[其它考試]第2課-信用與信用工具-資料下載頁
2025-10-09 22:35本頁面
【正文】 低于維持保證金時 ， 交易者必須在規(guī)定時間內(nèi)補充保證金 ， 否則在下一交易日 ，交易所或代理機構(gòu)有權(quán)實施強行平倉 。 這部分需要新補充的保證金就稱 追加保證金 。 假如投資者以 2700元／噸的價格買入 50噸大豆后 ， 大豆結(jié)算價下跌至 2600元一噸 ， 他的浮動虧損為 5000元 ［ 即 （ 2700－ 2600） 50］ ， 保證金賬戶余額就為 1750元 （ 即 6750－ 5000） ， 由于這一余額小于維持保證金 （ 2700 50 5％ ＝ ） ，需將保證金補足至 6750元 （ 初始保證金水平 ） ， 需補充的保證金為 5000元 （ 6750－ 1750） 就是追加保證金 。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 期貨交易的實例 2021年 5月 9日 ， 一位投資者買入 2份同年12月到期的黃金期貨合約 。 目前的 期貨 價格為 $400/盎司 ， 每份合約 100盎司 。 總金額 $80000， 初始保證金 5％ ＝ $4000，維持保證金＝初始保證金 75%＝ $3000。 當保證金帳戶內(nèi)余額不足 $3000時 ， 需追加保證金 ， 使之回到 $4000。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 日期 期貨價格 當日損益 累計損益 保證金余額 追加保證金 5月 9日 4000 9日 600 600 3400 10日 160 760 3240 11日 380 380 3620 12日 200 580 3420 13日 200 780 3220 16日 140 920 3080 17日 440 1360 2640 1360 18日 60 1300 4060 19日 340 1640 3720 20日 960 2600 2760 1240 23日 0 2600 4000 24日 360 2240 4360 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 期權(quán)（ options） 有權(quán)利以約定的價格購買或者出售 ， 但是也可以不行使這個權(quán)利 。 期權(quán)的買方向賣方付出一定的費用 ， 稱為期權(quán)費 。 期權(quán)分：看漲期權(quán)：有權(quán)購買 （ call option）和看跌期權(quán)：有權(quán)出售 （ put option） 。 美式期權(quán) （ 有效期內(nèi)行使 ） 和歐式期權(quán) （ 當天行使 ） 。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 期權(quán)的例子 A公司以 5000美元的代價購買了如下的看漲期權(quán) ——100天之后 ， A公司有權(quán)利向 B公司以 40美元 /桶的價格買進 10000桶石油 。 若 100天后 ， 當時的價格為 45美元 /桶 ， 則A行使期權(quán) ， 獲得 50000美金 。 前后共獲得 45000美金 。 若 100天后 ， 當時的價格為 35美元 /桶 ， 則A不行使期權(quán) ， 損失 5000美金 。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 B公司為什么出售該期權(quán)？ 雖然 100天后石油若真的上漲 ， B要損失45000美元 。 但若 100天后石油下跌 ， B凈賺 5000美金 。 B愿意出售期權(quán)的原因是基于： B判斷石油價格一定達不到行權(quán)價 。 B是喜好風險型的； A是回避風險型的 。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 買入期權(quán)舉例 假設(shè)益智公司股票當前的價格為 15元 ， 你預(yù)計它在六個月后會上漲到 22元 ， 但你又不敢肯定 。 于是 ， 你以每股 1元的價格從王小二手里購買了這樣一份買入期權(quán) ， 約定在六個月后你有權(quán)利從王小二手里以每股 17元的價格購買 1萬股益智股票的權(quán)利 。 如果六個月后股票的價格真的上漲到了 22元 ， 那么 ， 你就執(zhí)行以每股 17元的價格從王小二手里買入 1萬股益智股票的權(quán)利 ， 然后以每股 22元的價格將其在現(xiàn)貨市場上賣掉 。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 執(zhí)行期權(quán)并在現(xiàn)貨市場上變現(xiàn)益智股票后的收益表 賣出 1 萬股益智股票的總收益： 1 萬股 22 元 = 22 萬元 減：買入 1 萬股益智股票的成本： 1 萬股 17 元 = 17 萬元 減：買入買入期權(quán)的總權(quán)利金： 1 萬股 1 元 =1 萬元 總盈利 = 4 萬元 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 互換（ swaps） 互換什么？利息 通常本金是雙方協(xié)議后假定的，金額相等，不互換。 利率互換的例子 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 有互換利益的借款利率表 固定利率 浮動利率 A公司 % 6個月 LIBOR＋ ％ B公司 % 6個月 LIBOR＋ ％ 利率差 ％ ％（比較優(yōu)勢） Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 互換協(xié)定 A相比 B公司來說 ， 無論在固定利率市場還是浮動利率市場來說 ， 都有 “ 絕對優(yōu)勢 ” 。 相對而言 ， 在浮動利率市場上 ， A和 B的利率差較小 ， B具有相對優(yōu)勢 。 若 A公司需要 浮動 貸款 ， 而 B公司需要 固定 貸款 ，則簽訂互換協(xié)定如下： A和 B分別進行固定和浮動利率借款 ， 然后互換利息負擔 。 如： A承諾付給 B浮動利率 LIBOR（ 非 LIBOR＋ ％ ） ， B承諾付給 A固定利率 %。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 互換圖示 A公司 B公司 10% 10% LIBOR LIBOR+％ A公司： ?支付給外界 10% ?從 B公司收入 10％ ?支付給 B公司 LIBOR 最終利息水平： LIBOR LIBOR+％ B公司： ?支付給外界 LIBOR＋ % ?從 A公司收入 LIBOR ?支付給 A公司 10％ 最終利息水平： ％ ％ Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 金融衍生工具：雙刃劍 金融衍生工具：規(guī)避風險的途徑；也促成了投機活動。 原因： 保證金制度 +每天無負債結(jié)算制度 ——高杠桿化 保證金一般為交易額的 10%20％。也就是說，投機資本可以支配 5－ 10倍于自身資金的資金。 其收益和損失也相應(yīng)放大。 Copyright by Dr. Zhang Hua, 20212021 Thank you for listenin
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