李志文-金融危機(jī)中-資料下載頁(yè)
2025-05-15 06:29本頁(yè)面
【正文】 系統(tǒng)中的成員出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義行為 ， 并著眼于系統(tǒng)的最優(yōu)目標(biāo) ? 隔離 （ Isolation） 或解救 （ Bailin） – 打破出問(wèn)題環(huán)節(jié)與外界的鏈接 ， 這樣可以隔離損失 。亞洲金融危機(jī)期間 ， 馬來(lái)西亞就曾經(jīng)實(shí)施外匯控制舉措 38 美國(guó)金融結(jié)構(gòu)要洗澡 次貸危機(jī)！ 一個(gè)小泡沫 39 次貸危機(jī) 20212021 ? . 匯豐提高壞賬撥備， 估計(jì)全球次貸 7570億美元，損失 1500億（美國(guó) 1%GDP） ? . Lehman Brother 破產(chǎn)， ? . Black Monday 全球崩盤(pán) ? . 至 全球金融市值縮水 50萬(wàn)億（股票 30萬(wàn)億，房地產(chǎn) 20萬(wàn)億） ? BOA， Man Stanley 合并， AIG 國(guó)有化。 ? 2021年，全球股價(jià)下跌 50% 至 75% 40 次貸危機(jī)根源 ? 政府寬松的貨幣政策，信用擴(kuò)張： ? Friedman 貨幣政策理論出現(xiàn)大破綻 ? 金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)杠桿加大 ? Clinton 居者有其屋政策： 三無(wú)人員入場(chǎng)，無(wú)財(cái)產(chǎn)、無(wú)收入、無(wú)信用記錄，次貸泛濫 ? 油價(jià)爆升，產(chǎn)油國(guó)游資進(jìn)入金融市場(chǎng) ? 經(jīng)濟(jì)全球化，全球工業(yè)化，孩子開(kāi)大車(chē) 41 WAITING FOR THE NEXT BIG ONE! 更大的泡沫就要來(lái)！ 望眼未來(lái) 42 43 ? 開(kāi)放資本賬戶意味著將喪失貨幣政策的獨(dú)立性 ? 通過(guò)匯率貶值來(lái)調(diào)整資本帳戶 ， 往往會(huì)造成傳染和通縮 ? 靈活匯率制度意味著將內(nèi)部調(diào)整的成本轉(zhuǎn)嫁給了外部的貿(mào)易伙伴 ? 在 大量資本流動(dòng)情況下的風(fēng)險(xiǎn)管理 ， 是一個(gè)新興的挑戰(zhàn) 遺留病根 注定復(fù)發(fā)的 亞洲金融危機(jī) 遺留病根 亞洲 和 OPEC國(guó)家目前成為凈債權(quán)國(guó)，而美國(guó)和歐盟國(guó)家則是債務(wù)國(guó) 44 日本、中國(guó)、亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家和 OPEC國(guó)家目前是凈債權(quán)國(guó)，而歐美國(guó)家基本上都是凈債務(wù)國(guó)。 3 . 0 0 2 . 5 0 2 . 0 0 1 . 5 0 1 . 0 0 0 . 5 00 . 0 00 . 5 01 . 0 01 . 5 02 . 0 01970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2021 2021 2021U n i t e d S t a t e sJ a p a nA s i a e x J a p a nE u r o p eA u s t r a l i a a n d C a n a d aO P E CO t h e r sU S D t r i l l i o nG r o w i n g I m b a l a n c e s : N e t E x t e r n a l P o s i t i o n sSource: Lane and MilesiFerretti (2021) 遺留病根 亞洲外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，外匯市場(chǎng)要重整 45 0100000202100300000400000500000600000700000800000900000JAPANKOREACHINA,P.R.: MAINLANDCHINA,P.R.:HONG KONGIndonesiaMalaysiaPhilippinesSingaporeThailandUS dollars million19972021Source: IFS 中國(guó)的外匯儲(chǔ)備在金融危機(jī)之后迅速上升；從 1996 年年底的 1050億美元，上升到 2021年的超過(guò) 1萬(wàn)億美元 Korea ~ US$270 bn 中國(guó)的流動(dòng)性爆炸 46 人流，廣州 2021 職流， 北京 2021 錢(qián)流， 全國(guó) 2021 以中國(guó)為中心的臺(tái)風(fēng)眼 ? 19802021 早期市場(chǎng)化的胎位不正 ? 社會(huì)結(jié)構(gòu)與政治制度需要脫胎換骨 ? 世界需要學(xué)習(xí)與一個(gè)新巨人跳舞 : 踩腳不可避免 ? 中國(guó)需要學(xué)習(xí)扮演世界經(jīng)濟(jì)領(lǐng)袖： 跌倒必定發(fā)生 47 一個(gè)制度改革引爆泡沫的案例 ? 人民幣升值、取消出口退稅、新勞動(dòng)合同法三大重拳聯(lián)合出擊，再加上全世界原材料急劇漲價(jià)，油價(jià)翻了數(shù)倍！中國(guó)有幾個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)到了這個(gè)情況？香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家張五常早就預(yù)測(cè)到了。大陸我沒(méi)看到有誰(shuí)有這個(gè)預(yù)測(cè)力。一大群給國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)、各部委領(lǐng)導(dǎo)做參謀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，很多都是半桶水，徒有所謂的專(zhuān)家之名。在此情形下，國(guó)家對(duì)總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的判斷出現(xiàn)了嚴(yán)重的誤判，以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很好了，所以可以放任人民幣升值、取消出口退稅，還有必要通過(guò)修改勞動(dòng)合同法來(lái)逼迫企業(yè)家提高工人的工資，幫國(guó)家搞養(yǎng)老。這就像當(dāng)初朱镕基對(duì)電力需求估計(jì)不足，下令停了新上的水電項(xiàng)目，于是幾年后全國(guó)缺電，造成的損失以萬(wàn)億計(jì)一樣。國(guó)家推出的這幾項(xiàng)錯(cuò)誤決策的，將來(lái)的損失也將以萬(wàn)億計(jì)。浙江省和廣東省的民企倒下一大批中小企業(yè)，就是這萬(wàn)億計(jì)損失中最早的犧牲品。 ? 一個(gè)十多億人的國(guó)家，居然讓完全不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)的、法學(xué)也是半懂不懂的所謂勞動(dòng)法專(zhuān)家，來(lái)給國(guó)家制定 《 新勞動(dòng)合同法 》 ！荒唐！從這里也可以知道，我們這個(gè)國(guó)家的高水平人才稀缺到何種程度 48 中國(guó)資本市場(chǎng)的泡沫 You an’t see nothing yet! 49 下一個(gè)超級(jí)泡沫？ ? 臺(tái)風(fēng)眼：中國(guó)、印度、巴西 ? 臺(tái)風(fēng)圈：全球 ? 臺(tái)風(fēng)風(fēng)速： 12級(jí) ? 時(shí)間： 2020？ 50 Good Luck! 祝大家好運(yùn) 51
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