【正文】 ? 該理論的先決條件是外匯市場(chǎng)發(fā)達(dá)完善的。 ? 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的資金流動(dòng)并非供給彈性大 （三）國(guó)際收支說 一國(guó)的外匯供給取決于該國(guó)國(guó)際收支的貸方項(xiàng)目，外匯需求則取決于該國(guó)國(guó)際收支的借方項(xiàng)目。 ? 外匯供給減少（或外匯需求增加），則外匯升值； ? 外匯供給增加（或外匯需求減少），則外匯貶值； ? 當(dāng)外匯供求均衡時(shí)，此時(shí)的匯率即為均衡匯率。 （四）資產(chǎn)市場(chǎng)說 假定資本流動(dòng)是充分的。當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)供求關(guān)系失衡后，市場(chǎng)均衡的恢復(fù)不僅可以通過國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的調(diào)整來完成，還可以通過國(guó)際資產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整來完成。均衡匯率就是兩國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)供求均衡時(shí)兩國(guó)貨幣之間的相對(duì)價(jià)格。 四、匯率制度 （一）匯率制度的概念 又稱匯率安排，指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。 （二）匯率制度的分類 各國(guó)的匯率制度可以概括為三種：固定匯率制、浮動(dòng)匯率制和釘住匯率制。 ?固定匯率制度 是指兩國(guó)貨幣的比價(jià)基本固定，現(xiàn)實(shí)匯率只有圍繞平價(jià)在很小范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。 ?浮動(dòng)匯率制度 是指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)的限制，隨外匯市場(chǎng)供求狀況變動(dòng)而波動(dòng)的匯率制度。 自由浮動(dòng) /清潔浮動(dòng)，管理浮動(dòng) /骯臟浮動(dòng)。 ?釘住匯率制度 是指一國(guó)采取使本國(guó)貨幣同某一外國(guó)貨幣或一籃子貨幣保持固定匯率，而對(duì)其他貨幣采用浮動(dòng)匯率的匯率制度。 五、人民幣匯率的決定 （一）人民幣匯率的歷史演變 1949年 1月 18日人民幣對(duì)西方國(guó)家的匯率在天津產(chǎn)生。 （ 19531973） ?特點(diǎn)： ① 強(qiáng)調(diào)匯率的穩(wěn)定性 ， 進(jìn)行匯率 “ 壓制 ” 和高估 。 ② 匯率政策采取與主要國(guó)家貨幣掛鉤的辦法 。③ 匯率對(duì)貿(mào)易的調(diào)節(jié)功能基本消失 。 ?1955年 1月 15日 ， ＄ 1＝ ，保持了 16年未變 。 釘住一籃子貨幣的可調(diào)整的釘住匯率制度。 1978年開始外貿(mào)體制改革，貿(mào)易角度，定值低；非貿(mào)易角度高。 一是貿(mào)易外匯的內(nèi)部結(jié)算價(jià)USD1= 限于進(jìn)出口貿(mào)易 二是繼續(xù)保留人民幣的公開牌價(jià)： USD1= 非貿(mào)易外匯收支 4. 19811984年 貿(mào)易匯率和非貿(mào)易匯率并存的雙重 官方 匯率制。 五、人民幣匯率的決定 （一）人民幣匯率的歷史演變 19851993年 官方匯率與市場(chǎng)匯率并存的雙軌匯率制。 1994年 2022年 7月 市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。 2022年 7月至今 以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、 有管理的浮動(dòng)匯率制度 。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。 五、人民幣匯率的決定 （二） 1994年改制后人民幣匯率制度的主要特點(diǎn) 人民幣匯率的決定基礎(chǔ)是外匯市場(chǎng)的供求狀況。 人民幣實(shí)行的是單一匯率。 人民幣實(shí)行的是有 管理的浮動(dòng)匯率 。 央行操作行為是人民幣匯率形成的決定性因素。 第三節(jié) 國(guó)際儲(chǔ)備 一、國(guó)際儲(chǔ)備概述 （一）國(guó)際儲(chǔ)備的性質(zhì) 國(guó)際儲(chǔ)備 一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、能為世界各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)。 國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的特征 可得性、流動(dòng)性、普遍接受性 國(guó)際 清償力 （廣義 的國(guó)際 儲(chǔ)備） 自有儲(chǔ)備 （狹義的 國(guó)際儲(chǔ)備） 借入儲(chǔ)備 黃金儲(chǔ)備 外匯儲(chǔ)備 在 IMF的儲(chǔ)備頭寸 特別提款權(quán) 備用信用 借款總安排 互惠信貸協(xié)議 本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期貨幣資產(chǎn) （二）、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 表：世界國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成 年 份 1993 1994 1995 1996 1997 1998 儲(chǔ)備 提款權(quán) 提款權(quán) 全球國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成 單位： % ? 外匯儲(chǔ)備 ? 外匯儲(chǔ)備構(gòu)成國(guó)際儲(chǔ)備的主要組成部分 ? 外匯儲(chǔ)備在國(guó)際儲(chǔ)備中的比重大幅增長(zhǎng)的原因主要在于 ? 使用頻率最高，最方便 ? 普遍作為國(guó)際貿(mào)易結(jié)算的工具，長(zhǎng)期以來形成的定價(jià)（價(jià)值尺度）觀念的影響 ? 有國(guó)家的經(jīng)濟(jì)形象作為后盾，有具體的物質(zhì)基礎(chǔ) 國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 黃金儲(chǔ)備 （ 1）是一國(guó)貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金，非貨幣用途的黃金不再此例。 三、國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成 ?（ 2）黃金儲(chǔ)備下降的 原因？ ? 在 IMF的儲(chǔ)備份額（普通提款權(quán)） ? 包括三個(gè)部分： （ 1）加入 IMF時(shí)繳納的份額（入股基金） ? 繳納份額中 25％的黃金或可兌換貨幣 （ 2）成員國(guó)認(rèn)繳份額的 75％可用本國(guó)貨幣繳納。 （ 3） IMF在該國(guó)的借款凈額國(guó)際收支困難時(shí)，可以提款 ?在 IMF的 SDRs（特別提款權(quán)） ?（ 1）是 IMF1969年未解決布雷頓森林體系下，國(guó)際儲(chǔ)備不足的問題而創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，稱為“紙黃金”。 ?IMF范圍內(nèi)，成員國(guó)可用它來履行原來必須用黃金才能旅行的義務(wù)；可以用它充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備；還可用它提取代美元清償國(guó)際收支差額。以此作為成員國(guó)原有的普通提款權(quán)以外的儲(chǔ)備資產(chǎn)的手段 ? 特點(diǎn)： ? （ 1）特別提款權(quán)是一個(gè)沒有物質(zhì)基礎(chǔ)的記帳單位。 SDR既不像黃金本身具有價(jià)值， ? （ 2）由 IMF按份額比例無償分配給成員國(guó)的一種額外資產(chǎn)。成員國(guó)無條件享有。無需長(zhǎng)還。 ? （ 3） SDR只能在 IMF及各成員國(guó)政府之間發(fā)揮作用。貨幣職能中，沒有流通手段；不能用來直接媒介國(guó)際商品和勞務(wù)，但可用它向指定的成員國(guó)換取外匯，已支付國(guó)際收支逆差。 資料： ? 全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)比重為美元 65%、歐元 26%、英鎊 5%、日元 3%。我國(guó)情況基本與全球情況接近。 ? 2022年我國(guó)對(duì)外收益達(dá)８２５億美元，較上年增長(zhǎng)８％，其中的相當(dāng)部分是外匯儲(chǔ)備投資收益。 ? 目前我國(guó)黃金儲(chǔ)備已達(dá)到１０５４噸，在各國(guó)公布的黃金儲(chǔ)備中，只有六個(gè)國(guó)家超過１０００噸，我國(guó)排名第五。 （三）、國(guó)際儲(chǔ)備的作用 調(diào)節(jié)國(guó)際收支差額； 干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本國(guó)貨幣匯率； 充當(dāng)對(duì)外舉債保證。 問題： 對(duì)一個(gè)國(guó)家而言，國(guó)際儲(chǔ)備，尤其是外匯儲(chǔ)備是越多越好嗎？為什么？ 二、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際收支 （一）國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際收支的關(guān)聯(lián) ? 狹義的國(guó)際儲(chǔ)備表現(xiàn)在國(guó)際收支平衡表上為官方結(jié)算項(xiàng)目中政府部門持有的儲(chǔ)備資產(chǎn)金額，廣義的國(guó)際儲(chǔ)備表現(xiàn)在國(guó)際收支平衡表上為官方結(jié)算項(xiàng)目的全部?jī)?nèi)容。 ? 國(guó)際收支的順差會(huì)增加國(guó)際儲(chǔ)備，而國(guó)際收支逆差則會(huì)引致國(guó)際儲(chǔ)備的減少。 二、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際收支 （二） 國(guó)際儲(chǔ)備的來源和儲(chǔ)備政策 國(guó)際儲(chǔ)備的來源 （ 1）經(jīng)常項(xiàng)目順差； （ 2）中央銀行在國(guó)內(nèi)收購(gòu)黃金； （ 3）中央銀行實(shí)施外匯干預(yù)政策時(shí)購(gòu)進(jìn)的可兌換貨幣； （ 4）一國(guó)政府或中央銀行對(duì)外借款凈額； （ 5） IMF分配的特別提款權(quán)。 二、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際收支 （二） 國(guó)際儲(chǔ)備的來源和儲(chǔ)備政策 國(guó)際儲(chǔ)備的政策 穩(wěn)健的儲(chǔ)備政策和充分利用儲(chǔ)備的政策即要解決好兩個(gè)問題： （ 1）如何確定和保持國(guó)際儲(chǔ)備的適度規(guī)模？ （ 2）總額既定的前提下，如何實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)上的結(jié)構(gòu)最優(yōu)化？