互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)營銷可以取代傳統(tǒng)營銷-資料下載頁
2025-05-27 22:16本頁面
【正文】 時還要明確資本市場各類參與主體的責(zé)任，加強(qiáng)各類參與主體的能力。最后要完善司法制度的改革，特別是民事賠償制度的改革。據(jù)公開信息顯示，已披露的注冊制相關(guān)修法安排中保薦代表人資格行政審批在證監(jiān)會層面被取消。同時，由證監(jiān)會牽頭，央行、國務(wù)院法制辦、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、人大法工委等完成的注冊制改革方案初稿已于11月底前上報，而含有注冊制內(nèi)容的《證券法》修訂草案也將于12月初審。假如一切進(jìn)展順利，相關(guān)注冊制法案正式版及其配套制度很可能于明年初就會正式出臺并生效。不過，如同經(jīng)濟(jì)體制改革必然要觸及產(chǎn)權(quán)邊界、司法體制改革必然要觸及權(quán)力邊界一樣，”注冊制”改革也必然會觸及新股發(fā)行參與各方，尤其是IPO服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的角色權(quán)責(zé)邊界。注冊制為IPO中介法律架構(gòu)重構(gòu)提供了動能，而IPO中介法律架構(gòu)一旦在相對完善的資本市場法治基礎(chǔ)上重構(gòu)成功，則可為注冊制保駕護(hù)航，讓注冊制在滬深A(yù)股市場”軟著陸”，以盡最大可能避免大量弄虛作假公司在注冊制剛剛起步立足未穩(wěn)之際欺詐上市，以致A股市場在短時間內(nèi)淪落為垃圾股市場的局面。實際上，在注冊制背景下，滬深A(yù)股市場重塑IPO中介法律架構(gòu)，強(qiáng)化IPO中介的規(guī)范性及硬約束的要求，內(nèi)容比西方一般成熟市場要多得多，而且也更為急迫。單就約束IPO中介的證券司法要件來說，A股市場至今還沒有證券集團(tuán)訴訟，更無專門的證券法庭，而實施注冊制的美國等西方諸國早已在證券集團(tuán)訴訟之路上行進(jìn)了多年，且經(jīng)過諸多改革法案已日益精細(xì)化，而這項訴訟制度早已被歐美市場證明是約束IPO中介的最具震懾力的基礎(chǔ)制度之一，這還沒考慮我國證券監(jiān)管部門隨著市場擴(kuò)大日益嚴(yán)重的人員不足，亟待司法參與的制度環(huán)境。至于依托保薦代表人的保薦制度與成熟市場的權(quán)責(zé)匹配比相比，A股市場保薦制的責(zé)任負(fù)擔(dān)方面的改革空間則更大。首先，為規(guī)范對中介機(jī)構(gòu)的法律約束，應(yīng)盡早明確各保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、審計機(jī)構(gòu)、評估機(jī)構(gòu)及其相關(guān)從業(yè)人員的角色定位和責(zé)任邊界，減少模糊中間地帶，以角色定責(zé)任負(fù)擔(dān)或以責(zé)任負(fù)擔(dān)直接追出相關(guān)中介角色，譬如中介機(jī)構(gòu)知情但沒有在其法律文件中聲明的所有錯誤信息披露，知情保薦人、會計師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)者必須與發(fā)行人一起承擔(dān)連帶賠償責(zé)任等，這是保障新股發(fā)行注冊制良好運(yùn)行的組織前提。其次，設(shè)法鼓勵一切形式的IPO中介失信發(fā)現(xiàn)機(jī)制，以經(jīng)濟(jì)型激勵鼓勵包括司法機(jī)構(gòu)、新聞媒體、自律性組織等一切社會組織或個人檢舉或揭發(fā)IPO中介的違規(guī)行為。失信發(fā)現(xiàn)機(jī)制一旦運(yùn)作成功，將拿出罰款或罰金比例的一定百分比獎勵發(fā)現(xiàn)人。同時，建立IPO造假責(zé)任人終身責(zé)任機(jī)制，與行政責(zé)任和刑事責(zé)任不同，證券民事賠償責(zé)任終身不得豁免。再次，鼓勵I(lǐng)PO中介機(jī)構(gòu)內(nèi)部自我監(jiān)督或自認(rèn)。對IPO中介合伙人、股東或從業(yè)人員發(fā)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)出具不真實財務(wù)、法律文件等行為，勸阻無效而向有權(quán)部門報告或自認(rèn)的，免除或減輕有關(guān)報告機(jī)構(gòu)或人員的責(zé)任。第四，簡化IPO責(zé)任追究機(jī)制，優(yōu)化司法償付受害人順序。只要有確切證據(jù)證明中介在IPO中的失信行為損害了投資人的利益，無需等待行政裁定或司法裁定，相關(guān)受害人或其代理人均有權(quán)追究其民事賠償責(zé)任，相關(guān)受害人先于公權(quán)機(jī)關(guān)發(fā)現(xiàn)IPO中介失信行為并檢舉或司法索償?shù)?，在賠付順序中應(yīng)優(yōu)先于公權(quán)機(jī)關(guān)和其他受害人，以通過利益導(dǎo)向機(jī)制，鼓勵潛在受害人密切關(guān)注IPO中介執(zhí)業(yè)行為，對IPO中介失信行為爭取早發(fā)現(xiàn)、早解決。新三板可優(yōu)先試點不論是制度建設(shè)層面，還是市場基礎(chǔ)層面，目前A股市場都已符合注冊制推行的客觀條件。尤其是在注冊制改革層面，決策層的態(tài)度堅決且急迫。11月19日，國務(wù)院常務(wù)會議要求”抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻?！彪S后，證監(jiān)會的兩位副主席先后介紹了注冊制改革的進(jìn)展。有了決策層和監(jiān)管部門的積極推進(jìn)，注冊制改革將大大提前。本刊記者預(yù)測，注冊制正式實施的時間很有可能在明年”五一”前后。信息披露是注冊制的核心，新三板轉(zhuǎn)板的核心也是信息披露。因此，轉(zhuǎn)板與注冊制并轡而行才能實現(xiàn)多贏。其次，互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)可先行先試轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板通道正式建立則要待注冊制改革落地。2013年12月14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，市場將之稱為49號文。其中的第二條提出，建立不同層次市場間的有機(jī)聯(lián)系。2014年7月底，證監(jiān)會提出了緩解企業(yè)融資成本高的”十項措施”。其中第三條就是”要完善創(chuàng)業(yè)板制度，在創(chuàng)業(yè)板建立單獨(dú)層次，支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng)業(yè)板上市，進(jìn)一步支持自主創(chuàng)新企業(yè)的融資需求”。再加上最近一段時間證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)支持互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板的表態(tài)。因此，互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)企業(yè)成為轉(zhuǎn)板試點的可能性很大，其試點取得一定經(jīng)驗后與注冊制改革一并落地也是非常有可能的39 / 39
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