招商證券-建筑工程行業(yè)2009年第二季度投資策略-資料下載頁
2025-01-18 20:10本頁面
【正文】 09年公司新簽合同將超過 60億元。 ?公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其管理水平?？疾旖ㄖ惿鲜泄镜墓芾碣M(fèi)用率水平，自 2022年以來，公司的管理費(fèi)用率始終低于同行水平，在 1％左右的水平，有效地提升了公司的毛利率。 ?實(shí)際上，我們認(rèn)為，受益公司良好的項(xiàng)目管理體制，公司施工業(yè)務(wù)毛利率在2022年達(dá)到了 ％，比 07年提升 ，超過我們之前預(yù)期施工業(yè)務(wù)毛利率 ％。預(yù)計(jì)未來公司的施工業(yè)務(wù)毛利率仍可能提升 1～ 2個(gè)百分點(diǎn)。 ?預(yù)估公司基本每股收益 09為 、 10年為 ， 同比分別增長 38%和 11%。 ?我們一直公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績將有所影響。我們針對(duì)公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行了敏感性分析：在相同毛利率的情況下，公司 09年房地產(chǎn)銷售每下降 5％， EPS下降 4分錢；在相同增長率的情況下，毛利率每下降 1個(gè)百分點(diǎn)， EPS下降 2分錢。 第 15 頁 單位： 百萬 元 2022 2022 2022 E 2022 E 201 1 E 營業(yè)收入 3563 4817 5710 6778 7 821 營業(yè)成本 3275 4132 4908 5850 6746 營業(yè)稅金及附加 1 14 199 234 278 321 營業(yè)費(fèi)用 3 12 17 20 23 管理費(fèi)用 35 81 97 1 15 133 財(cái)務(wù)費(fèi)用 5 35 42 55 65 資產(chǎn)減值損失 ( 5) 22 0 0 0 公允價(jià)值變動(dòng)收益 0 0 0 0 0 投資收益 0 ( 1) 1 2 2 營業(yè)利潤 137 335 413 46 1 535 營業(yè)外收入 6 22 22 22 22 營業(yè)外支出 2 10 10 10 10 利潤總額 141 347 425 473 547 所得稅 27 90 71 79 91 凈利潤 1 14 257 354 394 456 少數(shù)股東損益 ( 2) 1 1 1 1 歸屬于母公司凈利潤 1 16 256 353 393 455 E P S （元） 0. 70 1. 28 1. 76 1. 97 2. 27 宏潤建設(shè)盈利預(yù)測(cè)簡表 資料來源：招商證券 毛利率 E P S 47. 7 % 47 % 4 6% 45 % 44 % 43 % 15% 1. 63 1. 61 1. 59 1. 57 1. 55 1. 53 10% 1. 67 1. 65 1. 63 1. 61 1. 59 1. 58 5% 1. 71 1. 69 1. 67 1. 65 1. 63 1. 62 0% 1. 75 1. 73 1. 71 1. 69 1. 67 1. 65 5% 1. 79 1. 77 1. 75 1. 73 1. 71 1. 69 10% 1. 83 1. 81 1. 79 1. 77 1. 75 1. 73 增長率 15% 1. 87 1. 85 1. 83 1 . 81 1. 79 1. 77 2022年房地產(chǎn)毛利率與增長率對(duì) EPS影響的敏感性分析 第 16 頁 王小勇 建筑工程行業(yè)分析師 075582960440 致 謝 !
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