債券和股票的定價ppt課件-資料下載頁
2025-01-07 14:17本頁面
【正文】 ）盈利 ↑ 項目的 NPV為負 項目盈利率 ０ ：公司價值 ↓ （股價 ↓ ） → 股利 ↓ 盈利 ↓ 四、市盈率與增長機會 市盈率是進行投資評價時常用的指標，其定義為： 市盈率＝ P /EPS 如果公司的增長率為 0，即 NPVGO為 0，則 市盈率的倒數(shù) EPS/P反映的就是公司股票的收益率 1/r，在前例中有： EPS1/ P＝ 4/40＝ ＝ r＝ 因為如果沒有增長機會，公司的盈利應全部作為現(xiàn)金股利進行分 配 ，現(xiàn)金股利是股東的唯一收入 。 EPSN P V G OrN P V G O??????1E P SrE P S每股價格市盈率每股價格 如果公司的增長機會為負值，則市盈率的倒數(shù)將大于公司股東所要求的 基本回報率，在前例中有： EPS1/P＝ 4/＝ r＝ 這是因為，當公司的增長率為負值時，公司未來的收益將越來越少， 所以股東必須在前面得到較多的收益以平衡未來收益的減少。 如果公司的增長機會為正值，市盈率的倒數(shù)將小于公司股東所要求的基 本收益率，在前例中為： EPS1/P＝ 6/＝ 7％ 10％＝ r 這是因為，公司目前的收益并不能反映未來的增長，未來增長的價值 將反映在資本利得上。 結論： 當 NPVGO＝ 0時， EPS/P＝ r, 公司股票的資本利得等于 0。 當 NPVGO 0時， EPS/P r, 公司股票的資本利得小于 0。 當 NPVGO 0時， EPS/P r, 公司股票的資本利得大于 0。 股票的價值公式還可寫成： P0＝ EPS1/r＋ NPVGO＋ Bubble EPS/r 反映的是企業(yè)當前經營活動所創(chuàng)造收益的價值。 NPVGO 反映的是企業(yè)增長機會的價值，對許多網絡公司和高科技公司， 其 EPS/r 往往是負值，對這類公司的估價只能依靠對 PVGO的估計。 Bubble是投機形成的泡沫。
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