企業(yè)價(jià)值的確定ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-05-12 05:53本頁(yè)面
【正文】 平均投資額購(gòu)買日至到期日的年限債券的折價(jià)或溢價(jià)部分年利息收益率近似到期 ??思考練習(xí)題 ? 1. 某公司發(fā)行面值 1000元，票面利率 8%，期限為 5年的長(zhǎng)期債券，每年付息一次，到期還本。求市場(chǎng)利率分別為 6%， 8%， 10%情況下的發(fā)行價(jià)格。 ? 1000元，券面利率為 8％，每年付息一次的人民幣債券 10張，償還期 10年，如果購(gòu)買價(jià)格分別為 950元、1000元和 1020元，分別計(jì)算投資者的收益率。 思考練習(xí)題答案 ? =6%時(shí)， P=1000 8% （ P/A,6%,5）+1000 （ P/F,6%,5）=80 +1000 =（元） K=8%時(shí)， P=1000 8% （ P/A,8%,5）+1000 （ P/F,8%,5）=80 +1000 =1000（元） K=10%時(shí)， P=1000 8% （ P/A,10%,5）+1000 （ P/F,10%,5）=80 +1000 =（元） 思考練習(xí)題答案 ? 2. 950=80 （ P/A,K,10） +1000 （ P/F, K,10） 采用試算法，按 9%測(cè)試， P= 80（ P/A,9%,10） +1000 （ P/F, 9%,10） = 80 +1000 =＜ 950 應(yīng)降低折現(xiàn)率再次測(cè)試，按 8%測(cè)試， P= 80 （ P/A,8%,10） +1000 （ P/F, 8%,10） = 1000＞ 950 思考練習(xí)題答案 使用內(nèi)插法， K=9%+[()/()] (8%9%)=% 1000=80 （ P/A,K,10） +1000 （ P/F, K,10） 按 8%測(cè)試， P= 80 （ P/A,8%,10） +1000 （ P/F, 8%,10） = 80 +1000 =1000 ∴ K=8% 1020=80 （ P/A,K,10） +1000 （ P/F, K,10） 思考練習(xí)題答案 采用試算法，按 7%測(cè)試， P= 80 （ P/A,7%,10）+1000 （ P/F,7%,10） = 80 +1000 =＞ 1020 應(yīng)提高折現(xiàn)率再次測(cè)試，按 8%測(cè)試， P= 80 （ P/A,8%,10） +1000 （ P/F, 8%,10） = 1000＞ 1020 使用內(nèi)插法， K=7%+[(1020)/()] (8%7%)=% ? 二、普通股價(jià)值的確定 ?（一）定義 ?普通股股票是指其在利潤(rùn)分配和破產(chǎn)清算時(shí)沒有任何優(yōu)先權(quán)的股票，與之對(duì)應(yīng)的是具有一定優(yōu)先權(quán)的優(yōu)先股。 ?普通股股東享有的權(quán)利：①對(duì)公司的管理權(quán)；②剩余收益要求權(quán)；③剩余財(cái)產(chǎn)清償權(quán)；④優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；⑤股票轉(zhuǎn)讓權(quán)。 ?（二）每股收益和每股賬面價(jià)值 ?每股收益 ?每股賬面價(jià)值 權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外的普通股的加優(yōu)先股的股息凈收益每股收益 ??權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外的普通股的加普通股權(quán)益總額每股賬面價(jià)值 ?? （三）普通股的估價(jià)模型 ?普通股的價(jià)值等于未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值之和 ?一般價(jià)值模型 ?股利固定模型（零成長(zhǎng)股票的模型） ?? ??ntttKRP1 )1(sttsKDPKDP/)1(1??? ????股利固定增長(zhǎng)模型 gPDKgKDPKgDPttt??????? ???/)/()1()1(1110酬率相等時(shí)，有：當(dāng)預(yù)期報(bào)酬率與必要報(bào)? 三、優(yōu)先股的股價(jià) ? （一）定義 優(yōu)先股是指求償權(quán)和其他權(quán)利優(yōu)先于普通股，但次于所有債務(wù)的一種權(quán)益性資本。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)使得優(yōu)先股股東在一般情況下沒有投票權(quán)。 一般來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股的股利是固定的，而且先于普通股股利發(fā)放。但如果公司效益不佳，無(wú)力支付優(yōu)先股股利，可以不予支付而沒有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，優(yōu)先股股利是用稅后利潤(rùn)發(fā)放的，沒有節(jié)稅作用。 因此，優(yōu)先股兼具債券和普通股的特點(diǎn)。 優(yōu)先求償權(quán)、固定股利、沒有投票權(quán) （債券的特征） ? 優(yōu)先股 不能還本、股利支付與否取決于公司盈利 狀況，從稅后利潤(rùn)支付（普通股的特征） ? （二）優(yōu)先股的價(jià)值確定 ? 優(yōu)先股屬于永久年金。確定優(yōu)先股價(jià)值既是求永久年金的現(xiàn)值。 ? 優(yōu)先股價(jià)值 P=D/K ? 均衡市場(chǎng)上，優(yōu)先股股東的預(yù)期收益率 =必要收益率。因此，預(yù)期收益率 K=D/P 思考練習(xí)題 ? 1元，投資者的期望報(bào)酬率為 8%，求該股票的內(nèi)在價(jià)值。 ? 6%，投資者期望報(bào)酬率為 8%， D0=2元，求該股票的內(nèi)在價(jià)值。
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