【正文】 之谷 大型 A $ 111億萬(wàn) 圖中橫軸A表示銀行的資產(chǎn)規(guī)模，縱軸B表示銀行的數(shù)目。該理論將這1000家銀行分為三級(jí)，概括了銀行業(yè)變化的動(dòng)力源（如財(cái)力、人才、物力、環(huán)境等等）與變化的方向的有機(jī)聯(lián)系。 第一組：“專(zhuān)注型”（Focus）,總資產(chǎn)額在400億美元之內(nèi)，1000家銀行中的大多數(shù)屬于此類(lèi)。此級(jí)的戰(zhàn)略是高度專(zhuān)注于特定的市場(chǎng)，可以細(xì)分為高度專(zhuān)一于某些客戶(hù)群體等等。專(zhuān)業(yè)化和精品化是其主要特色。以紐約共和銀行（Republic New York,現(xiàn)屬HSBC）為例，該銀行專(zhuān)注于全球范圍的高資產(chǎn)值私人客戶(hù)，為客戶(hù)提供高度專(zhuān)業(yè)的私人理財(cái)服務(wù)，又如英國(guó)的“聯(lián)合銀行）(Cooperative Bank)，該銀行以其環(huán)保意識(shí)，如投資于環(huán)保產(chǎn)業(yè)，在公司內(nèi)強(qiáng)調(diào)節(jié)省能源等，服務(wù)于環(huán)保團(tuán)體和個(gè)人。 第二組；“大型”（Juggernaut），只有25家銀行屬于此組。“大型”組銀行的運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略多是出于交叉銷(xiāo)售的考慮。鑒于購(gòu)并潮越來(lái)越大，參照世界三大產(chǎn)業(yè)——汽車(chē)制造、飛機(jī)制造、航空業(yè)的現(xiàn)狀，專(zhuān)家們認(rèn)為在世界金融業(yè)范圍，至多可怪容納4—6個(gè)超級(jí)“巨無(wú)霸”銀行。目前的情況是，Mamp。A潮將圖中的右豎線(xiàn)繼續(xù)向右推動(dòng)，這預(yù)示著夠資格留在此組中的銀行交減少，銀行之間的購(gòu)并活動(dòng)將加劇。 第三組：“死亡之谷”(Death Valley)。此組銀行處于“專(zhuān)注型”銀行和“大型”銀行的雙得夾擊之中。由于每家銀行得出有自己具體的情況，到底應(yīng)該收縮還是擴(kuò)張，很難有固定模式可以拷貝。明智的做法應(yīng)是審時(shí)度勢(shì)，準(zhǔn)確定位。 五、銀行業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn) 轟轟烈烈的銀行并購(gòu)惹得世從矚目，但每一起銀行并購(gòu)都遠(yuǎn)非故事描述的那般輕松，特別是商業(yè)銀行涉足投資銀行業(yè)要謹(jǐn)慎從事。由于商業(yè)銀行與投資銀行的文化迥然不同，能否將兩者有機(jī)地融合在一起，將在很大程度上影響并購(gòu)之后的運(yùn)行效果。大通通過(guò)兼并JP摩根，謀求在獲得巨大的證券承銷(xiāo)和資產(chǎn)管理等領(lǐng)域占一席之地，特別是針對(duì)大公司和資產(chǎn)龐大地個(gè)人客戶(hù)。但特別需要注意的是，大通在拓展投資銀行業(yè)務(wù)的同時(shí)，進(jìn)一步收縮其零售銀行業(yè)務(wù)，出售了它在香港的信用卡、私人貸款、樓宇按揭代款以及4家分行等，價(jià)值約為50億港元。此外，兩家公司固定收入和貿(mào)易活動(dòng)上的重疊很可以引起大量工作崗位被載減。由此可見(jiàn)，商業(yè)銀行擴(kuò)展投資銀行業(yè)務(wù)，并非簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)疊加，而是需要一個(gè)復(fù)雜的重組過(guò)程。 值得深思的是，甚至也可以說(shuō)是整個(gè)世界金融界的權(quán)威。十幾年前，它開(kāi)始向投資銀行轉(zhuǎn)型，由于其客戶(hù)的質(zhì)量相當(dāng)高，被譽(yù)為華爾街的貴族式銀行。而今天之所以被兼并，恰恰是因?yàn)樗?dāng)年向投資銀行業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)的不成功，其中一個(gè)很重要的原因是“貴族”的特色使它丟掉了很多的客戶(hù)。這也從另一個(gè)方面折射出了金融服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)。 再比如，盡管瑞士銀行和佩恩韋伯最終走到了一起，但它首先面臨的就是公司文化之間的差異問(wèn)題。長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，瑞士銀行主要是在歐洲國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)，而佩恩韋伯則是在美國(guó)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，要想讓一家歐洲銀行同一家美國(guó)投資銀行很快就能實(shí)現(xiàn)步調(diào)一致，這實(shí)際上比收購(gòu)談判本身的難度要大得多。另一方面，在佩恩韋伯正式被并入瑞士銀行之后，佩恩韋伯的日常經(jīng)營(yíng)和管理將不得不經(jīng)常要看后者的臉色行事。正如一家美國(guó)投資銀行從事期權(quán)交易的交易員所說(shuō)：實(shí)際上，沒(méi)有人愿意向遠(yuǎn)在蘇黎世的銀行家們俯首稱(chēng)臣?！坝纱丝梢?jiàn)，商業(yè)銀行并購(gòu)?fù)顿Y銀行，不是為了嘩眾取寵，不是為了單純的資產(chǎn)擴(kuò)張，也不是為了業(yè)務(wù)上貪大求全，而是為了真正實(shí)現(xiàn)功能效率和市場(chǎng)價(jià)值的提高。這才是評(píng)價(jià)并購(gòu)成功與否的惟一標(biāo)準(zhǔn)。 另外，可以預(yù)見(jiàn)的是，在全球金融市場(chǎng)一體化、金融服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇和信息技術(shù)廣泛應(yīng)用的背景下，金融服務(wù)業(yè)的并購(gòu)浪潮仍將繼續(xù)，大銀行的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”正方興未艾。跨越全球的金融并購(gòu)浪潮將進(jìn)一步提高資金運(yùn)營(yíng)效率，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和新金融工具的產(chǎn)生，并將使各國(guó)金融市場(chǎng)跨越國(guó)界而日益融為一體。這種趨勢(shì)對(duì)各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局提出了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。銀行監(jiān)管者不但需要對(duì)全球范圍內(nèi)的金融并購(gòu)風(fēng)潮做出快速的反應(yīng)，而且需要在業(yè)務(wù)監(jiān)管方面與國(guó)內(nèi)的證券與保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局及國(guó)的有關(guān)金融監(jiān)管當(dāng)局進(jìn)行密切的直轄市與合作，逐漸規(guī)范與統(tǒng)一金融監(jiān)管的方法與標(biāo)準(zhǔn)，建立一套統(tǒng)一、有效的銀行監(jiān)管政策和程序，才能應(yīng)付不斷加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力。2001年全球并購(gòu)十大事件1．惠普與康柏合并 　　惠普與康柏合并后將組成新的公司，擁有564億美元資產(chǎn)。新惠普年?duì)I業(yè)額將達(dá)到874億美元，年運(yùn)營(yíng)收入39億美元，并可節(jié)約成本25億美元。新惠普將以開(kāi)放系統(tǒng)與架構(gòu)，向商業(yè)與消費(fèi)類(lèi)用戶(hù)提供最完整的產(chǎn)品與服務(wù)。在服務(wù)器、PC與掌上設(shè)備、圖像與打印方面擁有了全球第一的市場(chǎng)份額，在IT服務(wù)、存儲(chǔ)以及管理軟件方也處于領(lǐng)先的地位。 2．分拆微軟告敗 　　歷時(shí)3年，備受關(guān)注的IT巨人微軟一分為二的分拆事件終于有了定論。美國(guó)華盛頓哥倫比亞特區(qū)上訴法院裁定：撤銷(xiāo)地區(qū)法院有關(guān)將微軟的判決。上訴法院的裁決主要有四項(xiàng)內(nèi)容包括：將微軟一分為二的法令無(wú)效；維持杰克遜法官的認(rèn)定，即微軟將其網(wǎng)絡(luò)瀏覽器與“視窗”操作系統(tǒng)捆綁在一起銷(xiāo)售是為了壟斷瀏覽器市場(chǎng)；將此案送回下級(jí)法院，由新任主審法官重新審議“矯正措施”。 3．英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)集團(tuán)合并合眾美國(guó)通用保險(xiǎn) 　　英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)集團(tuán)以265億美元合并合眾美國(guó)通用保險(xiǎn)，組成全球性的大保險(xiǎn)公司。合并后的公司將取名保誠(chéng)實(shí)業(yè)，保誠(chéng)股東擁有50．5％股權(quán)，美國(guó)通用股東則擁有49．5％股權(quán)。新公司的總市值達(dá)308億英鎊，預(yù)計(jì)其管理下的基金將達(dá)2290億英鎊。此次并購(gòu)使保誠(chéng)集團(tuán)在世界上最大的人壽保險(xiǎn)市場(chǎng)獲得了1200萬(wàn)用戶(hù)和1200億美元資金。對(duì)于美國(guó)通用而言，并購(gòu)使公司能在美國(guó)市場(chǎng)穩(wěn)居前2位，同時(shí)借助保誠(chéng)集團(tuán)在亞太地區(qū)的強(qiáng)大實(shí)力，得以進(jìn)入成長(zhǎng)迅速的亞洲市場(chǎng)。 4．德國(guó)電信公司收購(gòu)美國(guó)聲流無(wú)線(xiàn)通信公司 　　歐洲最大的電信公司德國(guó)電信公司將支付507億美元并購(gòu)美國(guó)第八大移動(dòng)電話(huà)公司聲流無(wú)線(xiàn)通信公司。這是止今世界通訊業(yè)中代價(jià)最高昂的兼并。兼并主要通過(guò)換股完成,。這起收購(gòu)是德國(guó)電信國(guó)際化戰(zhàn)略的一部分。美國(guó)聲流公司現(xiàn)有客戶(hù)230萬(wàn)戶(hù)，擁有在全美的電話(huà)營(yíng)業(yè)許可，具有歐洲通行的GSM技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。 5．歐洲三大鋼鐵公司大合并 　　歐洲三大鋼鐵公司盧森堡的阿爾貝德鋼鐵公司、西班牙的阿塞拉里亞鋼鐵公司和法國(guó)的北方鋼鐵聯(lián)合公司準(zhǔn)備合并成世界上最大的鋼鐵公司。根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，法國(guó)北方公司以31億美元收購(gòu)另兩家公司的全部股份。其中阿塞拉里亞和阿爾貝德的股東分別可以56%和57%的溢價(jià)出售各自的持股。合并后，%，%，%。合并后的公司將年產(chǎn)5000萬(wàn)噸粗鋼，年?duì)I業(yè)額達(dá)300億歐元，占世界鋼鐵市場(chǎng)5%的份額。如今，歐洲三大鋼鐵公司合并的方案仍有待歐洲委員會(huì)批準(zhǔn)。 6．安聯(lián)保險(xiǎn)公司收購(gòu)德累斯頓銀行 　　德國(guó)保險(xiǎn)巨頭安聯(lián)保險(xiǎn)公司將收購(gòu)該國(guó)第三大銀行德累斯頓銀行，組成全球第四大金融集團(tuán)。已經(jīng)擁有德累斯頓銀行20%股權(quán)的安聯(lián)保險(xiǎn)集團(tuán)將以234億歐元股票及現(xiàn)金，收購(gòu)德累斯頓銀行余下的80%股份。為完成收購(gòu)，%股票的計(jì)劃。這兩家公司將整合力量，致力于發(fā)展保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理與銀行3項(xiàng)核心業(yè)務(wù)。 7．花旗銀行收購(gòu)墨西哥國(guó)民銀行 　　世界最大的金融服務(wù)公司美國(guó)花旗集團(tuán)下屬的花旗銀行，以125億美元并購(gòu)墨西哥第二大金融機(jī)構(gòu)墨西哥國(guó)民銀行，這是墨西哥歷史上最大的金融并購(gòu)案。美國(guó)花旗集團(tuán)擁有9000多億美元的資產(chǎn)。并購(gòu)后的花旗墨西哥國(guó)民銀行擁有1549個(gè)分行，職員人數(shù)逾3萬(wàn)人，其資產(chǎn)超過(guò)430億美元，%，%，是墨西哥和拉丁美洲地區(qū)最大的金融集團(tuán)。 8．美國(guó)航空公司收購(gòu)環(huán)球航空公司 　　今年3月，美國(guó)航空公司策動(dòng)了購(gòu)買(mǎi)環(huán)球航空公司計(jì)劃，在美國(guó)商業(yè)航運(yùn)史上寫(xiě)下了重重的一筆。本次計(jì)劃包括：，并承擔(dān)其35億美元的債務(wù)。購(gòu)并后美國(guó)航空公司將擁有900多架飛機(jī)，航班將連接全球300多個(gè)城市，從而取代美國(guó)聯(lián)合航空公司，成為世界上最大的航空公司。此并購(gòu)案因涉及行業(yè)壟斷而被否決。 9．雀巢公司收購(gòu)羅爾斯頓普瑞納公司 　　世界上最大的食品制造商瑞士雀巢公司斥資百億美元購(gòu)買(mǎi)美國(guó)第二大寵物食品制造商羅爾斯頓普瑞納公司。 按照并購(gòu)協(xié)議。此外，雀巢公司還承擔(dān)羅爾斯頓12億美元的債務(wù)，盡管一并接收的還有羅爾斯頓公司9億美元的金融投資，雀巢的全部出價(jià)仍達(dá)103億美元。 10．第一聯(lián)合銀行收購(gòu)?fù)呋艟S亞信托銀行 美國(guó)第六大銀行第一聯(lián)合銀行宣布將以換股形式收購(gòu)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手瓦霍維亞信托銀行。兩家銀行合并后資產(chǎn)總規(guī)模將達(dá)到3240億美元，成為僅次于花旗、美洲和摩根大通的美國(guó)第四大銀行。根據(jù)合并協(xié)議，1股瓦霍維亞股票可換取2股第一聯(lián)合銀行股票，這項(xiàng)合并交易的總金額達(dá)到約134億美元。 2001年全球并購(gòu)十大事件評(píng)點(diǎn)　　與2000年全球十大并購(gòu)事件中動(dòng)輒上千億的資本交易（沃達(dá)豐收購(gòu)曼內(nèi)斯曼、美國(guó)在線(xiàn)與時(shí)代華納合并）相比，今年實(shí)在是江河日下。且不提交易額的顯著下降，就行業(yè)影響力與對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊而言，亦大大遜色于前兩年。更有甚者，流年不利，竟將去年幾乎定局的通用電氣并購(gòu)霍尼韋爾一案封殺，令作為全球企業(yè)家楷模的杰克韋爾奇蒙羞。表面上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退乃至911事件的影響無(wú)疑地壓制了幾年來(lái)全球并購(gòu)的蓬勃來(lái)勢(shì)，但謹(jǐn)就今年的十大并購(gòu)具體觀之，還應(yīng)有更為深層的因素。 　　1．反壟斷與全球監(jiān)管的預(yù)警 　　 微軟分拆失敗一案是幾年來(lái)美國(guó)壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)和消費(fèi)者權(quán)益集團(tuán)與超大型全球企業(yè)之間激烈較量的新回合。在以維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的大纛之下，成功兩次分拆美國(guó)電信巨頭并有效阻止了一系列行業(yè)寡頭壟斷傾向之后，美國(guó)司法部在所謂新經(jīng)濟(jì)的商業(yè)模式和高度關(guān)聯(lián)的軟件服務(wù)群集性企業(yè)面前竟然無(wú)處下手。雀巢公司收購(gòu)羅爾斯頓普瑞納公司也是在限制在寵物食品上運(yùn)用羅爾斯頓商標(biāo)的條件下，才避免聯(lián)邦貿(mào)易局的否決。與此同時(shí)，美國(guó)航空公司收購(gòu)美國(guó)環(huán)球航空公司一案卻在萬(wàn)事具備之時(shí)，偏逢西風(fēng)蓋頂，被斷然否決。更出人意料的是，去年已經(jīng)為美國(guó)股東和監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，即將彈冠相慶的通用電氣并購(gòu)霍尼韋爾一案居然被歐洲監(jiān)管壟斷行為的當(dāng)局毅然否定，杰克韋爾奇低眉彎腰曲意逢迎亦黯然還鄉(xiāng)。須知，通用電氣和霍尼韋爾均是總部在美國(guó)的道地美國(guó)公司，在全球經(jīng)濟(jì)的時(shí)代其股東、業(yè)務(wù)、行業(yè)影響力等要素的全球化使得它不得不受制于他人的監(jiān)管。三年前美國(guó)波音與麥道兩個(gè)航空公司的合并同樣被歐洲監(jiān)管機(jī)構(gòu)著實(shí)蹂躪了一番。反壟斷與全球監(jiān)管機(jī)制的建立成為今年全球并購(gòu)的亮點(diǎn)，美國(guó)和歐洲各個(gè)行業(yè)巨頭關(guān)注上述幾案的結(jié)局而三思后行，顯然是今年巨型并購(gòu)事件減少的一個(gè)直接因素。反觀國(guó)內(nèi)，反壟斷法長(zhǎng)期醞釀蹣跚不出，當(dāng)無(wú)朦朧不解之意，實(shí)有投鼠忌器之心。問(wèn)題是，當(dāng)美國(guó)歐洲各國(guó)紛紛以反傾銷(xiāo)法打壓我們低端的商品出口的同時(shí)，卻恃高端的資本并購(gòu)技術(shù)在入關(guān)之后欲長(zhǎng)驅(qū)直入中國(guó)行業(yè)腹地之刻，我們還要等待多久？我們的國(guó)企壟斷之利與全球化下中國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全之虞何以關(guān)之？ 　　2．行業(yè)的全球戰(zhàn)略整合 　　盡管全球經(jīng)濟(jì)漸入疲態(tài)，但或高調(diào)或潛行地啟動(dòng)了數(shù)年的全球經(jīng)濟(jì)行業(yè)整合仍是堅(jiān)定前行。全球金融業(yè)的格局依然是瞬息萬(wàn)變，行業(yè)版圖一再翻新。英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)集團(tuán)合并合眾美國(guó)通用保險(xiǎn)、安聯(lián)保險(xiǎn)公司收購(gòu)德累斯頓銀行、花旗銀行收購(gòu)墨西哥國(guó)民銀行、第一聯(lián)合銀行收購(gòu)?fù)呋艟S亞信托銀行等四案的完成使金融界并購(gòu)成為2001年的第一梯隊(duì)，取代了2000年度通信及網(wǎng)絡(luò)業(yè)的地位。值得注意的是，美國(guó)銀行業(yè)大力并購(gòu)拉美同行，將80年代的拉美債務(wù)噩夢(mèng)滌清，顯示了基本定位于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)的全球并購(gòu)市場(chǎng)正在向發(fā)展中經(jīng)濟(jì)區(qū)域擴(kuò)張。此外，歐洲三大鋼鐵公司大合并也表達(dá)了傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)一步以規(guī)模壓低制造成本，提升工藝科技含量的企圖。全球行業(yè)的整合勢(shì)必改變?nèi)胧篮笾袊?guó)企業(yè)面臨的外部環(huán)境，進(jìn)一步制約著國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與交易規(guī)則的變化，不可等閑視之。中國(guó)的同業(yè)何以應(yīng)對(duì)，何以行動(dòng)，應(yīng)有切膚之痛的感覺(jué)。全球經(jīng)濟(jì)的整合一定會(huì)在中國(guó)的市場(chǎng)上延伸并定位。入世的實(shí)現(xiàn)使中國(guó)的企業(yè)開(kāi)始真正關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)的變化。盡管過(guò)去的幾年里我們也不斷地強(qiáng)調(diào)WTO的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，但更多的是官樣文章，隔靴搔癢而已。其一，政府往往為民請(qǐng)命，替企業(yè)家把脈開(kāi)方，將一部洋洋大觀的入世規(guī)則條款包裹得嚴(yán)嚴(yán)實(shí)實(shí)，讓我們?nèi)绾文芑砣婚_(kāi)朗隨時(shí)掌握全球經(jīng)濟(jì)的條條框框；其二，入世程序與內(nèi)容的上傳下達(dá)管道與國(guó)內(nèi)政策黨的方針并無(wú)二致，造就了民間種種錯(cuò)覺(jué)，仿佛入世規(guī)則和程序也可以由我們運(yùn)籌帷幄且收放自如；其三，學(xué)者和官員主導(dǎo)入世的話(huà)語(yǔ)權(quán)甚久，WTO更成了一種觀念和戰(zhàn)略而非企業(yè)商業(yè)操作的規(guī)則。凡此種種，幾年的入世討論反而生成了中國(guó)企業(yè)家與全球經(jīng)濟(jì)變化之間的感覺(jué)電阻。如此言之，迎接全球化的新整合是企業(yè)家尤其是把持政策的官員們的當(dāng)務(wù)之急。 　　3．基于市場(chǎng)交易的并購(gòu) 　　每一次技術(shù)革命、每一次政府管制規(guī)則的調(diào)整或大的經(jīng)濟(jì)周期都帶來(lái)一次企業(yè)并購(gòu)的浪潮。事實(shí)上，跨國(guó)公司持續(xù)地調(diào)整結(jié)構(gòu)并在全球配置資源的過(guò)程即是全球化的過(guò)程，而并購(gòu)交易便是全球化的主流手段。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)并購(gòu)是建立在調(diào)整生產(chǎn)要素合理配置上的價(jià)值交易，無(wú)論出于多少種考量因素，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的真正價(jià)值是并購(gòu)交易成敗的核心。今年的 惠普與康柏合并一案之所以牽動(dòng)業(yè)界、傳媒乃至平民百姓的關(guān)注，與惠普的股東批準(zhǔn)投票大戰(zhàn)、康柏股東的投票戰(zhàn)、與仍未平息的兩方股東對(duì)抗、與聯(lián)邦貿(mào)易局的審查爭(zhēng)議等息息相關(guān)，惠普的女掌門(mén)人卡莉?菲奧莉娜與天與地與人斗的強(qiáng)勢(shì)管理風(fēng)格也令此案風(fēng)生水起，熱鬧非凡。所有焦點(diǎn)都是一個(gè)，到底誰(shuí)虧了。遙想去年的美國(guó)在線(xiàn)與時(shí)代華納合并一案中，作為時(shí)代華納大股東的特納先生曾聲稱(chēng)該并購(gòu)比初嘗禁果還要興奮，不到一年便痛心疾首地承認(rèn)吃了大虧。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上如火如荼的企業(yè)并購(gòu)高潮，中國(guó)企業(yè)也亦步亦趨地視并購(gòu)為時(shí)尚。然國(guó)內(nèi)所謂產(chǎn)業(yè)重組或企業(yè)重組大多是政府的政策行為，是基于控制資源和管理便利的權(quán)利交易，其配置資源的半徑往往局限于行業(yè)或行政地域。企業(yè)并購(gòu)的高潮每每是某次體制改革或官員更替的結(jié)果。全球化的企業(yè)規(guī)模與促成規(guī)模的并購(gòu)方式固然是后發(fā)國(guó)家學(xué)習(xí)的目標(biāo)，但拋棄了市場(chǎng)交易機(jī)制的資源配置還會(huì)是有效的戰(zhàn)略重組么？進(jìn)而推之，一時(shí)風(fēng)靡的創(chuàng)業(yè)投資，資本經(jīng)營(yíng)，基金管理，職工持股，法人治理等等，我們還有多少似是而非的戰(zhàn)略舉措正在全球化或與國(guó)際接軌這些美好的口號(hào)下在背離市場(chǎng)交易的前提下自雄自壯地上演呢？將政府的政策安排或民間的私下勾兌改造成為市場(chǎng)交易的原則是中國(guó)入世后并購(gòu)市場(chǎng)上最為艱巨的任務(wù)。 　　4．并購(gòu)財(cái)務(wù)規(guī)則的變化 　　美國(guó)今年7月開(kāi)始執(zhí)行新的并購(gòu)財(cái)務(wù)規(guī)則（FASB