公司理財(cái)練習(xí)題-資料下載頁(yè)
2025-03-24 07:49本頁(yè)面
【正文】 美元。預(yù)期EBIT為永續(xù)性的。稅前的債務(wù)利率為10%。公司處于34%的稅收檔上。如果公司完全采用權(quán)益籌資，股東將要求20%的收益率。，公司的價(jià)值將是多少？？a、根據(jù)MM含稅模型定理一VL=VU+TC*B，因而VU=VLTC*B=170000034%*500000=153000020%，則該收益額為：20%*1530000=306000(美元)EBIT(1T)公司每年的稅后利息費(fèi)用為：500000*10%*(134%)=33000(美元)I(1T)因而杠桿公司股東的凈收益為：30600033000=273000 (EBITI)(1T)資本預(yù)算項(xiàng)目折現(xiàn)率的估算：公司準(zhǔn)備進(jìn)入裝飾品行業(yè)，為此該項(xiàng)目計(jì)劃按負(fù)債價(jià)值比為25%（即負(fù)債權(quán)益比為1/3）融資。目前裝飾品行業(yè)有一家企業(yè)AW公司，它的資本有40%來(lái)自負(fù)債，60%來(lái)自權(quán)益，其權(quán)益的β值為AW的借款利率為12%，而WWE籌資時(shí)借款利率可望為10%。公司的所得稅稅率均為40%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%。WWE用于其裝飾品投資項(xiàng)目的折現(xiàn)率應(yīng)是多少？解：(1)確定AW的權(quán)益資本成本：用SML確定AW的權(quán)益資本成本：ks=kf+β（kmkf）=8%+%=%(2)計(jì)算AW全權(quán)益融資時(shí)的資本成本：根據(jù)有稅情況下的MM定理來(lái)確定ksl=ku+D/S(kukb)(1Tc)=ku+(ku12%))(1Tc)=%ku=%全權(quán)益融資時(shí)，假設(shè)WWE的項(xiàng)目和AW的折現(xiàn)率一樣。(3)確定WWE的裝飾品項(xiàng)目的有杠桿權(quán)益的折現(xiàn)率kWACC=(4)確定WWE的裝飾品項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本： Sksl=ku+D/S(kukb)(1Tc)=%+1/3(%10%)()=%kB(1Tc)+S+D S+DkSL%=14180。10%180。+34180。%2/3，非杠桿權(quán)益的期望收益率為16%，公司債券的稅前成本為10%。該公司的銷售收入預(yù)期將永遠(yuǎn)穩(wěn)定保持在去年的19740000美元，變動(dòng)成本等于銷售收入的60%。該公司的公司稅率為40%，且在每年年底將其所有收益作為股利派發(fā)出去。（1）如果該公司通過(guò)股票融資，其價(jià)值是多少？（2）該公司杠桿權(quán)益的收益率是多少？（3）用WACC法計(jì)算該公司的價(jià)值。6（1）無(wú)杠桿現(xiàn)金流1974000016160%）*180。（(140%）%)180。(16（%10%)=%kSL=（%+140=4737600 美元）（2）股東期望k收益：=180。10%180。(140%)+180。%=%55（4）計(jì)算該公司的權(quán)益價(jià)值。23公司價(jià)值：4737600/16%=29610000（美元）23WACCVL=（3）WACC：4737600%=35250000(美元）（4）該公司的負(fù)債價(jià)值：35250000*2/5=14100000（美元）杠桿現(xiàn)金流：[19740000（160%）1410000]*（140%）=3891600（美元）公司的權(quán)益價(jià)值：3891600/%=21150000（美元）或35250000*3/5=21150000（美元）或3525000014100000=21150000（美元）
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