【正文】 宏觀經濟政策計量模型 。 宏觀經濟計量模型分析特定政策效果的有效性依賴于： ? 其他政策當局的目標和政策反應 ? 消費行為的穩(wěn)定性：邊際消費傾向 ? 投資行為的穩(wěn)定性：投資對利率的敏感性 ? 貨幣需求行為的穩(wěn)定性：貨幣需求的利率和收入敏感性 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 87 ? “ 盧卡斯批判” 基于宏觀經濟計量模型的傳統(tǒng)政策評價方法，沒有考慮到宏觀經濟政策對經濟個體預期和行為模式的影響，以及對模型參數的影響。由于決策者無法確切地知道人們的預期行為會對政策變動作出多大的反應，所以，宏觀經濟計量模型無法準確地評估政策效應。 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 88 ? 外生沖擊和經濟波動 產品和服務市場的外生變動 ? 政策性變量 ? 財富、信心和消費行為 “股市價格變動的財富效應” 消費者信心 金融市場發(fā)展狀況 ? 技術、信心和投資行為 “投資者的動物本能” 股市價格變化、“托賓 Q值”與投資需求 金融市場發(fā)展狀況 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 89 ? 外生沖擊、不確定性和消費、投資支出 貨幣市場的外生變動 ? 政策性變量 ? 貨幣需求行為 金融創(chuàng)新、金融管制與貨幣需求行為 ? 凱恩斯主義總需求曲線 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 90 P Y ),(:)()(:YrLPMLMGrITYCYIS?????物價變動 實際貨幣余額變化 LM曲線移動 利率變化 收入變化 物價變動對總需求的影響 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 91 政策擴張對總需求的影響 ?財政政策 ?貨幣政策 P Y 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 92 短期與長期均衡 r Y IS LM(P1) LRAS LM(P2) P Y AD LRAS P1 P2 Y? Y?? 對 2933大危機的解釋 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 93 2933大危機的基本事實 ? 失業(yè)上升 ? 產出下降 ? 消費和投資下降 ? G和 M/P變化不大 ? P下降 ? M下降 ? 名義利率下降 如何解釋這些現象？ 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 94 ? 支出假說：對 IS曲線的沖擊 外生沖擊導致產品與服務的支出減少 ? 股市下跌對消費支出的影響 財富效應和消費支出 不確定性和謹慎性儲蓄 ? 投資下降 住宅需求減少 銀行倒閉和信貸緊縮 股市下跌、托賓 Q值和投資需求 ? 財政政策 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 95 ? 貨幣假說：對 LM曲線的沖擊 名義貨幣供給的減少 ? 實際貨幣余額 ? 名義利率 不能完全解釋大蕭條！ 1929－ 1931，實際貨幣余額并沒有減少，貨幣緊縮不能解釋衰退； 1931－ 1933，實際貨幣余額減少，貨幣緊縮可以對衰退做出部分解釋。 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 96 通貨緊縮：物價水平的普遍下降 ? 庇古效應與通貨緊縮的穩(wěn)定效應 ? 通貨緊縮的不穩(wěn)定效應 未預期的通貨緊縮與債務－通貨緊縮理論 可預期的通貨緊縮 2021/6/16 中級宏觀經濟學 于春海 97 i Y IS1 IS2 0e? ?0e? ?: ( ) ( ): ( , )eI S Y C Y T I i GML M L i YP?? ? ? ? ??? 莫迪利亞尼對非充分就業(yè)均衡狀態(tài)的重新解釋 ISLM模型中，非充分就業(yè)均衡的存在在很大程度上是貨幣工資和物價存在剛性的結果。貨幣工資和物價水平具有靈活性的條件下，“凱恩斯效用”是保證經濟恢復充分就業(yè)均衡的基本機制。但是在一些特殊情況下，貨幣工資和物價水平的靈活性并不一定能保證經濟回歸充分就業(yè)均衡。 ? 對凱恩斯理論的其他解釋 2021/6/16 98 中級宏觀經濟學 于春海 Y r IS LM0 LM1 y0 yf L0 Lf (W/P)0 (W/P)f SL DL Y L E0 2021/6/16 99 中級宏觀經濟學 于春海 初始均衡點（ E0）處，產品市場和貨幣市場都實現了均衡，但收入水平低于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。 如果貨幣工資水平保持不變，物價水平與貨幣市場的均衡保持一致，真實工資不能保證勞動市場的均衡。由有效需求決定的就業(yè)水平低于充分就業(yè)的均衡水平。過剩的勞動供應不能對貨幣工資產生影響，失業(yè)持續(xù)存在。 如果價格和貨幣工資是靈活的，過剩的勞動供給將導致貨幣工資下降，廠商的成本降低，物價水平 P降低。物價的降低增加了實際貨幣余額，使 LM曲線向右移動到紅線位置。過剩的實際貨幣余額轉變?yōu)? 2021/6/16 100 中級宏觀經濟學 于春海 有價證券，債券價格上升，利率下降。利率降低刺激投資支出，增加有效需求水平，從而增加就業(yè)和產出水平。貨幣工資和物價的降低通過壓低利率而刺激支出的這種間接效應被稱為 凱恩斯效應 ?？傂枨蟮脑黾訒p緩物價的降低，因此在貨幣工資下降的時候，物價下降的速度沒有貨幣工資下降的速度快，這樣就出現了不平衡的通貨緊縮，真實工資向充分就業(yè)的市場出清水平回歸。 在貨幣工資和物價具有靈活性的條件下，凱恩斯效應是保證充分就業(yè)均衡的基本機制。 2021/6/16 101 中級宏觀經濟學 于春海 過剩的勞動供給導致貨幣工資下降，生產成本和價格下降。物價的下降導致真實貨幣余額增加， LM線右移。但是 在凱恩斯陷阱中 ，貨幣的投機性需求彈性是無限的，增加的真實貨幣余額不會被引入債券市場，這阻礙了利率的降低和有效需求的增加。由于總需求沒有增加，價格下降的速度得不到抑制，從而價格和貨幣工資同步下降，出現平衡的通貨緊縮，實際工資保持不變。經濟停留在低于充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。 2021/6/16 102 中級宏觀經濟學 于春海 在投資利率彈性很小的情況下 ，經濟也無法自動回歸充分就業(yè)的均衡狀態(tài)。勞動市場的過剩供給導致貨幣工資下降，生產成本和價格下降，真實貨幣余額增加，多余的貨幣余額被引入債券市場，債券價格上升，利率下降。通過凱恩斯效應導致利率下降，但是利率的下降對投資刺激作用很下，有效需求不能恢復到充分就業(yè)的均衡水平。 2021/6/16 103 中級宏觀經濟學 于春海