產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目可行性研究(下)-資料下載頁(yè)
2025-01-16 09:25本頁(yè)面
【正文】 0?N P V0?N P V凈現(xiàn)值計(jì)算示例 上例中 i =10% , NPV＝ 亦可列式計(jì)算： NPV＝－ 1000＋ 300 （ P/A ， 10％ ， 5） ＝－ 1000＋ 300 ＝ 年份 0 1 2 3 4 5CIt300 300 300 300 300COt1000NCFt＝ CIt－ COt1000 300 300 300 300 300（ 1 ＋ i ）－ t1 NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 Σ NCFt（ 1 ＋ i ）－ t1000 ? 凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由市場(chǎng)因素和技術(shù)因素決定。 若 NCFt 和 n 已定，則 ? ?0 , , inN C FfN P V t＝? ?0 ifN P V ＝NPV 0 i 典型的 NPV函數(shù)曲線 凈現(xiàn)值的相關(guān)指標(biāo)和等效指標(biāo) ? 凈現(xiàn)值率 （ NPVR） 式中 PVI 是項(xiàng)目投資現(xiàn)值 ? 費(fèi)用現(xiàn)值 （ PC） 費(fèi)用現(xiàn)值用于只有費(fèi)用現(xiàn)金流的方案比選，費(fèi)用現(xiàn)值小的方案好。 P V IN P VN P V R ＝? ??????nttt iCOPC001（二）內(nèi)部收益率（ IRR） ? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return)是項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的凈收益率。 ? 計(jì)算 IRR的理論公式 : ? 判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。 ? ? ? ? ???? ?????? iI R RiCOCInttt 01 0若0iIRR ?0iIRR ?計(jì)算 IRR的試算內(nèi)插法 NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 IRR i2－ i1 IRR－ i1 NPV1 NPV1＋ | NPV2| ? ?122111 iiN P VN P VN P ViI R R ???＝? ? 211121N P VN P VN P ViiiI R R??? ＝IRR計(jì)算公式： 內(nèi)部收益率計(jì)算示例 年 份 0 1 2 3 4 5凈現(xiàn)金流量 － 1 00 20 30 20 40 40? ? ? ? %105011 ???? ???tttN C FiN P V? ? ? ? %155022 ????? ???tttNCFiN P V? ? %%10%%10 ??????I R R項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論 由計(jì)算內(nèi)部收益率的理論公式 令 可得 從數(shù)學(xué)形式看， 計(jì)算內(nèi)部收益率的理論方程應(yīng)有 n 個(gè)解。 問(wèn)題：項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？ ? ? ? ? ???? ?????? iI R RiCOCInttt 01 0若? ? tt aCOCI ?? ? ? xi ?? ? 1*102210 ????? nn xaxaxaa ?項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題討論 ? 結(jié)論： ? 常規(guī)項(xiàng)目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)僅有一次變化） IRR有唯一實(shí)數(shù)解。 ? 非常規(guī)項(xiàng)目 （ 凈現(xiàn)金流量的正負(fù)號(hào)在項(xiàng)目壽命期內(nèi)有多次變化）計(jì)算 IRR的方程可能但不一定有多個(gè)實(shí)數(shù)解。 ? 項(xiàng)目的 IRR是唯一的，如果計(jì)算 IRR的方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的 IRR。 ? 對(duì) 非常規(guī)項(xiàng)目，須根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用 IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。 項(xiàng)目投資回收模式 上式中， NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量， Ft 為第 t 年項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回的投資。 0 1 2 3 4 5 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 F1 F2 F3 F4 ? ? ? ????? ????? tjttjtjt NCFiFiNCFF0*1 * 11非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn) ? 檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)： 在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的 IRR， 否則就不是項(xiàng)目的IRR， 且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的 IRR。 ? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iFntiFnt ?? ? 010 ??????nttt iNCF第四節(jié) 不可分性、相互依存性和資金限量分配問(wèn)題 ? 相關(guān)概念 ? 不可分性 ? 相互依存性 ? 資金限量分配 ? 分析方法 ? 組合分析法 ? 線性規(guī)劃法 組合分析法 ? 第一步：計(jì)算所有項(xiàng)目的凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)值比率，并列出每個(gè)項(xiàng)目所需的投資額，不能漏掉任何項(xiàng)目。 ? 第二步：接受凈攻值大于及等于 0或凈現(xiàn)值率大于及等于 1的項(xiàng)目，如果所有可接受的項(xiàng)目都有足夠的資金，說(shuō)明資金沒(méi)有限量，這一過(guò)程即可完成。 ? 第三步：如果資金不能滿足所有可接受項(xiàng)目，那么就要在資金限量范圍內(nèi)對(duì)所有可接受項(xiàng)目按其性質(zhì)(不可分性項(xiàng)目、相互依存項(xiàng)民互斥性項(xiàng)目 )進(jìn)行各種可能的組合，然后計(jì)算各組合下的凈現(xiàn)值或加權(quán)平均凈現(xiàn)值率。 ? 第四步：接受凈現(xiàn)值最大或加權(quán)平均凈現(xiàn)值率最高的一組項(xiàng)目。 線性規(guī)劃法 ? 目標(biāo)函數(shù)： maxN=N1x1+N2x2+…… +Nkxk ? 約束條件： M10x1+m20x2+…… +mkoxk≤Mo M11x1+m21x2+…… +mk1xk≤M1 …… …… …… M1wx1+m2wx2+…… +mkw≤Mw x1≥0， x2≥0…… xk≥0
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