【正文】 0萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓W(xué)CDMA NODEB專有技術(shù)給集團(tuán)，集團(tuán)2億元購(gòu)買大唐電信債權(quán)，都是危急之中拯救上市公司的行動(dòng)。因此，既然為大唐高鴻買了ST七砂這個(gè)殼，大唐集團(tuán)就會(huì)讓它好好生存下去。特別是高鴻的產(chǎn)品主要銷售給設(shè)備生產(chǎn)商，在沒(méi)有別的設(shè)備商購(gòu)買的情況下，集團(tuán)內(nèi)部采購(gòu)是實(shí)現(xiàn)銷售利潤(rùn)的惟一途徑。　　受到證監(jiān)會(huì)關(guān)注的大唐高鴻，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確實(shí)存在著很多疑團(tuán)，而通過(guò)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易虛增利潤(rùn)則是其最大的疑點(diǎn)。為此，《新財(cái)經(jīng)》記者多次聯(lián)系大唐方面，希望就高鴻業(yè)績(jī)問(wèn)題接受采訪，但均遭拒絕。大唐集團(tuán)方面的解釋是，這是上市公司的事情，我們不便干預(yù)，否則是對(duì)大唐電信股東的不負(fù)責(zé)任；而大唐電信方面負(fù)責(zé)人的解釋是，公司不接受采訪?！　∫牲c(diǎn)三：還有一個(gè)高鴻？　　曾有報(bào)道指出，大唐高鴻實(shí)際與另外一家公司北京高鴻是同一家企業(yè)，增資擴(kuò)股后，后者承繼了前者的發(fā)展，但前者并沒(méi)有注銷?！　”本└啉櫷ㄐ偶夹g(shù)有限公司(簡(jiǎn)稱“北京高鴻”)成立于1995年，主要股東為電信院。成立之初主要從事ATM業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)?！氨本└啉櫝闪⒅醯娜哪陜?nèi)業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的，應(yīng)該說(shuō)2000年前都是盈利的。但2000年以后業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，近三年實(shí)際是虧損的，每年在1000萬(wàn)元以上?！币晃辉诒本└啉櫣ぷ鬟^(guò)的王先生告訴《新財(cái)經(jīng)》記者?！　∵@意味著，如果上述報(bào)道屬實(shí)，則大唐高鴻真實(shí)的業(yè)績(jī)應(yīng)是近三年虧損，根本沒(méi)有資產(chǎn)置換前大唐方面所宣稱的良好業(yè)績(jī)。如果從這個(gè)角度來(lái)看，大唐高鴻2003年上半年、特別是資產(chǎn)置換后一個(gè)月的良好業(yè)績(jī)更是令人懷疑?！　?duì)此，大唐電信證券部一位負(fù)責(zé)人對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者極力否認(rèn)了二者之間的聯(lián)系：“北京高鴻與大唐高鴻是兩家不同的公司，它們的大股東雖然都是大唐集團(tuán)，但二者沒(méi)有任何關(guān)系。當(dāng)時(shí)大唐電信想進(jìn)入數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，便與電信院和西安大唐成立了大唐高鴻。”　　然而，我們還是對(duì)兩家“高鴻”公司產(chǎn)生了幾點(diǎn)疑問(wèn)：首先，兩者從事相同業(yè)務(wù)，且第一大股東都是電信院，那么，電信院有必要投資成立兩家公司嗎？其次，北京高鴻的ATM和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)2001年已經(jīng)出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡，那么，大唐高鴻為什么還要設(shè)立，參與已萎縮了的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)呢？第三，既然大唐電信想進(jìn)入數(shù)據(jù)服務(wù)和ATM業(yè)務(wù)領(lǐng)域，為什么不通過(guò)增資方式直接進(jìn)入北京高鴻，而要另成立大唐高鴻？而且大唐電信在大唐高鴻成立之初并沒(méi)有參股，而增資過(guò)程中也只是聯(lián)合子公司參股了20%，這又是為何呢？第四，從事相同業(yè)務(wù)的兩個(gè)“高鴻”公司，怎么會(huì)是一個(gè)連年虧損，而另一個(gè)業(yè)績(jī)優(yōu)異、發(fā)展神速呢？　　《新財(cái)經(jīng)》記者通過(guò)調(diào)查還了解到，從2002年1月6日起，北京高鴻許可大唐高鴻無(wú)限期、無(wú)償使用其多項(xiàng)產(chǎn)品及GHVIEW專有技術(shù)，兩者共享同一專利技術(shù)。這更讓人們懷疑兩者為何聯(lián)系如此密切?！　?duì)于上述疑問(wèn)，大唐電信方面只給出了一句解釋：“這是大股東電信院的事，我們只是部分參股?！薄　《筇萍瘓F(tuán)信息宣傳部(大唐集團(tuán)惟一對(duì)外發(fā)言部門)一位負(fù)責(zé)人對(duì)《新財(cái)經(jīng)》記者稱：“這是上市公司的事情，我們不便發(fā)言。”當(dāng)記者問(wèn)到兩個(gè)“高鴻”的關(guān)系時(shí)，這位負(fù)責(zé)人竟然并不知道有兩個(gè)“高鴻”公司，并連稱記者對(duì)此的了解比她還要詳細(xì)?！　】磥?lái)，在大唐內(nèi)部也很少有人知道為什么存在兩個(gè)“高鴻”。惟一可以確定的是，電信院在兩家公司的發(fā)展過(guò)程中扮演了重要角色。　　“實(shí)際上，大唐高鴻成立之初并沒(méi)有核心產(chǎn)品和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，而是通過(guò)與關(guān)聯(lián)企業(yè)的大量集團(tuán)內(nèi)部交易實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)，其目的在于為業(yè)績(jī)下滑的大唐電信貢獻(xiàn)一些投資收益，并可以在實(shí)現(xiàn)盈利的基礎(chǔ)上買殼上市?！币晃淮筇齐娦艃?nèi)部人士告訴記者，“之所以要成立大唐高鴻，原因在于北京高鴻已經(jīng)虧損，業(yè)績(jī)不可能出現(xiàn)很大的轉(zhuǎn)機(jī)實(shí)現(xiàn)盈利。成立大唐高鴻就是電信院為了高鴻上市而采取的資本運(yùn)營(yíng)手段，起到掩人耳目的作用?！薄　〈筇聘啉櫝闪r(shí)的注冊(cè)資本只有1000萬(wàn)元，而在2002年9月ST七砂董事會(huì)初步達(dá)成與電信院的資產(chǎn)置換交易之后，馬上進(jìn)行了增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本增至13625萬(wàn)元?！皩?shí)際上，大唐高鴻增資后的資產(chǎn)質(zhì)量并沒(méi)有改善，只是無(wú)形資產(chǎn)由百萬(wàn)元增加到了近6000萬(wàn)，%。在缺少自有專利技術(shù)等情況下，這實(shí)際上是不正常的，這也是大唐高鴻玄妙的所在?！贝筇苾?nèi)部人士告訴《新財(cái)經(jīng)》記者?！　≠I殼上市只為融資　　ST七砂半年報(bào)稱，貴州中國(guó)第七砂輪股份有限公司將變更為大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司。而當(dāng)ST七砂的國(guó)有股轉(zhuǎn)讓完成后，大唐旗下的第二家上市公司也將正式顯現(xiàn)于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)?！　〉珜?duì)于大唐高鴻，《新財(cái)經(jīng)》記者始終有一個(gè)疑問(wèn)，既然業(yè)績(jī)奇高，為什么大唐電信不將它收歸名下，控股后合并報(bào)表呢？這樣，難道不也可以解決大唐電信業(yè)績(jī)問(wèn)題，盡早實(shí)現(xiàn)再融資嗎？　　上述大唐電信內(nèi)部人士向《新財(cái)經(jīng)》記者道出了真相：“事實(shí)上，大唐高鴻買殼上市為融資也只是問(wèn)題的一個(gè)方面。如果大唐電信能夠順利實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)再融資的話，對(duì)于大唐集團(tuán)發(fā)展TD－SCDMA在資金方面的貢獻(xiàn)也將是不小的。但可惜的是大唐電信業(yè)績(jī)自2001年開(kāi)始大幅下滑，2002年如果不是通過(guò)幾筆關(guān)聯(lián)交易也很難實(shí)現(xiàn)盈利，2003年則干脆虧損。因此，大唐電信短期內(nèi)再融資已是不可能的事了。大唐集團(tuán)為了盡早實(shí)現(xiàn)股市融資，只有借助大唐高鴻買殼上市了。而且從另外一個(gè)角度看，大唐高鴻直接進(jìn)入大唐電信也并非最佳，因?yàn)槟菢拥脑?，?nèi)部關(guān)聯(lián)交易也不太好處理。”　　大唐高鴻分拆上市是大唐電信無(wú)法實(shí)現(xiàn)再融資后電信院尋求的另一個(gè)解決辦法。而這一目的帶有濃重的圈錢意味。因?yàn)榘凑兆C監(jiān)會(huì)105號(hào)文的有關(guān)規(guī)定，ST七砂此次資產(chǎn)置換屬于上市公司重大購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)的范圍，可以在重組完成后的一個(gè)會(huì)計(jì)年度申請(qǐng)發(fā)行新股或可轉(zhuǎn)債。　　由此，為什么大唐方面要在確定與ST七砂資產(chǎn)置換后對(duì)當(dāng)時(shí)注冊(cè)資本只有1000萬(wàn)元的大唐高鴻進(jìn)行增資，也有了合理解釋—— 一切都是在為即將進(jìn)行的資產(chǎn)置換提供“條件”上的準(zhǔn)備，為后續(xù)的再融資創(chuàng)造條件。而進(jìn)入ST七砂的大唐高鴻也不負(fù)眾望，一個(gè)月就使ST七砂扭虧為盈，%?！　〈筇萍瘓F(tuán)對(duì)于大唐高鴻上市有著如此濃重的操控色彩，從某種程度上也預(yù)告了“大唐高鴻”未來(lái)發(fā)展的不確定性。在缺少自我發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的情況下，上市公司的利潤(rùn)將來(lái)自于大唐集團(tuán)的調(diào)控，充滿風(fēng)險(xiǎn)。這就像大唐電信今天的發(fā)展一樣，依靠向大股東轉(zhuǎn)讓債權(quán)、專利技術(shù)來(lái)獲取賬面上的盈利，蹣跚發(fā)展?！　〗徊娉止桑_(dá)眾公司抽逃出資？　　4月15日，ST七砂2003年度第一次臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)，以其所擁有的從事磨料磨具業(yè)務(wù)的資產(chǎn)(包含相關(guān)負(fù)債)，%的股權(quán)。ST七砂的這一做法形成了與母公司交叉持股的現(xiàn)象?！　?，達(dá)眾公司持有ST七砂6728萬(wàn)股來(lái)計(jì)算，達(dá)眾公司擁有ST七砂股東權(quán)益5719萬(wàn)元。顯然，%的股份，“投資差額收益”。市場(chǎng)內(nèi)已有專業(yè)人士對(duì)此表示出了質(zhì)疑，因?yàn)檫@種交叉持股局面為控股股東轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)提供了可能?！　〗徊娉止傻木置嬖缫炎屵_(dá)眾公司和七砂集團(tuán)收回了其對(duì)ST七砂的投資，而一旦發(fā)生在達(dá)眾公司與大唐集團(tuán)、大唐電信之間的股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，達(dá)眾公司又可以獲得一份ST七砂股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)、套現(xiàn)的目的由此顯現(xiàn)無(wú)遺?！　《藭r(shí)如果聯(lián)系到大唐電信在擬定通過(guò)資產(chǎn)置換進(jìn)入ST七砂后，對(duì)大唐高鴻增資過(guò)程中表現(xiàn)出的無(wú)形資產(chǎn)飛速增加的話，雙方的用意無(wú)須贅言：利用ST上市虧損重組良機(jī)和大唐高鴻買殼上市的急切心情，各自通過(guò)不同手段減少實(shí)際投資額。達(dá)眾公司從上市公司的轉(zhuǎn)讓中獲取雙倍利益，大唐高鴻以極小的投入獲取上市資格。而在這一過(guò)程中，受到欺騙和傷害的卻是廣大并不知情的投資者?！　∮忠?jiàn)中和應(yīng)泰　　“北京中和應(yīng)泰管理顧問(wèn)有限公司”(以下簡(jiǎn)稱“中和應(yīng)泰”)的名字并不陌生，赫赫有名的鄭百文重組就是在中和應(yīng)泰的策劃下完成的。而此次大唐集團(tuán)、大唐電信與ST資產(chǎn)重組，以及大唐高鴻買殼上市的方案也是出自中和應(yīng)泰之手?！　膶I(yè)的角度看，中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的資產(chǎn)重組方案很到位，讓資產(chǎn)重組當(dāng)事的雙方都到達(dá)了目的，實(shí)現(xiàn)了雙贏，特別是大唐方面還實(shí)現(xiàn)了買殼上市。但我們也要對(duì)中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的方案提出幾點(diǎn)質(zhì)疑：　　首先，資產(chǎn)置換表面上看大唐集團(tuán)和大唐電信置出了ST七砂債權(quán)和不良資產(chǎn)，但這些都是實(shí)實(shí)在在的資產(chǎn)。而大唐方面在確定重組意向后便增資大唐高鴻、高估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。一來(lái)為構(gòu)成重大資產(chǎn)重組提供條件，二來(lái)置入ST七砂的是大量的無(wú)形資產(chǎn)，這實(shí)際上是虛增出資，僅僅能夠在賬面上優(yōu)化了ST七砂的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；　　其次，為了彌補(bǔ)ST七砂大股東方面的損失，又設(shè)計(jì)了交叉持股，ST七砂對(duì)達(dá)眾公司的投資沒(méi)有任何意義，但達(dá)眾公司卻因此獲得了雙倍資產(chǎn)重組收益；　　第三，在ST七砂公告退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)才推進(jìn)重組方案，使得相關(guān)政府部門不得不放寬審批限制，加快上市公司重組。這樣就使得重組當(dāng)時(shí)雙方的虛假出資與抽逃出資得以蒙混過(guò)關(guān)；　　第四，在達(dá)眾公司還沒(méi)有合法取得ST七砂股權(quán)的情況下，就推出大唐方面的股權(quán)收購(gòu)消息，使市場(chǎng)操作者有了充分的運(yùn)作時(shí)間與空間。而后宣布的資產(chǎn)置換方案，只是為二級(jí)運(yùn)作打一針強(qiáng)心劑，有沒(méi)有大唐高鴻并不重要，大唐集團(tuán)一定會(huì)有一個(gè)掙錢的資產(chǎn)注入。而如果將操作過(guò)程反過(guò)來(lái)，二級(jí)也許就沒(méi)有了這么好的效果。因?yàn)榇筇品矫娌惶岢鲎龅谝淮蠊蓶|，ST七砂的重組只能被認(rèn)為是換湯不換藥，炒作的概念就失去了。”　　上述中和應(yīng)泰設(shè)計(jì)的ST重組方案，很能讓投資者們聯(lián)想起那個(gè)讓人心寒的鄭百文重組方案——真是小股東割肉，大股東免債，中小投資者承擔(dān)由于上市公司管理層弄虛作假、嚴(yán)重失職等原因造成的虧損?！　∽C監(jiān)會(huì)的調(diào)查也許不會(huì)涉及到中和應(yīng)泰，但我們不禁要問(wèn)，作為市場(chǎng)內(nèi)提供重要咨詢方案的中介機(jī)構(gòu)，它們的職責(zé)，或者說(shuō)是職業(yè)道德到底是什么呢？幫助企業(yè)設(shè)計(jì)一套“精妙的”圈錢方案？還是成為規(guī)范市場(chǎng)投資行為、倡導(dǎo)理性投資的先導(dǎo)者呢？