【正文】 ? 該理論的先決條件是外匯市場發(fā)達完善的。 ? 遠期外匯市場的資金流動并非供給彈性大 （三）國際收支說 一國的外匯供給取決于該國國際收支的貸方項目，外匯需求則取決于該國國際收支的借方項目。 ? 外匯供給減少（或外匯需求增加），則外匯升值； ? 外匯供給增加（或外匯需求減少），則外匯貶值； ? 當外匯供求均衡時，此時的匯率即為均衡匯率。 （四）資產(chǎn)市場說 假定資本流動是充分的。當國際金融市場供求關(guān)系失衡后，市場均衡的恢復(fù)不僅可以通過國內(nèi)商品市場的調(diào)整來完成，還可以通過國際資產(chǎn)市場的調(diào)整來完成。均衡匯率就是兩國資產(chǎn)市場供求均衡時兩國貨幣之間的相對價格。 四、匯率制度 （一）匯率制度的概念 又稱匯率安排，指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。 （二）匯率制度的分類 各國的匯率制度可以概括為三種：固定匯率制、浮動匯率制和釘住匯率制。 ?固定匯率制度 是指兩國貨幣的比價基本固定，現(xiàn)實匯率只有圍繞平價在很小范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。 ?浮動匯率制度 是指現(xiàn)實匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。 自由浮動 /清潔浮動，管理浮動 /骯臟浮動。 ?釘住匯率制度 是指一國采取使本國貨幣同某一外國貨幣或一籃子貨幣保持固定匯率，而對其他貨幣采用浮動匯率的匯率制度。 五、人民幣匯率的決定 （一）人民幣匯率的歷史演變 1949年 1月 18日人民幣對西方國家的匯率在天津產(chǎn)生。 （ 19531973） ?特點： ① 強調(diào)匯率的穩(wěn)定性 ， 進行匯率 “ 壓制 ” 和高估 。 ② 匯率政策采取與主要國家貨幣掛鉤的辦法 。③ 匯率對貿(mào)易的調(diào)節(jié)功能基本消失 。 ?1955年 1月 15日 ， ＄ 1＝ ，保持了 16年未變 。 釘住一籃子貨幣的可調(diào)整的釘住匯率制度。 1978年開始外貿(mào)體制改革，貿(mào)易角度，定值低；非貿(mào)易角度高。 一是貿(mào)易外匯的內(nèi)部結(jié)算價USD1= 限于進出口貿(mào)易 二是繼續(xù)保留人民幣的公開牌價： USD1= 非貿(mào)易外匯收支 4. 19811984年 貿(mào)易匯率和非貿(mào)易匯率并存的雙重 官方 匯率制。 五、人民幣匯率的決定 （一）人民幣匯率的歷史演變 19851993年 官方匯率與市場匯率并存的雙軌匯率制。 1994年 2022年 7月 市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。 2022年 7月至今 以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、 有管理的浮動匯率制度 。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。 五、人民幣匯率的決定 （二） 1994年改制后人民幣匯率制度的主要特點 人民幣匯率的決定基礎(chǔ)是外匯市場的供求狀況。 人民幣實行的是單一匯率。 人民幣實行的是有 管理的浮動匯率 。 央行操作行為是人民幣匯率形成的決定性因素。 第三節(jié) 國際儲備 一、國際儲備概述 （一）國際儲備的性質(zhì) 國際儲備 一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、能為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。 國際儲備資產(chǎn)的特征 可得性、流動性、普遍接受性 國際 清償力 （廣義 的國際 儲備） 自有儲備 （狹義的 國際儲備） 借入儲備 黃金儲備 外匯儲備 在 IMF的儲備頭寸 特別提款權(quán) 備用信用 借款總安排 互惠信貸協(xié)議 本國商業(yè)銀行的對外短期貨幣資產(chǎn) （二）、國際儲備的構(gòu)成 表：世界國際儲備資產(chǎn)的構(gòu)成 年 份 1993 1994 1995 1996 1997 1998 儲備 提款權(quán) 提款權(quán) 全球國際儲備資產(chǎn)構(gòu)成 單位： % ? 外匯儲備 ? 外匯儲備構(gòu)成國際儲備的主要組成部分 ? 外匯儲備在國際儲備中的比重大幅增長的原因主要在于 ? 使用頻率最高，最方便 ? 普遍作為國際貿(mào)易結(jié)算的工具，長期以來形成的定價（價值尺度）觀念的影響 ? 有國家的經(jīng)濟形象作為后盾，有具體的物質(zhì)基礎(chǔ) 國際儲備的構(gòu)成 黃金儲備 （ 1）是一國貨幣當局所持有的貨幣性黃金，非貨幣用途的黃金不再此例。 三、國際儲備的構(gòu)成 ?（ 2）黃金儲備下降的 原因？ ? 在 IMF的儲備份額（普通提款權(quán)） ? 包括三個部分： （ 1）加入 IMF時繳納的份額（入股基金） ? 繳納份額中 25％的黃金或可兌換貨幣 （ 2）成員國認繳份額的 75％可用本國貨幣繳納。 （ 3） IMF在該國的借款凈額國際收支困難時，可以提款 ?在 IMF的 SDRs（特別提款權(quán)） ?（ 1）是 IMF1969年未解決布雷頓森林體系下，國際儲備不足的問題而創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)，稱為“紙黃金”。 ?IMF范圍內(nèi)，成員國可用它來履行原來必須用黃金才能旅行的義務(wù)；可以用它充當國際儲備；還可用它提取代美元清償國際收支差額。以此作為成員國原有的普通提款權(quán)以外的儲備資產(chǎn)的手段 ? 特點： ? （ 1）特別提款權(quán)是一個沒有物質(zhì)基礎(chǔ)的記帳單位。 SDR既不像黃金本身具有價值， ? （ 2）由 IMF按份額比例無償分配給成員國的一種額外資產(chǎn)。成員國無條件享有。無需長還。 ? （ 3） SDR只能在 IMF及各成員國政府之間發(fā)揮作用。貨幣職能中，沒有流通手段；不能用來直接媒介國際商品和勞務(wù)，但可用它向指定的成員國換取外匯，已支付國際收支逆差。 資料： ? 全球外匯儲備幣種結(jié)構(gòu)比重為美元 65%、歐元 26%、英鎊 5%、日元 3%。我國情況基本與全球情況接近。 ? 2022年我國對外收益達８２５億美元，較上年增長８％，其中的相當部分是外匯儲備投資收益。 ? 目前我國黃金儲備已達到１０５４噸，在各國公布的黃金儲備中，只有六個國家超過１０００噸，我國排名第五。 （三）、國際儲備的作用 調(diào)節(jié)國際收支差額； 干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率； 充當對外舉債保證。 問題： 對一個國家而言，國際儲備，尤其是外匯儲備是越多越好嗎？為什么？ 二、國際儲備與國際收支 （一）國際儲備與國際收支的關(guān)聯(lián) ? 狹義的國際儲備表現(xiàn)在國際收支平衡表上為官方結(jié)算項目中政府部門持有的儲備資產(chǎn)金額，廣義的國際儲備表現(xiàn)在國際收支平衡表上為官方結(jié)算項目的全部內(nèi)容。 ? 國際收支的順差會增加國際儲備，而國際收支逆差則會引致國際儲備的減少。 二、國際儲備與國際收支 （二） 國際儲備的來源和儲備政策 國際儲備的來源 （ 1）經(jīng)常項目順差； （ 2）中央銀行在國內(nèi)收購黃金； （ 3）中央銀行實施外匯干預(yù)政策時購進的可兌換貨幣； （ 4）一國政府或中央銀行對外借款凈額； （ 5） IMF分配的特別提款權(quán)。 二、國際儲備與國際收支 （二） 國際儲備的來源和儲備政策 國際儲備的政策 穩(wěn)健的儲備政策和充分利用儲備的政策即要解決好兩個問題： （ 1）如何確定和保持國際儲備的適度規(guī)模？ （ 2）總額既定的前提下，如何實現(xiàn)儲備資產(chǎn)上的結(jié)構(gòu)最優(yōu)化？