【正文】 商品電子交易市場(chǎng)上推出的產(chǎn)品品種、規(guī)格、產(chǎn)地等有限，這些產(chǎn)品不一定符合它們的實(shí)際需求，所以參與者也不多。另外，由于國(guó)家對(duì)大宗商品電子交易市場(chǎng)的相關(guān)政策態(tài)度不明朗，加之行業(yè)中大企業(yè)的避險(xiǎn)能力較強(qiáng)，所以它們?cè)趨⑴c電子交易市場(chǎng)方面持謹(jǐn)慎態(tài)度，相對(duì)而言，中小企業(yè)避險(xiǎn)能力較弱，且有通過(guò)遠(yuǎn)期交易模式利用閑余資金套利以圖進(jìn)一步發(fā)展壯大的想法，所以中小企業(yè)參與者居多。但隨著這些行業(yè)中各企業(yè)國(guó)際參與程度的增加，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、進(jìn)出口貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)等逐漸加大，這些行業(yè)中的上、下游企業(yè)也在陸續(xù)進(jìn)入大宗商品電子交易市場(chǎng)進(jìn)行鎖定成本或利潤(rùn)的套期保值操作。（5）數(shù)據(jù)分析根據(jù)調(diào)查樣本分別計(jì)算了總樣本風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)均值、交易商風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)均值、市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理人員風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)均值和市場(chǎng)研究人員風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)均值。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，被調(diào)查者普遍認(rèn)為，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是大宗商品電子交易市場(chǎng)中的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，而套期保值風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。這是因?yàn)楹芏啻笞谏唐返氖袌?chǎng)價(jià)格受理性與非理性因素影響波動(dòng)較大，供應(yīng)鏈上的企業(yè)通常自己較難規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，電子交易市場(chǎng)為他們提供了一種新的避險(xiǎn)途徑，但這些風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)自動(dòng)消失，它們還是交易商所要面對(duì)的核心風(fēng)險(xiǎn)。另外，被調(diào)查者也普遍認(rèn)為由于套期保值交易者的目的在于鎖定成本或利潤(rùn)，周期較長(zhǎng)，較少受到價(jià)格短期內(nèi)非理性波動(dòng)帶來(lái)的影響，只要交易策略與技術(shù)得當(dāng)，套期保值風(fēng)險(xiǎn)將較低。從模型中可以看出，大宗商品電子交易市場(chǎng)中的七類(lèi)主要風(fēng)險(xiǎn)因素被分為五個(gè)層次。第一層為套期保值風(fēng)險(xiǎn)，套期保值是眾多交易商參與電子交易市場(chǎng)遠(yuǎn)期合約交易的主要目的，該風(fēng)險(xiǎn)直接受到交易履約風(fēng)險(xiǎn)的影響，是交易商所直接面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生，將會(huì)使交易商利益受損，并影響交易商參與電子市場(chǎng)的積極性，但如果操作策略得當(dāng)，該風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性較小。第二層為交易履約風(fēng)險(xiǎn)，該風(fēng)險(xiǎn)如若發(fā)生，將會(huì)對(duì)交易商和交易中心造成連鎖性經(jīng)濟(jì)損失和信用損失，它直接受到價(jià)格波動(dòng)、流動(dòng)性以及投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。第三層為價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)，它們之間相互影響，是大宗商品電子交易市場(chǎng)中的三類(lèi)重要風(fēng)險(xiǎn)，其不僅與電子市場(chǎng)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)、交易中心的制度規(guī)范有關(guān)，還與市場(chǎng)整體供需狀況、交易商對(duì)市場(chǎng)行情的分析判斷能力、資金運(yùn)用能力、交易商自身素質(zhì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素有關(guān)。第四層為業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，主要由于電子交易中心自身的一些問(wèn)題所造成的，如技術(shù)系統(tǒng)故障、交易中心監(jiān)控不當(dāng)造成業(yè)務(wù)人員違規(guī)操作、交易商資料泄密等現(xiàn)象，它又受到第五層法律性風(fēng)險(xiǎn)的影響。法律性風(fēng)險(xiǎn)是電子交易市場(chǎng)中最基礎(chǔ)的根源風(fēng)險(xiǎn)，它直接或間接影響著其他風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避措施，因此解決好法律性風(fēng)險(xiǎn)是化解這類(lèi)市場(chǎng)其他風(fēng)險(xiǎn)的前提，也是促進(jìn)大宗商品電子交易市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。 研究啟示通過(guò)上述研究，本文認(rèn)為要想使大宗商品電子交易市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展，必須注意以下問(wèn)題：首先，由于法律性風(fēng)險(xiǎn)是影響電子交易市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，因此國(guó)家應(yīng)盡快出臺(tái)指導(dǎo)大宗商品電子交易市場(chǎng)發(fā)展與監(jiān)管的相關(guān)政策法規(guī)。比如，可以先將管理較為規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)控制措施較為完善的電子交易市場(chǎng)確定為典型示范市場(chǎng)，倡導(dǎo)其他電子市場(chǎng)以其為標(biāo)桿；然后根據(jù)大宗商品電子交易市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)律、特點(diǎn)建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范，在行業(yè)內(nèi)推廣實(shí)施；最后再擴(kuò)展完善為國(guó)家級(jí)的政策法規(guī)。這種立法之路既可兼顧大宗商品電子交易市場(chǎng)在促進(jìn)商品流通、套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及價(jià)格發(fā)現(xiàn)等方面日益凸現(xiàn)的積極功能，又可避免這類(lèi)市場(chǎng)由于法規(guī)不健全、管理疏忽而引致的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。其次，由于價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是這類(lèi)市場(chǎng)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)管理人員與風(fēng)險(xiǎn)偏好型評(píng)價(jià)者認(rèn)為市場(chǎng)中的投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)較為嚴(yán)重，因此應(yīng)采取措施對(duì)這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重點(diǎn)防范。比如，電子交易市場(chǎng)的研究人員可以對(duì)影響商品價(jià)格波動(dòng)的因素進(jìn)行跟蹤研究，對(duì)價(jià)格未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行分析，然后向交易商公布研究信息。當(dāng)商品價(jià)格出現(xiàn)過(guò)分波動(dòng)時(shí)，電子交易市場(chǎng)可以通過(guò)調(diào)整定金或漲跌幅來(lái)防止非理性因素引致的價(jià)格進(jìn)一步過(guò)分波動(dòng)以及過(guò)度投機(jī)。同時(shí)，交易商也應(yīng)該不斷加強(qiáng)行業(yè)知識(shí)的掌握與積累，提高準(zhǔn)確預(yù)測(cè)商品未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的能力，理性對(duì)待商品價(jià)格波動(dòng)，提高交易策略與技巧。最后，本研究發(fā)現(xiàn)交易商普遍較為擔(dān)心電子市場(chǎng)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)營(yíng)管理人員卻認(rèn)為這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)較低，這反映了兩類(lèi)市場(chǎng)主體對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重視程度不一致。為了增強(qiáng)大宗商品電子交易市場(chǎng)的生命力，吸引更多企業(yè)參與市場(chǎng)，市場(chǎng)主辦方應(yīng)不斷完善交易中心的制度規(guī)范、提升技術(shù)系統(tǒng)、加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)工作人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)與職業(yè)道德教育，防止由交易中心引發(fā)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)還應(yīng)成立行業(yè)協(xié)會(huì)，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，對(duì)交易中心的運(yùn)作進(jìn)行審核，對(duì)交易商的資信、背景進(jìn)行調(diào)查了解，防止無(wú)行業(yè)背景的企業(yè)與個(gè)人進(jìn)入市場(chǎng)，防止曾經(jīng)引致過(guò)重大風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的經(jīng)營(yíng)管理人員與交易商再次進(jìn)入市場(chǎng)，這對(duì)規(guī)范市場(chǎng)運(yùn)作、抑制過(guò)度投機(jī)也將會(huì)起到良好的作用。8 大宗商品交易平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制淺析來(lái)源：《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》2013年第9期，作者：花永劍2011 年，政府有關(guān)部門(mén)發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)的決定》。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)存在違規(guī)交易的交易所不在少數(shù)。其實(shí)交易所的違規(guī)操作，雖然短期內(nèi)會(huì)給自身帶來(lái)一定的收益，但是長(zhǎng)此下去勢(shì)必會(huì)助長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)，甚至到難以控制的地步。大宗商品交易中的投機(jī)交易和保證金的杠桿效應(yīng)，使得大宗商品具有高度風(fēng)險(xiǎn)性和高投機(jī)性。因?yàn)榇笞谏唐方灰椎钠贩N本身就具有市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁、波動(dòng)幅度大的特征。進(jìn)行大宗商品交易的雙方要根據(jù)合約規(guī)定繳納一定數(shù)量的保證金，作為大宗商品交易履約的財(cái)物擔(dān)保， 保證金一般定為合約價(jià)值的20%。這種以小博大的杠桿效應(yīng)使得交易的預(yù)期利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)都同比放大，投資者可獲得高利潤(rùn)，當(dāng)然也要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。另外，市場(chǎng)上還存在著非理性投機(jī)，這是指由于市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制缺陷和投機(jī)者的行為缺乏理性而引發(fā)的投機(jī)活動(dòng)。對(duì)投機(jī)者個(gè)人而言，非理性投機(jī)是一種人為制造風(fēng)險(xiǎn)的賭博，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，非理性投機(jī)是導(dǎo)致價(jià)格失真、市場(chǎng)扭曲、市場(chǎng)主體及宏觀經(jīng)濟(jì)蒙受風(fēng)險(xiǎn)損失的根源之一。學(xué)者李一智等人采用事故樹(shù)分析技術(shù)(Fault Tree Analysis，簡(jiǎn)稱(chēng)FTA)來(lái)識(shí)別期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，采用該技術(shù)可以使期貨市場(chǎng)參與者以演繹的方式很快找出某風(fēng)險(xiǎn)的險(xiǎn)因所在，具有系統(tǒng)性。根據(jù)這個(gè)技術(shù)，大宗商品現(xiàn)貨交易四個(gè)主體———交易所、會(huì)員、交易商和國(guó)家面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要可以分為金融風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)四類(lèi)。 大宗商品交易平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)分析大宗商品合約交易的內(nèi)在屬性決定了交易泡沫的形成機(jī)制，因?yàn)槠渫瑫r(shí)具有很多相互對(duì)立的屬性，比如同時(shí)具有實(shí)體性和虛擬性、投資性和流動(dòng)性。交易商對(duì)于大宗商品價(jià)格的預(yù)期，以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)中對(duì)大宗商品實(shí)際的供求，是影響其交易價(jià)格的主要決定因素。此外，各級(jí)政府的政策、國(guó)外類(lèi)似商品價(jià)格的波動(dòng)等都會(huì)對(duì)其產(chǎn)生影響，促使泡沫的迅速膨脹或是瞬間消失。大宗商品的現(xiàn)貨交易泡沫主要來(lái)自于中遠(yuǎn)期合約的多次轉(zhuǎn)讓以及交易所做出來(lái)的假交易量，因?yàn)檫@種現(xiàn)象會(huì)使交易商誤以為該類(lèi)商品交易很活躍而參與其中，從而進(jìn)一步推高交易量，但實(shí)際的交割數(shù)量卻很小。這樣，大量的交易就是投機(jī)交易而非實(shí)際需求，這種泡沫下的價(jià)格很大程度上是由交易商的資金實(shí)力所決定的，它會(huì)擾亂由正常的供求所決定的價(jià)格秩序，推高交易商的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。由于銀行和交易所的聯(lián)系密切，交易所的泡沫破滅后，交易商損失的資金很快就會(huì)傳導(dǎo)到銀行。銀行危機(jī)引發(fā)的內(nèi)部流失，又可能導(dǎo)致國(guó)際投機(jī)者對(duì)本國(guó)貨幣進(jìn)行投機(jī)，從而對(duì)本國(guó)貨幣產(chǎn)生沖擊。產(chǎn)生這種現(xiàn)象主要是由于政府的干預(yù)和金融體系的不穩(wěn)定所造成的。為了避免銀行大規(guī)模的倒閉，政府一般會(huì)大量發(fā)行貨幣以充實(shí)銀行的流動(dòng)性， 貨幣供給量上升太多會(huì)引發(fā)通貨膨脹，而這會(huì)危害到貨幣利率的穩(wěn)定性。甚至政府會(huì)采取一些與穩(wěn)定匯率相矛盾的措施來(lái)拯救銀行體系。如此一來(lái)，救助銀行體系、化解銀行危機(jī)的政策措施實(shí)際上會(huì)引發(fā)貨幣危機(jī)的產(chǎn)生。反過(guò)來(lái)，貨幣危機(jī)又會(huì)對(duì)銀行危機(jī)產(chǎn)生不良影響。大多數(shù)情況下，貨幣危機(jī)不僅使經(jīng)濟(jì)蕭條，還擴(kuò)大了銀行的不良資產(chǎn)。從歷史的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來(lái)看，銀行危機(jī)最終會(huì)引發(fā)整個(gè)金融體系的危機(jī)，因而大宗商品交易的金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)銀行危機(jī)與金融體系風(fēng)險(xiǎn)相聯(lián)系。銀行危機(jī)和貨幣危機(jī)之間的影響關(guān)系是雙向的，也就是說(shuō)，銀行危機(jī)會(huì)導(dǎo)致貨幣危機(jī)的發(fā)生，而貨幣危機(jī)也會(huì)進(jìn)一步加劇銀行危機(jī)。大宗商品交易平臺(tái)的建立，對(duì)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著較大的好處。因?yàn)樗鼤?huì)比較容易形成產(chǎn)業(yè)集群，將周邊的供應(yīng)商、生產(chǎn)商、貿(mào)易商等群聚到一起，同時(shí)大量的交易又對(duì)資金有著較大的需求，資金供求的增長(zhǎng)是銀行等金融機(jī)構(gòu)所樂(lè)于看到的。因此，地方政府為了自身利益最大化，必然會(huì)大力推動(dòng)大宗商品交易所的供給， 因?yàn)檫@會(huì)給地方政府?dāng)U大財(cái)政收入來(lái)源的機(jī)會(huì)。不過(guò)，交易所的保證金制度和銀行有針對(duì)性提供的相對(duì)便利的融資環(huán)境，使得市場(chǎng)上的投機(jī)行為日益增多。除了一些企業(yè)大宗商品實(shí)際交易的確實(shí)需求， 也吸引了部分企業(yè)將閑置資金、信貸資金、生產(chǎn)資金、甚至是一些非法收入都投入到大宗商品交易市場(chǎng)中，有時(shí)還會(huì)有國(guó)外投機(jī)商涌入的熱錢(qián)，這些會(huì)增加大宗商品交易所的金融風(fēng)險(xiǎn)。 大宗商品交易平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)防范的博弈分析在大宗商品交易平臺(tái)上，作為交易商和交易所的雙方實(shí)際上有兩種選擇：一是違規(guī)；二是不違規(guī)。交易商的違規(guī)包括不履行合約，騙取資金等行為，他從違規(guī)中可以獲得較高的收益；而在不違規(guī)時(shí)，他通過(guò)交易所這個(gè)平臺(tái)進(jìn)行交易，從降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、投資獲利等方面獲得一定的利益，這時(shí)的收益較低。相對(duì)地，交易所按照有關(guān)規(guī)定提供服務(wù)，它可以從手續(xù)費(fèi)、管理費(fèi)等方面獲利，收益較低；如果它進(jìn)行違規(guī)操作，比如提供對(duì)賭方式，挪用交易商資金等，它可以獲得較高的收益。但是，一方違規(guī)所獲得的高收益是以對(duì)方的不違規(guī)為前提的。如果雙方都違規(guī)，則雙方都會(huì)損失?，F(xiàn)實(shí)生活中，之所以不時(shí)還會(huì)有違規(guī)的行為出現(xiàn)，主要有兩方面原因：第一，有關(guān)部門(mén)對(duì)違規(guī)行為的處罰不夠嚴(yán)厲，當(dāng)事方從違規(guī)行為所獲利益減去處罰后還有剩余，這時(shí)他們還是會(huì)有違規(guī)的動(dòng)機(jī)存在。第二，有關(guān)當(dāng)事方由于意外確實(shí)無(wú)法履約而導(dǎo)致的違規(guī)。比如，交易商賣(mài)出了大宗商品的中遠(yuǎn)期合約，但到期時(shí)由于意外因素，大宗商品無(wú)法進(jìn)行交割，他只能被動(dòng)違約。無(wú)論是哪種違約行為，都會(huì)實(shí)體交易帶來(lái)較大的負(fù)面影響，并產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。所以，對(duì)大宗商品交易平臺(tái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，要提前進(jìn)行預(yù)防，遏制它的發(fā)生。 大宗商品交易平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的預(yù)警主要是根據(jù)某個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或者經(jīng)濟(jì)的整體狀態(tài)偏離警戒線的強(qiáng)弱程度，發(fā)出警示的過(guò)程，主要為政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策提供參考。如果經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或者經(jīng)濟(jì)狀態(tài)處于不正常的范圍內(nèi)，就可以發(fā)出警示，政府可以及時(shí)采取預(yù)防措施，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，以維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康增長(zhǎng)。具體到大宗商品交易領(lǐng)域，其預(yù)警主要是針對(duì)大宗商品交易市場(chǎng)運(yùn)行中各種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的情況進(jìn)行評(píng)估， 進(jìn)而判斷風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是否偏離警戒水平，并根據(jù)偏離的程度發(fā)出不同的警示信息，來(lái)實(shí)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之前能夠及時(shí)采取最好的控制對(duì)策， 降低風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化帶來(lái)的損失。大宗商交易平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警主要包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)的度量和風(fēng)險(xiǎn)的控制。（1）預(yù)警指標(biāo)體系的建立在國(guó)內(nèi)的大宗商品交易所，有一些已經(jīng)采用了預(yù)警系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的防范。比如鄭州商品交易所，它利用高性能的實(shí)時(shí)撮合系統(tǒng)，分布于全國(guó)主要城市的遠(yuǎn)程交易終端，以及功能完善的結(jié)算、交割、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、信息發(fā)布和會(huì)員服務(wù)系統(tǒng)從技術(shù)上確保期貨交易的安全運(yùn)行。它還利用交易風(fēng)險(xiǎn)實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)市場(chǎng)的資金、交易、持倉(cāng)、以及價(jià)格趨勢(shì)進(jìn)行定量分析預(yù)測(cè)，及時(shí)控制和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)警指標(biāo)體系是預(yù)警的基礎(chǔ)。預(yù)警系統(tǒng)如果要發(fā)出預(yù)警信號(hào)，必須根據(jù)一些指標(biāo)偏離正常范圍的程度來(lái)作出判斷。因此，預(yù)警系統(tǒng)必須建立在一定的指標(biāo)之上。根據(jù)以往專(zhuān)家的理論，大宗商品交易風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警指標(biāo)體系應(yīng)該包含所有能夠反映大宗商品交易風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。但在實(shí)際操作的過(guò)程中卻存在很多困難，比如由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的限制，很多反映大宗商品交易風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)無(wú)法衡量，還有指標(biāo)太多的話也會(huì)帶來(lái)很多失真的信息，如果統(tǒng)計(jì)處理不能有效的剔除這些信息，則很可能導(dǎo)致預(yù)警結(jié)果的失靈，不能起到事先防范風(fēng)險(xiǎn)的目的。如果預(yù)警結(jié)果低估了風(fēng)險(xiǎn)，就會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)的累積，從而引發(fā)嚴(yán)重的后果。因此，準(zhǔn)確的預(yù)警結(jié)果必須依賴(lài)于合理的預(yù)警指標(biāo)體系。根據(jù)崔曉健等學(xué)者的研究，預(yù)警指標(biāo)體系的選取應(yīng)遵循以下幾點(diǎn)原則：第一，為了保證數(shù)據(jù)的可得性，預(yù)警指標(biāo)一般要從現(xiàn)有的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)中挑選；第二，預(yù)警指標(biāo)的數(shù)量要適合， 要能最大限度的反映大宗商品交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀；第三，預(yù)警指標(biāo)必須足夠靈敏，以反映市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變化情況。（2）預(yù)警模型的構(gòu)建構(gòu)建預(yù)警模型，主要是通過(guò)處理預(yù)警指標(biāo)體系輸入的信息得出預(yù)警結(jié)果,它是預(yù)警系統(tǒng)的核心成分。因此，預(yù)警模型的構(gòu)建是建立預(yù)警系統(tǒng)最為關(guān)鍵的一步。預(yù)警模型的構(gòu)建首先應(yīng)該具有科學(xué)性，能夠正確處理預(yù)警指標(biāo)體系處理的結(jié)果，得出正確的預(yù)警信息。另外，預(yù)警指標(biāo)體系對(duì)預(yù)警模型有一定的影響，預(yù)警模型的選取或者構(gòu)建還必須和事先建立的預(yù)警指標(biāo)體系相兼容。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，國(guó)外期貨交易所普遍采用的是“標(biāo)準(zhǔn)組合風(fēng)險(xiǎn)分析”（即SPAN）保證金系統(tǒng)。SPAN 系統(tǒng)是由芝加哥商品交易所(CME)于1988 年12 月，為衡量旗下結(jié)算會(huì)員頭寸的總風(fēng)險(xiǎn)從而確定應(yīng)收取的保證金金額而推出的，用于期貨、期權(quán)、掉期、現(xiàn)貨、股票、債券及OTC 衍生產(chǎn)品或各種組合的保證金計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)管理的系統(tǒng)。該系統(tǒng)通過(guò)計(jì)算在不同價(jià)格變動(dòng)情景下組合頭寸的最大風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定保證金水平，并可進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估。SPAN 是一個(gè)綜合性的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，可以計(jì)算任意投資組合的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)， 并在此基礎(chǔ)上結(jié)合交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，計(jì)算出應(yīng)收取的保證金。SPAN 的核心計(jì)算模塊由交易所計(jì)算并以參數(shù)文件的形式每天免費(fèi)提供給投資者，投資者只要在此基礎(chǔ)上輸入各自的頭寸情況，就可以快捷地在個(gè)人電腦上對(duì)自己的投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，并計(jì)算出自己頭寸所需要的保證金額度。通常情況下，SPAN 系統(tǒng)每個(gè)工作日運(yùn)行一次， 計(jì)算下一工作日的保證金水平，當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有增大趨勢(shì)的時(shí)候，會(huì)增加計(jì)算次數(shù)。根據(jù)高永芬的研究結(jié)果，期貨交易所的任務(wù)是準(zhǔn)確評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)調(diào)整保證金水平，經(jīng)紀(jì)公司的任務(wù)則是確保保證金的及時(shí)到位。在美國(guó)，經(jīng)紀(jì)公司主要是根據(jù)客戶(hù)的個(gè)人信用程度、資產(chǎn)水平等來(lái)核定客戶(hù)的保證金水平和強(qiáng)制平倉(cāng)條件，經(jīng)紀(jì)公司絕對(duì)不允許客戶(hù)滿倉(cāng)，追加保證金通知通常不是指客戶(hù)已經(jīng)沒(méi)有足夠的資金再開(kāi)倉(cāng)，而是指客戶(hù)未占用的保證金已經(jīng)低于合同規(guī)定的水平；如果客戶(hù)收到追加保證金的通知而未能按約定時(shí)間追加，這不僅僅意味著其資金有問(wèn)題，更意味著其信譽(yù)有問(wèn)題，