財(cái)務(wù)分析第一講ppt課件-資料下載頁(yè)
2025-01-07 19:10本頁(yè)面
【正文】 公司做假賬，進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊。 美國(guó)華爾街的財(cái)務(wù)分析師過(guò)去很多年以來(lái)，就是在這種利益沖突的狀態(tài)下，為投資者提供所謂的信息深度加工服務(wù)的。 實(shí)證研究表明 ， 盡管分析師們的預(yù)測(cè)要比從簡(jiǎn)單的時(shí)間序列模型中得出的預(yù)測(cè)結(jié)果更準(zhǔn)確一些，但分析師們的預(yù)測(cè)總是向上偏斜的 （ O’ Brien, 1988。 Abarbanell, 1991）。 – 很多公司的財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊在某種程度上，都是被這種扭曲的財(cái)務(wù)分析機(jī)制給倒逼出來(lái)的。 – 在世界通信舞弊案中，為維持或提升其股票價(jià)格，世界通信自 1999年起就開(kāi)始迎合華爾街財(cái)務(wù)分析師們的盈利預(yù)測(cè)需要而 “ 編報(bào) ” 數(shù)據(jù)。 ? 結(jié)論： – 證券分析師既是證券市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要 “ 潤(rùn)滑劑 ” ，又是證券市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的 “ 麻煩制造者 ” 。 世界通信報(bào)告 EPS與華爾街預(yù)測(cè) EPS比較 普通股每股盈余 (Earning Per Share， EPS) 相關(guān)季度 1999年 2022年 2022年 2022年 預(yù)測(cè)數(shù) 報(bào)告數(shù) 預(yù)測(cè)數(shù) 報(bào)告數(shù) 預(yù)測(cè)數(shù) 報(bào)告數(shù) 預(yù)測(cè)數(shù) 報(bào)告數(shù) 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合 計(jì) 公司、公司收益索取者與資本市場(chǎng) 公司：價(jià)值創(chuàng)造者 資本市場(chǎng)：交易定價(jià) 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng) 融資活動(dòng) 利益相關(guān)者：價(jià)值索取者 債務(wù)持人 二級(jí)債務(wù) 持有人 股東 二級(jí)股東 出售債券現(xiàn)金 出售股票現(xiàn)金 來(lái)自貸款的現(xiàn)金 發(fā)行股票的現(xiàn)金 利息與貸款支付 股利與股票回購(gòu)現(xiàn)金 – 當(dāng)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資于公司時(shí)，他們放棄了當(dāng)前的現(xiàn)金，期望在未來(lái)獲得更高的現(xiàn)金回報(bào)，對(duì)公司的資產(chǎn)給予了他們對(duì)公司收益的索取權(quán)。這種索取權(quán)通過(guò)各種契約形式加以確認(rèn)，并以證券的方式進(jìn)行交易。 ? 公司的索取權(quán)多種多樣，但最基本的索取權(quán)形式便是普通股票和債務(wù)。 – 當(dāng)公司出售債券與股票索取權(quán)時(shí)，它就要求在資本市場(chǎng)上進(jìn)行交易。 ? 索取權(quán)持有者如果想要清算他們的投資時(shí)，他們可以在資本市場(chǎng)上出售他們的索取權(quán)。如，可以將其自己擁有的索取權(quán)出售給二級(jí)投資者以得到現(xiàn)金。在上圖中，可以發(fā)現(xiàn)索取權(quán)的收入既可來(lái)自于公司的回報(bào)，也可以來(lái)自于在資本市場(chǎng)上的出售。 – 對(duì)于股東而言，他們的索取權(quán)收入可以以現(xiàn)金股利的方式來(lái)自公司，或者通過(guò)出售股票獲得現(xiàn)金收入。 ? 如果把股票出給公司，對(duì)公司而言就是股票回購(gòu)；如果出售給其他投資者就是在資本市場(chǎng)上出售。 – 債券持有者得到利息與本金收入，既可以通過(guò)公司在債券到期時(shí)的支付或提前贖回來(lái)實(shí)現(xiàn)，也可以通過(guò)在債券市場(chǎng)上出售債券來(lái)實(shí)現(xiàn)。 ? 公司價(jià)值來(lái)自于公司的主要活動(dòng)： – 融資活動(dòng)： ? 是公司與索取權(quán)持有者之間的交易 ? 公司為從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌集現(xiàn)金，作為交換，公司出售股票與債務(wù)索取權(quán)，并在未來(lái)向索取者返還現(xiàn)金。這種活動(dòng)對(duì)索取者來(lái)說(shuō)就是投資，對(duì)公司來(lái)說(shuō)就是融資。 – 投資活動(dòng)： ? 使用公司從融資活動(dòng)中籌集的現(xiàn)金和從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中創(chuàng)造的現(xiàn)金來(lái)獲取營(yíng)業(yè)中使用的資產(chǎn)。 ? 這些資產(chǎn)既可以是物質(zhì)資產(chǎn)，如存貨、廠房和設(shè)備，又可以是知識(shí)或智力資產(chǎn)，如技術(shù)與技術(shù)訣竅（ knowhow） – 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： ? 利用公司在投資中獲得的資產(chǎn)來(lái)生產(chǎn)和銷(xiāo)售產(chǎn)品。 ? 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就是把勞動(dòng)力與原材料結(jié)合起來(lái)，創(chuàng)造產(chǎn)品和服務(wù)，并出售給客戶(hù)，從客戶(hù)那里獲得現(xiàn)金。 ? 如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成功，公司就可以創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金重新投資和向索取權(quán)持有者分配收益。
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