資本結(jié)構(gòu)：基本概念-資料下載頁
2025-05-13 15:42本頁面
【正文】 B = S*RS+RB*B VU*R0 McGrawHill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. MM命題 Ⅱ （有稅） 從 MM命題 I （ 有稅 ） 開始推導(dǎo)： )()1(+= 00 BCS RRTSBRRBTVV CUL += 由于 BSV L +=BCUBS BRTRVBRSR +=+ 0BRTRTBSBRSR BCCBS +)]1(+[=+ 0兩邊同除以 S BCCBS RTSBRTSBRSBR +)]1(+1[=+0BTVBS CU +=+?)1(+= CU TBSV整理后得到 有 McGrawHill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. )()1(+= 00 BCS RRTSBRR股東的期望報(bào)酬率（風(fēng)險(xiǎn)）與財(cái)務(wù)杠桿正相關(guān) SCBRTBRE B I TS)1(*)(=另一個(gè)角度：杠桿公司的權(quán)益 命題 Ⅱ （有公司稅） McGrawHill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 財(cái)務(wù)杠桿的影響 負(fù)債權(quán)益比率 (B/S) 資本成本 : R(%) R0 RB )()1(+= 00 BCLS RRTSBRRSLLCBLW A C C RSBSTRSBBR ++)1(+=)(+= 00 BLS RRSBRRR0RB McGrawHill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. SLLCBLW A C C RSBSTRSBBR ++)1(+=RWACC與 VL W A C CCL RTE B I TV)1(=— — McGrawHill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 總結(jié)：無稅 MM命題 I: 在無稅的世界中，公司的價(jià)值并不受資本結(jié)構(gòu)的影響。 VL = VU ? 命題 I之所以成立是因?yàn)楣蓶|可以通過自制杠桿實(shí)現(xiàn) 其所希望的任何形式的支付。 MM命題 II認(rèn)為杠桿增加了股東的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 )(+= 00 BLS RRSBRR— McGrawHill/Irwin Copyright 169。 2021 by The McGrawHill Companies, Inc. All rights reserved. 總結(jié)：有稅 MM命題 I： ? 在有稅，但不存在破產(chǎn)成本的世界里，公司的價(jià) 值隨著財(cái)務(wù)杠桿的增加而增加 VL = VU + TC B MM命題 II認(rèn)為財(cái)務(wù)杠桿增加了股東的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬 )()1(+= 00 BCLS RRTSBRR— —
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