【導(dǎo)讀】如果現(xiàn)貨收益已得到，為什么要使用LME市場(chǎng)？以上這些都是為了管理用LME定價(jià)的現(xiàn)貨金屬，這有時(shí)需要切實(shí)的套保策略。本書(shū)不包括上述的所有情況，這對(duì)于任何一本書(shū)來(lái)說(shuō)都是苦難的。過(guò)對(duì)定價(jià)和交割風(fēng)險(xiǎn)的說(shuō)明激發(fā)人們的思維。對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，理解LME的交易機(jī)制以及金屬定價(jià)方法是非常重要的，這能使他們意識(shí)到企業(yè)暴露的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)管理進(jìn)行監(jiān)控。的案例當(dāng)作圣典，因?yàn)榫唧w的解決方式應(yīng)由具體的情況來(lái)決定。本書(shū)分為三個(gè)部分，第一部分主要講LME的歷史以及演變過(guò)程，LME主要參與者，委托業(yè)務(wù)，交易地點(diǎn)，日常例程，遠(yuǎn)期日期和價(jià)格結(jié)構(gòu)的概念。LME價(jià)格怎樣為金屬現(xiàn)貨價(jià)格作出定價(jià)參考；第七第八章詳述了企業(yè)的套。規(guī)條例以及一些容易被誤解的會(huì)計(jì)方面的信息。約很少有交易，因此遠(yuǎn)期的交割日期時(shí)間跨度只能限制在Cash至3個(gè)月。區(qū)，政治、稅收、商業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定等。在原則上同意后，LME要具體考察港口，倉(cāng)庫(kù)。問(wèn)題會(huì)影響LME的決定。

　　

【正文】 onth 合約進(jìn)行，但之間的合約仍可以根據(jù)某些調(diào)整來(lái)交易。 LME 金屬可交易合約延伸遠(yuǎn)至 15個(gè)月，對(duì)于銅、鋁、鎳、鋅和 TAPOs來(lái)說(shuō)可交易合約更遠(yuǎn)至 27個(gè)月。 46個(gè)月間的可交易合約集中在每周的星期三上， 6個(gè)月以后的合約， 727個(gè)月的合約集中分布在第三個(gè)星期三。遠(yuǎn)期合約集中在少數(shù)幾個(gè)合約上是為了增強(qiáng)其流動(dòng)性。合約結(jié)構(gòu)分布如下： 舉例 Forward weeks Forward months 1 2 3 4 5 6 12 15 27 *C Note。, every date traded every Wednesday traded third Wednesday of each month traded LME3個(gè)月合約是最重要的合約，主要的成交量都集中在 3 個(gè)月合約上。其他日期的合約都以某種形式與 Cash 或 3Month 合約掛鉤。 3個(gè)月合約是基于今天的日期后 3 個(gè)月整交割的合約，每天都會(huì)生成一個(gè)新的 3 個(gè)月合約。如果今天之后的 3個(gè)月剛好是星期三或則是假日， LME 會(huì)根據(jù)規(guī)則把 3個(gè)月合約的日期提前或延后。 現(xiàn)貨合約上的頭寸都將進(jìn)行平倉(cāng)，否則將進(jìn)入交割程序。 當(dāng)經(jīng)紀(jì)商談及 1個(gè)月， 2個(gè)月， 3 個(gè)月合約時(shí)， LME 交易者必須知道這是什么含義。接下來(lái)的例子將解釋這些詞語(yǔ)的含義，以及這些日期是怎樣計(jì)算的，遠(yuǎn)期合約是如何最終變成 Cash 合約的。 舉例 Forward ?dates * C 1 2 3 Action dates 20 July 20/7 22/7 20/8 20/9 20/10 18 August 18/8 20/8 18/9 18/10 18/11 18 September 18/9 20/9 18/10 18/11 18/12 18 October 18/10 20/10 18/11 18/12 12/1 10月 18 日，當(dāng) 10月 20日的合約進(jìn)入 Cash 時(shí)，持有多頭頭寸的交易者面臨兩種選擇： 進(jìn)行交割，并支付貨款 或在 Cash 上進(jìn)行對(duì)沖 Forward ?dates July Aug Sept Oct Nov Dec Jan Action/decision Month In July 1 2 3 On 20/7 *C 22/7 20/8 20/9 20/10 Buy 3 months +L In August 1 2 3 *.C On 18/9 20/9 18/10 18/11 18/12 In October 1 2 3 *.C On 18/10** 20/10 18/11 18/12 18/1 **Decision required Either: Sell similar tonnage and pay or receive difference in prices L 177。$ Or: Take delivery and pay at July price +Metal $ 現(xiàn)金流以及現(xiàn)貨合約 何時(shí)應(yīng)該獲利了結(jié)？合適應(yīng)該止損離場(chǎng)？這取決于不同交易所的規(guī)定，包括頭寸在結(jié)算機(jī)制下是如何清算的，頭寸的保證金是如何規(guī)定的。舉例來(lái)說(shuō)， LME 以外的其他交易所，盈利和虧損要每天進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算。 就 LME 而言，交割日前的所有合約頭寸都可以保留，進(jìn)入與化合約后要么交割要么對(duì)沖，現(xiàn)金流的問(wèn)題只現(xiàn)在交割日。 If a purchase is offset by a subsequent sale before the particular prompt date bees the cash date, any cash flow profits are not receivable until the cash date bees the ?today‘s 易市場(chǎng)，以下的例子將作出解釋。 舉例 Forward ?dates July Aug Sept Oct Nov Dec Jan Action date In July C 1 2 3 Buy +100($1200) In August C 1 2 3 Sell (100)$1300 In October C 1 2 3 Receive cash flow $10000 Calculation: Purchae+100@$1200=Cost $(120 000) Sale(100)@$1300=Proceeds $130000 Difference account profit received $10000 .1 交割日的帳戶 發(fā)票以及結(jié)算價(jià)格 交割日所有合約都將以結(jié)算價(jià)格進(jìn)行關(guān)閉，同時(shí)金屬將以兩天前形成的結(jié)算價(jià)格進(jìn)行交割，并開(kāi)出發(fā)票。 舉例 如果在 10月 18日，交易者已持有 200噸的交割日期在 10月 20日的合約，他決定對(duì)沖 150噸，保留 50噸進(jìn)行交割，流程如下： 假設(shè) 7月 20日 買(mǎi)入 200噸 3個(gè)月合約，買(mǎi)入價(jià)格 1200美金 /噸 10月 18日 在 Cash 上平倉(cāng) 150噸，價(jià)格 1300美金 /噸 10月 20日 官方結(jié)算價(jià)格為 1280美金 /噸 Invoice for metal and difference accounts for 20 October Dealt Action t Prompt Price Official Difference Profit Date settlement price* (Logg) 20 July Bought 200 $1200 $1280* $80 1600 18 Oct sold 150 $1300 $1280 $20 3000 Profit due $1900 Net bought 50t invoiced at actual weight of warrants 2 warrants t @ $1280*=$ Warrants show actual weights of specific metal in storage, which are 177。 2% of Standard contract unit in LME rules (see section and Appendix II). 基本的交易行為 (Carrying) 遷倉(cāng)涉及到兩個(gè)數(shù)量相等合約交易方向的行為，實(shí)際上，遷倉(cāng)發(fā)生在 ―垂直市場(chǎng) ‖上。遷倉(cāng)可以是 ―借入交易 ‖，也可以是 ―借出交易 ‖。 遷倉(cāng)通過(guò)對(duì)已持有頭寸的平倉(cāng)和在其他合約上開(kāi)倉(cāng)來(lái)轉(zhuǎn)變?cè)蓄^寸的交割日期。遷倉(cāng)常被用于在原有頭寸進(jìn)入 Cash 后想保留頭寸方向的情況下，或者調(diào)整原有頭寸的交割日期，一般遷倉(cāng)常發(fā)生在 Cash 及 3Month 之間。 原有頭寸和遷倉(cāng)后的頭寸價(jià)格水平一般情況下是不一樣的。因?yàn)檫w倉(cāng)后的頭寸持有價(jià)格是根據(jù)交易時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定的。因經(jīng)，在原有頭寸進(jìn)入交割日的，現(xiàn)金流會(huì)發(fā)生變化 —盈 利或虧損。 另外，遷倉(cāng)也可以同時(shí)建立兩個(gè)交割日期不同交易方向相反的頭寸在現(xiàn)貨套保前鎖定兩個(gè)合約的價(jià)差（詳見(jiàn) ） . 借入交易 借入交易是指買(mǎi)入近期合約的同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期合約，表示為： Buy Sell +100L 100L +100 是指在 LME 買(mǎi)入 100噸 100L是指在 LME 賣(mài)出 100噸 +P 是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)入 P 是指在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出 利用借入交易使原先持有的空頭頭寸延期（遷倉(cāng)） 舉例 ?Forward date June July Aug Sept Oct Nov Dec Action date