企業(yè)價值的確定ppt課件-資料下載頁
2025-05-12 05:53本頁面
【正文】 平均投資額購買日至到期日的年限債券的折價或溢價部分年利息收益率近似到期 ??思考練習題 ? 1. 某公司發(fā)行面值 1000元，票面利率 8%，期限為 5年的長期債券，每年付息一次，到期還本。求市場利率分別為 6%， 8%， 10%情況下的發(fā)行價格。 ? 1000元，券面利率為 8％，每年付息一次的人民幣債券 10張，償還期 10年，如果購買價格分別為 950元、1000元和 1020元，分別計算投資者的收益率。 思考練習題答案 ? =6%時， P=1000 8% （ P/A,6%,5）+1000 （ P/F,6%,5）=80 +1000 =（元） K=8%時， P=1000 8% （ P/A,8%,5）+1000 （ P/F,8%,5）=80 +1000 =1000（元） K=10%時， P=1000 8% （ P/A,10%,5）+1000 （ P/F,10%,5）=80 +1000 =（元） 思考練習題答案 ? 2. 950=80 （ P/A,K,10） +1000 （ P/F, K,10） 采用試算法，按 9%測試， P= 80（ P/A,9%,10） +1000 （ P/F, 9%,10） = 80 +1000 =＜ 950 應降低折現(xiàn)率再次測試，按 8%測試， P= 80 （ P/A,8%,10） +1000 （ P/F, 8%,10） = 1000＞ 950 思考練習題答案 使用內(nèi)插法， K=9%+[()/()] (8%9%)=% 1000=80 （ P/A,K,10） +1000 （ P/F, K,10） 按 8%測試， P= 80 （ P/A,8%,10） +1000 （ P/F, 8%,10） = 80 +1000 =1000 ∴ K=8% 1020=80 （ P/A,K,10） +1000 （ P/F, K,10） 思考練習題答案 采用試算法，按 7%測試， P= 80 （ P/A,7%,10）+1000 （ P/F,7%,10） = 80 +1000 =＞ 1020 應提高折現(xiàn)率再次測試，按 8%測試， P= 80 （ P/A,8%,10） +1000 （ P/F, 8%,10） = 1000＞ 1020 使用內(nèi)插法， K=7%+[(1020)/()] (8%7%)=% ? 二、普通股價值的確定 ?（一）定義 ?普通股股票是指其在利潤分配和破產(chǎn)清算時沒有任何優(yōu)先權(quán)的股票，與之對應的是具有一定優(yōu)先權(quán)的優(yōu)先股。 ?普通股股東享有的權(quán)利：①對公司的管理權(quán)；②剩余收益要求權(quán)；③剩余財產(chǎn)清償權(quán)；④優(yōu)先認股權(quán)；⑤股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。 ?（二）每股收益和每股賬面價值 ?每股收益 ?每股賬面價值 權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外的普通股的加優(yōu)先股的股息凈收益每股收益 ??權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外的普通股的加普通股權(quán)益總額每股賬面價值 ?? （三）普通股的估價模型 ?普通股的價值等于未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和 ?一般價值模型 ?股利固定模型（零成長股票的模型） ?? ??ntttKRP1 )1(sttsKDPKDP/)1(1??? ????股利固定增長模型 gPDKgKDPKgDPttt??????? ???/)/()1()1(1110酬率相等時，有：當預期報酬率與必要報? 三、優(yōu)先股的股價 ? （一）定義 優(yōu)先股是指求償權(quán)和其他權(quán)利優(yōu)先于普通股，但次于所有債務的一種權(quán)益性資本。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)使得優(yōu)先股股東在一般情況下沒有投票權(quán)。 一般來說，優(yōu)先股的股利是固定的，而且先于普通股股利發(fā)放。但如果公司效益不佳，無力支付優(yōu)先股股利，可以不予支付而沒有破產(chǎn)的風險。另外，優(yōu)先股股利是用稅后利潤發(fā)放的，沒有節(jié)稅作用。 因此，優(yōu)先股兼具債券和普通股的特點。 優(yōu)先求償權(quán)、固定股利、沒有投票權(quán) （債券的特征） ? 優(yōu)先股 不能還本、股利支付與否取決于公司盈利 狀況，從稅后利潤支付（普通股的特征） ? （二）優(yōu)先股的價值確定 ? 優(yōu)先股屬于永久年金。確定優(yōu)先股價值既是求永久年金的現(xiàn)值。 ? 優(yōu)先股價值 P=D/K ? 均衡市場上，優(yōu)先股股東的預期收益率 =必要收益率。因此，預期收益率 K=D/P 思考練習題 ? 1元，投資者的期望報酬率為 8%，求該股票的內(nèi)在價值。 ? 6%，投資者期望報酬率為 8%， D0=2元，求該股票的內(nèi)在價值。
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