[經(jīng)濟學]國際經(jīng)濟學課件復旦大學華民-資料下載頁
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【正文】 – 蒙－弗模型堅持擴張性貨幣政策是增加就業(yè)與收入的有效手段 – 多恩布什從根本上反對擴張的貨幣政策來刺激就業(yè)與收入的增長。 Slide 934 第九章 浮 動 匯 率 資產(chǎn)市場方法 ? 四 . 杰弗里 薩克斯證明 ? 假定實際工資不變 ? 依附模型為基本工具 ? 證明過程如下： ? 據(jù)此，薩克斯認為多恩布什模型關于擴張貨幣政策只會導致通貨膨脹得結論是可信得。 ( ) ( )( ) ( ) ( ) ( ) ( )( ) ( )( )1 *1****1 / *,/aan m n maaaaaaaP W W V P P P e PW V e P W V e P W WWWW V e P aW V e P= = =====由 上 三 式 得 ：同 除 以 ， 得 ：指 數(shù) 同 時 除 以 1 Slide 935 第九章 浮 動 匯 率 資產(chǎn)市場方法 ? 五 . 庫里的資產(chǎn)組合模型 ? 特征： – 資本不完全流動 – 導入資產(chǎn)組合理論 ? 前提 – 兩個國家，兩種不同收益率的貨幣資產(chǎn) – 公共均衡匯率 – 本國貨幣升值時，投資者將增加外國貨幣資產(chǎn)的持有； 本國貨幣貶值時，投資者會增加本國貨幣資產(chǎn)的持有。 Slide 936 第九章 浮 動 匯 率 資產(chǎn)市場方法 ? 均衡分析 – AA:資產(chǎn)市場均衡曲線 – XX:商品市場均衡曲線 初始為 F0,右象限均衡， 但左象限出現(xiàn)過剩。 YFE與 A0不在同一位置 – 需通過本幣貶值增加出口使之出清。 但是 – 庫里模型主要是通過資產(chǎn)存量的相對變化來平衡兩個市場的供求關系；證明了浮動匯率具有自動恢復均衡的能力；但是會助長投機，并把本國經(jīng)濟波動傳遞到其他國家。 _ e X X A,Y A0 e0 O F0 _ F F A A e C A e e薤出 口 順 差 至FEee A A Y資 本 市 場 投 資 者 拋 售 本 國 貨 幣 資 產(chǎn) 轉(zhuǎn) 而 購 買 外 國 貨 幣 資 產(chǎn)商 品 市 場 出 口 Slide 937 第九章 浮 動 匯 率 ? 大國經(jīng)濟與蒙代爾－弗萊明模型 ? 大國經(jīng)濟中修正了小國經(jīng)濟里的以下兩個結論： – 固定匯率與資本完全流動情況下，小國經(jīng)濟中無效的擴張性貨幣政策在大國經(jīng)濟中則是有效的； – 浮動匯率與資本完全流動情況下，小國經(jīng)濟中無效的擴張性財政政策在大國經(jīng)濟中也是有效的。 大國經(jīng)濟 Slide 938 第九章 浮 動 匯 率 ? 一 . 意義 ? 外匯市場價格極不穩(wěn)定，遠期交易是克服手段之一。 ? 利用外匯市場上兩國遠期匯率 E來分析對外匯市場均衡的影響。 ? 二 . 定義與活動種類 ? 定義：于現(xiàn)在簽訂交易合同，并按照現(xiàn)在協(xié)定的價格，在將來某一天（通常為 3～ 6個月）出售一種貨幣，去交換另一種貨幣的交易方式。 ? 活動類型：套期保值、套匯、投機。 遠期外匯市場 Slide 939 第九章 浮 動 匯 率 遠期外匯市場 ? 三 . 遠期匯率與利率平價 ? 假定：遠期市場的交割期限單一。 1. 無拋補的利率平價 以美元進行 一年期存款 選擇美元 選擇本國貨幣 英 國 一年期存款 $(1+i)(1/e) （ 得利 ） （ 得利 ） 12月 31日 12月 31日 再按遠期款預匯率 E把美元換成為英鎊 163。(1+i*)(E/e) → 按即期匯率 e把英鎊換成美元 1月 1日 1月 1日 $ (1/e) 163。(1+i) ( ) ( ) ( )** * **1 1 / ( 1 )( 2)i i E eEeei i e i e i ei i e=+篋= + D + D D= + D均 衡 狀 態(tài) 時＋若 預 期 遠 期 匯 率 即 期 匯 率 e, 則E/ 1+由 (1)(2) 式 得 ：可 忽 略 不 計則 ： 即 為 平 價 利 率 Slide 940 第九章 浮 動 匯 率 2. 有拋補的利率平價 將 (1)式中的遠期預期的遠期匯率 E用遠期匯率 F來替代。 遠期外匯市場 ( ) ( ) ( )( )*****1 1 / ( 3 )/ 1 ,/ 1 ( 4)( 3 ) ( 4)11i i F eFeF e fi i i f fifi i f+ = +?+ = + + +=+若 則由 式 可 得 ：可 忽 略 不 計 ， 可 得 ：即 為 有 拋 補 得 利 率 平 價 Slide 941 第九章 浮 動 匯 率 3. 無拋補利率平價與有拋補利率平價的關系 ① 若 ，則兩者沒有區(qū)別，可用下式表示： ② 若三者不同，則要根據(jù) 、 和 之間的關系。其調(diào)節(jié)機制可用下圖分析。 遠期外匯市場 ?Ee e f= D =* ?i i Ee= ＋eD f ?EeE0 E1 E’ E D D’ S E S O O S D S’ S E’ E F1 F0 F (b)遠期外匯現(xiàn)貨市場 (a)遠期外匯期貨市場
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