題而被緊急叫停?！ 〕绦驈?qiáng)調(diào)公開(kāi)透明 知情人士透露，監(jiān)管部門(mén)將選擇不到10家期貨公司開(kāi)展首批CTA試點(diǎn)。按監(jiān)管部門(mén)當(dāng)前的設(shè)想，CTA試點(diǎn)產(chǎn)生過(guò)程將強(qiáng)調(diào)透明化，即先公布申報(bào)程序，期貨公司上報(bào)相關(guān)材料，由專(zhuān)門(mén)成立的專(zhuān)家委員會(huì)進(jìn)行評(píng)議，最后公開(kāi)投票選出符合條件的公司參與試點(diǎn)。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說(shuō)，評(píng)選程序的透明化，將給市場(chǎng)一個(gè)非常明確的預(yù)期。 風(fēng)險(xiǎn)控制、設(shè)立防火墻是監(jiān)管部門(mén)在CTA監(jiān)管上首要考慮的兩大方面。隨著期貨行業(yè)分類(lèi)監(jiān)管的推出，期貨公司凈資本水平是其分類(lèi)評(píng)級(jí)的核心指標(biāo)。然而，CTA作為代理客戶(hù)交易，其中出現(xiàn)交易虧損在所難免，但這將對(duì)參與試點(diǎn)期貨公司凈資本指標(biāo)帶來(lái)負(fù)面影響，這無(wú)疑對(duì)風(fēng)控提出了新要求。如何對(duì)這類(lèi)公司進(jìn)行監(jiān)管，監(jiān)管部門(mén)目前還在探尋更好的解決方案?！ 〈送猓珻TA還將涉及利益沖突諸多問(wèn)題：如何防范炒手續(xù)費(fèi)即期貨公司將所募集的客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行頻繁炒單；其次如何防范利益輸送即使期貨公司的關(guān)系戶(hù)借用CTA來(lái)打壓、損害另一部分客戶(hù)利益。知情人士表示，監(jiān)管部門(mén)認(rèn)為，需要在CTA與期貨公司之間設(shè)立防火墻解決問(wèn)題，如果存在上述損害客戶(hù)利益的做法，相關(guān)期貨公司將被取消試點(diǎn)資格。 8 / 8
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