李志文-金融危機中-資料下載頁
2025-05-15 06:29本頁面
【正文】 系統(tǒng)中的成員出現(xiàn)機會主義行為 ， 并著眼于系統(tǒng)的最優(yōu)目標(biāo) ? 隔離 （ Isolation） 或解救 （ Bailin） – 打破出問題環(huán)節(jié)與外界的鏈接 ， 這樣可以隔離損失 。亞洲金融危機期間 ， 馬來西亞就曾經(jīng)實施外匯控制舉措 38 美國金融結(jié)構(gòu)要洗澡 次貸危機！ 一個小泡沫 39 次貸危機 20212021 ? . 匯豐提高壞賬撥備， 估計全球次貸 7570億美元，損失 1500億（美國 1%GDP） ? . Lehman Brother 破產(chǎn)， ? . Black Monday 全球崩盤 ? . 至 全球金融市值縮水 50萬億（股票 30萬億，房地產(chǎn) 20萬億） ? BOA， Man Stanley 合并， AIG 國有化。 ? 2021年，全球股價下跌 50% 至 75% 40 次貸危機根源 ? 政府寬松的貨幣政策，信用擴張： ? Friedman 貨幣政策理論出現(xiàn)大破綻 ? 金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)杠桿加大 ? Clinton 居者有其屋政策： 三無人員入場，無財產(chǎn)、無收入、無信用記錄，次貸泛濫 ? 油價爆升，產(chǎn)油國游資進(jìn)入金融市場 ? 經(jīng)濟全球化，全球工業(yè)化，孩子開大車 41 WAITING FOR THE NEXT BIG ONE! 更大的泡沫就要來！ 望眼未來 42 43 ? 開放資本賬戶意味著將喪失貨幣政策的獨立性 ? 通過匯率貶值來調(diào)整資本帳戶 ， 往往會造成傳染和通縮 ? 靈活匯率制度意味著將內(nèi)部調(diào)整的成本轉(zhuǎn)嫁給了外部的貿(mào)易伙伴 ? 在 大量資本流動情況下的風(fēng)險管理 ， 是一個新興的挑戰(zhàn) 遺留病根 注定復(fù)發(fā)的 亞洲金融危機 遺留病根 亞洲 和 OPEC國家目前成為凈債權(quán)國，而美國和歐盟國家則是債務(wù)國 44 日本、中國、亞洲新興市場國家和 OPEC國家目前是凈債權(quán)國，而歐美國家基本上都是凈債務(wù)國。 3 . 0 0 2 . 5 0 2 . 0 0 1 . 5 0 1 . 0 0 0 . 5 00 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 01970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021U n i t e d S t a t e sJ a p a nA s i a e x J a p a nE u r o p eA u s t r a l i a a n d C a n a d aO P E CO t h e r sU S D t r i l l i o nG r o w i n g I m b a l a n c e s : N e t E x t e r n a l P o s i t i o n sSource: Lane and MilesiFerretti (2021) 遺留病根 亞洲外匯儲備繼續(xù)增加，外匯市場要重整 45 0100000202100300000400000500000600000700000800000900000JAPANKOREACHINA,P.R.: MAINLANDCHINA,P.R.:HONG KONGIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeThailandUS dollars million19972021Source: IFS 中國的外匯儲備在金融危機之后迅速上升；從 1996 年年底的 1050億美元，上升到 2021年的超過 1萬億美元 Korea ~ US$270 bn 中國的流動性爆炸 46 人流，廣州 2021 職流， 北京 2021 錢流， 全國 2021 以中國為中心的臺風(fēng)眼 ? 19802021 早期市場化的胎位不正 ? 社會結(jié)構(gòu)與政治制度需要脫胎換骨 ? 世界需要學(xué)習(xí)與一個新巨人跳舞 : 踩腳不可避免 ? 中國需要學(xué)習(xí)扮演世界經(jīng)濟領(lǐng)袖： 跌倒必定發(fā)生 47 一個制度改革引爆泡沫的案例 ? 人民幣升值、取消出口退稅、新勞動合同法三大重拳聯(lián)合出擊，再加上全世界原材料急劇漲價，油價翻了數(shù)倍！中國有幾個經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測到了這個情況？香港經(jīng)濟學(xué)家張五常早就預(yù)測到了。大陸我沒看到有誰有這個預(yù)測力。一大群給國家領(lǐng)導(dǎo)、各部委領(lǐng)導(dǎo)做參謀的經(jīng)濟學(xué)家，很多都是半桶水，徒有所謂的專家之名。在此情形下，國家對總體經(jīng)濟發(fā)展的判斷出現(xiàn)了嚴(yán)重的誤判，以為中國經(jīng)濟已經(jīng)很好了，所以可以放任人民幣升值、取消出口退稅，還有必要通過修改勞動合同法來逼迫企業(yè)家提高工人的工資，幫國家搞養(yǎng)老。這就像當(dāng)初朱镕基對電力需求估計不足，下令停了新上的水電項目，于是幾年后全國缺電，造成的損失以萬億計一樣。國家推出的這幾項錯誤決策的，將來的損失也將以萬億計。浙江省和廣東省的民企倒下一大批中小企業(yè)，就是這萬億計損失中最早的犧牲品。 ? 一個十多億人的國家，居然讓完全不懂經(jīng)濟學(xué)的、法學(xué)也是半懂不懂的所謂勞動法專家，來給國家制定 《 新勞動合同法 》 ！荒唐！從這里也可以知道，我們這個國家的高水平人才稀缺到何種程度 48 中國資本市場的泡沫 You an’t see nothing yet! 49 下一個超級泡沫？ ? 臺風(fēng)眼：中國、印度、巴西 ? 臺風(fēng)圈：全球 ? 臺風(fēng)風(fēng)速： 12級 ? 時間： 2020？ 50 Good Luck! 祝大家好運 51
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