【正文】 的收益、基金凈值變動產(chǎn)生的增值以及基金交易獲得的價差收益。 ?？疾旖鹑诠ぞ叩氖找媛手饕强疾旃善笔找媛?、債券收益率和基金收益率。三種收益率的計算方法有差別。其中，債券收益率的計算相對復雜一些，衡量指標有名義收益率、實際收益率、持有期收益率和到期收益率。 章節(jié)同步習題：1．金融市場的構(gòu)成要素。2．原生金融工具與衍生金融工具的區(qū)別。3．如何理解金融衍生工具在金融創(chuàng)新中的作用。第 十一 章 貨幣市場本章基本內(nèi)容框架了解貨幣市場及子市場的含義；掌握票據(jù)市場的特點與運動規(guī)律；重點掌握國庫券市場的功能與作用；重點掌握回購協(xié)議市場的功能與作用以及今后的發(fā)展方向?；緝?nèi)容框架：第一節(jié) 貨幣市場的特點與功能第二節(jié) 同業(yè)拆借市場第三節(jié) 票據(jù)市場第四節(jié) 國庫券市場第五節(jié)回購協(xié)議市場本章重點與難點1．貨幣市場是指以期限在一年以內(nèi)的金融工具為媒介進行短期資金融通的市場。貨幣市場無論是在市場參與人、市場交易對象方面還是在市場的經(jīng)濟政策意義方面都與資本市場有著明顯的區(qū)別。從交易對象的角度看，貨幣市場主要由同業(yè)拆借、商業(yè)票據(jù)、國庫券以及回購協(xié)議等子市場組成。 2．貨幣市場具有交易期限短、流動性強、風險相對較低的特征。其功能與作用主要體現(xiàn)在三個方面：調(diào)劑資金余缺，滿足短期融資需要，為政策調(diào)控提供條件和場所。 3．同業(yè)拆借市場是指各類金融機構(gòu)之間進行短期資金拆借活動所形成的市場。主要有銀行同業(yè)拆借市場和短期拆借市場兩種類型。同業(yè)拆借市場的形成動因是金融機構(gòu)追求“三性”相統(tǒng)一的經(jīng)營目標，形成的基礎與條件則是金融機構(gòu)的臨時性資金余缺調(diào)劑。隨著金融機構(gòu)的發(fā)展和金融監(jiān)管當局對金融機構(gòu)流動性管理的加強，各國同業(yè)拆借市場都得到迅速的發(fā)展。 4．同業(yè)拆借市場的基本構(gòu)成因素有：市場參與者，包括商業(yè)銀行和非銀行金融機構(gòu)；市場交易對象，主要有商業(yè)銀行的存款準備金、銀行間存款以及其他活期存款；拆借期限與利率，拆借期限以12日最常見。 5．我國同業(yè)拆借市場的興起源于信貸資金管理制度的改革。經(jīng)過分離國有專業(yè)銀行、建立真正意義上的中央銀行制度、實施存款準備金制度、實行信貸資金管理新體制等一系列改革，同業(yè)拆借市場逐步興起。在高速成長的過程中，違規(guī)行為明顯增加，通過整頓，同業(yè)拆借市場進入全新的規(guī)范發(fā)展階段。包括兩級網(wǎng)絡的全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場網(wǎng)絡系統(tǒng)已開通運行。 6．票據(jù)市場是指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場所，主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場和貼現(xiàn)市場，也包括其他融資性票據(jù)市場，主要有融資性票據(jù)市場和中央銀行票據(jù)市場。 7．票據(jù)市場上有各種投資者，其中商業(yè)銀行是票據(jù)市場上的大買主。投資者可以通過不同渠道投資于票據(jù)。普通的商業(yè)票據(jù)與融資性票據(jù)的銷售方式不同，后者有直接出售和間接銷售兩種。票據(jù)的信用評估一般由專門的評級機構(gòu)進行。評級機構(gòu)根據(jù)對各種項目的評價把發(fā)行人分成若干等級。 8. 我國的票據(jù)市場與國外不同。國外從19世紀初期就已開始建立，最初企業(yè)用以籌集短期資金，后消費信貸公司通過發(fā)行票據(jù)來籌集消費信貸資金。60年代以來，國外的票據(jù)市場迅猛發(fā)展，在規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、品種、業(yè)務以及國際化程度等方面均有長足的進步。我國的票據(jù)市場建立于20世紀初，發(fā)展歷程較為曲折。票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務仍是主要交易形式。 9．國庫券市場具有以下特征：市場風險小；流動性強；稅收優(yōu)惠。國庫券市場的要素包括：發(fā)行人，政府及政府授權(quán)部門；投資者，可分為金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)兩大類；發(fā)行方式與價格，一般有定期發(fā)行和不定期發(fā)行兩種發(fā)行方式。需要通過“一級自營商”機構(gòu)來發(fā)行。采取拍賣方式折扣發(fā)行，發(fā)行價格由競拍者競價形成。 11．我國國庫券從1981年開始發(fā)行。但與發(fā)達國家有較大差別，主要是期限太長，實際上是中長期國債。因此，在我國目前的貨幣市場體系中，缺少真正的國庫券市場。隨著我國金融市場體系的不斷完善，隨著財政政策、貨幣政策協(xié)調(diào)與配合關系的加強，政府債券期限結(jié)構(gòu)的多樣化是發(fā)展的趨勢，真正的國庫券市場必將得到充分發(fā)展。 12．回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的場所。參與者主要有中央銀行、金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)等資金供給方或需求方以及中介服務機構(gòu)?；刭弲f(xié)議的標的物是有價證券?；刭弲f(xié)議市場的交易流動性強，安全性高，收益穩(wěn)定且超過銀行存款收益。商業(yè)銀行利用回購協(xié)議融入的資金不用交納存款準備金。 13．回購協(xié)議市場上的利率隨行就市，利率高低受多種因素的影響?；刭弲f(xié)議市場的交易仍然存在風險，市場參與人一般用設置保證金和調(diào)整回購協(xié)議的辦法來規(guī)避風險。由于我國貨幣市場的其他子市場的發(fā)展相對滯后，因此，政府的金融宏觀調(diào)控主要在回購協(xié)議市場進行。 章節(jié)同步習題：1．貨幣市場的含義及特點。2．同業(yè)拆借市場的構(gòu)成要素。3．回購協(xié)議市場的特點。第 十二 章 資本市場本章基本內(nèi)容框架從市場參與人、交易對象以及經(jīng)濟、政策角度掌握資本市場的特點； 重點掌握資本市場的功能；了解證券發(fā)行市場的發(fā)行人、發(fā)行方式分類，掌握證券選擇及證券發(fā)行方式的選擇；熟悉證券發(fā)行的條件限制；熟悉證券流通市場的參與人、組織方式和交易方式，了解證券的上市與交易程序；掌握基本的證券投資技術(shù)分析方法；基本內(nèi)容框架：第一節(jié) 資本市場的特點與功能第二節(jié) 證券發(fā)行市場第三節(jié) 證券流通市場第四節(jié) 資本市場重要理論及證券投資分析簡介 本章重點與難點1．資本市場是指以期限一年以上的金融工具為媒介進行長期性資金交易活動的市場。本書采用狹義資本市場的口徑，專指發(fā)行和流通股票、債券、基金等證券的市場。資本市場的四個特點是：金融工具期限長；主要是為解決長期投資性資金的供求需要；資金借貸量大；市場交易工具特殊。資本市場的參與人主要有五大類：發(fā)行人、投資人、中介機構(gòu)、自律性組織以及證券監(jiān)管機構(gòu)。 2．資本市場是籌集資金的重要渠道，是資源合理配置的有效場所。在資本市場，資產(chǎn)采取有價證券的形式自由買賣，從而具有最大的流動性，發(fā)揮了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的作用；企業(yè)可通過股份轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)重組，以調(diào)整經(jīng)營和治理結(jié)構(gòu)，有利于企業(yè)重組；通過資本市場的篩選競爭機制，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以優(yōu)化，高成長性的企業(yè)還可得到資金支持，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展。 3．證券發(fā)行市場又稱為一級市場，是發(fā)行人向投資者出售證券的市場。通常無固定場所，是一個無形的市場。在證券發(fā)行市場中，證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機構(gòu)共同構(gòu)成市場參與者。證券發(fā)行人和證券投資者的目的迥異，因此二者的證券選擇所考慮的因素截然不同。 4．證券發(fā)行方式有多種：按發(fā)行對象不同可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行；按發(fā)行過程不同可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。不同的證券發(fā)行方式具有不同特點，證券發(fā)行者可以根據(jù)這些特點以及自身需要選擇不同的發(fā)行方式。 5．無論是發(fā)行股票還是發(fā)行債券，都必須滿足證券監(jiān)管當局和有關部門規(guī)定的相關條件。發(fā)行證券的條件包括股票發(fā)行條件的限制和債券發(fā)行條件的限制。其中，股票發(fā)行條件通常包括初次發(fā)行條件、增資發(fā)行條件和配股發(fā)行條件等。債券發(fā)行條件主要包括發(fā)行金額、期限、償還方式、票面利率和付息方式等內(nèi)容。 6. 證券上市是指將證券在證券交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣。以我國A股買賣交易為例，證券交易程序主要包括四個步驟：開設股東帳戶及資金帳戶，委托買賣，競價成交，清算、交割與過戶。 7．證券流通市場上，中介人非常活躍，主要有證券經(jīng)紀人、證券商和掮客，他們各有不同使命。證券流通市場上證券交易的組織方式按場所劃分，主要分為場內(nèi)交易和場外交易兩種。前者是指證券交易所交易；后者主要有柜臺交易和無形市場兩種方式。證券交易方式主要有現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易以及信用交易等交易方式。 8．資本市場交易成本理論源于科斯的研究。資本市場交易成本是指在資本市場進行金融產(chǎn)品交易時付出的代價，可以分為顯性成本和隱性成本兩種。顯性成本和隱性成本各自有不同的內(nèi)涵和影響因素。交易成本的存在具有兩方面的作用，既會減少收益、影響市場的活躍程度，也可能降低市場的投機程度。理論界對我國資本市場交易成本問題的討論主要集中在證券交易印花稅的爭論上。 9．資本市場效率理論研究的是資本市場的有效性問題，建立在一系列假設條件的基礎上。資本市場的有效性是指市場根據(jù)新信息迅速調(diào)整證券價格的能力。根據(jù)市場有效性程度的不同，該理論將資本市場分為弱、中、強三類。這樣的劃分具有創(chuàng)新意義，但也面臨挑戰(zhàn)。 10．風險和收益相匹配，這是金融的基本原理之一。資本市場存在系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險兩類不同的風險。衡量風險的大小，是投資決策程序中的重要環(huán)節(jié)。用數(shù)理統(tǒng)計的語言描述，期望收益率是指估計未來收益率的各種可能結(jié)果，然后根據(jù)它們出現(xiàn)的概率對這些估計值做加權(quán)平均。投資風險是估計各種未來投資收益率與期望收益率的偏離程度。 11．資產(chǎn)組合理論由馬科維茨提出，在一系列假設條件下探討有效資產(chǎn)組合和最佳資產(chǎn)組合問題。資產(chǎn)組合的期望收益率是組合中各單一資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均值，組合的風險衡量則要考慮到各單一資產(chǎn)間的相關關系。適當?shù)姆稚⑼顿Y可以降低風險。有效資產(chǎn)組合使風險相同但預期收益率最高，它一定在效益邊界上。最佳資產(chǎn)組合的具體位置取決于投資者的風險承受能力。 12 ．證券投資分析包括基本面分析和技術(shù)分析?；久娣治鍪欠治鼋?jīng)濟運行周期、宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)生命周期以及上市公司本身的狀況對證券市場和特定股票行市的影響。 章節(jié)同步習題： 1．資本市場的含義與特點。 債券與股票的關系。 貨幣市場與資本市場的區(qū)別和聯(lián)系。 4．掌握資本市場的相關理論。第 十三 章 中央銀行本章基本內(nèi)容框架認識和理解中央銀行產(chǎn)生、發(fā)展及其在市場經(jīng)濟中的地位與作用；認識中央銀行體制的類型；掌握中央銀行的性質(zhì)與職能；認識中央銀行的資產(chǎn)負債關系，掌握中央銀行資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)與分析方法；結(jié)合中央銀行基本原理，深刻認識我國中央銀行在經(jīng)濟發(fā)展中的地位和作用；了解中央銀行清算業(yè)務的形成和發(fā)展，掌握中央銀行清算業(yè)務的含義、支付清算系統(tǒng)的類型和作用；基本內(nèi)容框架：第一節(jié) 中央銀行的產(chǎn)生、發(fā)展與類型第二節(jié) 中央銀行的性質(zhì)與職能第三節(jié) 中央銀行的資產(chǎn)負債第四節(jié) 清算業(yè)務本章重點與難點。中央銀行制度是商品經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它的產(chǎn)生有其客觀經(jīng)濟基礎。 ： 19 世紀 40 年代到第一次世界大戰(zhàn)前，中央銀行初創(chuàng)階段；第一次世界大戰(zhàn)前到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，中央銀行快速發(fā)展時期；第二次世界大戰(zhàn)以后至今，各國對中央銀行加強控制時期。 世紀初清政府戶部銀行的建立是中央銀行在中國的萌芽。中國人民銀行作為新中國的中央銀行，是 1948 年 12 月 1 日在合并原華北銀行、北海銀行和西北農(nóng)民銀行的基礎上組建的。 1983 年 9 月以前中國人民銀行一身兩任，既是行使貨幣發(fā)行和金融管理職能的國家機關，又是從事信貸、結(jié)算、現(xiàn)金出納和外匯業(yè)務的金融企業(yè)。 1983 年 9 月以后，中國人民銀行開始專門行使中央銀行職能，標志著我國現(xiàn)代中央銀行制度的確立。 、政治制度、經(jīng)濟金融發(fā)展水平不同，中央銀行在組織形式上具有不同的類型，主要有單一型、復合型、跨國型和準中央銀行型。 ，執(zhí)行中央銀行的職能，又分為一元的、二元的和多元的三種具體形式。 ，而是由一家大銀行既行使中央銀行職能，又經(jīng)營—般銀行業(yè)務的銀行管理體制。 。 ，并無通常意義上的中央銀行，只是由政府授權(quán)某個或某幾個商業(yè)銀行，或設置類似中央銀行的機構(gòu)，部分行使中央銀行職能的體制。 ，具有三項重要職能，即“發(fā)行的銀行”、“銀行的銀行”和“國家的銀行”。 “發(fā)行的銀行”，獨占一國的貨幣發(fā)行權(quán)，同時也對調(diào)節(jié)貨幣供應量、保證貨幣流通的正常與穩(wěn)定負有責任。 “銀行的銀行”，只與商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)發(fā)生業(yè)務往來，充當最后貸款者、集中管理商業(yè)銀行的存款準備金、作為全國票據(jù)的清算中心以及監(jiān)督和管理全國的商業(yè)銀行和其他金融機構(gòu)。 “國家的銀行”，代理國庫、代理發(fā)行政府債券、為政府籌集資金、代表政府參加國際金融組織和各種國際金融活動、制定和執(zhí)行貨幣政策等。 。由于各國在金融體制和信用方式方面存在差異，不同國家的中央銀行資產(chǎn)負債表在項目的多寡、內(nèi)容及各項目在總資產(chǎn)或總負債中所占的比重各不相同。 ：資產(chǎn)和負債。中央銀行的資產(chǎn)主要包括貼現(xiàn)與放款、各種證券、黃金外匯儲備和其他資產(chǎn)；中央銀行的負債主要包括流通中的貨幣、各項存款和其他負債。 ，即資產(chǎn) = 負債 + 資本項目。中央銀行可以通過調(diào)整自身的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行宏觀金融調(diào)控。 ，現(xiàn)代中央銀行通過直接經(jīng)營支付清算系統(tǒng)開展清算業(yè)務，支付清算系統(tǒng)主要包括大額實時全額支付系統(tǒng)和小額定時批量支付系統(tǒng)兩種類型。中國人民銀行組織銀行間同城資金清算和異地資金清算，維護支付、清算系統(tǒng)的正常運行。 章節(jié)同步習題： 1．中央銀行的基本特征是什么？ 2．如何理解中央銀行與政府的關系？ 3．中央銀行的貨幣發(fā)行必須遵循哪些基本原則？為什么？ 4．中央銀行證券買賣業(yè)務與貸款業(yè)務有何異同？第 十四章 貨幣需求本章基本內(nèi)容框架了解貨幣需求的含義、分析角度和基本內(nèi)容；認識并理解各種貨幣需求理論的主要內(nèi)容和理論貢獻；掌握貨幣需求理論的發(fā)展脈絡；認識影響我國貨幣需求的主要因素?；緝?nèi)容框架： 第一節(jié) 貨幣需求的含義與分析角度第二節(jié) 貨幣需求的決定第三節(jié) 我國貨幣需求分析本章重點與難點1. 貨幣需求是指社會各部門在既定的收入或財富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量。貨幣需求是一個存量的概念，貨幣需求以收入或財富為前提，現(xiàn)實中的貨幣需求包括現(xiàn)金和存款貨幣的需求，人們對貨幣的需求既包括了執(zhí)行流通手段和支付手段職能的貨幣需求，也包括了執(zhí)行價值貯藏手段職能的貨幣需求。 2. 貨幣需求的宏觀分析角度，是指從一個國家的社會總體出發(fā)，強調(diào)貨幣作為交易工具的職能，在分析市場供求、收入及財富指標的變化上，探討一國需要多少貨幣才能滿足經(jīng)濟發(fā)展對貨幣的需求。貨幣需求的微觀分析角度，是從社會經(jīng)濟個體出發(fā)，分析各部門（個人、企業(yè)等）的持幣動機和持幣行為，研究一個社會經(jīng)濟單位在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟條件下，所需要持有的貨幣量。在對貨幣需求進行研究時，需要將二者有機地結(jié)合起來。 3．名義貨幣需求，是指社會各經(jīng)濟部門當時所實際持有的貨