全球期貨cta發(fā)展史及現(xiàn)狀概述-資料下載頁
2025-06-16 21:57本頁面
【正文】 A的投資策略與其他國家的CTA一樣，日本的CTA也必須明確自己是系統(tǒng)交易者還是機動抉擇型，不過最普遍的日本CTA是兩者并重的。例如，Kanetsu資產(chǎn)管理公司的BLIZZARD交易程序只交易日本國內(nèi)交易的商品，它是趨勢跟隨型系統(tǒng)，但是可以根據(jù)當(dāng)時的市場情況機動地增減交易頭寸。，充分運用組合以及針對不同的品種市場采取不同的技術(shù)方法。Astmax的第一個交易系統(tǒng)也用了相類似的交易程序，它分成40個不同的交易子系統(tǒng)，每一個都有自身不同的交易技術(shù)與原則。其他的交易程序包括不同的盈利策略，如將機動抉擇與系統(tǒng)交易綜合起來進行美國與日本商品市場的套利。也有專門進行系統(tǒng)交易的CTA，如InterAlliance公司，他們的系統(tǒng)運用了3個不同的子系統(tǒng)，一個基于1到3個月長期趨勢跟隨系統(tǒng)，一個基于1到3周的中期趨勢跟隨系統(tǒng)，以及一個基于1到2周的均值回復(fù)系統(tǒng)，其交易大豆、紅豆、白糖、橡膠、黃金、白銀等商品。出于風(fēng)險方面的考慮，日本政府主要偏向于支持系統(tǒng)化交易，但同時也不排斥機動抉擇型的交易策略，很多CTA都繼續(xù)用兩者兼而有之的交易策略（見表表4）。表3日本CTA策略以及所管理的資金表4日本CTA策略起始日然而，系統(tǒng)化或機動抉擇這兩種策略到底哪一個較優(yōu)呢？業(yè)內(nèi)沒有一個統(tǒng)一的看法。在日本，當(dāng)時大多數(shù)的CTA并不公布他們的業(yè)績，他們以各種理由推遲或不對外公布他們的投資收益。但是無論如何，隨著時間的推移，特別是大眾客戶能夠通過CTA進行期貨投資后，好的CTA自然會將自己的業(yè)績公布，而那些表現(xiàn)不好的將會被市場淘汰。Astmax是一家目前首先執(zhí)行業(yè)績披露制度的CTA，而且其他的CTA也有可能打算披露他們的投資歷史表現(xiàn)（見表5）。表5部分日本CTA業(yè)績情況日本CTA只有11家，如果沒有政府管制的放松，CTA的數(shù)量幾乎不可能有較大擴張，而且，要組建一個CTA現(xiàn)在需要100萬美元的最低資本，就這一條就將很多意欲開展CTA業(yè)務(wù)的人拒之門外。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，日本政府雖然鼓勵CTA的發(fā)展，但是卻很謹(jǐn)慎，每一次鼓勵措施的出臺，他們都要進行近3年的觀察，如果措施被證明正確的，他們才會再次將管制進一步放松。南華永安中期三家期貨公司提交CTA試點模型方案，首批試點公司不足10家 期貨商品交易顧問組織模式基本確定 南華永安中期三家期貨公司提交模型方案，首批試點公司不足10家 南華期貨已經(jīng)向監(jiān)管部門提交了CTA交易模型方案作參考 商品交易顧問（CTA）作為期貨業(yè)將推出的兩個創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一，早已在業(yè)內(nèi)暗流涌動。記者獲悉，監(jiān)管部門將把CTA作為期貨公司所屬業(yè)務(wù)推出，而首批開展試點公司名單將通過公開透明的程序產(chǎn)生；已有三家期貨公司遞交了三種CTA交易模型方案。 組織模式之爭 CTA是期貨行業(yè)中的一種基金組織形式，由專業(yè)資金管理人運用客戶委托的資金自主決定投資期貨、期權(quán)市場。國內(nèi)目前存在的所謂CTA，主要以期貨理財工作室打擦邊球的形式運作，但由于工作室并無法人資格，如果產(chǎn)生經(jīng)濟糾紛，投資者利益不容易得到保障。近兩年來，在CTA暗流涌動的情況下，業(yè)內(nèi)一直存在CTA業(yè)務(wù)合法化和規(guī)范化的呼聲?！ ?jù)了解，監(jiān)管部門對CTA業(yè)務(wù)的研究歷時一年多，基本思路已經(jīng)確定。但是，期貨業(yè)內(nèi)人士對CTA組織形式的意見還存在較大分歧。有的提出以期貨公司全資子公司方式推出，還有人建議控股子公司模式，還有的提出多家公司聯(lián)合起來做平臺，甚至還有的提出允許個人參股。據(jù)知情人士介紹，監(jiān)管部門傾向?qū)TA作為期貨公司下面的一個業(yè)務(wù)?！ ∮浾咦蛉斋@悉，南華期貨、永安期貨和中國國際期貨已經(jīng)向監(jiān)管部門提交了三種CTA交易模型方案作參考，其中包括套利基金模式、指數(shù)基金模式和程序化套利基金模式。早在去年，業(yè)內(nèi)就傳出，南華期貨和永安期貨通過旗下子公司與某商業(yè)銀行合作推出了投資期貨市場的理財產(chǎn)品，后來因開戶等系列問題而被緊急叫停?！ 〕绦驈娬{(diào)公開透明 知情人士透露，監(jiān)管部門將選擇不到10家期貨公司開展首批CTA試點。按監(jiān)管部門當(dāng)前的設(shè)想，CTA試點產(chǎn)生過程將強調(diào)透明化，即先公布申報程序，期貨公司上報相關(guān)材料，由專門成立的專家委員會進行評議，最后公開投票選出符合條件的公司參與試點。對此，業(yè)內(nèi)人士評價說，評選程序的透明化，將給市場一個非常明確的預(yù)期?！ ★L(fēng)險控制、設(shè)立防火墻是監(jiān)管部門在CTA監(jiān)管上首要考慮的兩大方面。隨著期貨行業(yè)分類監(jiān)管的推出，期貨公司凈資本水平是其分類評級的核心指標(biāo)。然而，CTA作為代理客戶交易，其中出現(xiàn)交易虧損在所難免，但這將對參與試點期貨公司凈資本指標(biāo)帶來負(fù)面影響，這無疑對風(fēng)控提出了新要求。如何對這類公司進行監(jiān)管，監(jiān)管部門目前還在探尋更好的解決方案?！ 〈送?，CTA還將涉及利益沖突諸多問題：如何防范炒手續(xù)費即期貨公司將所募集的客戶資產(chǎn)進行頻繁炒單；其次如何防范利益輸送即使期貨公司的關(guān)系戶借用CTA來打壓、損害另一部分客戶利益。知情人士表示，監(jiān)管部門認(rèn)為，需要在CTA與期貨公司之間設(shè)立防火墻解決問題，如果存在上述損害客戶利益的做法，相關(guān)期貨公司將被取消試點資格。 8 / 8
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